Setelah menjelajahi pasar ini selama 5 tahun, perasaan yang paling langsung adalah: hari-hari di mana kita bisa membeli koin dengan mata tertutup dan tetap mendapatkan keuntungan sudah berakhir sepenuhnya. Sekarang harus mengawasi grafik K sampai larut malam, membolak-balik buku putih proyek, dan pada akhirnya mungkin hasilnya tidak lebih baik daripada membeli sembarang koin utama di tahun-tahun sebelumnya. Peningkatan kesulitan dalam menghasilkan uang ini bukan masalah keberuntungan, melainkan hasil dari iterasi teknologi, penyebaran alat, dan kebangkitan kesadaran yang bersama-sama membentuk 'saringan yang tepat', yang menyaring semua peluang arbitrase yang kasar.
Satu, internal teknologi: dari 'terobosan titik tunggal' ke 'pengepungan menyeluruh' dalam penekanan profit
Bonus teknologi di pasar kripto awal sangat mudah didapat—setiap rantai publik yang memiliki TPS sedikit lebih tinggi dari Ethereum, tokennya bisa berlipat ganda; satu fungsi staking sederhana bisa menghasilkan imbal hasil tahunan 300%. Namun sekarang, iterasi teknologi telah beralih dari 'inovasi peningkatan' menjadi 'internalisasi stok', hampir tidak mungkin bagi orang biasa untuk menghasilkan uang hanya dengan mengandalkan perbedaan teknis.
Di satu sisi, homogenisasi infrastruktur telah menghilangkan premi teknis. Sekarang, sembarang blockchain bisa menawarkan biaya Gas rendah dan throughput tinggi, penyebaran Layer 2 telah menutupi kekurangan performa mainnet. Dulu proyek yang mengandalkan "fungsi cross-chain" untuk menarik dana sekarang bahkan sulit untuk mencapai TVL di atas juta; lagipula, aset di tangan pengguna bisa diperdagangkan dengan lancar di mana saja, tidak perlu memindahkan hanya untuk fitur teknologi tertentu. Tahun lalu, saya mengikuti sebuah proyek yang mengklaim "AI + blockchain", dokumen teknisnya sepanjang 50 halaman, tetapi setelah diluncurkan ternyata fungsi utamanya tidak berbeda secara esensial dari proyek sejenis enam bulan lalu, token langsung jatuh 80%.
Di sisi lain, peningkatan ambang teknis telah menghalangi retail. Dulu bermain DeFi cukup tahu cara menggunakan wallet untuk otorisasi dan menambah leverage, sekarang untuk melakukan arbitrase harus memahami audit smart contract, pemodelan data on-chain, bahkan harus menulis skrip otomatis sederhana. Misalnya, dalam liquidity mining, dulu cukup memilih kolam dengan APY tinggi, sekarang harus menghitung impermanent loss, siklus unlock token, dan juga memantau kerentanan kontrak - baru-baru ini, serangan pada DEX menyebabkan bahkan tim profesional kehilangan jutaan, apalagi retail biasa.
Kedua, penyebaran alat: kesenjangan informasi menghilang, retail kehilangan keunggulan terakhirnya
Saat saya baru masuk pasar, saya bisa mendapatkan banyak uang dengan "menemukan informasi koin baru lebih awal" dan "arbitrase manual"; inti dari semua itu adalah alat dan data yang hanya dikuasai oleh sedikit orang. Tapi sekarang, alatnya sudah tersebar luas, yang langsung menghilangkan kesenjangan informasi ini, bahkan membuat retail terjebak dalam "perangkap ketergantungan alat".
Mari kita bicara tentang "transparansi berlebihan" dari alat data. Dulu untuk melihat data on-chain harus mengandalkan query kode, sekarang cukup dengan sebuah aplikasi, kita bisa melihat perubahan posisi whale, aliran dana masuk dan keluar, dan jadwal unlock staking. Apa yang bisa dilihat oleh institusi, juga bisa dilihat oleh retail - ketika semua orang tahu "persentase kepemilikan 10 alamat teratas dari suatu token melebihi 60%" dan "minggu depan ada 100 juta token yang akan di-unlock", tidak mungkin untuk mengatur posisi sebelumnya dengan informasi ini. Yang lebih ironis, alat data malah menjadi alat institusi untuk "memotong rumput": mereka sengaja menciptakan data palsu tentang "aliran dana bersih", retail mengikuti sinyal alat dan begitu mereka masuk, langsung dijegal.
Sekarang lihat serangan "dimensial rendah" dari alat trading. Institusi sudah lama menggunakan robot trading frekuensi tinggi dan sistem arbitrase lintas platform, kecepatan responnya dalam hitungan milidetik, sedangkan retail menggunakan perangkat lunak trading biasa yang hanya bisa mengalami delay beberapa detik. Saya pernah mencoba arbitrase kontrak, begitu saya menghitung perbedaan harga dan memasang order, robot institusi sudah lebih dulu memasukkan transaksi, setelah seharian bekerja, bukan hanya tidak mendapatkan untung, malah rugi biaya transaksi. Sekarang bahkan toleransi kesalahan untuk trading dengan leverage sangat rendah, pergerakan ETH sehari 1,5% sudah bisa memicu likuidasi beruntun, probabilitas likuidasi untuk 3x leverage mencapai 37%, retail tidak bisa mengikuti irama pasar hanya dengan operasi manual. Alat yang semula "memberdayakan retail" kini berubah menjadi "memperlebar kesenjangan", ini adalah perubahan yang paling menyedihkan.
Ketiga, kebangkitan kesadaran: dari "mengikuti arus" menjadi "mengamati secara rasional" membuat pasar mendingin
Inti dari sulitnya menghasilkan uang sebenarnya adalah "orang bodoh sudah tidak cukup" - setelah beberapa putaran bull dan bear yang mengguncang, investor di pasar akhirnya sadar, bahwa "mitos kekayaan mendadak" tidak bisa lagi menipu orang, dana di seluruh pasar menjadi sangat hati-hati.
Pertama adalah kekebalan terhadap "narrative hype". Dulu, hanya dengan berteriak "metaverse" atau "AI + blockchain", token bisa naik berkali-kali lipat, tetapi sekarang tidak ada yang melihat PPT lagi. Investor di sekitar saya mulai bertanya, "Apakah proyek ini memiliki pendapatan nyata?" "Berapa banyak pengguna?" "Di mana contoh implementasi teknologinya?". Tahun lalu, sebuah koin meme berhasil memanfaatkan hype di media sosial, naik 10 kali lipat pada hari peluncurannya, tetapi karena tidak memiliki nilai substantif, dalam 3 hari harga kembali ke harga penerbitan, 99% peserta mengalami kerugian. Setelah banyak pelajaran seperti ini, tidak ada yang berani sembarangan mengikuti tren, proyek yang hanya mengandalkan hype untuk mendorong harga tidak lagi bisa mendapatkan dana, dan otomatis tidak ada peluang arbitrase jangka pendek.
Selanjutnya adalah efek "konsolidasi posisi" dari holding jangka panjang. Sekarang 70% Bitcoin dipegang oleh pemegang jangka panjang, yang tidak bergerak selama lebih dari 12 bulan, dan jumlah koin yang beredar di pasar semakin sedikit. Dulu saat bull market datang, retail masih bisa ikut menikmati kenaikan, tapi sekarang semua koin sudah terkunci oleh institusi dan investor jangka panjang, bahkan jika harga naik, sulit untuk memiliki likuiditas yang cukup agar retail bisa dengan mudah mencairkan. Yang lebih penting, semua orang sudah paham bahwa "tidak bisa menghasilkan uang dari fluktuasi jangka pendek", semakin banyak yang memilih untuk berbaring dan memegang, sehingga peluang trading jangka pendek di pasar menjadi semakin sedikit.
Akhirnya, kita harus waspada terhadap "strategi risiko tinggi". Dulu, leverage dan kontrak adalah alat bagi retail untuk mengejar "penggandaan cepat", sekarang malah jadi perangkap "kehilangan cepat". Setelah beberapa kali mengalami liquidasi berturut-turut, tak ada lagi yang berani menggunakan leverage di atas 5x, bahkan banyak yang kembali ke posisi di koin mainstream. Saat preferensi risiko pasar turun secara kolektif, keuntungan jangka pendek yang didorong oleh leverage pun menghilang, membuat profit jadi lambat dan sulit.
Kesimpulan: bukan uang yang sulit didapat, tetapi logika untuk menghasilkan uang telah berubah.
Sekarang jika melihat kembali, menghasilkan uang di pasar crypto menjadi sulit, pada dasarnya adalah transformasi yang tak terhindarkan dari "pertumbuhan liar" menjadi "pengelolaan yang teliti". Inovasi teknologi yang berlebihan telah menyingkirkan "inovasi palsu", penyebaran alat telah menghilangkan "kesenjangan informasi", dan kebangkitan kesadaran telah merobek "gelembung spekulatif", yang tersisa bagi orang biasa hanyalah satu-satunya jalur "menghasilkan uang berdasarkan kemampuan profesional".
Bagi saya, logika trading sekarang sudah berubah: tidak lagi mengejar koin baru, melainkan meneliti proyek RWA yang memiliki arus kas nyata; tidak lagi trading berdasarkan feeling, tetapi menggunakan data on-chain untuk mencari peluang; tidak lagi menggunakan leverage untuk bertaruh pada pergerakan harga, melainkan menggunakan posisi kecil untuk mengatur jalur teknologi yang jelas. Pasar ini tidak pernah kekurangan peluang, hanya saja tidak lagi memberikan kesempatan bagi "orang malas" dan "penjudi" - jika ingin menghasilkan uang, kita harus terlebih dahulu layak mendapatkan kemampuan untuk menghasilkan uang.
Satu Sungai·Rio 7 Oktober 2025