Mari kita asumsikan dulu dalam keadaan apa spiral akan terjadi: risiko saat ini adalah kepanikan terus melakukan pembayaran dalam jumlah besar sampai cadangan uang tunai Circle habis, dan kemudian dia harus menjual obligasi pemerintahnya sendiri untuk memenuhi permintaan penebusan pasar!

Namun, gelombang kenaikan suku bunga global saat ini telah membawa imbal hasil seluruh pasar obligasi ke tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya.Jika mereka menjual obligasi pemerintah saat ini, Circle akan menghadapi kerugian serius seperti SVB, sehingga tidak dapat merespons penebusan pasar secara efektif. Saat ini, siklus penukaran Circle menjadi lebih panjang, yang lagi-lagi memicu kepanikan dan mengintensifkan penukaran, membuat USDC kemungkinan akan memasuki spiral kematian.

Kedua, ada tingkat penahan harga dan likuiditas. USDC yang tidak dapat ditebus tepat waktu akan mencoba keluar melalui likuiditas pasar. Dalam hal likuiditas on-chain, USDC adalah pemimpin saat ini di antara stablecoin, dan bayangannya dapat dilihat di kumpulan LP berbagai AMM dan protokol peminjaman. Yang perlu diperhatikan di sini adalah karena sebagian besar aktivitas pinjaman on-chain tidak menggunakan USDC sebagai jaminan, risiko likuidasi harga tidak tinggi. Faktor kunci yang menyebabkan de-anchoring sebenarnya terletak pada likuiditas di AMM.

Mari kita lihat jalur keluarnya: Di Curve, rute keluar utama USDC adalah kumpulan 3Crv. Saat ini, TVL dari kumpulan tersebut melebihi US$400 juta, dimana USDC menyumbang hampir 50% dan bernilai sekitar US$220 juta, DAI menyumbang sekitar 47%, dan USDT menyumbang sekitar 3%. Metode pelarian on-chain lainnya adalah kumpulan AMM USDC terhadap ETH dan aset lainnya, seperti kumpulan USDC/ETH dari Uniswap V3. Saat ini, lebih dari 86% dari 41 miliar nilai pasar USDC berada di mainnet Ethereum, bernilai sekitar US$35 miliar. Dibandingkan dengan rantai publik lainnya, mainnet Ethereum masih menjadi jalan keluar utama bagi USDC.

Jika kepanikan pasar berlanjut untuk waktu yang lama, pemegang USDC akan memilih AMM sebagai metode pelarian setelah kumpulan Curve habis, dan menukar USDC dengan berbagai aset blue-chip atau bahkan non-blue-chip seperti ETH. Saat ini, di satu sisi, USDC mungkin menghadapi spiral kematian harga, di sisi lain, harga aset seperti ETH juga mungkin naik.

Saya mengobrol dengan beberapa teman:

Ringkasannya adalah: (bukan masalah besar untuk dapat membayar) saluran usdc ke busd ditutup dan usdc ke usdt tidak cukup dalam Saat ini hanya kue besar dan kue kedua yang dapat melakukan dana ini, yang mana akan menyebabkan gelombang kenaikan harga. Selain itu, terdapat cadangan Emas sebesar 40 miliar Usdc, hanya dua puluh atau tiga puluh di Bank Silicon Valley, jadi masalahnya tidak besar. Selain itu, USDC ini bukanlah masalahnya sendiri , tidak ada kejahatan. Coinbase dan konsorsium lain lebih cenderung mendukungnya.

Saya pikir: Apa yang perlu dilakukan Circle saat ini adalah menutup penebusan, mengumumkan pembiayaan dan dukungan keuangan eksternal lainnya, dan kemudian menunggu kepercayaan pasar kembali. Namun, sambil menunggu kepercayaan pulih, penghentian serius USDC tidak bisa dihindari.

Jika USDC benar-benar tidak terikat dan tidak mampu membayar kompensasi, dan Circle benar-benar menjual portofolio investasinya yang sebagian besar terdiri dari obligasi negara, maka kita perlu mempertimbangkan masalah lain. Sebagian besar tabungan USDT juga merupakan obligasi negara tekanan besar dari pelepasan utang negara menyebabkan kerugian, apakah api ini tidak akan menyebar ke USDT? Yang perlu dikhawatirkan adalah risiko keseluruhan ekosistem stablecoin.

Kerugian Circle dalam insiden SVB tidaklah besar. Tidak mungkinnya USDC untuk bertahan dari masalahnya sendiri. Selain itu God V juga membeli sebagian, meski tidak banyak, namun juga bisa menambah kepercayaan pasar! Saudara-saudara yang panik dapat menurunkan posisinya untuk mempertahankan respon risiko. Saya tidak siap untuk pindah posisi dan memiliki cukup dana untuk menghadapi perubahan. Selain itu, saya tidak panik dan hanya berbaring dan menunggu dan melihat bagaimana kejadian tersebut ditangani! #BTC #crypto2023