Penyelesaian mengejutkan minggu lalu antara Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) dan Kraken, platform pertukaran kripto terkemuka, menimbulkan pertanyaan eksistensial untuk masa depan “staking” pada blockchain seperti Ethereum.

Pakar Ethereum dan analis blockchain mengatakan perkembangan industri yang tampaknya merugikan di AS dapat membawa manfaat, seperti membantu mendesentralisasikan jaringan Ethereum dan memaksa penyedia layanan untuk mengklarifikasi bagaimana mereka memperoleh hasil bagi investor ritel.

Penyelesaian tersebut, pertama kali dilaporkan oleh CoinDesk, memaksa Kraken untuk menghentikan penawaran staking-as-a-service kepada klien AS. Sebelumnya, layanan ini memungkinkan investor ritel untuk “mempertaruhkan” sejumlah mata uang kripto dengan blockchain sebagai imbalan atas hasil.

Blockchain yang disebut proof-of-stake seperti Ethereum melibatkan pengguna untuk mempertaruhkan aset kripto sebagai jaminan keamanan sebagai imbalan untuk hadiah, mirip dengan pembayaran bunga. Jaringan proof-of-work seperti Bitcoin, di sisi lain, dioperasikan dengan proses yang lebih intensif energi dari “penambangan” kripto. (Ethereum terkenal telah beralih dari proof-of-work ke proof-of-stake tahun lalu.)

Baca lebih lanjut: Proof-of-Work vs. Proof-of-Stake: Apa Perbedaannya?

Penyelesaian Kraken-SEC bisa menjadi malapetaka bagi kelas produk staking-as-a-service yang semakin berkembang, yang memungkinkan pengguna untuk mempertaruhkan dengan biaya awal yang lebih rendah atau pengetahuan teknis daripada yang biasanya diperlukan. Sekitar $25 miliar ether (ETH) saat ini dipertaruhkan di Ethereum, dengan 18% dari taruhan itu dipegang oleh Coinbase dan Kraken – dua platform terbesar dengan layanan staking.

Penyelesaian Kraken, yang mengklasifikasikan penawaran staking-as-a-service bursa sebagai sekuritas, mungkin memiliki dampak bagi lanskap staking secara umum. Layanan staking yang “terdesentralisasi” seperti Lido dan Rocket Pool sedang bingung apakah pandangan SEC tentang staking sebenarnya dapat menguntungkan mereka dalam jangka panjang. “Solo-stakers” yang membantu menjalankan Ethereum tanpa perantara juga melihat sisi positif dalam tindakan SEC, karena ini bisa membuat jaringan lebih aman dan terdesentralisasi, di masa depan.

Platform staking-as-a-service

Staking Ethereum memerlukan minimum 32 ETH (~$50,000). Staking tanpa perantara berarti mengatur komputer untuk bertindak sebagai “node” di jaringan Ethereum – tugas yang rumit yang dapat mengakibatkan penalti keuangan jika dilakukan dengan tidak benar.

Hambatan-hambatan ini telah memberi ruang bagi bursa seperti Kraken dan Coinbase untuk membantu investor ritel untuk staking – terutama sebagai cara untuk mendapatkan bunga. Kedua platform menghilangkan persyaratan 32 ETH dengan mengumpulkan dana pengguna bersama, dan mereka melakukan semua pekerjaan berat untuk menjalankan node itu sendiri.

Namun, seperti yang dicatat oleh komisaris SEC Hester Peirce dalam dissent yang penuh semangat terhadap tindakan agen tersebut terhadap Kraken, “layanan staking tidaklah seragam, jadi tindakan penegakan satu kali dan analisis yang seragam tidaklah efektif.”

Dalam dokumen hukum, SEC menyatakan bahwa mereka memiliki masalah tertentu dengan mekanisme di mana Kraken menghitung hasil yang dibayarkan kepada pengguna: “Para tergugat menentukan hasil ini, bukan protokol blockchain yang mendasarinya, dan hasil tersebut tidak necessarily tergantung pada hasil aktual yang diterima Kraken dari staking,” tulis komisi tersebut.

Coinbase bersikeras bahwa layanannya berbeda. “Layanan staking on-chain yang sebenarnya seperti milik kami sangat berbeda,” argumen kepala petugas hukum Coinbase Paul Grewal di Twitter. Menurut Grewal, Coinbase berbeda dari Kraken dalam hal bahwa ia mengaitkan pembayaran pengguna langsung dengan hadiah yang diperoleh melalui staking.

Meskipun CEO Coinbase Brian Armstrong mengatakan dia bersedia melawan SEC jika mereka mengejar penawaran staking Coinbase seperti yang mereka lakukan terhadap Kraken, apa yang terjadi selanjutnya masih belum jelas.

Seperti yang dilaporkan CoinDesk minggu lalu, analis di Coinbase mengakui dalam sebuah laporan bahwa perkembangan sekitar Kraken kemungkinan akan mempengaruhi “kecepatan pertumbuhan staking ke depan.”

Layanan staking terdesentralisasi

Segera setelah keputusan SEC, investor tampaknya berpikir itu adalah kabar baik untuk platform staking “terdesentralisasi”. Token LDO di balik Lido, layanan staking terdesentralisasi terbesar, sempat melonjak 10% setelah berita minggu lalu seputar Kraken. Lido dan protokol serupa menghilangkan hambatan akses untuk staking serupa dengan layanan terpusat, tetapi mereka menjalankan operasi mereka sepenuhnya pada kontrak pintar – program komputer yang dieksekusi sendiri yang hidup di blockchain.

“Tidak ada tim manajemen bursa kripto yang bekerja atas nama Anda mengumpulkan uang Anda,” kata Lex Sokolin, kepala kriptoekonom di perusahaan penelitian dan pengembangan Ethereum ConsenSys, kepada CoinDesk.

Itulah pembeda kunci – kurangnya perusahaan terpusat atau tim manajemen – yang diharapkan dapat membuat penawaran terdesentralisasi mendapatkan lebih sedikit pengawasan dari regulator. “Harapan saya adalah Anda akan mendapatkan pandangan substansial yang sangat berbeda tentang Lidos di dunia ini, tetapi saya pikir itu adalah pertanyaan terbuka yang sangat sulit,” kata Sokolin.

Lido saat ini menyumbang 29% dari total bagian ETH yang dipertaruhkan (layanan bersaing, seperti Rocket Pool, jauh lebih kecil). Jika model staking-as-a-service terpusat menghilang sepenuhnya, tidak akan mengejutkan jika jejak Lido tumbuh bahkan lebih besar.

Solo-staking

Beberapa anggota komunitas Ethereum melihat sisi positif dalam tindakan penegakan SEC, memberi tahu CoinDesk bahwa ini dapat membantu mengalihkan kendali atas jaringan (dan blockchain lainnya) kepada lebih banyak orang.

Menurut Jaydeep Korde, yang perusahaannya Launchnodes membangun infrastruktur untuk membantu orang dengan 32 ETH menjalankan node mereka sendiri, layanan staking seperti Kraken merusak tujuan kripto untuk menciptakan sistem keuangan yang “terdesentralisasi”. “Memiliki perantara baru yang, melalui kotak hitam ajaib, memberi Anda suku bunga tidak terasa jauh berbeda dari apa yang kita miliki sekarang,” kata Korde kepada CoinDesk.

Menurut Korde, berita tentang Kraken mungkin akhirnya mendorong mereka yang memiliki 32 ETH menuju solo-staking, di mana mereka memilih untuk menjalankan node mereka sendiri daripada menyerahkan kendali kepada pihak ketiga.

“Saya pikir ini baik untuk desentralisasi,” kata Ben Edgington, manajer produk di perusahaan penelitian dan pengembangan Ethereum ConsenSys. Di jaringan proof-of-stake seperti Ethereum, taruhan seseorang setara dengan kekuatan mereka atas jaringan; jika satu pihak menguasai cukup banyak taruhan Ethereum (sekitar 50-60%), mereka secara teoritis dapat memperlambat atau memblokir jenis transaksi tertentu. “Dalam hal protokol dan kesehatan protokol, memiliki entitas terpusat yang mengendalikan banyak taruhan tidak ideal,” kata Edgington.

Sebagai perbandingan dengan sistem proof-of-work lama Ethereum, di mana sekelompok sindikat penambangan besar telah mengumpulkan pengaruh yang tidak seimbang atas jaringan, model proof-of-stake baru Ethereum seharusnya membuat jaringan lebih sulit untuk terpusat. “Selalu menjadi tujuan kami bahwa Ethereum adalah sekumpulan puluhan ribu operator node solo, bukan tiga atau empat pusat data besar,” kata Edgington.

Pertumbuhan platform staking-as-a-service (antara faktor-faktor lain) berisiko membahayakan tujuan ini, tetapi penyelesaian SEC dengan Kraken dapat membantu membuat sistem proof-of-stake Ethereum lebih sulit untuk dimonopoli.