Analis kripto Alex Kruger berpendapat bahwa sebagian besar token pada awalnya ditakdirkan untuk gagal. Alasannya adalah norma-norma regulasi yang sudah ketinggalan zaman, yang memaksa proyek untuk menerbitkan token tanpa hak yang terjamin.
Seorang ahli memberikan komentar seperti itu di tengah gelombang kematian massal token di pasar kripto. Sejak tahun 2021, lebih dari 13,4 juta koin sebenarnya telah berhenti ada.
Mengapa sebagian besar altcoin tidak bertahan
Seperti yang dicatat oleh penulis penelitian CoinGecko, pada akhir 2025, 53,2% dari semua cryptocurrency yang terdaftar di GeckoTerminal sudah keluar dari pasar. Pada tahun 2025 saja, 11,6 juta token telah kehilangan nilai — ini adalah 86,3% dari semua kegagalan sejak tahun 2021. Laju kematian proyek yang mencatatkan rekor dalam industri.
Jumlah proyek kripto yang terdaftar dalam empat tahun meningkat dari sekitar 428.000 pada tahun 2021 menjadi 20,2 juta pada tahun 2025. Hal ini diikuti oleh peningkatan jumlah kegagalan: jika pada tahun 2021 tercatat 2.584 token 'mati', maka pada tahun 2022 jumlahnya menjadi 213.075, pada tahun 2023 - 245.049, dan pada tahun 2024 - sudah 1,38 juta. Namun, kehancuran tahun 2025 melampaui semua nilai sebelumnya.
Beberapa sektor menunjukkan tingkat kegagalan yang bahkan lebih tinggi. Di antara token platform musik dan video, hingga 75% proyek telah keluar dari pasar. Menurut Kruger, situasi ini diperburuk oleh hukum yang sudah ketinggalan zaman dan strategi penerbitan token yang tidak berhasil.
“Sebagian besar token sejak awal tidak berguna karena aturan yang sudah ketinggalan zaman,” tulis Kruger.
Dalam komentar panjangnya, analis mencatat bahwa tindakan Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) dan penerapan tes Howey telah mendorong tim proyek ke dalam perangkap. Perlu dicatat bahwa di AS, tes ini digunakan untuk menentukan apakah transaksi tertentu masuk dalam kategori 'kontrak investasi' dan, dengan demikian, di bawah hukum sekuritas.
Transaksi dianggap sebagai sekuritas jika mencakup:
investasi dana;
investasi dalam usaha patungan;
harapan keuntungan;
ketergantungan pada tindakan orang lain.
Jika semua empat kondisi dipenuhi, transaksi tersebut akan diatur oleh hukum sekuritas AS. Untuk tidak jatuh dalam definisi ini, proyek secara sengaja menghapus segala hak pemilik dari token. Akibatnya, terbentuklah kelas aset yang hanya dibangun di atas spekulasi, bukan kepemilikan yang nyata.
Pemilihan model seperti ini sangat mempengaruhi seluruh pasar. Ketika pemegang token tidak memiliki hak kontraktual, mereka kehilangan alat perlindungan hukum. Sementara itu, para pendiri proyek tidak memiliki kewajiban yang didukung oleh hukum kepada mereka yang mendanai pengembangan mereka.
Akibatnya, terbentuklah kekosongan tanggung jawab yang total. Tim dapat mengelola kas besar atau bahkan meninggalkan proyek, seringkali tanpa menghadapi konsekuensi hukum atau finansial.
“Di pasar lain, proyek dengan hak nol dan ketidaktransparanan total dari kas tidak akan mengumpulkan satu sen pun. Di cryptocurrency, ini adalah satu-satunya cara yang legal untuk meluncurkan — dari sini banyak token yang dibuat di bawah penggalangan dana lembut,” tambahnya.
Kekecewaan terhadap token resmi dari dana ventura membuat investor ritel beralih ke meme coins, di mana tidak ada utilitas yang disembunyikan. Menurut pengamatan Kruger, ini telah mendorong spekulasi dan meningkatkan gairah di pasar.
“Akibatnya, situasi hanya memburuk: meme coins menjadi semakin spekulatif dan tertutup, mempercepat peralihan ke perdagangan PVP predator dan perjudian dengan jumlah nol,” katanya.
Menurut Kruger, solusinya mungkin terletak pada generasi baru token, di mana pengelolaan dibangun berdasarkan prinsip-prinsip regulasi yang lebih ketat.
Ingin mendapatkan akses ke wawasan ahli? Bergabunglah dengan saluran telegram kami, dapatkan akses ke sinyal trading dan berita pasar, berkomunikasi dengan analis kami. Jadilah satu langkah lebih depan di pasar setiap hari!