The Fed diperkirakan akan tetap diam minggu ini, dan skenario 'stagflasi' mungkin akan tercermin dalam proyeksi ekonomi terbaru. Bagaimana Powell akan menyeimbangkan perbedaan besar yang mungkin ada di dalamnya? Emas hampir tidak memberikan kesempatan bernapas bagi para pendek...
Pada pukul 2 pagi waktu Beijing pada hari Kamis, keputusan suku bunga Fed dan proyeksi ekonomi kuartalan yang diperbarui oleh para pejabat akan diumumkan di Washington. Ketua Fed Powell akan mengadakan konferensi pers 30 menit setelahnya.
Setelah menyelesaikan dua hari pertemuan, Fed mungkin akan mempertahankan suku bunga tidak berubah, dalam upaya untuk mendapatkan waktu untuk menilai dampak kebijakan Trump terhadap ekonomi AS, yang saat ini menghadapi tekanan inflasi yang terus-menerus dan kekhawatiran pertumbuhan yang semakin meningkat.
Langkah tarif baru yang diumumkan oleh pemerintah Trump, ditambah dengan tindakan balas dendam dari mitra dagang AS, telah melemahkan kepercayaan konsumen dan meningkatkan harapan inflasi di kalangan orang Amerika untuk masa depan. Selain itu, karena beberapa tarif ditunda segera setelah diumumkan, dampak akhir dari perang dagang terhadap ekonomi masih belum jelas.
Ketidakpastian ini mungkin membuat para pembuat kebijakan bersikap menunggu, enggan terikat pada jalur kebijakan tertentu.
Diane Swonk, kepala ekonom di KPMG, mengatakan: 'Karena ada ketidakpastian, saya rasa akan ada perbedaan yang cukup besar dalam jalur pemotongan suku bunga.'
Pernyataan Kebijakan
Umumnya diperkirakan bahwa para pejabat akan mempertahankan suku bunga acuan di kisaran 4,25% hingga 4,5%, tetapi pengamat Fed menyebutkan bahwa, mengingat data baru-baru ini menunjukkan perlambatan aktivitas ekonomi, pernyataan setelah pertemuan mungkin akan sedikit berubah.
Ekonom mengatakan bahwa penyebutan prospek yang tidak pasti serta pernyataan tentang keseimbangan risiko terhadap target pekerjaan dan inflasi mungkin akan tetap tidak berubah, tetapi pembuat kebijakan mungkin akan menghapus deskripsi tentang 'langkah yang kuat' dalam pertumbuhan ekonomi.
Proyeksi Ekonomi yang Diperbarui
Sejak pejabat menyerahkan proyeksi suku bunga pada bulan Desember tahun lalu, situasi ekonomi telah mengalami perubahan signifikan. Ancaman tarif dari Trump yang meningkat, bersama dengan data baru yang menunjukkan penurunan kepercayaan konsumen, telah memicu kekhawatiran tentang prospek pertumbuhan, dan dalam beberapa minggu terakhir, pasar saham telah jatuh secara signifikan.
Diane Swonk mengatakan, lebih banyak pembuat kebijakan mungkin akan cenderung untuk mempertahankan suku bunga stabil, mengingat banyak ketidakpastian kebijakan Trump, terutama dalam hal perdagangan, ini adalah 'hasil yang alami'. 'Apakah perang dagang kita akan cukup buruk untuk menyebabkan resesi ekonomi yang lebih parah? Kita tidak tahu.'
Berdasarkan estimasi median dalam ringkasan proyeksi ekonomi (SEP) yang disampaikan pada bulan Desember tahun lalu, para pejabat Fed sebelumnya memperkirakan akan ada dua pemotongan suku bunga tahun ini. Ekonom umumnya memperkirakan bahwa minggu ini dalam apa yang disebut 'diagram titik', Fed akan terus menunjukkan bahwa akan ada dua pemotongan suku bunga pada tahun 2025. Anggota dewan Fed Waller sebelumnya mengatakan bahwa ini masih menjadi harapan dasarnya.
Banyak pengamat Fed memperkirakan bahwa proyeksi yang diperbarui akan menunjukkan bahwa para pejabat mengurangi harapan mereka untuk pertumbuhan ekonomi tahun ini dan meningkatkan proyeksi untuk indikator inflasi kunci. Beberapa juga memperkirakan bahwa para pejabat akan meningkatkan proyeksi mereka untuk tingkat pengangguran.
Guneet Dhingra, kepala strategi suku bunga AS di BNP Paribas, mengatakan: 'Proyeksi akan mencerminkan skenario stagflasi. Masalahnya adalah sejauh mana 'stag' dan sejauh mana 'flasi'. Yang saya khawatirkan adalah, Fed mungkin akan kembali tampak lebih memperhatikan bagian inflasi, atau setidaknya lebih memperhatikannya dibandingkan pasar, yang sangat mungkin akan mengejutkan investor.'
Para analis ekonomi Bloomberg, Anna Wong, Stuart Paul, Eliza Winger, Estelle Ou, dan Chris Collins mengatakan: 'SEP mungkin akan menunjukkan lebih banyak pejabat yang memperkirakan bahwa jumlah pemotongan suku bunga tahun ini akan berkurang: kami percaya akan ada satu atau dua pemotongan 25 basis poin. Meskipun begitu, Ketua Fed Powell akan berusaha tetap netral dalam konferensi pers, mengatakan bahwa proyeksi Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) akan memasukkan dampak keseluruhan dari kebijakan Trump. Kami percaya bahwa jika resesi tiba, pemotongan suku bunga Fed mungkin akan terlambat.'
Secara tradisional, Fed mungkin akan merespons perlambatan pertumbuhan ekonomi dengan memangkas suku bunga untuk mendukung ekonomi. Tetapi karena tingkat inflasi masih di atas target 2% Fed, beberapa ekonom meragukan apakah pembuat kebijakan akan mempertahankan suku bunga tinggi untuk terus menahan laju kenaikan harga meskipun ekonomi melemah.
Kathy Bostjancic, kepala ekonom di Nationwide, mengatakan: 'Pasar telah mengantisipasi pemotongan suku bunga lebih awal dan lebih banyak, karena mereka khawatir pertumbuhan ekonomi akan terpengaruh. Ini mungkin saja, tetapi saya rasa Fed sama sekali belum siap untuk mulai memberikan sinyal semacam itu.'
Konferensi Pers
Konferensi pers Powell akan menjadi fokus perhatian investor, yang berharap mendapatkan jaminan bahwa Fed akan mendukung ekonomi jika diperlukan.
Ketua Fed ini telah berulang kali menekankan bahwa, ketika ekonomi masih dalam 'kondisi baik', tidak perlu untuk 'terburu-buru' menurunkan suku bunga. Dia mungkin akan kembali menekankan bahwa kebijakan moneter berada dalam posisi yang baik, memungkinkan pembuat kebijakan untuk menunggu sinyal yang lebih jelas tentang pelemahan pasar tenaga kerja atau kenaikan inflasi.
Dalam sesi tanya jawab, Powell mungkin akan diminta untuk menjelaskan apakah, menurut pandangannya dan rekan-rekannya, tarif adalah faktor inflasi yang sekali pakai atau faktor yang berkelanjutan. Dia juga mungkin akan menjawab pertanyaan tentang penurunan imbal hasil obligasi dan penurunan harga saham, di mana indeks S&P 500 sebelumnya telah memasuki wilayah koreksi.
Para analis juga akan memperhatikan penilaiannya terhadap penurunan kepercayaan konsumen dan kenaikan ekspektasi inflasi. Indikator ekspektasi harga jangka panjang yang banyak diperhatikan telah meningkat selama tiga bulan berturut-turut pada bulan Maret, mencapai level tertinggi dalam lebih dari tiga dekade. Namun sejauh ini, para pejabat Fed telah menyatakan bahwa ekspektasi inflasi jangka panjang tetap stabil.
Neraca
Fed mungkin segera memperlambat laju jatuh tempo aset di neraca mereka, proses ini dikenal sebagai pengetatan kuantitatif (QT), bahkan mungkin sepenuhnya menghentikan proses ini di tengah kekhawatiran bahwa ketidakpastian batas utang dapat menimbulkan gesekan di pasar obligasi.
Setelah jarang berbicara secara terbuka tentang strategi pengetatan kuantitatif mereka, para pejabat mengungkapkan dalam risalah pertemuan Januari bahwa mereka membahas kemungkinan untuk menghentikan atau memperlambat rencana pengetatan kuantitatif yang telah dilakukan sejak Juni 2022.