Protokol likuiditas non-penyimpanan terkemuka Aave (AAVE) telah membuktikan dirinya sebagai pemain kunci dalam sistem keuangan terdesentralisasi (DeFi), menguasai sekitar setengah pangsa pasar pinjaman dalam keuangan terdesentralisasi.
Namun, dengan pasar kripto yang terus dalam keadaan euforia di tengah lonjakan besar pada tahun 2025, beberapa kekhawatiran di dalam Aave bisa memiliki konsekuensi serius bagi pasar secara keseluruhan.
Risiko di balik dominasi Aave dalam keuangan terdesentralisasi dan pengendalian pasar
Menurut data dari DefiLama, total nilai terkunci (TVL) Aave mencapai 36,73 miliar dolar. Ini mewakili hampir 50% dari total 75,98 miliar dolar TVL. Selain itu, TVL protokol mencapai level tertinggi sepanjang masa sebesar 40 miliar dolar minggu lalu.
Posisi dominan ini menjadikan Aave 'tulang punggung' sistem kredit terdesentralisasi, memungkinkan pengguna untuk meminjam dan meminjamkan aset tanpa perantara. Namun, peran sentral ini juga berarti bahwa jika Aave menghadapi masalah, itu dapat menyebabkan efek berantai di seluruh pasar.
Tapi apa yang bisa salah? Salah satu kekhawatiran kritis adalah konsentrasi kekuasaan dalam tata kelola protokol.
Sebelumnya, Sandeep Nailwal, pendiri dan CEO Polygon Foundation, menyatakan kekhawatirannya tentang struktur tata kelola di dalam Aave. Ia mencatat bahwa protokol ini dikelola oleh satu orang (Stani Kulechov, pendiri).
Nailwal mencatat bahwa Kulechov memiliki kontrol besar atas usulan dan pemungutan suara, mengelola platform berdasarkan preferensinya pribadi.
Dia menulis: “Ini juga mengancam pemilih yang tersisa untuk memberikan suara sesuai dengan usulan (yang saya ajak bicara secara pribadi setelah usulan Polygon). Ini ketika ia sudah memiliki kekuatan suara yang sangat besar.”
Pertumbuhan basis pengguna memperbesar kelemahan Aave. Data dari Kaiko Research menunjukkan pergeseran pada tahun 2025, di mana persentase pengguna besar yang memegang jaminan lebih dari 100.000 dolar meningkat dari 29% pada 2023 menjadi 37%. Sementara itu, persentase pengguna kecil yang memiliki setoran kurang dari 1.000 dolar menurun dari 15% menjadi 12% selama dua tahun terakhir.
Kaiko mencatat: “Persentase pengguna yang memiliki lebih dari 100 ribu dolar dalam jaminan tumbuh dari 29% pada 2023 menjadi 37% pada awal 2025, dengan kelompok jaminan antara 100 ribu dolar dan 1 juta dolar meningkat menjadi 26% dan kelompok 1 juta dolar+ menjadi 11%, masing-masing meningkat sekitar empat poin. Seiring waktu, pertumbuhan dalam peny存 besar sebagian besar terjadi pada pengorbanan peny存 yang lebih kecil yang memiliki setoran antara 1.000 dolar dan 10.000 dolar.”
Konsentrasi kekuasaan ini di antara peserta dengan kekayaan tinggi meningkatkan kemungkinan terjadinya guncangan likuiditas dan ketidakstabilan protokol. Jika pengguna ini menarik dana secara kolektif atau menghadapi peristiwa likuidasi, dampaknya mungkin terasa di seluruh platform DeFi yang saling terkait.
Akhirnya, ekspansi yang berlebihan juga menimbulkan risiko besar. Peluncuran Aave di 16 rantai mungkin telah membebani sumber daya operasional. Analis utama Defi Ignas menegaskan di X bahwa beberapa dari ekspansi ini beroperasi dengan kerugian, yang meningkatkan risiko keuangan dan teknis.
Publikasi menyebutkan bahwa "Kami telah mencapai titik kejenuhan L2: Aave telah diluncurkan di 16 rantai, tetapi peluncuran baru beroperasi dengan kerugian (Soneium, Celo, Linea, zkSync, Scroll)".
Dampak dari risiko ini meluas jauh melampaui Aave itu sendiri. Sebagai salah satu pemain paling dominan di DeFi, setiap gangguan, baik yang disebabkan oleh kegagalan tata kelola, konsentrasi pengguna, atau ekspansi berlebihan, dapat merusak kepercayaan dalam pinjaman terdesentralisasi dan mengguncang ekosistem yang lebih luas. Oleh karena itu, penting untuk menangani tantangan ini untuk Aave.
