USD<c-73/> adalah mata uang stabil industri yang baru dikembangkan oleh Ethina Labs, dirancang untuk memberikan solusi untuk mata uang stabil yang terdesentralisasi, dapat diskalakan, dan tahan terhadap pengawasan. Artikel ini akan memberikan penjelasan mendetail tentang mekanisme USD, sumber pendapatan, dan bagaimana mempertahankan stabilitas melalui strategi lindung nilai delta serta mekanisme produksi dan penebusan. Ini juga akan mengeksplorasi berbagai model untuk mendapatkan USD, termasuk penambangan USD dan tabungan fleksibel, serta potensinya dalam menyediakan pendapatan pasif

Mata uang stabil memainkan peran krusial dalam pasar mata uang kripto, di mana mata uang stabil seperti USDT dan USDC berfungsi sebagai alat utama untuk mengurangi volatilitas pasar dan menghubungkan mata uang fiat dengan mata uang kripto. Namun, sebagian besar mata uang stabil bergantung pada sistem perbankan tradisional dan penerbit pusat individu, yang membuatnya rentan terhadap risiko sentralisasi dan batasan ekspansi. Untuk menangani tantangan ini, Ethena memperkenalkan USDe, aset dolar buatan baru yang dirancang untuk memberikan solusi terdesentralisasi dan skalabilitas tinggi.

Latar belakang dan mekanisme operasional USDE

USDe adalah mata uang stabil dolar buatan yang muncul diluncurkan oleh #EthenaLabs terinspirasi oleh ide pendiri BitMEX, Arthur Hayes. Dalam artikelnya tahun 2023, "Debu di Kulit", ia mengusulkan konsep "Dolar Satoshi", didukung oleh akumulasi Bitcoin instan dan posisi jual masa depan. Ethena Labs mewujudkan konsep ini tetapi menggunakan Ethereum sebagai aset utama untuk akumulasi instan dan posisi masa depan, dan akhirnya meluncurkan USDe.

Sebagai mata uang stabil buatan, USDE bertujuan untuk memberikan solusi inovatif untuk sektor keuangan terdesentralisasi (DeFi), dengan mengatasi ketergantungan mata uang stabil tradisional pada institusi pusat serta masalah ekspansi. USDe mempertahankan pegangan 1:1 dengan dolar AS melalui strategi lindung nilai delta dan mekanisme pencetakan serta penarikan. Pengguna dapat mencetak USDe dengan mengunci ethereum atau mengonversi jaminan likuid menjadi token, sementara strategi lindung nilai delta netral memastikan bahwa volatilitas nilai jaminan tidak memengaruhi stabilitas USDe..

Bagaimana USDe bekerja

Pencetakan dan penarikan USDe adalah dua proses dasar di platform Ethena yang menentukan mekanisme pembukaan dan penutupan. Pengguna dapat membuat USDE baru dengan menyediakan jaminan, menggunakan aset seperti $ETH dan BTC dan USDT , mendukung antarmuka pengguna #Ethena dan API bagi pengguna yang terdaftar di whitelist dalam pencetakan dan penarikan USDE, dengan rencana untuk menambahkan $SOL sebagai aset cadangan utama. Selama proses pencetakan koin, pengguna tidak diminta untuk memberikan jaminan berlebih dan hanya perlu membayar biaya transaksi dan biaya penambangan, terlepas dari jaminan itu sendiri. Proses pencetakan koin di Ethena dirancang untuk mengurangi selip dan memastikan transparansi. Pengguna harus mengonfirmasi harga pencetakan koin, termasuk rentang selip yang telah ditentukan sebelumnya, dan jaminan secara otomatis digunakan untuk membuka posisi pendek permanen. Meskipun pencetakan langsung dolar AS melalui protokol saat ini terbatas pada pengguna yang terdaftar dalam whitelist, siapa pun yang berinvestasi dalam mata uang kripto dapat memperoleh USDE melalui bursa luar negeri, seperti bursa terdesentralisasi seperti Curve atau bursa terpusat.

Selama proses penarikan, pengguna Ethena cukup mengirimkan aset dolar buatan ke alamat kontrak pintar, dan jaminan yang sesuai akan dikembalikan melalui transaksi atom. Proses ini tidak memerlukan diskon penuh dari jaminan asli, memungkinkan pengguna untuk memilih penarikan parsial atau penuh, yang meningkatkan fleksibilitas dan kenyamanan.

Pembiayaan dan likuidasi

Meskipun jaminan untuk USDE terdiri dari mata uang kripto utama, pengguna biasa tidak dapat menyetor ETH atau BTC secara langsung untuk menghasilkan USDE. Sebaliknya, mereka hanya dapat membeli sekumpulan aset stabil (seperti USDT dan USDC dan DAI, dll.) melalui bursa terdesentralisasi seperti Curve atau bursa terpusat, sehingga menghindari risiko likuidasi.

Bagi pengguna yang terdaftar di whitelist (biasanya lembaga, bursa, dan pemegang besar), mereka dapat menggunakan token likuid staking (seperti stETH) untuk mencetak USDE. Pengguna yang terdaftar dalam whitelist ini menghadapi risiko likuidasi, yang dapat muncul dari margin yang tidak cukup, diskon jaminan yang melebar, dan volatilitas pasar yang ekstrem. Ketika risiko likuidasi terjadi, strategi seperti pendelegasian jaminan tambahan, pemindahan aset, dan jaminan berkala dapat digunakan untuk melindungi terhadap risiko, mengelola ancaman likuidasi secara efektif, melindungi aset pengguna, dan memastikan stabilitas USDE.

Penting untuk dicatat bahwa Ethena bukanlah produk yang sepenuhnya terpusat; melainkan didukung oleh tim manajemen aset pusat yang bekerja 24/7 dan memiliki kemitraan dengan bursa utama. Oleh karena itu, Ethena secara jelas menjelaskan dalam dokumen resminya bahwa dalam hal risiko likuidasi, tim manajemen aset akan mengatur intervensi secara manual untuk mengurangi risiko.

Manfaat investasi pasif
Pengguna (termasuk investor individu, lembaga, dan pengguna bursa) dapat menghasilkan pendapatan pasif dengan menyimpan token likuid staking (LSTs) seperti stETH. Pendapatan ini dinyatakan dalam ETH, dan ETH yang terikat menghasilkan imbalan dari jaringan blockchain. Imbalan ini terutama berlaku untuk penyimpanan ETH secara langsung. Namun, saat menggunakan token penyimpanan likuid lainnya (seperti stETH), pendapatan juga dinyatakan dalam ETH, yang mencerminkan imbalan jaringan yang dihasilkan dari ETH dasar yang dikunci. Ini mencakup inflasi dari lapisan konsensus, biaya transaksi dari lapisan eksekusi, dan MEV (nilai maksimal yang dapat diekstraksi). Imbalan ini terakumulasi seiring waktu dan tidak didistribusikan langsung kepada pemiliknya. Sebaliknya, mereka memungkinkan nilai potensial dari sUSDE, sehingga mempengaruhi kinerjanya di pasar.

Tingkat pembiayaan atau spread.
Sumber pendapatan lain untuk dolar AS berasal dari tingkat pembiayaan kontrak permanen. Ketika permintaan pasar untuk leverage pada aset tertentu meningkat, trader yang memegang posisi panjang harus membayar tingkat pembiayaan kepada mereka yang memegang posisi pendek. Perdagangan dasar ini dan volatilitas dalam tingkat pembiayaan menyebabkan ketidakpastian dalam pendapatan, tetapi keuntungan ini biasanya meningkat secara signifikan selama pasar bullish.

Total pendapatan dari USDE berasal dari tingkat taruhan ditambah permintaan leverage pasar. Kedua sumber pendapatan bersifat variabel, dan keuntungan ini cenderung meningkat lebih lanjut di pasar bullish. Hanya pengguna yang mempertaruhkan USDE yang dapat mengakses keuntungan ini, yang meningkatkan imbalan yang ditujukan untuk para penjudi.

Dalam kesimpulan, sumber pendapatan USDe tidak terbatas pada hasil bukti tradisional; melalui permintaan pasar dan harga pembiayaan, menjadi pilihan investasi yang menarik.#Binance #USDE