1、Rebound pasar saham AS adalah sesuai dengan harapan, ini bukan komentar setelah fakta. Saya juga menyebutkan harapan rebound pasar saham AS di ruang obrolan pada pagi hari Selasa.
Dari sudut pandang teknis, baik pada tahun 2000 maupun 2008, pasar saham AS biasanya mengalami rebound sementara ketika pertama kali menyentuh MA60 mingguan di awal pasar bearish, yang terlihat di grafik setidaknya sebagai dua candlestick hijau berturut-turut. Indeks keserakahan pasar saham AS mencapai sekitar 10 di akhir Maret, menunjukkan ketakutan yang ekstrem. Di indeks Nasdaq 100, kurang dari 15% saham komponen berada di atas MA50 harian, proporsi ini secara historis berarti rebound sementara yang cukup jelas.
Dari sudut pandang fundamental, selama bulan Maret seluruh dunia sudah menjual bersih 1840 miliar dolar AS di pasar saham global, dan memegang sekitar 470 miliar dolar AS posisi pendek bersih. Jika hanya membahas pasar saham AS, mereka telah menjual hampir 550 miliar dolar AS saham AS sejak awal Maret, dan lembaga manajemen aset dalam tiga minggu terakhir juga telah mengurangi sekitar 510 miliar dolar AS posisi S&P 500, dan para pembuat pasar memegang eksposur Gamma negatif sekitar 70 miliar dolar AS untuk indeks S&P 500, yang merupakan pembacaan Gamma short terbesar kedua dalam catatan.
Meskipun sampai saat ini, posisi pendek ETF masih tinggi. Proporsi posisi pendek ETF tetap di level tinggi 40%. Pada hari Kamis, pasar saham AS secara keseluruhan menunjukkan status penjualan bersih, dengan rasio penjualan posisi panjang terhadap posisi pendek mencapai 4,3 banding 1. Saat ini CTA memegang sekitar 184 miliar dolar AS posisi pendek bersih di saham AS, dan tanpa guncangan besar, ruang untuk penjualan lebih lanjut masih relatif terbatas.
Sederhananya, saat ini posisi pendek di pasar saham AS terlalu padat, struktur posisi yang sangat pendek berarti bahwa setiap berita baik sudah cukup untuk memicu pergerakan short squeeze.
Di sisi lain, potensi kekuatan beli masih ada. Pemulihan pasar saham AS minggu lalu sebenarnya tidak didorong oleh berita, meskipun ada yang mencoba menjelaskan dengan berita, tetapi dari sudut pandang aliran dana, pemulihan pasar saham AS minggu lalu terutama disebabkan oleh pembelian pensiun di akhir kuartal—pembelian pensiun rebalancing akhir kuartal minggu lalu menghasilkan permintaan pembelian sekitar 34 miliar dolar AS, menjadi ukuran pembelian pensiun terbesar kedelapan dalam abad ini.
Sementara itu, karena pasar menunjukkan pemulihan, kami telah mengamati bahwa CTA telah mulai membeli kembali. Jika pasar terus menguat, CTA mungkin akan membeli hingga 860 miliar dolar AS saham AS dalam sebulan ke depan.
Sebelumnya saat pasar turun, pedagang terpaksa menjual opsi untuk melindungi risiko, tindakan ini akan memperburuk penurunan pasar lebih lanjut; kini situasinya berbalik.
2. Saat ini, risiko utama pasar saham AS adalah harga minyak mentah yang terus-menerus tidak turun.
Pada hari Kamis, harga Brent spot melonjak menjadi 141,37 dolar AS, sementara kontrak berjangka Brent tetap diperdagangkan sekitar 107 dolar AS pada hari yang sama, dengan selisih harga yang sangat mencolok antara keduanya. Celah ini berasal dari logika penentuan harga di pasar fisik dan pasar berjangka yang sangat berbeda: yang pertama secara langsung mencerminkan tingkat kelangkaan dari barel yang dapat diserahkan saat ini, sementara yang kedua terutama dipimpin oleh transaksi keuangan.
Lebih banyak penetapan harga adalah "barel kertas" daripada fisik.
Dalam hal berjangka, selisih harga WTI untuk kontrak bulan mendatang—yaitu selisih harga antara dua kontrak yang akan jatuh tempo, pada hari Kamis sempat melebar menjadi lebih dari 16 dolar AS per barel, menjadi premi terbesar dalam catatan.
Jika harga minyak mentah dapat turun, maka pasar saham AS akan memiliki pemulihan yang relatif jelas ke depannya. Jika harga minyak mentah tidak turun, maka pemulihan pasar saham AS akan terbatas, meskipun tekanan dari pihak penjual tetap ada.
Namun meskipun turun, sebenarnya ruang untuk jangka pendek juga terbatas, karena indikator sentimen ritel AS AAII telah jatuh ke zona sangat pesimis secara historis. Selain itu, sejak puncak 2025, rasio harga terhadap laba masa depan indeks S&P 500 telah terkompresi sebesar 17%, sebanding dengan besaran penyesuaian yang tidak disertai resesi atau siklus kenaikan suku bunga Federal Reserve. Dengan kata lain, tanpa adanya berita yang mendukung, penurunan pasar saham AS hampir memenuhi syarat. Saya tidak mengatakan bahwa pasar saham AS sudah keluar dari pasar bearish, tetapi dalam kondisi normal, hanya berita yang dapat mendorong pasar untuk terus turun dalam situasi ketakutan yang ekstrem.
3. Dukungan di bawah Nasdaq cukup jelas. Pertama adalah ekspektasi pengisian dua celah di 16400 dan 18100, terutama 16400, jika celah ini terisi, maka Nasdaq kemungkinan akan menyentuh MA250 mingguan pada akhir tahun, yang merupakan akhir dari pasar bearish saham AS tahun 2022.
Celahan berikutnya adalah 19600, yang tepat berada di dekat level bulat 20000 yang juga merupakan posisi pertukaran dukungan dan resistensi yang sangat penting sebelumnya. Jadi meskipun turun, di dekat 20000 harus mendapatkan dukungan.
Dalam hal rata-rata bergerak, Nasdaq masih memiliki satu dukungan yaitu EMA125 mingguan, yang juga memainkan peran penting dalam pasar bearish tahun 2000 dan 2022. Ini menunjukkan bahwa ada cukup banyak dukungan di bawah.
4. Saat ini saya mempertimbangkan untuk mulai menginvestasikan di pasar saham AS setelah Nasdaq jatuh di bawah 18100, tetapi pemilihan saham masih perlu dipertimbangkan lebih lanjut. Nvidia, Oracle, Google, dan Tesla mungkin akan jatuh ke posisi yang cukup mencolok di pasar bearish kali ini, tetapi ini sebenarnya akan membentuk ‘golden pit’. Saat ini, membandingkan pasar bearish kali ini dengan pasar bearish tahun 2000 adalah relatif masuk akal, setelah krisis gelembung internet tahun 2000, internet mengalami gelombang perkembangan pesat selama 20 tahun. Jadi setelah pasar bearish kali ini berakhir hingga pertengahan abad ini, jalur AI mungkin juga akan mengalami kenaikan yang sangat mencolok.
Bagi para pengusaha, kesempatan ini juga merupakan kesempatan yang muncul setiap 20 tahun, jika tidak menangkapnya, maka harus menunggu 20 tahun lagi untuk mendapatkan kesempatan seperti itu.
5. Di sisi cryptocurrency, karena pada bulan Maret ditutup dengan candlestick bullish, maka pada bulan April masih perlu untuk menutup posisi panjang dan membuka posisi pendek. Namun ini bukan berarti saya saat ini akan menutup posisi panjang dan membuka posisi pendek, saya pasti membutuhkan waktu dan harga yang relatif sesuai.
Jika harga tidak sesuai, maka saya lebih memilih untuk terus memegang posisi panjang. Meskipun pasar terus turun ke platform ketiga, saya bisa menambah posisi saat itu, dan itu sepenuhnya dapat diterima bagi saya.
Perlu dicatat bahwa jika pasar benar-benar terus turun secara sepihak pada bulan April, dan jatuh ke platform ketiga, posisi platform ini tidak akan terlalu rendah—sekitar 56000.
Saat ini, indeks keserakahan masih hanya 10, yaitu sangat takut, dalam situasi ini, durasi penurunan terbatas. Beberapa hari turun 10000 poin juga akan berakhir.
Dan juga, di bawah 60000, dari sudut pandang siklus besar, sangat memiliki nilai untuk dibeli, banyak dana akan mulai membeli secara besar-besaran di bawah 60000. MicroStrategy sebenarnya sudah kehabisan uang, STRC hanya tersisa 1,9 miliar dolar AS. Namun pada 23 Maret, MicroStrategy mengumumkan pendanaan baru, dengan tambahan 21 miliar dolar AS STRC dan 21 miliar dolar AS saham kelas A, total 42 miliar dolar AS cukup untuk MicroStrategy membeli 600-800 ribu barel.
Secara keseluruhan, bulan April sesuai dengan ritme perdagangan normal memang harus menutup posisi panjang dan membuka posisi pendek. Namun posisi ini akan cukup penting bagi saya, di atas 73000 baru bisa menyentuh zona psikologis saya. Dalam struktur perdagangan saya, kadang-kadang juga ada pengejaran posisi panjang dan pendek di sisi kanan, tetapi bagaimanapun juga saya tidak bisa mengejar posisi pendek ketika indeks keserakahan hanya 10, risiko semacam itu terlalu besar.
Dan secara normal, pasar saham AS seharusnya setidaknya akan mengalami dua candlestick bullish mingguan, minggu ini tidak ada kenaikan, bukan berarti minggu depan juga tidak akan ada kenaikan. Saya tidak merasa posisi saya saat ini berbahaya, ada satu hal yang mungkin banyak orang lupakan, saya sudah mengurangi 1/3 posisi panjang saya pada bulan lalu saat berada di 72300. Bagi saya, berada di bawah 60000 lebih berarti peluang daripada risiko.