Beberapa hari yang lalu, seorang teman bertanya kepada saya apakah saya akan memasuki pasar bullish secara menyeluruh, saya sudah memikirkannya lama, secara rasional saya juga merasa bahwa tanpa penurunan suku bunga, pasar sudah naik begitu tinggi, jika penurunan suku bunga besar-besaran tiba, bukankah itu akan terbang? Terutama menunggu tahun depan ketika Powell pensiun dan Trump mendapatkan kekuasaan fiskal yang lengkap, saya bahkan tidak berani membayangkan betapa baiknya.
Baru-baru ini, ada informasi makro yang perlu diperhatikan, kemungkinan pengurangan neraca Federal Reserve akan segera berakhir.
Dalam beberapa minggu terakhir, beberapa indikator kunci dalam sistem Federal Reserve hampir secara bersamaan mengeluarkan peringatan:
1. Selisih SOFR dan IORB terus melebar, biaya dana di pasar pembiayaan jangka pendek semakin mahal, menunjukkan likuiditas sistem sedang cepat tersedot. Secara historis, setiap kali SOFR secara terus-menerus berada di atas batas IORB, Federal Reserve biasanya akan campur tangan lebih awal. Situasi serupa terakhir terjadi menjelang krisis Repo September 2019—waktu itu Federal Reserve terpaksa menghentikan pengurangan neraca secara darurat dan memulai kembali pembelian kembali.
2. Cadangan bank jatuh di bawah 30 triliun dolar AS, angka ini adalah ambang batas kunci. Tahun 2019 dan 2022 telah dibuktikan oleh pasar: selama berada di bawah garis ini, risiko likuiditas akan dengan cepat membesar di pasar repos.
3. Tingkat repo (TGCR) sementara berada di atas tingkat cadangan (IORB), ini berarti pasar lebih suka membayar biaya lebih untuk meminjam uang tunai, daripada membiarkan dananya menganggur di akun bank sentral—ini menunjukkan bahwa 'kandungan uang tunai' dalam sistem sudah terhisap habis. Dengan kata lain: jika terus menyusut, bisa jadi 'sistem akan meledak'.
Jadi kesimpulannya sangat jelas: pengurangan tidak bisa dilanjutkan. Begitu pengurangan neraca mencapai titik kritis, Federal Reserve hanya bisa menghentikan pengurangan neraca, bahkan memperluas neraca secara terbalik. Dan 'akhir pengurangan neraca' sering kali menjadi sinyal titik balik dari siklus likuiditas dolar.
Akhir pengurangan neraca = sinyal pembalikan siklus likuiditas dolar, Bitcoin akan menjadi salah satu penerima manfaat yang paling awal dan paling sensitif dalam siklus ini.
Di dalam Federal Reserve, Powell, Bowman, dan Waller memiliki pandangan yang berbeda tentang hedging, tetapi di dalam komite sudah mulai mendiskusikan 'waktu untuk mengakhiri pengurangan neraca' dan bukan lagi 'apakah pengurangan neraca harus dilanjutkan'.
Jadi kita perlu memperhatikan notulen pertemuan Federal Reserve yang akan diumumkan pada pukul 2 pagi nanti, untuk melihat apakah ada lebih banyak rincian yang diungkapkan, terutama di saat data makro dari pemerintah AS benar-benar terhenti.
Apakah pasar bullish secara menyeluruh?
Mungkin belum, tetapi ini mungkin adalah malam sebelum pasar bullish secara menyeluruh.
Baru-baru ini, ada informasi makro yang perlu diperhatikan, kemungkinan pengurangan neraca Federal Reserve akan segera berakhir.
Dalam beberapa minggu terakhir, beberapa indikator kunci dalam sistem Federal Reserve hampir secara bersamaan mengeluarkan peringatan:
1. Selisih SOFR dan IORB terus melebar, biaya dana di pasar pembiayaan jangka pendek semakin mahal, menunjukkan likuiditas sistem sedang cepat tersedot. Secara historis, setiap kali SOFR secara terus-menerus berada di atas batas IORB, Federal Reserve biasanya akan campur tangan lebih awal. Situasi serupa terakhir terjadi menjelang krisis Repo September 2019—waktu itu Federal Reserve terpaksa menghentikan pengurangan neraca secara darurat dan memulai kembali pembelian kembali.
2. Cadangan bank jatuh di bawah 30 triliun dolar AS, angka ini adalah ambang batas kunci. Tahun 2019 dan 2022 telah dibuktikan oleh pasar: selama berada di bawah garis ini, risiko likuiditas akan dengan cepat membesar di pasar repos.
3. Tingkat repo (TGCR) sementara berada di atas tingkat cadangan (IORB), ini berarti pasar lebih suka membayar biaya lebih untuk meminjam uang tunai, daripada membiarkan dananya menganggur di akun bank sentral—ini menunjukkan bahwa 'kandungan uang tunai' dalam sistem sudah terhisap habis. Dengan kata lain: jika terus menyusut, bisa jadi 'sistem akan meledak'.
Jadi kesimpulannya sangat jelas: pengurangan tidak bisa dilanjutkan. Begitu pengurangan neraca mencapai titik kritis, Federal Reserve hanya bisa menghentikan pengurangan neraca, bahkan memperluas neraca secara terbalik. Dan 'akhir pengurangan neraca' sering kali menjadi sinyal titik balik dari siklus likuiditas dolar.
Akhir pengurangan neraca = sinyal pembalikan siklus likuiditas dolar, Bitcoin akan menjadi salah satu penerima manfaat yang paling awal dan paling sensitif dalam siklus ini.
Di dalam Federal Reserve, Powell, Bowman, dan Waller memiliki pandangan yang berbeda tentang hedging, tetapi di dalam komite sudah mulai mendiskusikan 'waktu untuk mengakhiri pengurangan neraca' dan bukan lagi 'apakah pengurangan neraca harus dilanjutkan'.
Jadi kita perlu memperhatikan notulen pertemuan Federal Reserve yang akan diumumkan pada pukul 2 pagi nanti, untuk melihat apakah ada lebih banyak rincian yang diungkapkan, terutama di saat data makro dari pemerintah AS benar-benar terhenti.
Apakah pasar bullish secara menyeluruh?
Mungkin belum, tetapi ini mungkin adalah malam sebelum pasar bullish secara menyeluruh.