Harga Bitcoin sering dijelaskan melalui suatu “penyebab utama” tertentu: kadang-kadang karena siklus halving 4 tahun, kadang karena likuiditas makro, di lain waktu karena permintaan spekulatif. Namun, pandangan sepihak ini telah mengabaikan kenyataan bahwa BTC beroperasi dalam lingkungan ekonomi yang kompleks, di mana banyak kekuatan berpengaruh secara bersamaan dan saling berinteraksi.

Bitcoin tidak ada dalam kekosongan. Ia adalah aset digital dengan mekanisme pasokan tetap, sekaligus aset berisiko yang dipengaruhi oleh siklus likuiditas global. Oleh karena itu, usaha untuk merangkum volatilitas harga dalam satu cerita sederhana seringkali mengarah pada kesalahpahaman tentang sifat pergerakan pasar.

Ketika Siklus Halving dan Siklus Makroekonomi Beririsan

Analisis Giovanni telah menekankan bahwa siklus halving – yang sangat didorong oleh efek FOMO dan umpan balik sosial – tetap berperan penting dalam struktur pasar Bitcoin. Pengurangan hadiah blok yang dijadwalkan adalah perubahan mekanis yang berdampak langsung pada ekonomi penambang.

Ketika hadiah berkurang, biaya marginal penambangan berubah, tekanan jual dari penambang dapat disesuaikan, dan ini menyebar ke seluruh ekosistem BTC. Halving bukanlah sebuah "ilusi", melainkan variabel nyata yang ada dalam model penawaran Bitcoin.

Namun, itu tidak berarti halving dapat menjelaskan semuanya.

Seiring dengan siklus internal Bitcoin adalah siklus ekonomi makro, yang tercermin melalui indikator seperti PMI (Purchasing Managers’ Index). Menariknya, PMI juga pernah menunjukkan sifat siklus sekitar 4 tahun. Ini menimbulkan pertanyaan penting: apakah kita sedang menyaksikan interaksi antara dua siklus yang berbeda – satu siklus endogen (halving) dan satu siklus eksogen (makro)?

Peralihan dari argumen "siklus 4 tahun hanyalah ilusi" ke "siklus 4 tahun menjelaskan segalanya" hanyalah menggantikan satu penyederhanaan dengan penyederhanaan lainnya. Pendekatan yang lebih tepat adalah mengukur interaksi antara siklus-siklus ini.

Dalam matematika dan ekonometrika, telah ada alat penelitian tentang penggabungan siklus (cycle coupling), keselarasan fase (phase alignment), dan efek interaksi. Ketika menerapkan metode ini, kemungkinan besar kita tidak akan mendapatkan sebuah cerita sederhana, melainkan struktur yang lebih kompleks, di mana siklus internal dan eksternal terus saling terkait.

Model Probabilitas 15 Menit: Apakah Pasar Dikuasai Bot?

Dari sudut pandang lain, seorang analis dengan julukan The Smart Ape telah mengembangkan model probabilitas teoritis untuk memperkirakan kemungkinan kenaikan atau penurunan harga Bitcoin dalam pasar 15 menit di Polymarket.

Model ini sangat sederhana: ia hanya menggunakan tiga variabel yaitu:

  • Harga target

  • Harga BTC saat ini

  • Waktu tersisa sebelum siklus pasar berakhir

Hal yang menarik adalah hasil model hampir sesuai dengan probabilitas nyata yang ditentukan oleh pasar, dengan deviasi hanya dalam kisaran 1–5%.

Dalam pasar prediksi seperti Polymarket, probabilitas dibentuk langsung dari perdagangan para peserta. Ketika probabilitas pasar hampir sesuai dengan model matematis sederhana seperti itu, hal ini menunjukkan bahwa perilaku perdagangan sangat dipengaruhi oleh algoritma dan bot.

Jika pasar sebagian besar dipimpin oleh manusia dengan emosi, probabilitas nyata sulit untuk mempertahankan tingkat keselarasan yang tinggi dengan model teoritis. Ini mencerminkan sebuah kenyataan: dalam kerangka waktu singkat, terutama 15 menit, struktur pasar semakin menjadi mekanis.

Bitcoin adalah Sistem Berlapis, Bukan Sebuah Cerita

Dari kedua sudut pandang – siklus jangka panjang dan model jangka pendek – bisa diambil satu kesamaan: Bitcoin adalah sistem multi-lapisan.

  • Di tingkat struktur jangka panjang: halving berdampak pada pasokan dan ekonomi penambang.

  • Di tingkat makroekonomi: likuiditas, suku bunga, dan siklus ekonomi global mempengaruhi aliran uang berisiko.

  • Di tingkat mikro: algoritma dan bot membentuk volatilitas jangka pendek.

Harga BTC adalah hasil dari tumpang tindih antara lapisan-lapisan ini, bukan produk dari satu variabel tunggal.

Usaha untuk menemukan sebuah "cerita dominan" membantu pasar lebih mudah dipahami dari segi komunikasi, tetapi justru mengurangi kemampuan analisis yang sebenarnya. Sementara itu, pendekatan kuantitatif – meskipun lebih kompleks – dapat membantu kita melihat struktur interaksi antara kekuatan-kekuatan yang mempengaruhi.

Bitcoin tidak sederhana. Dan mungkin, justru karena itu, ia tetap menjadi salah satu aset yang paling sulit dipahami di era keuangan digital.