Ada dinamika menarik yang terjadi dalam pasangan EUR/USD saat ini, dan ahli strategi mata uang Commerzbank Thu Lan Nguyen telah menjelaskannya dengan cara yang saya rasa dapat menjernihkan banyak kebisingan yang saat ini mengelilingi pasar forex.
Versi singkatnya: Kenaikan Euro dibatasi dalam jangka pendek, tetapi risiko jangka panjang semakin condong melawan Dollar. Biarkan saya menjelaskan mengapa perbedaan ini penting — karena mencampurkan dua kerangka waktu adalah tempat banyak trader mengalami kesulitan.
Pertama, mari kita akui apa yang sebenarnya terjadi.
EUR/USD diperdagangkan di atas 1.1750, setelah pulih dari celah pembukaan bearish lebih awal minggu ini. Pemulihan itu, sekecil apa pun, memberi tahu Anda sesuatu yang penting. Euro tidak sedang runtuh. Begitu juga Pound. Kedua mata uang telah bertahan jauh lebih baik daripada saat mereka menghadapi guncangan energi 2022 — terakhir kali pasar harus memprice dalam lonjakan inflasi yang tiba-tiba dan didorong secara geopolitik sebesar ini.
Mengapa ketahanan relatif kali ini? Jawaban pasar cukup jelas: investor percaya bahwa baik ECB maupun Bank of England telah belajar dari kesalahan kebijakan empat tahun yang lalu. Pada tahun 2022, kedua bank sentral lambat dalam merespons inflasi. Pasar terbakar oleh keraguan itu. Kali ini, harapan untuk pengetatan yang lebih cepat sudah mulai diprice — dan harapan itu memberikan dasar di bawah Euro dan Pound terhadap Dolar.
Itu adalah pembacaan positif. Inilah di mana Commerzbank menambahkan nuansa penting.
Penetapan harga ECB mungkin sudah terlalu agresif.
Ini adalah bagian dari analisis yang layak mendapatkan perhatian ekstra. Nguyen mencatat bahwa Commerzbank telah "menyatakan keraguan tentang harapan pasar untuk ECB pada beberapa kesempatan." Dalam istilah yang sederhana — pasar mungkin terlalu melebih-lebihkan seberapa cepat dan seberapa kuat ECB akan memperketat kebijakan dalam merespons guncangan inflasi saat ini.
Jika itu benar, potensi kenaikan jangka pendek untuk EUR/USD benar-benar terbatas. Kekuatan relatif Euro saat ini sebagian dibangun di atas asumsi tentang perilaku ECB yang mungkin tidak sepenuhnya terwujud. Ketika pemeriksaan realitas itu tiba — dan biasanya memang terjadi — langit-langit Euro bisa jadi lebih rendah daripada yang disarankan oleh posisi saat ini.
Ini bukan kasus bearish untuk Euro. Ini adalah pemeriksaan realitas tentang seberapa banyak berita baik yang sudah ada dalam harga.
Sekarang inilah gambaran jangka panjang — dan di sinilah menjadi benar-benar menarik.
Risiko struktural untuk Dolar AS sedang meningkat, dan mereka sedang meningkat di berbagai dimensi secara bersamaan.
Mulailah dengan inflasi. Tarif impor telah mendorong inflasi AS lebih tinggi dalam beberapa bulan terakhir. Tekanan inflasi struktural dari kebijakan perdagangan bukanlah guncangan sementara — itu adalah angin yang terus-menerus yang menjaga tekanan harga tetap tinggi bahkan saat ekonomi yang lebih luas menghadapi potensi perlambatan. Kombinasi itu — inflasi yang lebih tinggi bersamaan dengan pertumbuhan yang lebih lemah — adalah salah satu lingkungan yang paling sulit bagi bank sentral mana pun untuk dinavigasi.
Kemudian tambahkan dimensi politik. Commerzbank secara khusus menyoroti risiko "serangan lebih lanjut oleh pemerintah AS" yang membuatnya sulit bagi Federal Reserve untuk merespons dengan tepat terhadap guncangan inflasi. Independensi Fed — yang sudah lama dianggap sebagai fondasi kredibilitas Dolar — berada di bawah tingkat tekanan politik yang pasar masih dalam tahap awal untuk memprice-nya dengan tepat. Sebuah bank sentral yang tidak dapat bertindak bebas dalam merespons kondisi ekonomi adalah institusi yang secara fundamental kurang kredibel. Dan institusi yang kurang kredibel menghasilkan mata uang yang kurang kredibel seiring waktu.
Kerangka analitis yang ditawarkan Nguyen adalah yang berguna: dalam jangka panjang, "gandum akan dipisahkan dari sekam." Mata uang yang dapat membawa inflasi kembali ke target 2% lebih cepat akan terbukti tangguh. Mata uang yang bank sentralnya menghadapi campur tangan politik dalam proses itu — atau yang pemerintahnya secara struktural menambah tekanan inflasi melalui kebijakan perdagangan — akan berjuang.
Dengan ukuran itu, posisi jangka panjang Dolar terlihat jauh lebih rentan daripada premi safe-haven saat ini yang ditawarkannya.
Apa arti ini secara praktis bagi siapa pun yang mengamati EUR/USD?
Dalam jangka pendek — berhati-hatilah tentang mengejar kekuatan Euro. Pasangan ini telah pulih, tetapi langit-langitnya mungkin lebih rendah dari yang terlihat jika harapan ECB perlu ditarik kembali. Ketidakpastian di Timur Tengah juga menjaga permintaan safe-haven Dolar tetap hidup, yang semakin membatasi potensi kenaikan.
Dalam jangka menengah hingga jangka panjang — kerentanan struktural Dolar adalah nyata dan semakin meningkat. Ketahanan inflasi, tekanan harga yang didorong oleh tarif, campur tangan politik terhadap independensi kebijakan moneter, dan erosi kredibilitas institusi bukanlah kebisingan jangka pendek. Mereka adalah kekuatan yang bergerak lambat tetapi kuat yang akhirnya menemukan jalan mereka ke dalam nilai tukar.
Tingkat EUR/USD saat ini di atas 1.1750 mungkin terasa seperti kekuatan bagi Euro. Dalam konteks jangka panjang, ini mungkin ternyata hanya permulaan dari penyesuaian harga Dolar yang lebih besar yang belum sepenuhnya dihadapi oleh pasar.
Awasi Fed. Awasi tekanan politik pada kebijakan moneter. Dan awasi apakah ECB benar-benar memberikan apa yang saat ini diprice oleh pasar.
Ketiga hal itu akan memberi tahu Anda lebih banyak tentang arah EUR/USD dalam 12 bulan ke depan daripada cetakan data tunggal mana pun.
Bukan nasihat keuangan. Selalu lakukan penelitian Anda sendiri sebelum membuat keputusan perdagangan.
Apa pandangan Anda tentang EUR/USD dari sini? Apakah Anda memposisikan untuk kelemahan Dolar atau menunggu lebih banyak konfirmasi? Berikan pendapat Anda di bawah. 👇
#EURUSD #ForexTrading #DollarWeakness #CurrencyMarkets #MacroAnalysis
