Pasar mata uang kripto telah mengalami penurunan besar pertamanya tahun ini di tengah ketatnya peraturan di Amerika Serikat dan tindakan keras yang dilakukan oleh Komisi Sekuritas dan Bursa. Pada saat yang sama, kemunculan Ordinal yang memungkinkan pembuatan NFT pada blockchain Bitcoin menciptakan permintaan baru dan tidak terduga untuk ruang blok.
Pasar aset digital mengalami penurunan besar pertama sejak reli bulan Januari, dengan BTC jatuh dari level tertinggi mingguan $23,300 ke level terendah $21,500. Hal ini disertai dengan berita peraturan penting dari Amerika Serikat, seperti hukuman SEC terhadap layanan staking Kraken, proses hukum SEC terhadap Paxos karena menerbitkan stablecoin BUSD, dan berbagai tuntutan hukum terhadap mitra perbankan kripto dan penyedia layanan pembayaran.
Beberapa minggu terakhir juga terjadi kelahiran tak terduga dari NFT yang disimpan di jaringan Bitcoin dalam bentuk nomor urut dan prasasti, dengan lebih dari 69,000 prasasti dibuat. Akibatnya, aktivitas jaringan Bitcoin meningkat secara signifikan dan tekanan biaya pun meningkat.
Dalam edisi minggu ini, kita akan menjelajahi jaringan Bitcoin dari dua perspektif utama:
Tingkat pengembalian nominal yang tinggi dari pembeli baru merupakan indikasi perilaku investor selama kemunduran dari investor lokal.
Munculnya protokol Ordinals dan dampaknya terhadap aktivitas on-chain dan tekanan biaya.
kisaran harga yang menentukan
Karena harga spot Bitcoin melebihi harga sebenarnya, pasar memasuki periode transisi makro, yang sering kali tunduk pada dua model penetapan harga:
Tepi bawah area tersebut adalah harga sebenarnya ($19,800), yang sesuai dengan harga rata-rata pembelian on-chain di pasar.
Tepi atas ditentukan oleh rasio harga realisasi terhadap aktivitas ($32,700), variasi metrik harga realisasi yang mencerminkan "perkiraan nilai wajar" yang dihitung berdasarkan tingkat aktivitas HODLing.
Membandingkan periode-periode sebelumnya pada kisaran di atas, kami melihat kesamaan antara pasar saat ini dan periode akumulasi kembali pada tahun 2015-2016 dan 2019.
Kenaikan terhenti di harga tertinggi lokal di $23,600. Kita dapat memeriksa perilaku investor saat ini menggunakan indikator Skor Tren Akumulasi, yang mencerminkan perubahan total saldo investor aktif selama 30 hari terakhir. Warna yang lebih gelap mewakili entitas yang lebih besar (seperti whale dan dompet institusional), dan nilai 1 menunjukkan bahwa sebagian besar investor telah mengumpulkan lebih banyak Bitcoin di dompet mereka.
Dibandingkan dengan pasar bearish sebelumnya, reli serupa selama fase bottoming memicu aktivitas alokasi, terutama dari entitas yang mengumpulkan BTC dengan harga rendah. Tak terkecuali reli terbaru, dengan indeks turun di bawah 0,25.
Oleh karena itu, keberlanjutan kenaikan ini sebagian akan bergantung pada apakah entitas yang lebih besar ini terus melakukan akumulasi, sehingga menyebabkan skor tren Kelebihan Berat Badan naik kembali ke 1,0.
Harga berfluktuasi antara 2 basis biaya
Secara umum, setelah pasar Bitcoin menelusuri kembali dari titik ekstrim (seperti makro atas atau bawah), tindakan investor aktif baru-baru ini cenderung menjadi faktor dominan. Bagan di bawah menunjukkan harga stagnan di sekitar tawaran untuk pasokan lama (>6 bulan), dengan harga aktual dan pasokan baru (< 6 bulan) tetap di bawah $19.800 hingga $20.000.
Melihat pembeli baru-baru ini, Anda dapat memperkirakan kelipatan pengembalian nominal rata-rata mereka menggunakan indikator MVRV Pemegang Jangka Pendek. Indeks ini mengukur rasio harga spot terhadap biaya on-chain. Dengan menggunakan rata-rata mingguan indikator ini, kami memperoleh pengamatan berikut:
Penembusan angka 1 menghasilkan keuntungan nominal bagi investor baru, yang sering kali mengindikasikan transisi pasar.
Bagian atas (dan bagian bawah) makro tetap serupa, dengan rata-rata pengembalian nominal sebesar +40% yang menunjukkan bagian atas dan -40% yang menunjukkan bagian bawah.
Kembalinya STH-MVRV ke nilai sentralnya sebesar 1,0 sering kali menandakan puncak (dan dasar) lokal karena investor bereaksi terhadap BTC yang kembali ke titik impas.
Kemungkinan koreksi jangka pendek cenderung meningkat ketika pemegang jangka pendek mendapat untung +20% (STH-MVRV = 1.2) atau rugi -20% (STH-MVRV = 0.8).
Penolakan baru-baru ini pada $23,600 selaras dengan struktur ini, karena STH-MVRV mencapai nilai 1,2. Pertimbangkan argumen ketiga, jika terjadi koreksi lebih lanjut, pengembalian ke level $19,800 akan mewakili nilai STH-MVRV sebesar 1,0 dan akan konsisten dengan pengembalian ke basis biaya dan realitas harga kumpulan pembeli baru.
Momentum pada rantai positif
Kehadiran Ordinal baru-baru ini telah menghasilkan peningkatan signifikan dalam metrik aktivitas on-chain, namun berdampak relatif kecil terhadap total pasokan yang dikonversi.
Aset bergerak harian dapat dilacak melalui pita 1 hari dari indikator Realized Cap HOLD Waves. Metrik ini menangkap tingkat kecocokan aset dolar AS yang berpindah tangan setiap hari.
Ketika kita mengamati pertumbuhan yang signifikan dari 1,5% menjadi 2,5%, kita dapat mengidentifikasi periode permintaan pembelian yang tinggi dan sejumlah besar aset berpindah tangan. Pemulihan baru-baru ini menyebabkan pendapatan meningkat dari 0,75% menjadi 1,0%. Hal ini menunjukkan bahwa meskipun aktivitas jaringan meningkat, volume perdagangan BTC masih berpindah tangan pada tingkat yang rendah.
Pesaing Baru di Pasar Tol
Hasil dari aktivitas ini adalah adanya pembeli baru di dunia maya Bitcoin, yang memberikan tekanan pada pasar bebas. Analisis pasar biaya adalah ukuran valid atas permintaan ruang blok yang lebih tinggi dan cenderung terjadi selama periode ketika permintaan secara keseluruhan cenderung meningkat.
Melihat rata-rata pendapatan biaya bulanan para penambang, jelas bahwa metrik ini belum melampaui biaya pasar yang luar biasa (2,5%) untuk waktu yang lama.
Pengaruh entitas yang lebih kecil seringkali berperan penting dalam menentukan keberlanjutan transformasi pasar. Di sini, kita dapat menggunakan alat lain untuk menentukan dampak para investor ini terhadap pasar biaya, dengan melihat rata-rata biaya perdagangan mingguan yang dikembalikan dalam USD. Ini adalah metrik yang mewakili biaya perdagangan yang lebih kecil dan sering kali diatur untuk investor ritel.
Melihat sejarah metrik ini menunjukkan bahwa persaingan investor ritel untuk mendapatkan transaksi terkonfirmasi yang memasuki blok berikutnya belum berlanjut sejak jatuhnya pasar setelah ATH 2021.
Munculnya protokol Ordinals
Kasus penggunaan baru untuk penulisan/pengukiran NFT pada blockchain BTC telah menimbulkan banyak diskusi di komunitas sejak diluncurkan pada akhir Januari 2023. Seperti yang dijelaskan oleh pembuat protokol Ordinals, Casey Rodarmor di blognya, Ordinals menggunakan soft fork Taproot dan nomor satoshi (serialisasi) untuk menulis data ke dalam bagian saksi transaksi Bitcoin.
Efektivitas inovasi baru ini menunjukkan bahwa tingkat adopsi dan petisi penggunaan Taproot telah melonjak ke angka tertinggi sepanjang masa sebesar 9,4% dan 4,2% (lihat penelitian kami). saya tahu lebih banyak).
Dampak Ordinal terhadap ukuran blok rata-rata juga signifikan, dengan tepi atas ukuran blok rata-rata meningkat dari stabil 1,5-2,0 MB menjadi 3,0-3,5 MB pada minggu lalu.
Blok yang lebih besar ini telah memicu diskusi yang sehat tentang dampak jangka panjang Ordinal terhadap ukuran blok Bitcoin, waktu sinkronisasi node head ban, kemacetan mempool, dan kondisi pasar biaya jangka panjang. Sejauh ini, peran Ordinal adalah menetapkan batasan baru pada biaya transaksi yang diperlukan untuk dimasukkan dalam sebuah blok. Anda dapat melihat sejumlah besar transaksi pembayaran berbiaya rendah (0 hingga 1 sat/vbyte) yang mengarah ke mempool. Hal ini tidak seperti krisis pasca-FTX, di mana mempool diisi ulang sepenuhnya dengan transaksi pembayaran yang sangat mendesak dan berbiaya tinggi.
Kesimpulannya
Jaringan dan aset Bitcoin telah mengalami banyak peristiwa dan perubahan baru selama 14 tahun sejarahnya yang penuh gejolak. Kedatangan Ordinal dan Prasasti merupakan hal yang mengejutkan dan mungkin mewakili peningkatan permintaan ruang blok yang tidak biasa, meskipun hal tersebut mungkin bukan suatu perpindahan. BTC klasik di kalangan investor.
Ini adalah momen unik baru dalam sejarah Bitcoin, perubahan baru menghasilkan aktivitas jaringan tanpa BTC dikonversi untuk tujuan moneter. Hal ini menggambarkan meningkatnya tekanan pada pasar biaya akibat pertumbuhan basis pengguna dan kasus penggunaan baru di luar pengiriman uang dan investasi pada umumnya. Ordinal adalah area baru yang akan kami selidiki dalam beberapa minggu mendatang untuk melihat pengaruhnya dan wujudnya dalam jaringan on-chain dan perilaku investor.
#BTC#bnbgreenfield#Stablecoin#BNB#infflation#ETH#Binance#Web3#cryptotrading#pumpanddump#dyor#onecoinsmultichain#NFT #Metaverse