Perusahaan **Strategy (MSTR)**, yang dipimpin oleh Michael Saylor dan diakui sebagai pemegang Bitcoin publik korporat terbesar di dunia, menghadapi skenario keuangan yang menantang dengan meningkatnya kerugian yang belum direalisasikan dalam cryptocurrency.

1. Situasi Kepemilikan Bitcoin

* **Volume dan Biaya:** A Strategy saat ini memiliki **713.502 BTC** [2]. Harga rata-rata akuisisi unit ini adalah **US$ 76.052**

*Kerugian yang Belum Direalisasikan:** Dengan Bitcoin diperdagangkan mendekati US$ 67.000, perusahaan mencatat kerugian sekitar **US$ 6,5 miliar**, yang mewakili penurunan sekitar 12% dibandingkan dengan biaya rata-ratanya.

2. Kinerja Saham (MSTR)

*Penurunan Tajam:** Saham Strategy mengalami penurunan sebesar **13%** dalam satu hari, menandai penurunan harian terbesar dalam hampir satu tahun.

*Konteks Historis:** Kertas tersebut mencatat depresiasi sebesar **66% tahun ini** dan sekitar 80% di bawah puncak historisnya, yang dicapai pada November 2024.

*Premi atas Aset (mNAV):** Meskipun depresiasi, saham masih diperdagangkan dengan **premi yang moderat** (mNAV 1,09) dibandingkan dengan nilai Bitcoin di neraca. Ini memungkinkan Michael Saylor untuk terus menerbitkan saham untuk membeli lebih banyak Bitcoin tanpa harus mengencerkan pemegang saham saat ini.

3. Instrumen Keuangan dan Dividen

**STRC:** Instrumen modal preferen abadi perusahaan diperdagangkan pada **US$ 95**, di bawah nilai nominalnya sebesar US$ 100.

*Risiko Biaya:** Jika STRC tidak memulihkan nilai nominalnya hingga akhir bulan, suku bunga dividen harus naik menjadi **11,5%** (kenaikan 25 basis poin) [4].

*Perbandingan Pasar:** Perusahaan lain di sektor ini, seperti Strive (ASST), menghadapi situasi serupa, dengan saham preferen mereka (SATA) mengalami penurunan dan juga berisiko terhadap peningkatan dividen.

4. Harapan Pasar

Strategy diharapkan akan mengumumkan hasil **kuartal keempat**nya segera. Meskipun tidak diharapkan kejutan besar dalam angka operasional, para investor memperhatikan kemungkinan pernyataan dari Michael Saylor untuk menenangkan kepanikan pasar saat ini.