Halo semua, saya adalah teman lama kalian, Penyihir Abu-abu, hari ini kita akan membahas tentang flash crash di pasar kripto yang membuat banyak orang kebingungan. 48 jam yang lalu, pasar masih tenggelam dalam suasana optimis akibat pidato Powell minggu lalu, dunia kripto penuh kegembiraan. Namun, siapa yang bisa menduga, dalam waktu kurang dari dua hari, $BTC dan $ETH sama-sama melakukan lonjakan tinggi, harga ambruk, dan posisi long senilai ratusan juta dolar lenyap begitu saja. Apa sebenarnya yang terjadi? Mari kita ulas kembali jatuhnya harga yang mendebarkan ini.
Titik awal cerita ini adalah seorang paus misterius. Paus ini tiba-tiba memindahkan sekitar 24.000 BTC (berdasarkan harga saat itu, senilai sekitar 2,7 miliar dolar AS) ke sebuah bursa pada hari Minggu lalu, dan dalam waktu singkat melakukan penjualan besar-besaran. Order jual besar ini dalam waktu 20 menit langsung menembus order beli pasar, harga $BTC dengan cepat jatuh, menembus beberapa level dukungan kunci.
Penurunan tajam ini bukanlah kejadian terisolasi. Data menunjukkan, harga $BTC sempat jatuh di bawah 110.000 dolar, $ETH juga tidak luput, penurunan bahkan sempat melebihi BTC. Kenapa? Karena reaksi berantai di dunia kripto tidak pernah menunjukkan belas kasihan.
Sebuah order jual sebesar 24.000 BTC, seharusnya dalam kedalaman pasar pada hari kerja, tidak mungkin langsung menembus beberapa lapisan order beli. Namun, kekuatan penurunan kali ini jauh lebih dari sekadar penjualan besar dari paus. Kuncinya adalah, penurunan harga yang tajam langsung menembus level dukungan teknis $BTC (seperti dukungan kuat di 11,5 ribu dan 11,2 ribu), memicu likuidasi besar-besaran posisi long dengan leverage tinggi.
Menurut statistik pasar, penurunan ini menyebabkan sekitar 5,5 miliar hingga 8,4 miliar dolar AS posisi long yang terleverase di seluruh pasar dipaksa untuk dilikuidasi. Posisi yang dilikuidasi ini, berubah menjadi order jual baru yang masuk ke pasar, lebih lanjut menekan harga.
Terbentuklah siklus jahat paling klasik di dunia kripto: harga turun → likuidasi → lebih banyak order jual → harga terus turun. Seluruh proses ini seperti domino, tidak bisa dihentikan.
Kejadian flash crash ini tidak terjadi begitu saja. Dengan menganalisis latar belakang pasar, kita bisa menemukan lebih banyak petunjuk. Baru-baru ini, ETF Bitcoin spot AS telah mengalami pengeluaran bersih selama 6 hari perdagangan berturut-turut, dengan total pengeluaran mencapai lebih dari 1,4 miliar dolar AS. Ini menunjukkan bahwa kepercayaan dana institusi terhadap pasar kripto mulai goyah. Belum lagi, total pengeluaran bersih produk investasi kripto juga mencatatkan rekor tertinggi baru-baru ini.
Yang lebih parah adalah, salah satu indikator terpenting di pasar saat ini — aliran masuk bersih BTC ETF telah berbalik negatif. Ini berarti, dana institusi yang sebelumnya mendorong harga BTC meroket, sekarang mulai beralih ke pandangan bearish jangka pendek. Penjualan oleh paus hanya memicu percikan, bahan bakar sebenarnya adalah memburuknya emosi pasar.
Jika BTC adalah pemeran utama dalam penurunan ini, maka $ETH pasti adalah korban terbesar. Banyak orang mungkin tidak mengerti, BTC turun, kenapa ETH ikut menderita? Bahkan turun lebih parah daripada BTC?
Ada dua alasan. Pertama, banyak trader yang menggunakan **akun margin terintegrasi, penurunan tajam BTC menyebabkan ekuitas akun menyusut, bursa untuk mengendalikan risiko, akan langsung melikuidasi semua posisi long di akun (termasuk ETH) secara bersamaan. Jadi, posisi long ETH tidak hanya tidak dapat melarikan diri dari malapetaka, tetapi juga menjadi 'korban bersama'.
Kedua, kebiasaan para pembuat pasar juga memperburuk tragedi ETH. Banyak institusi akan melakukan market making dengan mengkombinasikan BTC dan ETH, setelah BTC jatuh, institusi untuk mengurangi risiko, langsung mengurangi posisi seluruh kombinasi. Jadi, ETH juga ikut 'dijual' bersama BTC.
Tentu saja, penjualan kali ini jelas dilakukan dengan sengaja, paus tidak menggunakan order iceberg atau OTC, penjualan langsung bisa dengan cepat memicu kepanikan di kalangan investor ritel, memicu gelombang likuidasi, mencapai efek pembelian kembali dengan harga rendah, membersihkan investor ritel atau merusak kepercayaan. Order iceberg atau OTC meskipun lebih rahasia, tetapi tidak bisa menciptakan gejolak pasar sebesar itu dalam waktu singkat.