Dari paruh kedua tahun 2024 hingga September 2025, pasar cryptocurrency menyaksikan 'peralihan jalur' yang tak terduga — volume perdagangan di bursa terdesentralisasi (DEX) ekosistem Solana terus meningkat, akhirnya mencapai tahap melampaui Ethereum. Menurut statistik dari platform data terkemuka seperti DeFiLlama, Dune Analytics, dan CoinDesk hingga 7 September 2025, volume perdagangan kumulatif di DEX blockchain Solana telah melampaui level yang setara dengan Ethereum pada waktu yang sama, dan volume perdagangan bulanan tertentu bahkan melebihi 30% lebih. Namun, kontras dengan data yang mencolok adalah bahwa aktivitas alamat on-chain menunjukkan karakteristik 'denyut', lebih dari 96% alamat aktif hanya melakukan transaksi dalam satu hari, dan keesokan harinya kembali sepi, fenomena 'pelarian pengguna' menjadi kendala inti bagi perkembangan ekosistemnya.

1. Logika dasar ledakan volume perdagangan Solana DEX: keuntungan ganda dari kecepatan dan biaya

Solana dapat melakukan 'supercar' di jalur DEX terhadap Ethereum, pada dasarnya adalah kecocokan presisi antara karakteristik arsitektur dasarnya dan permintaan pasar, bukan kematangan alami ekosistem pengguna. Secara spesifik, faktor inti yang mendorong lonjakan volume perdagangan dapat diringkas dalam tiga poin:

1. Melimpahnya throughput dan finalitas instan, cocok untuk skenario perdagangan frekuensi tinggi

Solana menggunakan mekanisme konsensus campuran 'Pembuktian Sejarah (PoH) + Pembuktian Staking (PoS)', TPS teoritis (transaksi per detik) dapat mencapai 65000, kecepatan pemrosesan on-chain sebenarnya stabil di 2000-3000 TPS, jauh lebih tinggi daripada TPS 15-30 Ethereum L1. Yang lebih penting, waktu konfirmasi akhir transaksi (Finality) hanya memerlukan 2-3 detik, sedangkan Ethereum L1 tanpa menggunakan Layer2 biasanya memerlukan waktu konfirmasi 10-15 detik. Karakteristik 'kecepatan tinggi' ini sangat cocok dengan kebutuhan strategi frekuensi tinggi para pembuat pasar dan robot perdagangan kuantitatif — sebagai contoh, pembuat pasar terkenal Jump Crypto, rata-rata waktu penahanan order pasar di blockchain Solana kurang dari 5 menit, frekuensi perdagangan harian dapat mencapai ribuan transaksi, jauh lebih tinggi daripada frekuensi operasinya di blockchain Ethereum.

2. Biaya perdagangan yang sangat rendah, membentuk efek 'celah harga'

Keunggulan biaya adalah kunci lain bagi Solana untuk menarik aliran perdagangan. Menurut statistik dari platform data on-chain Artemis, dari Januari hingga Agustus 2025, biaya rata-rata transaksi DEX di Solana L1 hanya 0,02-0,05 dolar, jika melalui solusi Layer2-nya (seperti FireDancer), biaya per transaksi dapat ditekan lebih lanjut menjadi di bawah 0,01 dolar. Sebaliknya, biaya rata-rata transaksi DEX di Ethereum L1 pada waktu yang sama adalah 5-15 dolar, bahkan menggunakan Layer2 seperti Arbitrum, Optimism, biaya rata-rata masih harus 0,5-2 dolar. Perbedaan biaya ini mendorong trader kecil dan arbitrase frekuensi tinggi untuk beralih ke Solana — data profil pengguna Dune Analytics menunjukkan bahwa dalam pengguna DEX Solana, proporsi transaksi tunggal di bawah 100 dolar mencapai 68%, sementara proporsi ini di DEX Ethereum hanya 32%.

3. Perdagangan algoritma dan aktivitas insentif, secara jangka pendek meningkatkan skala volume perdagangan

Selain keunggulan dasar, langkah insentif jangka pendek juga berperan sebagai 'katalis' untuk volume perdagangan. Mulai kuartal keempat 2024, beberapa DEX di ekosistem Solana (seperti Raydium, Orca) meluncurkan aktivitas 'mining perdagangan', pengguna dapat memperoleh imbalan token platform setelah menyelesaikan transaksi tertentu; pada saat yang sama, rasio komisi pembuat pasar meningkat dari biasanya 0,1% menjadi 0,3%, menarik banyak tim kuantitatif untuk masuk. Menurut statistik Chainalysis, pada kuartal kedua 2025, perdagangan yang didorong oleh robot dan algoritma di blockchain Solana mencapai 72%, sedangkan proporsi ini untuk Ethereum pada waktu yang sama adalah 45%. Model perdagangan 'yang didominasi mesin' ini, meskipun meningkatkan data volume perdagangan, namun juga menyebabkan aktivitas perdagangan dan permintaan pengguna nyata terputus.

2. Kebenaran 'pelarian' pengguna: masalah struktural di balik tingkat kehilangan harian 96%

Kegembiraan volume perdagangan Solana DEX belum berubah menjadi ekosistem pengguna yang stabil. Masalah retensi pengguna yang diungkapkan oleh data on-chain jauh lebih mencolok daripada data permukaan, di baliknya mencerminkan kekurangan struktural 'berat di perdagangan, ringan di retensi' dalam ekosistem.

1. Data retensi: dari 'aktif harian' hingga 'mati total tahunan' terjadi penurunan yang curam

Berdasarkan analisis antrean Dune Analytics untuk pengguna Solana DEX dari Oktober 2024 hingga Agustus 2025 (Cohort Analysis), retensi pengguna menunjukkan tren penurunan 'tebing yang curam':

Retensi 24 jam: dari alamat yang aktif pada hari perdagangan mana pun, hanya 3,8% yang akan melakukan perdagangan DEX lagi pada hari berikutnya, lebih dari 96% alamat menjadi 'pengguna sekali pakai';

Retensi 30 hari: setelah transaksi pertama, proporsi alamat yang dapat melakukan operasi DEX lagi dalam 30 hari hanya 1,2%, dan di antara mereka, 70% pengguna hanya menghasilkan satu transaksi tambahan;

Retensi 90 hari: tingkat retensi lebih jauh turun di bawah 0,5%;

Retensi 365 hari: dari alamat yang pertama kali aktif pada September 2024, hingga September 2025, proporsi yang tetap melakukan perdagangan DEX hanya 0,21%, dan 'pengguna inti' ini sebagian besar adalah alamat pembuat pasar atau proyek ekosistem, bukan investor biasa.

Sebagai perbandingan, tingkat retensi 24 jam di DEX Ethereum adalah 18%, tingkat retensi 30 hari adalah 8,5%, tingkat retensi 90 hari adalah 4,2%, dan tingkat retensi 365 hari adalah 2,1%, jauh lebih tinggi daripada Solana.

2. Alasan kehilangan: dominasi spekulasi jangka pendek, kurangnya skenario 'menjaga pelanggan'

Sumber tingkat kehilangan pengguna yang tinggi di Solana terletak pada ekosistem yang belum membangun 'skenario nilai jangka panjang' yang dapat mempertahankan pengguna, partisipasi pengguna sebagian besar bersifat spekulatif jangka pendek:

Didorong oleh spekulasi bukan berdasarkan permintaan: lebih dari 80% transaksi di Solana DEX melibatkan perdagangan jangka pendek dari SOL atau token dengan kapitalisasi kecil di dalam ekosistem, bukan pertukaran aset berdasarkan permintaan nyata (seperti transfer lintas rantai, skenario pembayaran). Pada Mei 2025, setelah harga SOL mengalami fluktuasi bulanan sebesar 120%, tingkat retensi 30 hari dari alamat baru yang ditambahkan turun menjadi 0,8%, menegaskan hubungan kuat antara 'spekulasi harga' dan 'retensi pengguna';

Aplikasi ekosistem yang monoton, kurangnya daya tarik pengguna: Ekosistem Solana saat ini masih didominasi oleh DEX dan platform perdagangan NFT, yang menyumbang lebih dari 75% dari total TVL (nilai terkunci) ekosistem, sementara dalam ekosistem Ethereum, aplikasi yang beragam seperti pinjaman (seperti Aave), derivatif (seperti dYdX), stablecoin (seperti USDC) telah membentuk efek sinergi, pengguna dapat menyelesaikan seluruh proses 'setoran - pinjaman - perdagangan - investasi' dalam satu rantai, dengan daya tarik yang lebih kuat;

Pengalaman infrastruktur masih memiliki kekurangan: meskipun kecepatan perdagangan Solana cepat, namun dalam sejarah telah terjadi beberapa masalah gangguan jaringan (pada tahun 2024 terjadi 3 kali pemadaman yang berlangsung lebih dari 1 jam), dan kompleksitas operasi dompet yang cukup tinggi — pengguna baru harus menyelesaikan langkah-langkah 'membuat dompet - membeli SOL untuk membayar Gas - mentransfer aset lintas rantai' dan lain-lain, prosesnya lebih rumit dibandingkan kombinasi MetaMask+Layer2 di ekosistem Ethereum, beberapa pengguna setelah transaksi pertama mereka menyerah untuk menggunakan lebih lanjut karena ambang batas operasional.

3. Volume perdagangan yang melampaui dan adopsi jangka panjang: dapatkah kegembiraan data diubah menjadi nilai ekosistem?

Volume perdagangan Solana DEX yang melampaui Ethereum, pada dasarnya adalah 'keunggulan operasional' (kecepatan, biaya) yang menekan 'keunggulan ekosistem' (basis pengguna, keragaman aplikasi) secara sementara, tetapi apakah penekanan ini dapat diubah menjadi keunggulan kompetitif jangka panjang masih terdapat tiga pertanyaan inti:

1. Kualitas volume perdagangan: 'perdagangan mesin' memiliki proporsi yang terlalu tinggi, permintaan nyata tereduksi

Seperti yang telah disebutkan sebelumnya, volume perdagangan Solana DEX terdiri dari 72% transaksi dari robot dan perdagangan algoritma, sedangkan proporsi ini untuk Ethereum adalah 45%. Proporsi perdagangan mesin yang tinggi menyebabkan dua masalah:

Data volume perdagangan 'terlalu tinggi': beberapa strategi kuantitatif melalui 'perdagangan sendiri' (Wash Trading) menciptakan aliran transaksi palsu untuk mendapatkan insentif platform. Pada Juli 2025, sebuah DEX di ekosistem Solana terungkap memiliki 'transaksi palsu', di mana 120 juta dolar volume perdagangan pada hari itu, 60 juta dolar di antaranya berasal dari transaksi siklus alamat robot yang sama;

Tidak ramah bagi pengguna biasa: perdagangan mesin menguasai banyak sumber daya jaringan, menyebabkan transaksi kecil pengguna biasa terkadang mengalami keterlambatan, dan selip DEX lebih tinggi daripada Ethereum — rata-rata selip per transaksi di Solana DEX adalah 0,8%, sedangkan rata-rata selip di DEX Layer2 Ethereum adalah 0,3%, yang lebih lanjut mengurangi pengalaman perdagangan pengguna biasa.

2. Kematangan ekosistem: dari 'jalur perdagangan' hingga 'ekosistem semua skenario' masih terdapat kesenjangan

Volume perdagangan yang melampaui tidak berarti bahwa kematangan ekosistem lebih unggul. Dari perbandingan indikator inti ekosistem, Solana dan Ethereum masih memiliki perbedaan yang signifikan:

Indikator Solana (September 2025) Ethereum (September 2025)

Total TVL (nilai terkunci) 180 miliar dolar 850 miliar dolar

Jumlah DApp aktif 320 1250

Proporsi kapitalisasi pasar stablecoin 12% 45%

Proporsi TVL aplikasi non-perdagangan 25% 68%

Proporsi kapitalisasi pasar stablecoin yang rendah dan sedikit aplikasi non-perdagangan menunjukkan bahwa ekosistem Solana belum membentuk 'lingkaran nilai yang terlepas dari spekulasi', pengguna kekurangan skenario partisipasi jangka panjang selain perdagangan.

3. Ketergantungan pada siklus pasar: dapatkah keuntungan bull market bertahan dari ujian bear market?

Ledakan volume perdagangan Solana kali ini sebagian besar mendapat manfaat dari siklus bull market cryptocurrency tahun 2024-2025 — peningkatan aktivitas keseluruhan pasar, peningkatan perdagangan spekulatif kecil, yang sangat cocok dengan karakteristik biaya rendah dan kecepatan tinggi. Namun, melihat kembali pasar bearish tahun 2022, volume perdagangan bulanan Solana DEX pernah jatuh dari puncaknya 8 miliar dolar menjadi 500 juta dolar, dengan penurunan mencapai 93%, sedangkan penurunan Ethereum pada waktu yang sama adalah 65%. Ini menunjukkan bahwa aktivitas perdagangan Solana lebih bergantung pada siklus pasar, jika pasar memasuki bearish di masa depan, volume perdagangannya dan retensi pengguna mungkin menghadapi tekanan ganda.

4. Jalan keluar: bagaimana mengubah 'keunggulan volume perdagangan' menjadi 'keunggulan retensi pengguna'?

Untuk menyelesaikan masalah retensi pengguna, Solana perlu beralih dari 'menarik aliran jangka pendek' ke 'pembangunan ekosistem jangka panjang', membangun daya tarik pengguna dari tiga dimensi:

1. Memperkaya skenario aplikasi: dari 'perdagangan' ke 'layanan seluruh rantai'

Mendorong pengembangan aplikasi berbasis infrastruktur: mendorong perkembangan aplikasi 'kebutuhan mendesak' seperti stablecoin, pinjaman, dan derivatif. Misalnya, memperkenalkan lebih banyak penerbit stablecoin yang sesuai regulasi (seperti Circle mengintegrasikan USDC lebih lanjut ke dalam Solana Layer2), mengurangi ketergantungan pengguna pada fluktuasi harga SOL; mengembangkan alat kredit berbasis blockchain untuk usaha kecil dan menengah, menarik skenario ekonomi riil untuk terhubung;

Menjelajahi integrasi Web3 + skenario tradisional: memanfaatkan keunggulan throughput tinggi, menjelajahi skenario non-perdagangan seperti NFT tiket, permainan berbasis blockchain, dan pelacakan rantai pasokan. Misalnya, ekosistem Solana telah bekerja sama dengan beberapa festival musik untuk meluncurkan tiket NFT, pengguna dapat berpartisipasi dalam kegiatan komunitas berikutnya melalui tiket NFT, model 'perdagangan + hak' ini dapat secara efektif meningkatkan retensi pengguna — data pilot menunjukkan, pengguna yang berpartisipasi dalam aktivitas tiket NFT memiliki tingkat retensi 30 hari mencapai 8,5%, jauh lebih tinggi daripada pengguna perdagangan biasa.

2. Mengoptimalkan pengalaman pengguna: mengurangi hambatan, meningkatkan stabilitas

Menyederhanakan proses onboarding: mempromosikan teknologi abstraksi akun (Account Abstraction) yang memungkinkan pengguna mendaftar akun on-chain melalui email atau nomor telepon, tanpa perlu mengelola kunci pribadi secara manual; bekerja sama dengan bursa terpusat (seperti Coinbase) untuk mewujudkan 'transfer lintas rantai satu klik', mengurangi langkah-langkah operasional pengguna;

Memperkuat stabilitas jaringan: terus mengoptimalkan mekanisme konsensus PoH, mengurangi risiko gangguan jaringan. Pada Juni 2025, Solana meluncurkan upgrade 'sharding dinamis', yang telah mengurangi waktu henti jaringan menjadi kurang dari 10 menit per bulan, dan ke depan perlu meningkatkan kemampuan anti-serangan.

3. Merancang insentif yang wajar: dari 'mining perdagangan' ke 'hadiah loyalitas jangka panjang'

Menjauhkan dari insentif perdagangan jangka pendek: menghentikan model 'hadiah berdasarkan jumlah transaksi', dan beralih ke program insentif 'mempertahankan jangka panjang + partisipasi ekosistem'. Misalnya, memberikan imbalan token tambahan kepada pengguna yang tetap aktif selama 30 hari berturut-turut dan berpartisipasi dalam pemungutan suara untuk tata kelola ekosistem; memberikan tambahan hasil tahunan kepada pengguna yang mengunci aset mereka dalam protokol pinjaman untuk jangka panjang;

Membedakan pengguna nyata dari robot: melalui analisis perilaku on-chain (seperti frekuensi perdagangan, alamat IP, sumber dana) untuk mengidentifikasi alamat robot, mengecualikan dari jangkauan insentif, memastikan penghargaan benar-benar mengalir ke pengguna biasa.

5. Kesimpulan: volume perdagangan hanyalah titik awal, retensi adalah 'garis hidup' ekosistem

Volume perdagangan Solana DEX melampaui Ethereum, adalah hasil yang tak terhindarkan dari keunggulan teknologi dasarnya dalam siklus pasar tertentu, dan juga sinyal penting dari pola 'persaingan multi-chain' di industri kripto. Namun, data volume perdagangan yang mencolok tidak dapat menutupi masalah inti dengan tingkat retensi pengguna yang sangat rendah — tingkat kehilangan harian 96%, tingkat retensi tahunan 0,2%, menunjukkan bahwa ekosistemnya masih dalam fase 'pesta lalu lintas', belum membentuk basis pengguna yang stabil.

Bagi Solana, 1-2 tahun ke depan akan menjadi periode jendela kunci: jika dapat memanfaatkan keuntungan bull market, dengan cepat memperkaya skenario aplikasi, mengoptimalkan pengalaman pengguna, merancang mekanisme insentif jangka panjang, dan mengubah 'keunggulan volume perdagangan' menjadi 'keunggulan retensi pengguna', maka berpotensi dapat menduduki posisi di tengah kompetisi multi-chain; sebaliknya, jika masih bergantung pada perdagangan spekulatif jangka pendek untuk mendukung data, begitu pasar masuk ke dalam bearish, ekosistemnya mungkin menghadapi 'kehilangan volume perdagangan dan pengguna' secara bersamaan.

Persaingan di industri cryptocurrency pada akhirnya adalah kompetisi 'nilai ekosistem', bukan 'data jangka pendek'. Cerita Solana adalah bukti keunggulan teknologi dan juga peringatan untuk pembangunan ekosistem — hanya dengan mempertahankan pengguna, masa depan ekosistem dapat dipertahankan#ETH🔥🔥🔥🔥🔥🔥