20 hari yang lalu, Portal Labs menulis sebuah artikel (CZ: Melampaui Web3 99% pemain sangat mudah, mengalahkan 1% terakhir sangat sulit!), saat itu prinsip HODL CZ masih sangat dipuji.
Namun, dalam waktu singkat, pukulan tarif Trump tampaknya dengan mudah menghancurkan keyakinan semua orang terhadap prinsip HODL.
Pada April 2025, Presiden Amerika Serikat Trump kembali mengeluarkan kebijakan tarif, menyasar global, dan merombak pola perdagangan dengan AS.
Mengapa dikatakan "sekali lagi"?
Sejak masa jabatan pertamanya dari 2017-2020, pemerintahan Trump telah menerapkan serangkaian kebijakan tarif berdasarkan pemikiran proteksionisme "Amerika Pertama". Saat itu, Indeks Dow langsung jatuh 500.
Kembali ke tahun 2025, masa jabatan kedua Trump, ia kembali melanjutkan dan meningkatkan kebijakan tarifnya, dan kali ini cakupan dan intensitasnya lebih besar, berdampak lebih besar pada pasar keuangan global—tiga indeks utama AS jatuh secara signifikan, dari 2 hingga 8 April, indeks NASDAQ turun lebih dari 2.300 poin, Indeks Dow turun hampir 4.600 poin, dan indeks S&P 500 jatuh di bawah 5.000.
Di pasar kripto, aset kripto yang diwakili oleh $BTC juga turun, dengan BTC bahkan jatuh ke titik terendah 74.500 USDT pada malam 7 Juni. Menurut data SoSoValue, dalam 24 jam setelah kebijakan tarif berlaku, pasar kripto secara keseluruhan mengalami kenaikan, namun aset kripto utama secara umum turun 3%-10%, dengan total kapitalisasi pasar langsung menguap sekitar 300 miliar dolar AS. Meskipun saat ini ada sedikit perbaikan, namun masih sangat tertekan.
Namun pada 10 April, setelah Trump mengumumkan "penundaan tarif selama 90 hari untuk 75 negara yang sedang dalam komunikasi", baik pasar keuangan tradisional maupun pasar kripto mulai pulih, dengan harga BTC kembali ke level 80.000 USDT. Menurut tren di Bitget Wallet, 80,41% token di seluruh pasar kripto berada dalam fase kenaikan.
Namun, berdasarkan data dari CoinMarketCap, sentimen pasar baru-baru ini berada dalam keadaan ketakutan ekstrem. Terutama pernyataan Trump baru-baru ini di platform media sosialnya, yang menyebabkan beberapa analis berpendapat bahwa aksinya kali ini mencurigakan. Selain itu, ada beberapa orang di pasar yang khawatir tentang "dalam situasi ekstrem, strategi mikro terpaksa menjual BTC yang menyebabkan spiral kematian".
Sebelumnya, BTC dikenal sebagai emas digital, salah satu alasan pentingnya adalah karena dapat berfungsi sebagai alat perlindungan darurat seperti emas. Namun, baik dalam kejadian tarif kali ini maupun dalam enam bulan terakhir, jelas bahwa BTC tidak sepenuhnya menjalankan peran tersebut.
Di atas adalah grafik harga BTC dan emas spot di TradingView, yang pertama menunjukkan pergerakan sejak April, meskipun terpengaruh oleh lingkungan keseluruhan, BTC dan emas mengalami kenaikan dan penurunan yang bersamaan, tetapi BTC menunjukkan volatilitas yang lebih tinggi dibandingkan dengan emas; sedangkan yang terakhir menunjukkan perbandingan pergerakan selama enam bulan terakhir. Dapat dilihat bahwa pergerakan emas terus meningkat, sementara harga BTC justru sebaliknya.
Sebenarnya, jika kita menggabungkan pergerakan BTC dengan tiga indeks utama AS, kita akan menemukan bahwa keterkaitan antara keempatnya sedang meningkat secara signifikan.
Selain itu, menurut CoinDesk, terpengaruh oleh ketidakpastian geopolitik dan tarif, aset emas yang ter-tokenisasi baru-baru ini menunjukkan kinerja yang kuat, dengan kapitalisasi pasar mendekati 2 miliar dolar AS, menjadi fokus safe haven di pasar kripto. Laporan CEX.IO menunjukkan bahwa sejak 20 Januari, setelah Trump dilantik, volume perdagangan Paxos Gold (PAXG) dan Tether Gold (XAUT) masing-masing meningkat 900% dan 300%.
Jadi, sebenarnya kita sedang berinvestasi dalam apa?
Sebagai aset perlindungan, BTC seharusnya bisa naik meskipun dalam kondisi yang tidak menguntungkan (meskipun emas memiliki sedikit volatilitas, tetapi pergerakan keseluruhannya stabil dan meningkat). Namun, kenyataannya menunjukkan bahwa dalam menghadapi risiko makro, BTC tidak menunjukkan independensi sebagai "aset perlindungan", malah lebih dekat dengan pergerakan aset berisiko tinggi.
Pada forum keuangan kripto di Hong Kong pada 8 April, Profesor Lin Chen dari Universitas Hong Kong menyatakan bahwa sejak peluncuran ETF BTC spot, seiring dengan pengaturan lembaga keuangan tradisional, BTC semakin mirip dengan "aset beta tinggi yang dimasukkan ke dalam sistem alokasi dana global", dan fluktuasi harganya semakin terpengaruh oleh imbal hasil obligasi AS, indeks dolar, dan harapan kebijakan makro.
Ini berarti, bagi investor institusi, BTC tidak sepenuhnya mengambil peran sebagai "alat perlindungan", malah dianggap sebagai eksposur risiko terhadap lingkungan makro—dalam lingkungan dengan suku bunga tinggi, dolar yang kuat, dan ketidakstabilan sistem keuangan, BTC tidak secara alami memiliki keunggulan "anti-siklus", lebih merupakan target spekulatif yang sangat elastis.
Jika BTC tidak dapat berfungsi sebagai alat perlindungan pada saat-saat kritis, bahkan menunjukkan sensitivitas yang sama dengan saham teknologi di hadapan risiko sistemik—lalu apakah ia benar-benar emas digital, atau hanya aset dengan label keyakinan yang sangat volatil? Ini bukan penolakan terhadap BTC, tetapi pemikiran ulang terhadap "logika penetapan harga" seluruh aset kripto.
Namun, kabar baiknya adalah "gelombang memiliki siklus, pasar tetap bergerak maju".
Karena, drama tarif serupa telah terjadi lebih dari sekali dalam sejarah AS, dan hasil akhirnya sering kali mendorong mekanisme perdagangan global menuju kematangan dan rasionalitas yang lebih besar.
Misalnya, dalam sejarah Amerika, salah satu yang paling terkenal adalah tahun 1930, ketika Presiden Hoover menandatangani (Undang-Undang Tarif Smoot-Hawley), yang meningkatkan tarif ribuan jenis barang ke tingkat tertinggi dalam sejarah, berusaha menyelamatkan ekonomi domestik dengan cara proteksionisme, tetapi justru menyebabkan ekonomi AS semakin memburuk, tingkat pengangguran melonjak, dan volume perdagangan global menyusut hampir dua pertiga. Tiga tahun kemudian, pemerintahan Roosevelt harus memperbaiki dengan (Undang-Undang Tarif Timbal Balik), memulai strategi perdagangan bebas jangka panjang Amerika.
Kembali ke kejadian ini, kebijakan tarif super kuat yang diajukan oleh pemerintahan Trump, meskipun lebih agresif dan mencakup lebih luas, setelah reaksi pasar jangka pendek yang sangat dramatis, segera "menekan rem". Ini sendiri telah melepaskan sinyal: lebih mirip sebagai alat negosiasi, bukan konflik substantif.
Sebenarnya, Trump sangat mahir dalam bergerak di antara "menciptakan risiko" dan "mengendalikan risiko". Dia juga tidak segan menggunakan pasar keuangan sebagai alat politik.
Hal lain yang perlu diperhatikan adalah, menurut data Departemen Keuangan AS dan CBO, skala utang AS yang jatuh tempo pada tahun 2025 melebihi 9 triliun dolar AS, masalah defisit anggaran menjadi mendesak, dan periode jendela untuk Federal Reserve mempertahankan suku bunga tinggi juga semakin sedikit.
Tindakan tarif saat ini mungkin lebih mungkin menjadi cara bagi Amerika Serikat untuk membawa "gelombang baru arus modal kembali": di satu sisi meningkatkan permintaan dolar dengan nama pajak, di sisi lain menekan harga aset dan meningkatkan daya tarik aset safe haven sambil menciptakan ketidakpastian di pasar manufaktur, sehingga membuka pintu masuk dana ke pasar obligasi AS.
Lalu, apakah pemain kripto masih bisa bertahan dengan prinsip jangka panjang?
Baik dari kebijakan maupun dari pasar, jelas bahwa jangka panjang bukan sekadar HODL BTC. Perubahan kebijakan tarif yang sering dilakukan Trump membuat sentimen risiko pasar meningkat. Ketidakpastian pasar akan terus berlanjut hingga akhir perang dagang dan perang tarif, dan volatilitas pasar juga akan berlanjut.
Perlu dicatat bahwa pada acara komunitas BNB Chain pada 7 April, ketika ditanya apakah masih harus bertahan dengan "HODL", CZ menyatakan bahwa beberapa aset benar-benar memiliki dasar fundamental dan aplikasi nyata, dan Anda dapat memegangnya dalam jangka panjang. Dia juga percaya bahwa BTC sekarang adalah aset cadangan, yang dalam jangka panjang akan meningkat nilainya, tetapi selain itu, beberapa aset dengan fundamental yang lebih baik dapat mengalahkan BTC dalam waktu tertentu. Dan ini memerlukan pemahaman yang lebih tinggi untuk mengetahui dan menemukannya.
Melihat kembali, pasar kripto yang benar-benar mengatasi ujian waktu bukanlah keuntungan harga jangka pendek, tetapi aset struktural dan jaringan aplikasi di blockchain yang tetap ada dan digunakan setelah setiap narasi runtuh. Baik itu infrastruktur seperti blockchain publik, DePIN, AI, atau aplikasi terdesentralisasi seperti dompet, jembatan lintas rantai, mereka adalah tanah dasar yang menopang kemajuan industri ini.
Ketika "atribut Beta" menutupi tujuan asli Bitcoin itu sendiri, saat ini yang kita butuhkan bukanlah penghiburan emosi baru, tetapi penilaian kembali terhadap nilai nyata di blockchain.
Prinsip jangka panjang, tidak pernah menjadi obsesi terhadap harga koin, tetapi pemahaman dan partisipasi dalam evolusi struktur. Seperti yang selalu kita pegang, terbuka terhadap aplikasi teknologi kripto, tetapi konservatif terhadap atribut keuangan token. Yang benar-benar layak untuk kita investasikan, juga bukan satu batang K line di grafik harga, tetapi proyek Web3 yang membangun tatanan baru dengan kode dan mekanisme.
Jadi, daripada cemas terhadap kondisi pasar, lebih baik memahami proyek-proyek yang masih mengembangkan protokol, mendorong implementasi, dan benar-benar berusaha memecahkan masalah nyata dengan blockchain.