Saham NVIDIA (NASDAQ: NVDA) tercatat di $177,64 pada grafik 2-hari, kenaikan 5,31% dalam beberapa hari terakhir tetapi masih 6% lebih rendah year-to-date. April adalah momen unik untuk saham ini. Konflik dengan Iran dapat mereda dalam beberapa minggu, FOMC akan bertemu pada 28-29 April – mungkin pertemuan terakhir Jerome Powell sebagai ketua – dan posisi untuk musim laporan di bulan Mei sudah mulai terbentuk.

Struktur teknis, data opsi dan aliran uang institusi menunjukkan gambaran yang berbeda tentang apa yang bisa diharapkan di bulan April. Penyebab dan hubungan antara faktor-faktor ini membatasi skenario menjadi dua kemungkinan.

Polanya bearish tanpa dukungan institusi

Pada grafik 2-hari, harga saham NVIDIA terlihat dalam pola head-and-shoulder. Kepala mencapai puncak di $197,72, yang terjadi pada hari laporan kuartalan terakhir di akhir Februari. Bahu kanan kini sedang terbentuk dan pola tersebut memberikan kemungkinan penurunan sebesar 15% jika garis leher terobosan.

Chaikin Money Flow (CMF) – indikator yang mengukur tekanan beli dan jual institusi – berada di -0,08. Indikator ini tetap negatif selama sebagian besar bulan Maret dan April, yang menunjukkan bahwa pihak-pihak besar tidak mendukung kenaikan yang terjadi selama lima hari terakhir. CMF mulai perlahan-lahan naik sekitar 27 Maret, tetapi tidak pernah di atas nol. Terakhir kali CMF sedikit positif adalah sekitar 25 Februari saat angka-angka, tetapi kemudian cepat kembali turun.

Ingin menerima lebih banyak wawasan seperti ini? Daftar untuk buletin harian dari editor utama Harsh Notariya di sini.

Ini menceritakan sebuah kisah yang jelas. Kepercayaan institusi terutama ada di sekitar laporan kuartalan, tidak di luar itu. Setiap lonjakan sementara CMF tetap negatif, meningkatkan kemungkinan bahwa bahu kanan akan dibangun lebih lanjut, alih-alih pola tersebut terobosan. Kepala di $197,72 adalah level yang akan membuat pola ini tidak valid. Selama harga tetap di bawahnya, pola bearish tetap utuh.

Alasan ekonomi di balik CMF negatif terkait dengan latar belakang makroekonomi. Minyak di atas $111 menjaga ekspektasi inflasi tinggi, yang membuat Fed tidak cenderung untuk segera menurunkan. Suku bunga yang lebih tinggi dalam waktu yang lebih lama menyebabkan penilaian yang lebih rendah untuk saham-saham pertumbuhan seperti NVDA. Dollar yang lebih kuat semakin menekan pendapatan internasional. Melalui resistensi makro ini, kita melihat mengapa uang institusional tidak masuk meskipun ada kenaikan, dan itu juga terlihat pada posisi trader opsi saat ini.

Trader opsi lebih banyak melindungi diri dan kurang berspekulasi

Dari data rasio put-call Barchart, terdapat pergeseran signifikan dibandingkan dengan musim laporan kuartal sebelumnya.

Pada 7 Januari, ketika harga saham NVIDIA berada di $189,11, sekitar tujuh minggu sebelum laporan pada 25 Februari, rasio volume put-call adalah 0,53. Hampir dua kali lebih banyak call daripada put yang diperdagangkan, yang menunjukkan bullishness yang kuat. Rasio minat terbuka berada di 0,88.

Pada 6 April – dengan prospek yang serupa untuk angka-angka di bulan Mei – rasio volume telah meningkat menjadi 0,78. Perbedaan antara aktivitas call dan put menjadi jauh lebih kecil. Rasio minat terbuka sekarang berada di 0,87, yang berarti bahwa posisi jangka panjang tetap ada, tetapi posisi bullish baru berkurang dan pertahanan justru meningkat.

Perpindahan dari 0,53 ke 0,78 tidak berarti bahwa pasar langsung menjadi bearish. Ini terutama menunjukkan bahwa bullishness yang mudah dari siklus sebelumnya telah menghilang. Trader lebih sering memilih perlindungan dan kurang berspekulasi murni, yang juga sesuai dengan sinyal CMF negatif.

Persentase Implied Volatility (IV) – yang menunjukkan di mana volatilitas opsi saat ini berada dibandingkan dengan tahun lalu – hanya sebesar 16%. IV Rank, yang melihat posisi IV di antara tertinggi dan terendah 52-minggu, hanya berada di 8,10%.

Jika IV sangat rendah, pasar menjadi puas diri. Setiap kejutan – dari deeskalasi Iran dan harga minyak yang lebih rendah hingga perubahan kebijakan mendadak atau berita tak terduga seputar angka-angka – dapat menyebabkan pergerakan yang kuat, karena skenario-skenario ini belum diperhitungkan.

Kombinasi dari rasio put-call yang hati-hati dan IV yang tertekan membentuk sebuah paradoks. Trader berada dalam posisi defensif, tetapi pasar opsi tidak mencerminkan besarnya kemungkinan peristiwa yang dapat terjadi pada bulan April. Perbedaan itu berarti bahwa level harga sendiri akan menentukan skenario mana yang akan terwujud.

Level harga NVIDIA yang menentukan bulan April

Grafik 2-hari dengan level teknis menunjukkan rentang bulan ini.

Harga saham NVIDIA berada di $177,64, hampir tepat pada level teknis penting ($177,03). Resistensi pertama adalah $184,91 pada level 0,618, salah satu zona teknis terkuat. Terobosan di atasnya akan menjadi uji nyata pertama dari rentang yang lebih tinggi dan dapat mendorong harga menuju $190,53. Puncak di $197,72 adalah level yang akan membuat pola ini sepenuhnya tidak valid dan struktur menjadi bullish.

Jika situasi dengan Iran mereda menjelang akhir April dan harga minyak turun, skenario itu akan semakin kuat. Harga energi yang lebih rendah akan mengurangi kekhawatiran inflasi, menciptakan ekspektasi pemotongan suku bunga lebih awal dan meningkatkan penilaian saham-saham pertumbuhan. Dengan volatilitas implisit (IV) yang rendah, katalis semacam itu akan memiliki dampak yang lebih kuat, karena opsi belum memperhitungkannya.

Di sisi lain, jika level $172,14 (level 0,236) hilang, itu kemungkinan berarti bahwa bahu kanan sudah berada di $177,97. Garis leher berada di sekitar $161,35. Dengan penurunan yang jelas di bawah garis leher, pergerakan yang diprediksi sebesar 15% diaktifkan dan harga dapat bergerak menuju $137,35.

Skenario bearish itu menjadi lebih mungkin jika perang berlangsung lebih lama, minyak tetap di atas $110 dan FOMC menggunakan bahasa yang ketat pada 28-29 April. Dalam situasi seperti itu, pasar opsi yang sudah hati-hati akan semakin condong ke bearish dan uang institusional – yang menurut CMF sekarang hilang – tetap di pinggir.

April kemungkinan besar akan ditentukan oleh katalis mana yang datang lebih dahulu. Berkurangnya ketegangan di Iran dan turunnya harga minyak dapat menyebabkan kenaikan menuju $184 dan $197. Jika konflik berlanjut dan Fed bersikap ketat, maka penurunan menuju $161 dan pengujian garis leher menjadi lebih mungkin. Pergeseran dalam rasio put-call dan rendahnya IV menunjukkan bahwa pasar belum membuat pilihan yang jelas, yang membuat bulan ini bisa bergerak tajam ke kedua arah.