Pasar derivatif terdesentralisasi melampaui tonggak sejarah besar pada tahun 2025. Apa yang dulunya dianggap sebagai alternatif eksperimental untuk bursa terpusat telah berkembang menjadi salah satu sektor yang tumbuh paling cepat dalam keuangan kripto.
Platform DEX perpetual memproses sekitar $6,7 triliun dalam volume perdagangan pada tahun 2025, yang mewakili peningkatan sebesar 346% dibandingkan dengan 2024. Pada saat yang sama, minat terbuka di seluruh bursa terpusat menurun sekitar 20,8%.
Sebagai hasilnya, rasio volume perpetual DEX-ke-CEX meningkat menjadi yang tertinggi sepanjang masa sebesar 11,7%, naik tajam dari hanya 2,5% satu tahun sebelumnya.
Untuk pertama kalinya, platform terdesentralisasi seperti Hyperliquid ($2,9T volume tahunan) dan Lighter ($1,3T) masuk ke jajaran 10 besar bursa derivatif global. Hyperliquid saja sudah melampaui volume perdagangan notional tahunan.
Perp DEX Tetap Berkembang Bahkan Saat Kelemahan Pasar
Salah satu perkembangan yang paling mengejutkan terjadi pada Q4 2025.
Meski pasar kripto secara lebih luas terkoreksi tajam—dengan total kapitalisasi pasar turun 10,4% dan aktivitas spot di bursa terpusat menurun—volume perpetual DEX justru berlipat dua dibanding Q3.
Dinamika ini mencerminkan bagaimana derivatif berperilaku saat pasar turun. Ketika pasar jatuh, trader sering meningkatkan aktivitas lindung nilai, membuka posisi short, dan bergantung lebih besar pada leverage. Futures perpetual menyediakan alat yang paling efisien untuk kondisi tersebut.
Seiring meningkatnya volatilitas, kebutuhan akan derivatif pun meningkat.
Mengapa Platform Perp DEX Meledak dalam Popularitas
Sejumlah faktor struktural mendorong pertumbuhan pesat perdagangan derivatif terdesentralisasi.
Yang pertama adalah efisiensi modal. Kontrak perpetual memungkinkan trader mengendalikan posisi besar dengan jaminan yang relatif kecil. Investor dapat melakukan lindung nilai atas kepemilikan spot atau menyatakan pandangan berarah tanpa menjual aset yang mendasarinya.
Faktor kedua adalah dinamika kepercayaan setelah runtuhnya FTX. Trader semakin ingin tetap menguasai asetnya sendiri, sambil tetap mengakses fitur perdagangan lanjutan. Platform Perp DEX memungkinkan pengguna mempertahankan kontrol atas kunci privat mereka saat berdagang derivatif ber-leverage.
Katalis ketiga berasal dari struktur insentif airdrop, yang menciptakan putaran umpan balik likuiditas yang kuat.
Hyperliquid mendistribusikan 310 juta token HYPE, yang mewakili 31% dari total pasokan, dengan penilaian puncak melebihi $7,5 miliar. Sementara itu, Lighter mengalokasikan 25% pasokan tokennya melalui reward points.
Insentif-insentif ini memicu munculnya strategi farming delta-netral, di mana trader melakukan posisi long di satu DEX sambil melakukan short untuk paparan yang sama di platform lain. Tujuannya bukan profit berarah, melainkan memaksimalkan poin hadiah sambil menjaga paparan harga tetap netral.
Ini menciptakan siklus yang kuat:
Insentif menarik likuiditas → likuiditas menyempitkan spread → trader organik berdatangan → volume perdagangan terus meningkat.
Protokol seperti Aster, Paradex, Extended, edgeX, dan GRVT meluncurkan program poin serupa pada 2025, mengubah farming perpetual DEX menjadi ceruk profesional yang berkembang dalam perdagangan kripto.
2026: Persaingan Beralih dari CEX vs DEX menjadi DEX vs DEX
Pada awal 2026, volume perdagangan harian perpetual DEX sempat mencapai $7,8 miliar. Namun, pasar mulai terfragmentasi dengan cepat.
Pangsa pasar Hyperliquid turun dari sekitar 66% pada pertengahan 2025 menjadi sekitar 16–18% pada Februari 2026. Yang penting, pergeseran ini bukan karena kelemahan, melainkan karena persaingan di seluruh ekosistem semakin intens.
Sejumlah platform baru muncul sebagai penantang serius.
Lighter sempat melampaui Hyperliquid dalam volume perdagangan sebelum mengalami penurunan sekitar 70% setelah airdrop-nya, yang menunjukkan sulitnya mempertahankan likuiditas ketika insentif memudar.
Aster berkembang cepat dengan total nilai terkunci lebih dari $1 miliar sambil membangun blockchain Layer-1 sendiri yang menghadirkan privasi berbasis zero-knowledge.
Paradex, beroperasi sebagai appchain Starknet, mengalami lonjakan volume perdagangan harian lebih dari 31 kali sambil bersiap untuk peluncuran token DIME yang akan datang.
Sementara itu, edgeX mencapai volume perdagangan bulanan $167 miliar, dan tradeXYZ menguasai sekitar 86% volume HIP-3 melalui model pasar yang dipimpin oleh builder.
Platform lain yang muncul seperti Nado dan RISEx berfokus pada high-performance central-limit order books yang dirancang untuk menarik arus perdagangan institusional.
Hasilnya adalah pergeseran mendasar: pertarungan ini bukan lagi bursa terpusat versus yang terdesentralisasi. Sekarang, DEX bersaing melawan DEX.
Perpetual DEX Sedang Meluas Melewati Dunia Kripto
Transformasi lain sedang terjadi di tingkat aset.
Platform perpetual DEX tidak lagi terbatas pada perdagangan mata uang kripto. Semakin banyak, mereka mencantumkan komoditas, pasangan forex, saham, dan indeks pasar sebagai kontrak perpetual on-chain.
Sebagai contoh, selama ketegangan geopolitik AS–Iran baru-baru ini, open interest pada perpetual minyak di Hyperliquid melonjak sementara pasar tradisional tetap tutup selama akhir pekan.
Ini menggambarkan contoh penggunaan yang kuat: pasar global yang beroperasi 24/7 tanpa perantara, broker, atau pembatasan geografis.
Perp DEX Generasi Berikutnya: Infrastruktur Menjadi Arena Pertarungan
Pada 2026, persaingan antar platform perpetual DEX bergeser menjauh dari insentif perdagangan jangka pendek menuju keunggulan infrastruktur jangka panjang.
Membangun Blockchain Independen
Alih-alih mengandalkan rantai yang sudah ada, banyak proyek meluncurkan blockchain kustom yang dioptimalkan untuk perdagangan derivatif.
Appchain Starknet milik Paradex telah memproses lebih dari $250 miliar dalam volume dengan open interest sekitar $550 juta.
Reya, yang dibangun di Arbitrum Orbit, memperkenalkan arsitektur Layer-2 modular dengan likuiditas bersama dan validasi zk-proof, sambil menyelesaikan transaksi di Ethereum.
Aster Chain sedang mengembangkan blockchain Layer-1 yang dioptimalkan khusus untuk derivatif, dengan mengintegrasikan fitur privasi dan mesin margin langsung ke lapisan konsensus.
Logika dasarnya sederhana: jika likuiditas adalah aset inti dari sebuah platform perdagangan, maka infrastruktur yang mendukungnya juga harus dimiliki dan dikendalikan.
Privasi Menjadi Penting
Platform DEX tradisional mengekspos semua posisi secara publik di-chain, termasuk level likuidasi. Transparansi ini dapat membuat trader rentan terhadap likuidasi yang ditargetkan.
Platform baru merespons dengan mengintegrasikan teknologi yang menjaga privasi.
Paradex telah memperkenalkan Privacy Perpetuals dengan enkripsi zero-knowledge end-to-end.
Hibachi menggabungkan zk-proofs dengan data availability Celestia, mencapai kecepatan eksekusi di bawah 10 milidetik dan menghasilkan $6,7 miliar dalam volume perdagangan selama beta.
GRVT beroperasi sebagai Layer-3 Validium di zkSync, dirancang untuk menyeimbangkan keamanan setara Ethereum dengan perdagangan derivatif berperforma tinggi.
Bagi modal institusional, privasi kini bukan lagi pilihan—melainkan prasyarat.
Order Book Berkinerja Tinggi
Generasi terbaru platform perpetual DEX juga sangat fokus pada performa.
Beberapa pihak menerapkan central-limit order book (CLOBs) dengan kecepatan eksekusi mendekati CEX sambil menjaga penyelesaian tetap on-chain.
Jaringan Layer-2 RISE milik Risextrade memproses pencocokan order dalam waktu kurang dari 3 milidetik.
Nado memberikan eksekusi 5–15 milidetik dengan akun margin terpadu, melampaui $5 miliar dalam volume perdagangan dalam hitungan minggu sejak peluncuran.
edgeX meluas dari derivatif ke perdagangan spot dan ekuitas yang ditokenisasi setelah sebelumnya mencapai volume bulanan $167 miliar.
Platform lain seperti World Markets mengembangkan mesin yang dirancang untuk meningkatkan efisiensi modal hingga 100x, sementara platform hibrida berbasis Solana seperti Pacifica menggabungkan pencocokan order off-chain dengan penyelesaian on-chain.
Apa yang Perlu Disimak Berikutnya
Platform perpetual DEX berkembang pesat menjadi infrastruktur perdagangan multi-aset kelas institusi.
Platform yang paling mungkin mendominasi fase berikutnya akan menggabungkan beberapa elemen kunci: likuiditas yang dalam, perdagangan yang menjaga privasi, turunan aset dunia nyata yang ditokenisasi, serta primitif keuangan terpadu di seluruh pasar spot, margin, dan derivatif.
Tahun 2025 membuktikan bahwa perpetual DEX bisa berkembang secara skala.
Tahun 2026 akan menentukan platform mana yang mampu membangun keunggulan yang tahan lama dan jangka panjang dalam ekonomi perdagangan on-chain global.