Ringkasan: Memahami nilai unik dan potensi pertumbuhan Hyperliquid dalam satu artikel.

Penulis: Biteye Kontributor Inti Louis Wang

Saat sebagian besar proyek DeFi masih merayakan mencapai lebih dari 10 ribu pengguna aktif harian, Hyperliquid sudah dengan tenang memproses volume perdagangan lebih dari $1 miliar setiap hari. Tim beranggotakan 10 orang yang dipimpin oleh pemenang medali emas Olimpiade Fisika Harvard, Jeff Yan, membuktikan dengan menolak dana VC bahwa inovasi sejati tidak memerlukan dukungan modal, hanya perlu ketekunan terhadap teknologi dan pemahaman mendalam tentang kebutuhan pengguna.

Harga token HYPE $42.5, kapitalisasi pasar $142 miliar, peringkat ke-12 di antara semua cryptocurrency; total volume perdagangan mencapai $2.2 triliun, menguasai lebih dari 70% pangsa pasar kontrak perpetual DEX; jumlah pengguna meningkat dari 350 ribu pada 2024 menjadi lebih dari 600 ribu dompet aktif pada 2025; volume perdagangan kontrak perpetual BTC telah mencapai 10% dari Binance. Di balik angka-angka mencolok ini, terdapat kisah tentang bagaimana inovasi teknologi mendefinisikan ulang keuangan terdesentralisasi.

1. Data pasar yang tumbuh secara eksplosif

1.1 Pertumbuhan Volume yang Mengagumkan

Hyperliquid dalam waktu singkat telah tumbuh dari nol menjadi lebih dari 600.000 pengguna dalam dua tahun, dengan trajektori pertumbuhannya yang fenomenal. Proyek ini diluncurkan secara diam-diam pada tahun 2023, tanpa konferensi pers, tanpa anggaran pemasaran, Jeff Yan hanya "membuka pintu dan mengamati". Namun hasilnya sangat mengejutkan: dalam waktu hanya 100 hari, volume perdagangan harian telah melampaui 1 miliar dolar. Pada 19 Januari 2025, platform mencetak rekor perdagangan harian sebesar 21 miliar dolar, sementara pada bulan Juli mencetak rekor volume perdagangan bulanan baru, mencapai hampir 320 miliar dolar, meningkat 47% dibandingkan dengan 216 miliar dolar pada bulan Juni. Volume perdagangan ini membuat Hyperliquid memiliki rasio 11,89% dibandingkan dengan Binance, mencapai rekor baru, sementara volume perdagangan kontrak berjangka Binance pada periode yang sama sekitar 2,59 triliun dolar. Data terbaru menunjukkan bahwa total volume perdagangan telah melampaui $2,3T, dengan kontrak terbuka mencapai $15,2B.

Volume perdagangan dan OI HL, https://stats.hyperliquid.xyz/

Saat ini, pangsa volume perdagangan HyperLiquid di pasar kontrak berjangka terdesentralisasi telah mencapai lebih dari 70%, mencapai sepuluh persen dari Binance.

Pangsa pasar perp dex, https://dune.com/uwusanauwu/perps

Seperti yang dicatat oleh analis: "Tidak ada DEX yang pernah sedekat ini dengan volume perdagangan CEX terkemuka", Hyperliquid telah mulai secara langsung menantang bursa terpusat tradisional dalam beberapa indikator.

2. Mengapa Hyperliquid dapat merebut pangsa pasar?

2.1 Pengalaman Perdagangan Bebas Tanpa KYC

Berbeda dengan bursa terpusat tradisional, Hyperliquid menawarkan pengalaman perdagangan yang benar-benar tanpa izin. Pengguna hanya perlu menghubungkan dompet untuk memulai perdagangan, tanpa proses verifikasi identitas yang rumit. Kebebasan ini menarik banyak trader yang menghargai privasi dan kenyamanan, terutama mereka yang enggan atau tidak dapat menyelesaikan KYC.

2.2 Fleksibilitas Posisi yang Lebih Besar

CEX tradisional sering kali memberlakukan banyak batasan pada perdagangan besar dan operasi leverage tinggi, sedangkan sifat terdesentralisasi Hyperliquid memungkinkan pengguna untuk membuka posisi yang lebih besar. Platform mendukung leverage hingga 50 kali, dan batasan pada skala perdagangan lebih longgar, yang sangat menarik bagi trader profesional dan investor institusi.

2.3 Eksekusi Sepenuhnya Transparan di Blockchain

Semua pesanan, pembatalan, perdagangan, dan likuidasi dieksekusi secara transparan di blockchain, memungkinkan pengguna untuk memverifikasi keadilan perdagangan secara real-time. Transparansi ini menjadi sangat berharga setelah serangkaian kegagalan pada platform terpusat seperti FTX, memberikan dasar kepercayaan bagi pengguna.

2.4 Terobosan Revolusioner dalam Kinerja Teknologi

Hyperliquid menyelesaikan masalah kinerja mendasar dalam perdagangan DeFi dengan membangun blockchain Layer 1 sendiri:

• Kecepatan perdagangan: konfirmasi dalam subdetik, sebanding dengan CEX terkemuka

• Throughput: 200.000 TPS, jauh melampaui 2000 TPS DEX lainnya

• Biaya Gas: sepenuhnya gratis untuk pengguna

• Buku pesanan: sepenuhnya di blockchain, pencocokan waktu nyata

Jeff Yan menemukan masalah dalam blockchain tradisional: "Ethereum terlalu lambat. Solusi layer kedua menambah latensi. Solana relatif lebih cepat, tetapi masih tidak cukup cepat untuk perdagangan yang serius." Oleh karena itu, dia memutuskan untuk membangun blockchain yang dirancang khusus untuk perdagangan dari nol.

3. Mekanisme Vault yang Inovatif: Solusi Likuiditas Pedang Bermata Dua

3.1 Prinsip Operasional HLP Vault

HLP (Hyperliquid Liquidity Provider) gunung mesin dari Hyperliquid adalah inti dari sistem likuiditas platform. Mekanisme ini secara otomatis menjalankan strategi pembuatan pasar melalui algoritma, memberikan likuiditas yang dalam untuk platform, sambil memungkinkan pengguna biasa untuk berpartisipasi dalam hasil pembuatan pasar tingkat profesional.

Keuntungan mekanisme Vault:

• Memberikan dukungan likuiditas yang stabil untuk platform

• Memungkinkan pengguna biasa berpartisipasi dalam strategi pembuatan pasar profesional

• Transparansi hasil, sepenuhnya dapat dilacak di blockchain

• Secara efektif mengurangi slippage perdagangan

Seperti yang ditunjukkan pada gambar, satu transaksi sebesar seratus ribu dolar BTC atau ETH di HL dapat mencapai 0 slippage.

Slippage untuk perdagangan dengan jumlah yang berbeda https://stats.hyperliquid.xyz/

3.2 Risiko Terpapar oleh Mekanisme Kontra

Namun, mekanisme Vault juga membawa risiko sistemik, yang terungkap sepenuhnya dalam insiden JELLY pada Maret 2025.

Tinjauan kembali insiden serangan JELLY:

Pada 26 Maret 2025, penyerang mengendalikan 124,6 juta token JELLY, terlebih dahulu menjual dalam jumlah besar untuk menekan harga, sehingga HLP secara pasif mengambil posisi short senilai 15,3 juta dolar, kemudian membeli dalam jumlah besar di bursa terdesentralisasi untuk menaikkan harga, harga JELLY melonjak 400% dalam satu jam, dan kerugian yang belum direalisasikan untuk HLP mencapai 13,5 juta dolar.

Saat itu HyperLiquid terjebak dalam krisis opini publik yang belum pernah terjadi sebelumnya, harga token HYPE juga jatuh ke titik terendah sepanjang masa (yang kemudian terbukti sebagai kesempatan beli terbaik), namun HyperLiquid dengan cepat merespons krisis: validator mencapai konsensus dalam dua menit, dengan cepat menutup pasar JELLY; semua posisi dilikuidasi secara paksa pada harga pembukaan penyerang; Hyper Foundation berjanji untuk mengkompensasi semua pengguna normal.

Mekanisme sistem HLP juga dengan cepat diperbaiki setelah krisis ini:

1. Optimasi mekanisme ADL: tidak lagi berdasarkan perhitungan total aset, tetapi memantau kerugian kolam likuidasi secara terpisah

2. Peningkatan batas posisi: penilaian ulang parameter risiko untuk token dengan kapitalisasi pasar rendah

3. Penguatan mekanisme likuidasi: mengurangi proporsi kolam likuidasi, mengurangi paparan risiko

TVL HLP, https://defillama.com/protocol/hyperliquid?tvl=true&events=false

Data pemulihan setelah insiden menunjukkan: TVL pulih dari titik terendah 19,7 miliar dolar menjadi 20,8 miliar dolar, aset HLP sepenuhnya pulih menjadi 19,5 miliar dolar, volume perdagangan pulih dari 50 juta dolar/hari menjadi stabil di 140 juta dolar/hari, menunjukkan ketahanan platform yang kuat.

4. Penangkapan nilai yang revolusioner: mendefinisikan ulang ekonomi token

4.1 Komitmen Pembelian Kembali yang Tak Tercela

Ketika sebagian besar proyek DeFi masih berdebat tentang bagaimana mendistribusikan pendapatan protokol, Hyperliquid membuat keputusan mengejutkan: menggunakan 97% pendapatan protokol untuk pembelian kembali token HYPE.

Berdasarkan perhitungan volume perdagangan rata-rata platform selama tujuh hari, Hyperliquid membeli kembali sekitar 76.000 token HYPE setiap hari, dengan tingkat pembelian kembali tahunan mencapai 4,7% dari pasokan yang beredar. Total nilai pembelian kembali telah melebihi 900 juta dolar, sementara saat ini 41,85% dari total pasokan terkunci dalam staking, menciptakan efek pengurangan pasokan yang kuat.

Rekam jejak pembelian kembali Hyperliquid, https://data.asxn.xyz/dashboard/hl-buybacks

Kecerdasan desain ini terletak pada kemampuannya untuk mengubah kesuksesan bisnis platform secara langsung menjadi peningkatan nilai token. Seiring pertumbuhan volume perdagangan, kekuatan pembelian kembali secara otomatis meningkat, membentuk siklus nilai positif. Ini bukan sekadar mekanisme deflasi, tetapi merupakan model dividen nyata yang mengembalikan pendapatan protokol langsung kepada pemegang token.

4.2 Realisasi Nilai Multidimensional

Penangkapan nilai token HYPE tidak terbatas pada pembelian kembali dan penghancuran, sebagai Layer 1 juga memiliki hasil staking node, desain hasilnya mengacu pada mekanisme konsensus PoS Ethereum, dengan hasil yang berbanding terbalik dengan kuadrat jumlah HYPE yang di-stake, saat ini sekitar 2,2%. Data di blockchain menunjukkan bahwa lebih dari 32 juta HYPE telah berpartisipasi dalam staking, yang merupakan sekitar 42% dari total pasokan yang beredar, di mana 23% adalah staking likuid (seperti kHYPE).

Hasil staking node HYPE, https://app.hyperliquid.xyz/staking

4.3 Eksperimen Berani Menolak VC

Dalam industri yang didominasi oleh modal ventura, Hyperliquid memilih jalur yang sangat berbeda. Proyek ini mendistribusikan 70% token kepada airdrop pengguna dan imbalan komunitas, 23,8% dialokasikan untuk tim dan kontributor inti, 6,2% untuk dana pengembangan masa depan, sementara proporsi investasi VC adalah nol.

Revolusi dalam model distribusi ini terletak pada kemampuannya untuk sepenuhnya menghindari tekanan penjualan VC yang biasanya ada pada proyek-proyek tradisional. Dalam model tradisional, VC sering kali menjual token dalam jumlah besar setelah peluncuran untuk meraih keuntungan, sementara model Hyperliquid memastikan stabilitas harga token, menjadikan pengguna dan pembangun yang sebenarnya sebagai penerima manfaat terbesar. Seperti yang dikatakan Jeff Yan, membiarkan pemodal ventura memiliki banyak saham di jaringan terdesentralisasi akan menjadi "luka bagi jaringan".

5. Token HYPE: Kawasan Nilai yang Dianggap Rendah

5.1 Logika Investasi yang Didukung oleh Fundamental yang Kuat

Dari sudut pandang investasi murni, token HYPE memiliki semua elemen yang diperlukan untuk menjadi target investasi yang sukses. Pertama adalah fundamental bisnis yang kuat: pendapatan tahunan platform telah mencapai 577 juta dolar, dan angka ini hanya berasal dari biaya perdagangan, tidak termasuk sumber pendapatan lain yang berpotensi ada. Basis pengguna tumbuh dengan cepat dari 350.000 dompet aktif pada tahun 2024 menjadi lebih dari 600.000 pada tahun 2025, dengan tingkat retensi pengguna berada di peringkat teratas di industri.

Yang lebih penting, pertumbuhan ini dibangun di atas dasar nilai produk yang nyata, bukan spekulasi. Pangsa pasar Hyperliquid terus berkembang, dan telah mulai secara langsung menantang bursa terpusat tradisional dalam beberapa indikator, memberikan ruang besar untuk pertumbuhan di masa depan.

Sejak awal tahun, HYPE telah meningkat sekitar 83%, jauh mengalahkan kinerja Bitcoin dan Ethereum. Korelasi tinggi 0,703 dengan Bitcoin menunjukkan bahwa HYPE tidak hanya menikmati kenaikan pasar kripto secara keseluruhan, tetapi juga memiliki keuntungan tambahan yang didorong oleh fundamentalnya sendiri.

5.2 Nilai Jangka Panjang yang Dibangun Melalui Keunggulan Teknologi

Nilai investasi HYPE tidak hanya berasal dari pertumbuhan bisnis jangka pendek, tetapi yang lebih penting adalah keunggulan teknologi yang dibangun oleh Hyperliquid. Blockchain Layer 1 yang dikembangkan secara mandiri, kemampuan pemrosesan 200.000 TPS, konfirmasi transaksi dalam subdetik, keunggulan teknologi ini tidak dapat dengan mudah ditiru oleh proyek lain dalam waktu singkat.

Dalam pasar DeFi yang penuh dengan kompetisi homogen, Hyperliquid telah membangun keunggulan diferensiasi yang nyata melalui inovasi teknologi. Nilai dari keunggulan ini akan terus berkembang seiring berjalannya waktu, memberikan dukungan yang kuat bagi nilai jangka panjang token HYPE.

5.3 HIP-3: Membangun Infrastruktur Inovasi Keuangan yang Baru

Proposal HIP-3 mewakili transformasi strategis Hyperliquid dari platform perdagangan menjadi infrastruktur keuangan. Mekanisme ini memungkinkan siapa saja untuk membuat pasar kontrak berjangka kustom di platform dengan staking 1 juta token HYPE, termasuk pengaturan oracle harga dan spesifikasi kontrak.

Inovasi ini menyelesaikan masalah inti yang diciptakan oleh pasar keuangan tradisional. Dalam sistem tradisional, peluncuran produk keuangan baru memerlukan proses persetujuan regulasi yang panjang, biaya yang sangat besar, dan sering kali terbatas pada lembaga keuangan besar. HIP-3 menyediakan platform penciptaan pasar tanpa izin, di mana setiap inovator dapat dengan cepat memvalidasi dan mengimplementasikan ide produk keuangannya.

Dari sudut pandang model bisnis, HIP-3 menciptakan mekanisme penangkapan nilai yang benar-benar baru. Setiap penciptaan pasar baru memerlukan staking token HYPE dalam jumlah besar, yang menciptakan permintaan yang terus-menerus untuk token tersebut. Pada saat yang sama, pencipta pasar dapat memperoleh sebagian dari pendapatan biaya transaksi pasar yang mereka buat, membentuk mekanisme berbagi manfaat antara inovator dan platform.

Bagi nilai token HYPE, HIP-3 menandai diversifikasi faktor pendorong permintaan. Selain biaya perdagangan dan hasil staking, permintaan pasar akan menjadi titik pertumbuhan baru untuk nilai token, memberikan dasar yang lebih kokoh untuk pertumbuhan nilai jangka panjang.

5.4 Perdagangan Pre-IPO: Memecahkan Hambatan Investasi Tradisional

Berdasarkan mekanisme HIP-3, muncul sebuah kasus aplikasi revolusioner dalam ekosistem Hyperliquid: platform Ventuals. Protokol ini menawarkan solusi terdesentralisasi untuk salah satu bidang paling tertutup dalam keuangan tradisional—perdagangan pre-IPO.

Perdagangan pre-IPO mengacu pada aktivitas perdagangan saham atau derivatif terkait sebelum perusahaan resmi terdaftar. Kategori aset bernilai triliunan dolar ini telah lama didominasi oleh investor institusi dan perusahaan modal ventura, dan investor biasa hampir tidak dapat berpartisipasi. Investasi pre-IPO tradisional tidak hanya memiliki ambang batas yang sangat tinggi, tetapi juga likuiditas yang sangat terbatas, di mana investor seringkali harus menunggu bertahun-tahun untuk keluar.

Inovasi Ventuals terletak pada tokenisasi total valuasi perusahaan swasta ini, menciptakan pasar kontrak berjangka berbasis valuasi. Sebagai contoh, jika valuasi perusahaan OpenAI adalah 35 miliar dolar, maka harga satu token vOAI adalah 35 dolar (valuasi dibagi 1 miliar). Investor dapat melakukan perdagangan bullish atau bearish dengan leverage hingga 10 kali pada perubahan valuasi perusahaan swasta bintang seperti OpenAI, Stripe, SpaceX.

Makna dari model ini jauh melampaui inovasi teknologi itu sendiri. Ini menciptakan likuiditas sintetik untuk saham perusahaan swasta yang secara tradisional kekurangan likuiditas, menjadikan proses penemuan harga lebih transparan dan efisien. Yang lebih penting, ini benar-benar mewujudkan demokratisasi peluang investasi, memungkinkan investor biasa berpartisipasi dalam pertumbuhan nilai perusahaan-perusahaan teratas ini.

Bagi Hyperliquid, perdagangan pre-IPO mewakili langkah penting bagi platform untuk meresap ke dalam bidang keuangan tradisional. Ketika teknologi blockchain mulai mendukung permintaan perdagangan aset keuangan tradisional, ini tidak hanya memvalidasi kematangan teknologi, tetapi juga menandakan ruang pasar yang lebih besar dan potensi nilai yang lebih tinggi.

6. Kesimpulan: Inovasi teknologi mendefinisikan ulang DeFi

Keberhasilan Hyperliquid membuktikan sebuah kebenaran sederhana: proyek yang fokus pada pemecahan masalah nyata dan melayani kebutuhan pengguna yang nyata, bahkan tanpa pendanaan besar dan anggaran pemasaran, dapat menonjol dalam persaingan yang ketat. Bursa terdesentralisasi yang dibangun oleh tim yang terdiri dari 11 orang ini, dalam dua tahun telah menyelesaikan perjalanan dari nol hingga triliunan, mendefinisikan kembali standar platform perdagangan DeFi.

Seperti yang dikatakan Jeff Yan: "Kami fokus pada menciptakan produk yang disukai pengguna, semua hal lainnya adalah sekunder." Di balik filosofi yang tampaknya sederhana ini, terdapat pengejaran yang gigih terhadap inovasi teknologi dan pemahaman mendalam tentang nilai pengguna. Hyperliquid tidak memilih untuk berkompromi pada blockchain yang ada, tetapi membangun dari nol dengan fokus pada perdagangan yang dioptimalkan di Layer 1; tidak memilih untuk mengejar dana VC, tetapi bertahan pada distribusi nilai yang mengutamakan pengguna; tidak memilih pertumbuhan yang didorong oleh pemasaran, tetapi mendapatkan pengakuan pengguna melalui pengalaman produk yang unggul.

Dari sudut pandang investasi, token HYPE memiliki semua karakteristik yang diperlukan untuk menjadi target investasi yang berkualitas: fundamental yang kuat, model bisnis yang inovatif, keunggulan teknologi yang mendalam, dan ekonomi token yang sehat. Pada tingkat harga saat ini sebesar 42,5 dolar, mengingat kecepatan perkembangan platform dan potensi pasar, HYPE masih memiliki daya tarik investasi yang sangat kuat.