Bitcoin melesat naik 15% untuk kembali di atas $70,000 tetapi pasar opsi saat ini memperkirakan lantai baru yang menakutkan
Skew mendekati -13% dan indikasi lindung nilai berat $70,000 bisa menjadi jeda sebelum gelombang volatilitas berikutnya.
Bitcoin melesat dari $60,000 ke di atas $70,000 dalam waktu kurang dari 24 jam, menghapus sebagian besar penurunan brutal 14% yang telah menguji setiap tesis pemanggilan dasar di pasar.
Kecepatan pembalikan, 12% dalam satu sesi dan 17% dari rendah intraday, cukup mengerikan sehingga terasa seperti resolusi kapitulasi. Namun, mekanisme di bawah lonjakan ini menceritakan kisah yang berbeda: ini adalah stabilisasi lintas aset yang bertemu dengan penyeimbangan posisi yang dipaksa, bukan banjir permintaan spot yang didorong oleh keyakinan.
Dan pasar derivatif, yang masih ramai melindungi ke bawah, sedang memperkirakan kemungkinan bahwa $70.000 menjadi jeda daripada lantai.
Pelepasan paksa menghadapi stres makro
5 Feb. dibuka dekat $73.100, diperdagangkan sedikit lebih tinggi, lalu jatuh ke $62.600 saat penutupan, penurunan satu hari yang membubarkan sekitar $1 miliar dalam posisi leverage Bitcoin, menurut data CoinGlass.
Angka itu sendiri menangkap kaskade penjualan paksa, tetapi gambaran yang lebih luas lebih buruk.
Minat terbuka dalam kontrak berjangka BTC turun dari sekitar $61 miliar ke $49 miliar selama minggu sebelumnya, menurut CoinGlass, yang berarti pasar sudah mengurangi leverage ketika flushing terakhir terjadi.
Pemicu bukan spesifik untuk kripto. Laporan menggambarkan penjualan sebagai pelemahan sentimen risiko, didorong oleh penjualan saham teknologi dan guncangan volatilitas di logam mulia, dengan perak turun sebanyak 18% menjadi sekitar $72,21, menyeret turun aset risiko yang berkorelasi.
Penelitian analis mengonfirmasi limpahan, mencatat bahwa sentimen derivatif berubah sangat bearish, dengan tarif pendanaan negatif, struktur term volatilitas terbalik, dan skew risiko-reversal 25-delta hancur menjadi sekitar -13%.
Ini adalah kondisi 'ketakutan yang ramai' klasik di mana posisi memperbesar pergerakan harga di kedua arah.
Narasi kebijakan menambah bahan bakar. Reuters melaporkan reaksi pasar terhadap pemilihan Presiden Donald Trump terhadap Kevin Warsh sebagai ketua Federal Reserve, dengan para trader menafsirkan pilihan tersebut sebagai sinyal kontraksi neraca dan kondisi likuiditas yang lebih ketat ke depan.
Sementara itu, penambang menghadapi tekanan margin yang akut. TheMinerMag melaporkan bahwa harga hash jatuh di bawah $32 per petahash per detik, dengan kesulitan jaringan diproyeksikan turun sekitar 13,37% dalam dua hari. Katup pelepasan ini tidak akan tiba sampai setelah harga telah melanggar dukungan.
Pembalikan makro ditambah mekanika squeeze
6 Feb. dibuka di tempat penutupan 5 Feb., turun ke titik terendah intraday dekat $60.000, lalu melonjak ke tinggi sekitar $71.422, yang tidak berhasil dilampaui tiga kali sebelum turun kembali di bawah $70.000.
Katalisnya bukan berasal dari dalam kripto, tetapi pembalikan tajam dalam rekaman lintas aset. Wall Street melonjak: S&P 500 naik 1,97%, Nasdaq naik 2,18%, Dow naik 2,47%, dan indeks semikonduktor SOX naik 5,7%.
Logam-logam kembali keras, dengan emas naik 3,9% dan perak naik 8,6%, sementara indeks dolar turun 0,2%, menandakan dorongan kondisi keuangan yang lebih longgar.
Bitcoin bergerak secara mekanis dengan perubahan itu. Korelasi tidaklah halus: ketika teknologi stabil dan logam rebound, BTC terseret bersama melalui eksposur risiko yang sama.
Namun, kekerasan dari pemulihan juga mencerminkan posisi derivatif. Skew mendekati -13%, pendanaan negatif, dan struktur volatilitas terbalik menciptakan kondisi di mana setiap pelepasan makro dapat memicu penutupan posisi pendek dan penyeimbangan paksa.
Pemulihan didorong oleh peristiwa likuiditas, diperkuat oleh pelepasan posisi pendek yang ramai.
Namun, sinyal yang mengarah ke depan tetap bearish. Data derivatif menunjukkan minat terbuka put yang berat terkonsentrasi pada harga strike $60.000-$50.000 untuk masa kadaluarsa 27 Feb.
Sean Dawson dari Derive mengatakan kepada Reuters bahwa permintaan ke bawah adalah 'ekstrem.' Itu bukan analisis hindsight, tetapi trader secara eksplisit melindungi untuk leg lain yang lebih rendah, bahkan setelah lonjakan.
Bisakah $70k bertahan? Kerangka kerja
Kasus untuk bertahan di atas $70.000 bergantung pada tiga kondisi.
Pertama, rebound makroekonomi perlu bertahan, dengan teknologi terus stabil, hasil tidak mengetat, dan dolar tidak mengetat.
Lonjakan itu secara eksplisit lintas aset. Jika ekuitas jatuh lagi, BTC tidak akan terpisah. Kedua, leverage perlu terus mendingin tanpa penjualan paksa baru. Minat terbuka sudah turun tajam, mengurangi risiko kantong udara.
Ketiga, stres penambang perlu mendapat bantuan nyata ketika penyesuaian kesulitan terjadi.
Jika harga bertahan dalam jendela itu, penurunan yang diproyeksikan sebesar 13,37% dapat mengurangi tekanan penjualan marginal dan memungkinkan hashrate untuk stabil.
Kasus untuk shakeout lainnya memiliki tiga kaki.
Pertama, posisi opsi tetap condong ke bawah. Konsentrasi put terbesar ada di $60.000-$50.000 pada akhir Februari, sinyal yang mengarah ke depan yang tertanam dalam probabilitas yang diimplikasikan pasar daripada sentimen yang melihat ke belakang.
Kedua, sinyal derivatif tetap rapuh. Skew mendekati ekstrem, pendanaan negatif baru-baru ini, dan struktur volatilitas terbalik konsisten dengan reli bantuan di dalam rezim ketakutan daripada pembalikan tren.
Ketiga, data aliran ETF menunjukkan arus keluar yang persisten. ETF Bitcoin mencatat arus keluar bersih bulanan sebesar $690 juta per 5 Feb.
Meskipun hasil 6 Feb. belum tersedia, pola menunjukkan bahwa alokator institusi belum beralih dari pengurangan risiko ke keterlibatan kembali.
Apa arti sebenarnya dari $70k
Tingkat itu sendiri tidaklah magis. Signifikansi terletak pada posisinya di atas cluster penyerapan on-chain yang diidentifikasi oleh Glassnode antara $66.900 dan $70.600.
Bertahan di atas $70.000 akan menunjukkan bahwa cluster menyerap cukup pasokan untuk menstabilkan aksi harga, setidaknya sementara waktu. Namun, bertahan memerlukan lebih dari sekadar dukungan teknis. Itu memerlukan permintaan spot kembali sementara lindung nilai derivatif dibongkar dan aliran institusi stabil.
Pemulihan dari $60.000 adalah nyata, tetapi komposisinya penting. Stabilisasi lintas aset dapat terbalik jika kondisi makro berubah.
Pelepasan posisi yang dipaksa menciptakan lonjakan mekanis yang tidak selalu diterjemahkan menjadi tren yang berkelanjutan. Dan trader opsi masih memperkirakan probabilitas yang berarti untuk pergerakan menuju $50.000-$60.000 dalam tiga minggu ke depan.
Bitcoin merebut kembali $70.000, tetapi sudah mengkonsolidasikan di bawah level itu, menunjukkan jeda sebelum pengujian lain di mana tiga kondisi harus terjadi secara berurutan: selera risiko makro bertahan, arus keluar ETF melambat atau berbalik, dan sentimen derivatif dinormalisasi di luar bantuan jangka pendek.
Pasar memberikan pemulihan yang keras, tetapi kurva maju dan data aliran menunjukkan bahwa trader belum bertaruh pada ketahanan. Level $70.000 bukanlah akhir permainan, itu hanya level di mana fase berikutnya dari argumen ditentukan.
#BTC #bitcoin #WhenWillBTCRebound
