Pada 3 Februari 2026, Vitalik Buterin menerbitkan tulisan panjang di X dan komunitas Ethereum, dengan inti pandangan hanya dalam satu kalimat: Peta jalan yang ditetapkan lima tahun lalu, yang menganggap L2 sebagai cara utama untuk memperluas Ethereum, sudah tidak berlaku.
Apa yang diucapkan orang lain terdengar pesimis, tetapi apa yang diucapkan Vitalik adalah sebuah keputusan.
Sementara itu, pasar memberikan keputusan sendiri—token L2 utama jatuh lebih dari 90% dari titik tertinggi sejarah, pangsa pasar Bitcoin mendekati 60%, dan altcoin mengalami kerugian besar.
Sebuah pertanyaan yang kejam dihadapkan pada semua orang: Selain BTC, ETH dan beberapa koin lain yang sudah memiliki ETF, apakah ribuan altcoin masih memiliki jalan untuk bertahan?
01
"Pengkhianatan" L2 oleh Vitalik
Selama bertahun-tahun, valuasi L2 dibangun di atas satu janji inti—mereka dapat "mewarisi keamanan Ethereum".
Namun, pada tahun 2026, kenyataannya adalah bahwa sebagian besar L2 teratas masih berada dalam "tahap 1" atau bahkan "tahap 0" yang bergantung pada penyortir terpusat dan jembatan multi-t簽.
Kritik Vitalik sangat langsung: sebuah rantai EVM dengan kemampuan pemrosesan 10.000 TPS, jika koneksinya bergantung pada jembatan multi-t簽, maka itu tidak benar-benar memperluas Ethereum secara nyata, tetapi hanya membangun platform independen berbasis kepercayaan.
Dengan kata lain, kebanyakan L2 bukanlah perpanjangan dari Ethereum, melainkan lebih seperti kerajaan independen yang mengandalkan merek Ethereum.
Faktor kunci lain yang menyebabkan penurunan strategi L2 adalah evolusi Ethereum itu sendiri. Pembaruan Fusaka yang diaktifkan pada Desember 2025 membawa PeerDAS (sampling ketersediaan data peer-to-peer), memungkinkan validator hanya perlu mengambil sampel acak dari sebagian data Blob untuk mengonfirmasi ketersediaan. Melalui peningkatan BPO secara bertahap, kapasitas target Blob dari mainnet meningkat dari 6 menjadi 14 (maksimal 21), dan direncanakan untuk meningkat lebih lanjut menjadi 48 sebelum Juni 2026, dengan kemampuan pemrosesan transaksi yang meningkat beberapa kali dibandingkan dengan awal penggabungan.
Batas Gas L1 telah meningkat menjadi 60 juta unit, dengan rencana masa depan untuk meningkatkan lebih lanjut menjadi 100 juta atau bahkan 200 juta unit, sehingga mainnet Ethereum kini dapat memproses banyak transaksi yang sebelumnya harus dialihkan ke L2, dengan biaya yang masih dalam kisaran yang wajar.
L2 dari "kruk perluasan Ethereum" telah diturunkan menjadi "plugin khusus". Kerangka baru yang diajukan Vitalik adalah "spektrum kepercayaan"—L2 tidak lagi menjadi "shard resmi" Ethereum, tetapi harus membuktikan keberadaannya dengan memberikan nilai unik yang tidak dapat diberikan oleh L1, seperti perlindungan privasi, latensi super rendah, optimasi aplikasi tertentu, dan bukan hanya bergantung pada biaya Gas yang murah.
Era di mana "murah dan cepat" dapat mendukung valuasi senilai puluhan miliar telah berakhir.
02
Penurunan institusional dari koin sampah
Jika pernyataan Vitalik adalah jarum yang menusuk gelembung L2, maka ETF adalah pompa yang menguras likuiditas koin sampah.
Setelah ETF Bitcoin dan Ethereum berjangka di AS disetujui pada tahun 2024, dana institusi mengalir ke saluran yang sangat sempit. Pada akhir 2025, ukuran aset yang dikelola ETF Bitcoin sekitar 120 miliar dolar (hanya IBIT mencapai 68 miliar), sementara ETF Ethereum melonjak menjadi sekitar 18 miliar dolar.
Hedge fund, dana pensiun, dan kantor keluarga mendapatkan eksposur yang aman tanpa perlu mengelola kunci pribadi. Namun, aliran likuiditas ini bersifat eksklusif—karena persyaratan kepatuhan dan audit, dana institusi hampir tidak dapat menyentuh koin sampah di luar sepuluh besar berdasarkan kapitalisasi pasar.
Inilah yang disebut "efek pompa": setelah mengalokasikan aset inti, institusi, meskipun mengejar imbal hasil risiko yang lebih tinggi, cenderung memilih rantai publik yang memiliki batasan teknis dan jalur kepatuhan yang jelas (seperti Solana, Chainlink), daripada terpecah ke ribuan token lapisan aplikasi.
Di ujung pasar sekunder, "koin sampah bintang" yang diluncurkan pada tahun 2024 sedang mengalami pengembalian valuasi kolektif. Sebagian besar proyek di putaran benih dan putaran pribadi didorong oleh VC hingga valuasi dilusi penuh puluhan miliar bahkan ratusan miliar dolar (FDV), tetapi saat TGE hanya sekitar 12% dari jumlah sirkulasi yang dirilis. Kuartal kedua tahun 2026 akan segera menyaksikan puncak besar pembukaan koin, tekanan jual akan datang.
Lebih parah lagi adalah kurangnya aktivitas pengembangan. Data menunjukkan bahwa proyek "blue-chip" yang memiliki kurang dari 10 komitmen bulanan di GitHub melonjak pada tahun 2025—tanpa pengembang nyata, tanpa model bisnis, hanya tersisa token yang perlahan-lahan menghilang.
Namun, dilema token L2 sangat mencolok. Meskipun jaringan L2 memproses sekitar 95% transaksi ekosistem pada tahun 2025, harga token asli sama sekali tidak mencerminkan tingkat aktivitas ini.
Alasannya sangat sederhana: setelah dua pembaruan Dencun dan Fusaka, biaya ketersediaan data yang dibayarkan L2 ke Ethereum turun lebih dari 90%. Biaya pengguna memang turun, tetapi L2 juga tidak dapat lagi menghasilkan keuntungan melalui perbedaan harga Gas. Pendapatan total L2 di seluruh industri pada tahun 2025 anjlok 53% dibandingkan tahun lalu, sekitar 129 juta dolar, sementara sebagian besar pendapatan dimiliki oleh operator penyortir terpusat, pemegang token tidak mendapatkan apa-apa.
Kegunaan inti token seperti ARB dan OP masih terbatas pada pemungutan suara pemerintahan, tanpa hasil staking, tanpa mekanisme pembakaran, pasar telah memberi mereka label yang tepat—"aset pemerintahan tanpa nilai".
Selama penyortir masih dijalankan secara terpusat oleh pihak proyek, token L2 tidak dapat berperan sebagai jaminan keamanan dasar seperti ETH. Token tidak dapat menangkap premi konsensus dari operasi jaringan, sehingga secara alami menjadi tidak bernilai.
03
Permainan penyintas
Narasi koin sampah secara keseluruhan telah runtuh, tetapi tidak semua jalur mati. Menurut analisis JPMorgan, pasar kripto mencatat aliran masuk rekor sekitar 130 miliar dolar pada tahun 2025, sementara aliran modal tahun 2026 diperkirakan akan lebih didominasi oleh investor institusi, bukan oleh ritel dan aktivitas kas perusahaan sebelumnya.
Ekonomi agen AI sedang membentuk lingkaran teknis. Narasi inti tahun 2026 bukan lagi slogan pemasaran "AI + blockchain", tetapi nyata dalam transaksi mandiri agen AI dan pengadaan sumber daya.
Protokol x402 (dirilis oleh Coinbase) memungkinkan agen AI menggunakan stablecoin untuk membayar layanan API, kemampuan komputasi, dan biaya data langsung melalui kode status HTTP 402; ERC-8004 menyediakan standar identitas dan reputasi di rantai untuk agen AI, keduanya bersama-sama membentuk infrastruktur transaksi mandiri yang tidak memerlukan intervensi manusia.
Proyek komputasi terdesentralisasi seperti Render (RNDR) dan Akash (AKT) pada tahun 2025 menambah fungsi inferensi AI, token menjadi "mata uang keras" untuk pelatihan dan eksekusi model AI—permintaan yang didukung oleh infrastruktur fisik ini memberikan dukungan harga yang nyata.
Tokenisasi RWA telah meluas dari obligasi pemerintah ke kredit swasta dan aset non-standar. Dana tokenisasi BlackRock, BUIDL, pernah mencapai hampir 2,9 miliar dolar pada puncaknya di tahun 2025, dan protokol interoperabilitas lintas rantai Chainlink, CCIP, telah mencakup lebih dari 11.000 bank global melalui integrasi dengan SWIFT, menjadi standar faktual yang menghubungkan keuangan tradisional dengan lapisan penyelesaian blockchain, dengan mekanisme staking yang memberikan sekitar 7% hasil bagi operator node, tampil lebih baik dalam siklus ini dibandingkan banyak token aplikasi murni.
Persaingan diferensiasi rantai publik berkinerja tinggi memberikan pasar imajinasi lain. Klien Firedancer Solana (yang diluncurkan di mainnet pada Desember 2025) menunjukkan potensi pemrosesan transaksi hingga satu juta per detik dalam pengujian, dengan lebih dari 20% validator telah bermigrasi, membangun moat dalam pembayaran mikro, perdagangan frekuensi tinggi, dan aplikasi konsumen. Sui menarik banyak pengembang game Asia dengan pemrosesan transaksi paralel dan arsitektur berorientasi objek, dengan aliran masuk jembatan harian pernah melebihi Ethereum.
Ciri umum dari proyek-proyek ini adalah: nilai token didorong oleh "permintaan mesin" atau "arus kas nyata", bukan spekulasi ritel.
04
Kesimpulan
"Penolakan" Vitalik terhadap strategi L2, pada dasarnya bukan pengumuman akhir L2, tetapi penolakan terhadap model kasar masa lalu yang "hanya mengandalkan narasi perluasan untuk mendukung nilai token".
Pasar kripto tahun 2026 sedang mengalami monetisasi dari kognisi. Seperti yang diprediksi oleh JPMorgan, ini bukan lagi tentang "apakah kita memulai pasar bull", tetapi tentang "apakah kita dapat bertahan dalam restrukturisasi institusional dan produktivitas".
BTC, ETH, SOL, dan XRP sedang mengonsolidasikan posisi monopoli melalui ETF dan kerangka kepatuhan. Bagi ribuan koin sampah lainnya, jika tidak dapat membangun ekosistem pengembang yang kokoh dan arus kas nyata pada tahun 2026, mereka akan terpinggirkan oleh arus institusional yang terstruktur.
Hanya proyek yang dapat beradaptasi dengan kebutuhan agen AI, kepatuhan RWA, dan komputasi berkinerja tinggi dari dasar infrastruktur yang memiliki kemungkinan untuk menemukan ruang hidup mereka di bawah cahaya Bitcoin.
Era narasi telah berakhir, dan era produktivitas telah dimulai.
Namun, bagi setiap orang yang masih ada di pasar ini, pertanyaan yang sebenarnya hanya satu: apakah koin yang Anda miliki benar-benar digunakan oleh seseorang?