Liquity Protocol adalah protokol pinjaman terdesentralisasi, juga dikenal sebagai Collateralized Debt Protocol - Collateralized Debt Protocol (CDP). Anda dapat menggadaikan ETH (satu-satunya jenis jaminan yang diterima oleh Liquity) untuk mengajukan pinjaman tanpa bunga dan mendapatkan pinjaman stablecoin LUSD Sebagai protokol DeFi, Protokol Liquity tidak dapat diubah, tidak bersifat kustodian, dan bebas tata kelola, serta merupakan protokol DeFi yang sepenuhnya terdesentralisasi.
Ini mengadopsi model token tata kelola $LQTY + mata uang stabil $LUSD, yang mirip dengan model $MKR + $DAI dari MakerDAO, pemimpin dalam jalur stablecoin.
Perbedaan antara LUSD dan stablecoin yang dikelola pihak ketiga seperti USDC dan USDT adalah bahwa stablecoin tersebut dipatok terhadap dolar AS dengan rasio 1:1. Jika aset dan liabilitas menyimpang dari 1:1, maka jenis stablecoin ini akan dipatok ke dolar AS runtuh dan tidak lagi stabil. LUSD tidak terkait dengan uang tunai fisik yang disimpan di bank, tetapi dengan ETH yang digadaikan di brankas. Selain itu, protokol ini sepenuhnya dioperasikan dengan kode yang tidak dapat diubah dan tahan terhadap perbedaan yang mendalam. Tidak ada organisasi umum yang dapat melarang penerbitan LUSD. Protokol Likuiditas tidak bertanggung jawab untuk menjalankan front end tidak mungkin menjadi gila.
Protokol Liquity tidak dapat diupgrade dan tidak ada yang bisa mengubah kontrak pintarnya. Artinya, jika tidak ada celah dalam protokol di awal, tidak akan pernah ada peluang untuk membuat celah baru, jadi sangat aman.
Mekanisme pinjaman bebas bunga dari Liquity Protocol adalah protokol tersebut membebankan biaya peminjaman dan penebusan satu kali. Biaya ini disesuaikan secara algoritmik berdasarkan waktu penukaran terkini. Misalnya: Jika lebih banyak penebusan terjadi dalam waktu dekat (yang berarti LUSD mungkin diperdagangkan di bawah $1), suku bunga pinjaman (biaya) akan meningkat, sehingga menghambat peminjaman dan peminjaman.
Untuk meminjamkan uang pada proyek ini, peminjam perlu membuka perbendaharaan (harta) melalui alamat Ethereum. Setiap alamat hanya dapat memiliki satu perbendaharaan. Dengan menyetor sejumlah ETH ke dalam perbendaharaan, jumlah LUSD yang sesuai dapat ditarik. Premisnya adalah Suku bunga hipotek tidak boleh lebih tinggi dari 110%, dan jumlah pinjaman minimum adalah 2,000 LUSD. Tentu saja, pengguna dapat melunasi utangnya dan menutup brankas kapan saja. Meskipun ETH juga berisiko mengalami penurunan harga, protokol ini melikuidasi posisi LUSD ke ETH secara instan untuk memastikan rasio pinjaman agunan penuh dari protokol sebesar 1:1.
LUSD memiliki beberapa mekanisme khusus untuk menjaga hubungan stabil dengan ETH dan menjaga pasokan sirkulasinya sendiri.
Mekanisme hard peg berarti LUSD dapat ditukar dengan ETH dengan rasio 1:1. Sistem mengenakan biaya penukaran satu kali, yang akan meningkat setiap kali penukaran. Jika tidak ada penukaran seiring berjalannya waktu, maka secara bertahap akan turun menjadi nol. LUSD dihancurkan pada saat penebusan.
Misalnya, Peg = $0,98, arbitrase membeli LUSD seharga $0,98, menebusnya dengan $1, dan mendapat keuntungan sebesar $0,02.Tekanan beli LUSD akan membuat harganya naik = $1,15, arbitrase membeli LUSD dengan Collateralize Take 110%. pinjam maksimum dan jual LUSD untuk mendapat untung $0,05. Tekanan jual LUSD membuat harga turun.
Mekanisme soft peg mengacu pada bahwa LUSD juga mendapat manfaat dari mekanisme paritas dolar AS tidak langsung. Mengambil paritas dolar AS LUSD sebagai poin Schelling adalah salah satunya. Karena Protokol Likuiditas memperlakukan LUSD setara dengan dolar AS, paritas di antara keduanya adalah Keadaan keseimbangan implisit dari perjanjian.
Sejak penerbitan LUSD, hampir tidak ada pelepasan penahan ke bawah, karena protokol menyediakan mekanisme untuk menebus ETH seharga US$1, sehingga nilainya sangat terjamin. Ukuran LUSD saat ini jauh lebih kecil dibandingkan ETH, dan spiral kematian LUNA dan UST tidak akan terjadi.
Selain itu, mekanisme biaya pinjaman dan penebusan LUSD yang sama juga mencegah pasokan LUSD menjadi tidak terkendali. Menyetorkan ETH untuk meminjam LUSD, biaya pinjaman dan biaya penebusan bekerja dengan cara yang sama (semakin banyak orang yang menerbitkan LUSD, maka biayanya juga sama. naik).
Stability pool dari Liquity Protocol sebagai cadangan likuiditas juga merupakan sumber likuiditas untuk pelunasan hutang pada posisi likuidasi. Jika Stability pool habis karena likuidasi, maka hutang dan agunan akan didistribusikan secara merata. Mekanisme ini juga merupakan buffer bagi Liquity Protocol terhadap risiko .
Protokol Liquity juga memiliki mode pemulihan khusus yang dirancang untuk mengatasi likuidasi skala besar. Ini diaktifkan ketika rasio jaminan total (TCR) sistem lebih rendah dari 150%. Posisi dengan tingkat jaminan lebih rendah dari 150% dapat dilikuidasi. Mode pemulihan dirancang untuk mendorong setoran. Setor ETH dan bayar utang.
Munculnya obligasi Ayam berupaya untuk memecahkan masalah kurangnya skenario penerapan Protokol Likuiditas.
Mekanisme Chicken Bonds cukup rumit dan canggih. Sederhananya, LUSD yang disimpan di Chicken Bonds secara nominal dibagi menjadi tiga pool (pending, cadangan, parnament), namun hanya LUSD di salah satu pool yang dapat menikmati semua keuntungannya. dari tiga kumpulan (reserve ), $bLUSD digunakan untuk mewakili bagian pengguna dalam kumpulan pendapatan eksklusif ini.
Ide desain mekanisme ini sangat bagus, tetapi semua perhitungan perancang mekanisme belum menjadi kenyataan dalam penerapan sebenarnya. Dari perspektif makro, chicken bond hampir tidak membawa banyak efek eksternal positif bagi Liquity. TVL perjanjian tidak banyak berubah setelah chicken bond online. Hanya dapat dikatakan bahwa $LUSD, yang semula ditempatkan di pool stabilitas, telah memasuki obligasi ayam. Masih ada persaingan dana bersama di pasar. dan roda ikatan ayam yang bergerak dengan kecepatan tinggi berangsur-angsur bertambah. Karena berbagai gesekan dan kerugian di dunia nyata, akhirnya berhenti secara perlahan.
Harga $bLUSD turun, dan tidak ada obligasi yang menguntungkan, sehingga tidak ada yang melakukan rebonding kembali. Sejumlah besar pengguna membatalkan obligasi dengan imbalan $LUSD dan tidak lagi berpartisipasi. Pendatang baru juga tidak mempunyai insentif untuk masuk karena tidak ada lagi imbalan untuk menciptakan ikatan.
Hal ini juga menyebabkan pending pool anjlok seperti tebing. Rasio pending/reserve terus menurun, dan pengganda pendapatan bLUSD juga terus menurun. APR bLUSD anjlok, premi pasar menjadi negatif, dan harga $bLUSD turun. sehingga membentuk ikatan ayam.
$LUSD menghadapi kesulitan yang jauh lebih besar dari ini.
Seiring berjalannya waktu, Ethereum sendiri sedang mengalami perubahan teknologi yang besar. Shh fork yang akan datang secara resmi mengumumkan pembentukan LSD (Liquid Staking Derivatives) relatif terhadap sisi mata uang kripto, yang mirip dengan tingkat bunga bebas risiko obligasi Treasury AS.
Ini berarti bahwa memegang ETH seperti sebelumnya memiliki biaya peluang yang besar. Jika 100 Ethereum di tangan Anda dapat memberi Anda penghasilan yang hampir bebas risiko sebesar 4 Ethereum setiap tahun, maka jika Anda menaruhnya sekarang di berbagai platform pinjaman, dalam jangka panjang. dijalankan, Anda mungkin hanya berani meminjamkan 1/3 dari posisi Anda di stablecoin. Belum termasuk tingkat bunga, Anda harus mendapatkan pendapatan tahunan yang stabil sebesar 12% untuk mencapai titik impas. Tingkat pendapatan stabil yang aman dan berkelanjutan ini sebenarnya tidak mudah ditemukan secara defi. Jika Anda memasukkan tarif, penyesuaian posisi, dan biaya bahan bakar, setidaknya 15% dari APY harus terlampaui untuk dapat bersaing dengan partisipasi langsung dalam staking Ethereum. .
Hasilnya adalah banyak pengguna akan melunasi posisi mereka di Likuiditas dan mengambil ETH sebagai jaminan. Dengan cara ini, Likuiditas menghadapi situasi penyusutan TVL. Yang lebih buruk lagi adalah proyek Token $Lqty yang digunakan untuk penambangan kumpulan stabilitas telah Ada tidak banyak yang tersisa. Kumpulan penambangan ini setara dengan tingkat bunga bebas risiko $LUSD. Setelah turun ke 0, akan diragukan apakah $LUSD ini akan mendapat tempat baru.
Liquity mungkin dapat menerima sejumlah LSD sebagai jaminan, tetapi hal ini tentu saja akan menghilangkan status $LUSD sebagai stablecoin yang paling tahan terhadap arus dan paling terdesentralisasi. Namun jika kita tidak melakukan ini, $LUSD hanya akan menjadi mata uang stabil yang digunakan oleh sejumlah kecil geek dan bahkan peretas, dan MakerDao, pesaing utama, akan mengambil alih bendera hipotek LSD tanpa ragu-ragu dan bergerak menuju ekspansi lagi .
Dan ini adalah jalur yang sangat berbahaya bagi seluruh jalur DeFi dan komunitas Ethereum.
(Referensi: darkforest@SevenUp DAO; 0xJeff, Nikyous@twitter)