K33 melaporkan bahwa rezim derivatif dan posisi Bitcoin saat ini sangat mirip dengan titik terendah pasar bearish akhir 2022, berdasarkan model komposit yang melacak hasil derivatif, minat terbuka, aliran ETF, dan indikator makro. Menurut Kepala Penelitian Vetle Lunde, beberapa sinyal sekarang menunjukkan perilaku defensif di seluruh pasar, termasuk tingkat pendanaan yang terus-menerus negatif, penurunan tajam dalam minat terbuka nominal, dan pengurangan leverage — semuanya menunjukkan bahwa trader menutup risiko daripada membangun taruhan arah baru.

Aktivitas spot dan futures telah mendingin secara signifikan setelah penjualan baru-baru ini, dengan volume perdagangan dan posisi futures jatuh ke tingkat terendah multi-bulan. Volatilitas juga telah mulai dinormalisasi, yang biasanya terjadi ketika pasar beralih dari kapitulasi menuju stabilisasi. Partisipasi institusional tampaknya juga berhati-hati, dengan aktivitas yang redup di CME dan penurunan signifikan dalam kepemilikan ETP Bitcoin, meskipun sebagian besar eksposur institusional tetap utuh relatif terhadap level puncak.

K33 mencatat bahwa rezim yang secara historis serupa memang bertepatan dengan titik terendah pasar, tetapi diikuti oleh fase konsolidasi yang lambat dan terikat rentang daripada rebound cepat. Berdasarkan analog masa lalu, pengembalian 90 hari ke depan dalam lingkungan seperti itu cukup modest atau sedikit negatif. Sebagai hasilnya, firma mengharapkan Bitcoin untuk tetap sebagian besar terikat rentang — kira-kira antara $60,000 dan $75,000 — untuk jangka waktu yang lama. Setup ini mungkin menawarkan level masuk jangka panjang yang menarik, tetapi pemulihan kemungkinan akan bersifat bertahap dan memerlukan kesabaran daripada menandakan terobosan yang akan segera terjadi.