Kontrak opsi adalah perjanjian yang memberikan hak kepada pedagang untuk membeli atau menjual suatu aset pada harga yang telah ditentukan sebelum atau pada tanggal tertentu. Meskipun terlihat mirip dengan kontrak berjangka, pedagang yang membeli kontrak opsi tidak berkewajiban untuk menyelesaikan posisinya.
Kontrak opsi adalah produk derivatif berdasarkan berbagai aset dasar: saham, mata uang kripto, dan lainnya. Kontrak ini juga dapat diturunkan dari indeks keuangan. Kontrak opsi umumnya digunakan untuk meminimalkan risiko posisi terbuka dan juga untuk berspekulasi.
Bagaimana cara kerja kontrak opsi?
Ada dua jenis kontrak opsi, yaitu opsi beli dan opsi jual. Opsi panggilan memberi pemilik hak untuk membeli aset yang mendasarinya, sedangkan opsi jual memberikan hak untuk menjualnya. Oleh karena itu, pedagang umumnya melakukan panggilan ketika mereka mengharapkan harga aset meningkat dan melakukan panggilan ketika mereka mengantisipasi penurunan harga. Trader juga dapat menggunakan call dan put dengan harapan harga tetap stabil – atau menggabungkan keduanya – untuk bertaruh mendukung atau melawan volatilitas pasar.
Kontrak opsi terdiri dari setidaknya empat elemen: ukuran, tanggal kedaluwarsa, harga kesepakatan, dan premi. Ukuran pesanan mengacu pada jumlah kontrak untuk diperdagangkan. Tanggal kadaluwarsa adalah batas waktu untuk melaksanakan opsi. Harga kesepakatan adalah harga dimana aset akan dibeli atau dijual (jika pembeli menggunakan opsi). Premi sesuai dengan harga jual kontrak opsi. Ini menunjukkan harga yang harus dibayar seorang investor untuk memperoleh hak memilih. Pembeli memperoleh kontrak dari penjual (penulis) berdasarkan nilai premi. Nilai ini berubah seiring dengan semakin dekatnya tanggal kedaluwarsa.
Sederhananya, jika harga kesepakatan lebih rendah dari harga pasar, pedagang dapat membeli aset dasar dengan harga diskon dan setelah memperhitungkan premi, mereka dapat memilih untuk menggunakan opsi untuk mendapatkan keuntungan. Jika strike price lebih tinggi dari harga pasar, maka pemegang opsi tidak mempunyai kepentingan untuk menggunakan opsi tersebut, sehingga kontrak dianggap tidak berguna. Bila kontrak tidak dilaksanakan, pembeli hanya kehilangan premi yang dibayarkan saat memasuki posisi.
Penting untuk dicatat bahwa meskipun pembeli dapat memilih apakah akan menggunakan call atau put mereka atau tidak, penjual bergantung pada keputusan pembeli. Jika pembeli opsi beli memutuskan untuk menggunakan kontraknya, penjual wajib menjual aset yang mendasarinya. Demikian pula, jika pedagang membeli opsi jual dan menggunakannya, penjual wajib membeli aset dasar dari pemegang kontrak. Oleh karena itu, penjual menghadapi risiko yang jauh lebih tinggi daripada pembeli. Meskipun pembeli mengalami kerugian terbatas pada premi yang dibayarkan untuk menggunakan kontrak, penjual dapat mengalami kerugian lebih besar tergantung pada harga pasar aset.
Beberapa kontrak memberi pedagang hak untuk melaksanakan opsi mereka kapan saja sebelum tanggal kedaluwarsa. Kontrak-kontrak ini disebut: Kontrak opsi Amerika. Sebaliknya, kontrak opsi Eropa hanya dapat dieksekusi pada tanggal kadaluwarsanya. Nama-nama ini tidak ada hubungannya dengan lokasi geografis kontrak.
Pilihan premium
Nilai premi bergantung pada beberapa parameter. Untuk menyederhanakannya, kita dapat berasumsi bahwa premi suatu opsi bergantung pada setidaknya empat parameter: harga aset dasar, harga kesepakatan, waktu yang tersisa hingga tanggal kedaluwarsa, dan volatilitas pasar (atau indeks) yang bersangkutan. Keempat parameter tersebut mempunyai pengaruh yang berbeda terhadap premi opsi beli dan opsi jual, sebagaimana diilustrasikan pada tabel berikut.
Tentu saja, harga aset dan strike price mempengaruhi call dan put premium dengan cara yang berlawanan. Di sisi lain, mendekatkan tanggal kedaluwarsa biasanya berarti menurunkan harga untuk kedua jenis opsi. Alasan utamanya adalah rendahnya kemungkinan kontrak ini bermanfaat bagi pedagang. Di sisi lain, peningkatan volatilitas biasanya menyebabkan peningkatan premi. Dengan demikian, premi kontrak opsi adalah hasil penggabungan berbagai parameter.
Pilihan orang Yunani
Opsi Yunani (atau Yunani) adalah instrumen yang dirancang untuk mengukur beberapa dari banyak parameter yang mempengaruhi harga kontrak. Lebih tepatnya, ini adalah nilai statistik yang digunakan untuk mengukur risiko kontrak tertentu berdasarkan variabel dasar yang berbeda. Berikut adalah beberapa orang Yunani utama dan penjelasan singkat tentang apa yang mereka ukur:
Delta: Mengukur seberapa besar harga kontrak opsi akan berubah relatif terhadap harga aset yang mendasarinya. Misalnya, Delta sebesar 0,6 berarti harga premium kemungkinan akan berubah sebesar $0,6 untuk setiap perubahan $1 pada harga aset.
Gamma: Mengukur laju perubahan parameter Delta seiring waktu. Jadi, jika Delta naik dari 0,6 menjadi 0,45, Gamma opsinya adalah 0,15.
Theta: Mengukur perubahan harga relatif terhadap penurunan waktu kontrak satu hari. Hal ini menunjukkan bagaimana premi kemungkinan akan berubah ketika kontrak opsi semakin dekat dengan tanggal kedaluwarsanya.
Vega: Mengukur tingkat perubahan harga kontrak relatif terhadap perubahan 1% dalam volatilitas tersirat dari aset dasar. Peningkatan Vega biasanya menunjukkan peningkatan harga opsi beli dan jual.
Rho: mengukur perkiraan perubahan harga relatif terhadap fluktuasi suku bunga. Kenaikan suku bunga umumnya menyebabkan peningkatan call dan penurunan put. Dengan demikian, nilai Rho positif untuk opsi beli dan negatif untuk opsi jual.
Kasus penggunaan umum
Selimut
Kontrak opsi sering digunakan untuk melakukan lindung nilai terhadap posisi. Contoh yang sangat sederhana dari strategi lindung nilai melibatkan pembelian opsi jual pada saham yang sudah dimiliki oleh suatu perdagangan. Jika nilai keseluruhan kepemilikan utama mereka turun karena penurunan harga, penggunaan opsi jual dapat membantu mereka mengurangi kerugian.
Contoh: Alice membeli 100 saham sebuah perusahaan senilai $50, berharap harganya akan naik. Alice ingin melindungi dirinya dari kemungkinan penurunan harga saham dan karena itu memutuskan untuk membeli opsi jual dengan harga kesepakatan $48, membayar premi $2 per saham. Jika pasar menjadi bearish dan saham Alice turun menjadi $35, dia dapat mengurangi kerugiannya dengan menjual setiap saham pada harga $48, bukan $35. Sebaliknya, jika pasar menjadi bullish, dia tidak perlu menggunakan kontrak dan hanya akan kehilangan premi kontrak. ($2 per saham).
Dalam skenario seperti itu, Alice akan mencapai titik impas pada $52 ($50 + $2 per saham), sementara kerugiannya akan dibatasi hingga -$400 ($200 dibayar untuk premi dan $200 lebih banyak jika dia menjual setiap saham pada $48).
Perdagangan Spekulatif
Opsi juga banyak digunakan untuk perdagangan spekulatif. Misalnya, seorang pedagang yang berpikir bahwa harga suatu aset akan naik akan membeli opsi beli. Jika harga aset bergerak di atas harga kesepakatan, pedagang kemudian dapat menggunakan opsi tersebut dan membelinya dengan harga diskon. Ketika harga suatu aset berada di atas atau di bawah harga kesepakatan sehingga membuat kontrak menguntungkan, opsi tersebut dianggap "in-the-money". Demikian pula, suatu kontrak dianggap “at-the-Money” jika kontrak tersebut berada pada titik impas, atau “out-of-the-Money” jika kontrak tersebut merugi.
Strategi dasar
Saat memperdagangkan opsi, pedagang dapat menggunakan berbagai strategi berdasarkan empat posisi dasar. Sebagai pembeli, dimungkinkan untuk membeli opsi beli (beli) atau opsi jual (jual). Sebagai penjual, dimungkinkan untuk menjual opsi beli atau jual. Sebagaimana disebutkan sebelumnya, penjual mempunyai kewajiban untuk membeli atau menjual suatu harta akad, apabila pemegangnya memutuskan untuk melaksanakannya.
Strategi perdagangan opsi yang berbeda didasarkan pada berbagai kemungkinan kombinasi kontrak call dan put. Tempat perlindungan, panggilan tertutup, straddle, dan strangle adalah beberapa contoh dasar dari strategi ini.
Jual pelindung: terdiri dari pembelian kontrak jual suatu aset yang Anda pegang. Ini adalah strategi hedging yang digunakan oleh Alice. Ini juga dikenal sebagai asuransi portofolio, yang melindungi investor dari kemungkinan tren penurunan sambil mempertahankan eksposur mereka jika terjadi kenaikan harga aset.
Covered call: melibatkan penjualan opsi call pada aset yang sudah Anda miliki. Strategi ini digunakan oleh investor untuk menghasilkan pendapatan tambahan (premi opsi) dari kepemilikannya. Jika kontrak tidak dilaksanakan, mereka memperoleh bonus sambil tetap mempertahankan asetnya. Namun jika kontrak tersebut dilaksanakan karena adanya kenaikan harga pasar, maka mereka terpaksa menjual posisinya.
Straddle: terdiri dari pembelian opsi beli dan opsi jual untuk aset yang sama dengan harga kesepakatan dan tanggal kedaluwarsa yang sama. Hal ini memungkinkan pedagang memperoleh keuntungan selama aset bergerak cukup jauh ke arah mana pun. Dengan kata lain, trader bertaruh pada volatilitas pasar.
Strangle: Terdiri dari pembelian opsi beli dan opsi jual yang “out-of-the-money” (yaitu harga kesepakatan lebih tinggi dari harga pasar untuk opsi beli dan lebih rendah untuk opsi jual). Pada dasarnya, strangle itu seperti straddle, tetapi dengan biaya yang lebih rendah untuk membangun suatu posisi. Namun, strangle membutuhkan tingkat volatilitas yang lebih tinggi agar bisa menguntungkan.
Manfaat
Cocok untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko pasar.
Lebih banyak fleksibilitas dalam operasi spekulatif.
Izinkan beberapa kombinasi dan strategi perdagangan, dengan model risiko/imbalan yang unik.
Potensi untuk mendapatkan keuntungan dari tren pasar bullish, bearish, dan side-way.
Dapat digunakan untuk mengurangi biaya saat mengambil posisi.
Memungkinkan Anda melakukan beberapa operasi secara bersamaan.
Kekurangan
Mekanisme pengoperasian dan penghitungan premi tidak selalu mudah dipahami.
Mengandung risiko tinggi, khususnya bagi penjual (penulis)
Strategi perdagangan yang lebih kompleks dibandingkan dengan alternatif konvensional.
Pasar opsi sering kali ditandai dengan likuiditas yang rendah, sehingga kurang menarik bagi sebagian besar pedagang.
Nilai premi kontrak opsi sangat fluktuatif dan cenderung menurun seiring dengan semakin dekatnya tanggal kadaluwarsanya.
Perbandingan Opsi dan Kontrak Berjangka
Opsi dan kontrak berjangka keduanya merupakan instrumen derivatif dan karenanya memiliki beberapa kasus penggunaan yang umum. Namun, meski memiliki kesamaan, terdapat perbedaan besar dalam mekanisme penyelesaiannya.
Berbeda dengan opsi, kontrak berjangka selalu dieksekusi pada tanggal kedaluwarsa, yang berarti bahwa pemegang kontrak diwajibkan secara hukum untuk menukarkan aset yang mendasarinya (atau nilai tunai masing-masing). Opsi, di sisi lain, hanya dilaksanakan berdasarkan kebijaksanaan pedagang yang memegang kontrak. Jika pemegang kontrak (pembeli) mengeksekusi opsinya, penulis kontrak (penjual) berkewajiban untuk memperdagangkan aset yang mendasarinya.
Untuk menyimpulkan
Seperti namanya, opsi memberi investor pilihan untuk membeli atau menjual suatu aset di masa depan, berapa pun harga pasarnya. Jenis kontrak ini sangat serbaguna dan dapat digunakan dalam berbagai skenario, tidak hanya untuk perdagangan spekulatif, namun juga untuk menjalankan strategi lindung nilai.
Namun, perlu dicatat bahwa perdagangan opsi, serta derivatif lainnya, melibatkan banyak risiko. Oleh karena itu, sebelum menggunakan kontrak jenis ini, pedagang harus memahami cara kerjanya. Penting juga untuk memahami berbagai kombinasi opsi beli dan opsi jual, serta potensi risiko yang terkait dengan setiap strategi. Trader juga harus mempertimbangkan penggunaan strategi manajemen risiko serta analisis teknis dan fundamental untuk membatasi potensi kerugian.
