Arthur Hayes, salah satu pendiri BitMEX, mengecam Bank of Japan pada hari Rabu atas penarikan pembelian obligasi terbarunya, memperingatkan bahwa bank sentral menuju bencana.

"BOJ 'akan dipukul Mike Tyson,'" tulis Arthur di X. "Setiap banker wanker sentral punya rencana untuk menaikkan suku bunga sampai pasar obligasi memukul mereka di wajah."

Menurut Bloomberg, peringatan itu datang saat pasar utang Jepang mengalami salah satu minggu paling volatil dalam beberapa tahun, dengan lelang yang tidak berfungsi, hasil yang melonjak, dan pembeli institusional besar tetap di pinggir lapangan.

Dampak mulai terjadi ketika BOJ mengurangi pembelian obligasinya lagi, meninggalkan pasar untuk menelan tumpukan pasokan yang terus tumbuh. Lelang obligasi 20 tahun yang diadakan pada hari Selasa menarik permintaan terlemah dalam lebih dari satu dekade.

Ini datang tepat ketika pejabat bank sentral memulai pertemuan tertutup dua hari dengan bank, broker, dan investor untuk mendengar pandangan tentang pengurangan. Tidak ada kesepakatan yang jelas tentang laju yang tepat, dan situasi sudah mulai memburuk.

Perdana Menteri Shigeru Ishiba mengatakan secara publik bahwa situasi keuangan Jepang bisa mulai mirip dengan Yunani jika kesalahan kebijakan terus berlanjut. Pasar obligasi menganggap itu serius, begitu juga investor.

Hasil meningkat saat permintaan mengering

Yang terburuk dari rasa sakit menghantam bagian panjang dari kurva. Perusahaan asuransi jiwa, yang biasanya merupakan pembeli besar utang ultra-panjang, menarik diri dengan keras. James Malcolm, seorang ahli strategi makro di UBS yang berbasis di London, mengatakan setelah lelang Selasa, “Ada hampir pemogokan pembeli di bagian belakang kurva. Dan di atas itu, situasi politik rapuh, dan ada lebih banyak tekanan untuk pengeluaran fiskal.”

Kurva obligasi Jepang | Sumber: Bloomberg

Hasil pada catatan 20 tahun melonjak 15 basis poin di Tokyo, mencapai level tertinggi sejak 2000. Hasil 30 dan 40 tahun bahkan naik lebih tinggi, memecahkan rekor baru.

Kampanye panjang BOJ dalam pembelian obligasi berat membuatnya memegang lebih dari setengah utang pemerintah Jepang, dan sekarang bahwa mereka mundur, utang itu harus dialokasikan kemana.

Tetapi pasar tidak siap. Bloomberg melaporkan bahwa pasokan obligasi bersih — dengan mempertimbangkan penebusan dan pembelian BOJ — berada pada titik tertinggi sejak setidaknya 2010.

Sementara itu, Kementerian Keuangan Jepang masih merencanakan untuk menjual obligasi 40 tahun pada 28 Mei. Masalahnya adalah bahwa para trader juga mengawasi hasil Treasury AS yang meningkat, yang berdampak pada pasar Jepang.

Semua ini menambah tekanan pada BOJ menjelang pertemuan kebijakan besar berikutnya yang dijadwalkan pada 17 Juni. Investor mengatakan bahwa jika laju pengurangan saat ini berlanjut, bank sentral mungkin kehilangan kendali atas kurva hasil sama sekali.

Di sisi saham, para trader juga bereaksi. Kazuhiro Sasaki, kepala riset di Phillip Securities Jepang, mengatakan pada hari Selasa, “Perdana Menteri Ishiba telah mengatakan bahwa menerbitkan lebih banyak obligasi untuk membiayai anggaran tidak dapat diterima, tetapi tidak tampak ada konsensus tentang langkah-langkah ekonomi.

Situasi ekonomi cukup tidak pasti.” Ada juga masalah yang datang dari luar negeri. Tarif “Hari Pembebasan” Donald Trump masih berlaku, dan Jepang terjebak dalam pembicaraan perdagangan dengan AS, berusaha untuk menghapus tarif tersebut.

BOJ mendengar pandangan campur aduk saat rencana pengurangan membagi pasar

Rencana BOJ untuk memangkas pembelian obligasi sebesar ¥400 miliar ($2,8 miliar) per kuartal akan menurunkan pembelian bulanan mereka menjadi sekitar ¥2,9 triliun pada awal 2026. Namun, jadwal itu sekarang tampak goyah.

Selama pertemuan minggu ini, peserta pasar memberikan umpan balik yang sangat berbeda kepada BOJ. Beberapa, terutama bank lokal dan perusahaan asuransi yang memegang posisi obligasi besar, mendorong untuk laju yang lebih lambat. Yang lain, termasuk beberapa bank besar, ingin BOJ mundur lebih cepat.

Perbedaan itu terlihat jelas pada hari Rabu ketika BOJ mengundang manajer aset untuk putaran pembicaraan lainnya. Menurut seorang peserta, beberapa perusahaan asuransi dan dana pensiun terbesar mengangkat kekhawatiran langsung tentang lonjakan hasil super-panjang. Mereka sekarang mendesak untuk tindakan.

Latar belakangnya tegang. Bank-bank terbesar di negara itu baru saja mencatatkan keuntungan rekor untuk tahun fiskal yang berakhir Maret, berkat margin pinjaman yang lebih besar yang didorong oleh kenaikan suku bunga. Namun bahkan mereka tidak sepakat tentang apa yang harus dilakukan BOJ selanjutnya. Bank sentral terjebak mencoba mengelola stres pasar yang meningkat, perpecahan politik atas strategi fiskal, dan ekonomi yang menyusut lagi pada kuartal pertama.

Perbedaan KUNCI Wire membantu merek crypto menembus dan mendominasi berita dengan cepat