Penulis: Cathy

Stablecoin sedang mengambil alih pembayaran lintas batas, dan sebuah perusahaan yang terdaftar di Hong Kong sudah menyiapkan saluran.

Pada 2025, total kapitalisasi pasar stablecoin global diperkirakan akan melampaui 2300 miliar USD, dengan volume transfer on-chain melebihi raksasa pembayaran tradisional PayPal. Namun, perubahan yang benar-benar signifikan tidak terjadi di on-chain, melainkan di off-chain: stablecoin sedang bertransformasi dari alat internal trading kripto menjadi infrastruktur pembayaran lintas batas untuk perusahaan.

Kecepatan perubahan ini lebih cepat daripada yang dibayangkan kebanyakan orang.

OSL集团（863.HK），platform aset digital yang terdaftar di bursa HK, diproyeksikan mengalami pertumbuhan pendapatan operasional inti sebesar 150,1% pada 2025, mencapai 5,34 miliar HKD. Total volume trading platform ini menembus 2012 miliar HKD, dua kali lipat dibandingkan tahun sebelumnya. Namun, angka yang paling krusial tersembunyi di dalam struktur: volume trading stablecoin menyumbang 60% dari total volume trading terkait platform, dengan pendapatan dari luar negeri mencapai 67%.

Dengan kata lain, lebih dari separuh bisnis perusahaan ini kini bukan lagi membantu orang untuk trading/berspekulasi Bitcoin, melainkan membantu perusahaan memindahkan dana menggunakan stablecoin.

Ini bukan kisah sebuah platform trading. Ini adalah perusahaan yang sedang membangun kembali jalur perputaran dana global—menggunakan lisensi kepatuhan dan pembayaran stablecoin.

 01 

Pembayaran stablecoin: bukan sekadar transfer, melainkan membangun kembali jalur/pipa

Stabilcoin sudah berkutat di pasar kripto selama tujuh atau delapan tahun, dan hampir sebagian besar waktunya melakukan satu hal yang sama: menjadi pelumas di antara berbagai pasangan transaksi. Anda menjual ETH, menerima USDT, lalu membeli BTC. Itu adalah mata uang dasar di bursa perdagangan, dan merupakan padanan dolar untuk dunia on-chain.

Namun sejak 2024, keadaan mulai berubah. Semakin banyak perusahaan menyadari bahwa efisiensi stablecoin dalam pembayaran dan settlement lintas negara jauh melampaui jalur bank tradisional. Alasannya tidak rumit: sistem SWIFT untuk sekali remitansi lintas negara rata-rata memakan 1 hingga 5 hari kerja, biayanya tinggi, cakupannya tidak penuh, dan terutama di pasar berkembang. Misalnya, satu tagihan dari Hong Kong ke Nigeria bisa melewati tiga atau empat perantara—setiap putaran membuat “lapisan” biaya tergerus.

Keunggulan stablecoin sangat jelas: 24 jam tanpa henti, masuk dalam hitungan menit, dan biaya hampir bisa diabaikan. Bagi usaha kecil-menengah yang setiap kuartal harus menangani banyak pembayaran dan penerimaan lintas negara, ini bukan sekadar keyakinan teknologi, melainkan penghematan biaya yang benar-benar terasa.

Namun masalahnya, dari “mentransfer USDT di on-chain” menjadi “sebuah pembayaran lintas negara yang benar-benar selesai secara patuh (compliant) untuk perusahaan”, di antaranya ada jurang yang sangat besar. Anda perlu stablecoin yang patuh, jalur masuk/keluar dana fiat, koneksi ke jaringan pembayaran lokal, kemampuan konversi multi-mata uang, dan yang paling penting—lisensi yang diakui oleh regulator.

Itulah yang dilakukan OSL.

Pada Februari 2026, OSL meluncurkan USDGO, stablecoin dolar untuk korporasi. USDGO diterbitkan oleh Anchorage Digital—bank kripto pertama di Amerika yang meraih izin federal—dan berada di bawah pengawasan Office of the Comptroller of the Currency (OCC) AS, dengan cadangan terutama berupa surat utang negara AS dan kas. Ini bukan sekadar aksi ikut-ikutan “menerbitkan stablecoin juga”. USDGO menempuh jalur penerbitan di bawah regulasi federal AS + distribusi kepatuhan di Asia. Tujuannya jelas: memberi pelanggan korporasi stablecoin yang berani mereka gunakan.

Tapi punya koin saja tidak cukup. OSL BizPay adalah solusi pembayaran stablecoin end-to-end untuk perusahaan, yang memungkinkan pedagang menerima pembayaran kripto dan menyelesaikannya langsung menjadi mata uang fiat lokal. StableHub adalah pusat untuk pertukaran stablecoin, mendukung konversi berkecepatan tinggi antara berbagai stablecoin dan mata uang fiat. Ditambah lagi, Banxa yang selesai diakuisisi pada Januari 2026: sebuah infrastruktur pembayaran Web3 yang memiliki lisensi pembayaran luas di Amerika Utara, Eropa, Inggris, dan Australia. Dengan satu kali langkah, OSL melengkapi “last mile” koneksi ke fiat.

Intinya, OSL tidak membangun sebuah produk, melainkan sebuah jalur lengkap dari jaringan on-chain ke rekening bank. USDGO adalah air di dalam pipa itu, BizPay adalah keran untuk pihak perusahaan, StableHub adalah stasiun pengatur di tengah, sedangkan Banxa adalah antarmuka yang menghubungkan sistem perbankan global.

Ini sekaligus menjelaskan mengapa pada 2025 bisnis pembayaran mampu menjadi mesin inti pertumbuhan OSL sepanjang tahun. Proporsi volume trading stablecoin sebesar 60% bukan kebetulan, melainkan sinyal bahwa sistem jalur/pipa tersebut mulai berjalan.

 02 

Kenapa institusi memilih OSL: kepatuhan adalah tiket paling mahal

Orang mungkin bertanya: pembayaran stablecoin tidak hanya dilakukan oleh OSL. Kenapa institusi justru memilihnya?

Jawabannya bukan karena biaya layanan OSL lebih murah, dan bukan juga karena ia mendukung lebih banyak jenis koin. Justru sebaliknya: di lini ritel saat ini, OSL hanya mendukung perdagangan BTC dan ETH, pilihannya sangat terkendali.

Bagi institusi yang memilih OSL, alasan sesungguhnya hanya dua kata: kepatuhan (compliance).

Pada Desember 2020, OSL menjadi platform aset digital pertama di Hong Kong yang memperoleh lisensi Kategori 1 dan Kategori 7 dari Securities and Futures Commission (SFC). Pada 2023, setelah diterapkannya rezim regulasi baru untuk platform perdagangan aset virtual di Hong Kong, OSL juga meraih lisensi AMLO VASP, menjadi salah satu platform pertama yang diizinkan melayani investor ritel. Hingga awal 2026, grup tersebut telah memperoleh lebih dari 50 lisensi dan registrasi di lebih dari 11 yurisdiksi di seluruh dunia.

Nilai dari lisensi-lisensi ini tidak ada di kertas, melainkan di detail operasional. Berdasarkan ketentuan SFC, OSL wajib menyimpan 98% aset pelanggan di cold wallet, dengan porsi hot wallet tidak boleh lebih dari 2%. Data 2024 menunjukkan bahwa solusi kustodi OSL di Hong Kong memiliki limit pertanggungan asuransi hingga 1 miliar USD. Yang lebih penting lagi, aset pelanggan dipegang dalam bentuk trust melalui anak usaha yang dimiliki sepenuhnya, sehingga secara hukum sepenuhnya terpisah dari aset milik platform. Bahkan jika platform pailit dan dilikuidasi, aset pelanggan tidak termasuk dalam ruang lingkup likuidasi.

Bagi institusi yang mengelola puluhan miliar dolar, ini bukan poin tambahan—ini adalah batas minimum.

Inilah sebabnya ketika ETF spot aset virtual Hong Kong diluncurkan, OSL memperoleh sekitar 64% porsi kustodi dan perdagangan. Manajer investasi tradisional seperti Bosera dan 华夏 selalu menjadikan pertimbangan pertama saat memilih penyedia kustodi aset digital: “apakah uang diletakkan di tempat yang aman atau tidak.” OSL menjawab pertanyaan itu lewat sertifikasi SOC 2 Type 2, trust dengan perlindungan kepailitan (bankruptcy-remote), dan limit asuransi 1 miliar USD.

Pada 2025, OSL makin menjadi satu-satunya platform kustodian dan perdagangan untuk ETF spot Solana pertama di Asia. Pada tahun yang sama, OSL juga menjajakan (distribusi) dana tokenisasi ritel pertama di Asia—yaitu 华夏香港港元数字货币市场基金. Di tahun yang sama, OSL juga menyelesaikan pendanaan ekuitas sebesar 300 juta USD, yang mencatat rekor pendanaan ekuitas terbesar untuk industri aset digital di Asia selain pasar India dan Jepang pada saat itu; pada 2026, perusahaan kembali menyelesaikan pendanaan ekuitas sebesar 200 juta USD. Dua aksi pasar modal ini tidak hanya memberi amunisi yang cukup untuk memperluas bisnis pembayaran kepatuhan yang bersifat internasional, tetapi juga memperkaya basis pemegang saham strategis jangka panjang perusahaan. Pilihan investor institusional jelas terlihat begitu tinggi.

Kepatuhan bukan biaya, melainkan parit perlindungan. Di industri di mana bahkan platform perdagangan lepas pantai besar pun asetnya bisa dibekukan dalam semalam, OSL memegang lebih dari 50 lisensi—dan setiap lisensi adalah benteng yang dibangun dari waktu dan uang. Pihak yang datang belakangan ingin meniru, proses pengajuan lisensi saja sudah memakan waktu bertahun-tahun.

Para eksekutif OSL juga masing-masing memiliki pengalaman industri yang kaya. Jika membentangkan riwayat karier mereka, dari Google, Morgan Stanley, Goldman Sachs, hingga pengalaman operasional dan manajemen dari banyak platform serta proyek aset digital, membuat OSL memperoleh keunggulan unik: memiliki “DNA Web3” sekaligus memahami keuangan tradisional. Saat ini, OSL memosisikan diri sebagai “platform pembayaran dan perdagangan stablecoin global”, bukan sekadar slogan pemasaran. Ini tercermin nyata dalam struktur pendapatan di laporan keuangan 2025.

 03 

Sisi lain dari uang koin

Tentu saja, menceritakan kisah OSL terlalu mulus justru tidak realistis.

Pada FY2025, OSL mengalami kerugian bersih sebesar 388 juta HKD. Pada periode yang sama tahun sebelumnya masih mencatat keuntungan 54,8 juta HKD. Secara angka, ini adalah pembalikan yang sangat mencolok.

Namun jika diurai, komponen utama dari kerugian ini adalah: belanja SDM dan IT untuk ekspansi global, biaya integrasi dari akuisisi Banxa, biaya pengajuan lisensi di berbagai yurisdiksi, serta fluktuasi nilai wajar aset digital yang dimiliki. Sebagian besar di antaranya adalah pengeluaran sekali jalan. Ini bukan kehilangan yang pasif, melainkan “pilihan aktif” yang tepat dalam memanfaatkan siklus makro.

Sementara pendapatan mencapai rekor tertinggi, kerugian justru melebar. Ini tidak jarang terjadi pada perusahaan teknologi dengan pertumbuhan tinggi. Masalah sebenarnya adalah: apakah investasi ini bisa menghasilkan efek skala?

Pasar tampaknya memberikan sinyal positif awal. Pada 2025, total pendapatan 489 juta HKD, naik 30,4%. Pendapatan operasi inti 534 juta HKD, naik 150,1%. Volume transaksi platform 201,2 miliar HKD, meningkat dua kali lipat. Pendapatan luar negeri melonjak dari hampir nol menjadi 67%. Angka-angka ini menunjukkan bahwa uang untuk ekspansi memang diinvestasikan di tempat yang mampu menghasilkan pendapatan.

Perlu dicatat bahwa dalam pengakuan pendapatan, OSL menggunakan metode neto: hanya mencatat selisih harga dan komisi yang benar-benar diperoleh, bukan menjadikan arus transaksi sebagai pendapatan. Ini berarti pendapatan mereka sebesar 489 juta HKD memiliki nilai lebih tinggi dibanding beberapa rekan yang menggunakan metode bruto untuk menghitung pendapatan.

Di Hong Kong, OSL dulunya menjadi pembanding paling langsung adalah HashKey. Perdebatan rute keduanya cukup menarik: OSL menempuh jalur “pembangun infrastruktur kepatuhan”, menghasilkan uang lewat lisensi, jaringan pembayaran, dan layanan untuk institusi—gaya yang rendah hati dan terkendali. HashKey lebih mirip model “ekosistem arus lalu lintas”: mereka meluncurkan token ekosistem HSK, membangun mainnet, dan interaksi komunitas sangat sering. Pada 2025, total volume transaksi HashKey mencapai 590,8 miliar HKD, tetapi pada saat yang sama mengalami kerugian bersih 1,087 miliar HKD.

Kini, kedua jalur mulai lepas kendali/berbeda arah. HashKey masih berpegang pada model keuangan asli on-chain, bertahan di Hong Kong, bertaruh pada ekosistem kripto, tetapi diperkirakan menghadapi dua tantangan sekaligus: volatilitas pasar dan persaingan dari pihak sejenis. OSL memilih bergerak secara menyeluruh untuk go internasional, bertaruh pada ekosistem stablecoin yang patuh. Mereka menjalankan dua kaki—pembayaran dan perdagangan—untuk menghubungkan Web2 dan Web3. Mereka berharap semaksimal mungkin menghindari dampak volatilitas pasar, tetapi batas atas pertumbuhan akan dipengaruhi oleh kebijakan regulasi internasional dan implementasi ekosistem stablecoin, serta faktor-faktor lain.

Belum terlalu dini untuk menyimpulkan siapa yang akan keluar sebagai pemenang di antara dua jalur tersebut. Tapi ada satu hal yang bisa dipastikan: dalam arah pembayaran stablecoin, hasil voting dengan “kaki” dari klien institusi saat ini mengarah pada prioritas kepatuhan.

 04 

Ringkasan

Kompetisi pembayaran stablecoin baru saja dimulai.

Kerangka regulasi global masih terbentuk, sementara kebutuhan perusahaan terus dilepaskan. Siapa pun yang bisa menangani tiga hal sekaligus—kepatuhan, produk, dan jaringan global—itulah yang akan mendapatkan “kartu terbesar” berikutnya. OSL setidaknya sudah berdiri di meja permainan.

Jalur/pipa tidak terlihat menarik. Tapi setiap kali ada aliran uang, semuanya harus melewati jalur itu.