Menilai tujuh DEX utama
Dalam minggu lalu, kondisi kelangsungan hidup DEX telah memicu diskusi luas.
Hyperliquid bergetar di pasar karena arbitrase 'ledakan diri' paus dengan leverage 50 kali, di mana HLP-nya kehilangan hampir 4 juta dolar setelah menerima likuidasi.
Di sisi lain, GMGN yang dulunya sangat menjanjikan selama periode Pump kini terjebak dalam kesulitan yang tidak bisa diabaikan. Menurut data Dune, pendapatan platform tersebut telah jatuh dari 2.34 juta dolar pada 19 Januari menjadi 74 ribu dolar pada 11 Maret, turun hampir 97%. Sementara itu, pengeluaran pemasaran KOL yang tinggi, kehilangan pengguna, dan masuknya CEX menyebabkan peningkatan persaingan, membuat pengguna semakin khawatir tentang masa depan GMGN.
Dengan ini, ChainCatcher dalam artikel ini menilai situasi pendapatan tujuh DEX utama baru-baru ini, untuk referensi pembaca.
Penjelasan cepat (tanpa basa-basi, langsung ke kesimpulan)
Jupiter dan PancakeSwap masih mempertahankan pendapatan harian yang tinggi, dengan kinerja pendapatan jangka panjang yang stabil.
Hyperliquid memimpin pendapatan dalam 24 jam terakhir, tetapi masih mengalami penurunan yang signifikan dari puncak sejarah.
Pendapatan Raydium dan Shadow Exchange mengalami penurunan besar, dengan aktivitas pasar yang jelas menurun.
Aerodrome dan THENA meskipun mengalami penurunan signifikan, masih memiliki kemampuan profitabilitas tertentu.
Berikut adalah perbandingan pendapatan beberapa DEX utama dalam 24 jam terakhir dengan pendapatan tertinggi harian dalam sejarah:
Sumber data lengkap dari Defillama, hingga 12 Maret
Mengurai satu per satu, melihat situasi dan tren DEX utama.
1. Shadow Exchange
✅ Latar belakang dan posisi: Lapisan likuiditas terpusat dan bursa yang dikerahkan di Sonic. Didukung oleh model insentif x(3,3), bertujuan untuk memberikan pengalaman perdagangan yang efisien dan biaya rendah.
📉 Data pendapatan: Tertinggi dalam sejarah 864.44K, dalam 24 jam terakhir 83K, penurunan 90.30%.
📊 Kinerja pasar: Dalam 30 hari terakhir, berada di peringkat sepuluh teratas pendapatan cryptocurrency, dengan tingkat aktivitas pengguna yang stabil. Mekanisme x(3,3) meningkatkan efisiensi penggunaan dana, mekanisme perlindungan MEV mengoptimalkan pengalaman perdagangan, penyedia likuiditas dan trader memperoleh keuntungan yang signifikan. Sistem hadiah Gems menarik partisipasi mendalam dari ekosistem Sonic, mendorong perluasan ekosistem protokol, dan menunjukkan potensi pertumbuhan yang berkelanjutan.
2. Raydium
✅ Latar belakang dan posisi: DEX terkemuka dalam ekosistem Solana, sebelumnya menarik banyak pengguna dengan biaya yang rendah dan perdagangan yang efisien.
📉 Data pendapatan: Tertinggi dalam sejarah 3.39M, dalam 24 jam terakhir hanya 48K, penurunan 98.57%, dengan aktivitas pasar yang menurun drastis. Token asli yang dimilikinya
📊 Kinerja pasar: Pada Q4 2024, sempat menduduki 61% volume perdagangan SolanaDEX, tetapi TVL hanya 39% dari Uniswap, menunjukkan aktivitas perdagangan yang tinggi tetapi likuiditas yang relatif kurang. Sementara itu, karena volume perdagangan Raydium sangat bergantung pada dukungan Pump.fun, perlu mencari perluasan ke area non-meme baru ke depan.
3. Jupiter
✅ Latar belakang dan posisi: Agregator DEX terkemuka dalam ekosistem Solana, menyediakan jalur perdagangan yang dioptimalkan, merupakan pilar utama dalam volume perdagangan DeFi Solana.
📉 Data pendapatan: Tertinggi dalam sejarah 3.13M, dalam 24 jam terakhir 329K, penurunan 89.46%, tetapi dibandingkan dengan DEX lainnya, masih mempertahankan tingkat aktivitas yang tinggi.
📊 Kinerja pasar: Sebagai DEX dengan volume perdagangan terbesar dalam ekosistem Solana, memiliki likuiditas dalam dan integrasi lintas platform yang tinggi, dengan biaya perdagangan pengguna yang rendah. Namun, baru-baru ini, karena insiden Libra, ada keraguan tentang adanya perdagangan dalam, dan saat ini belum ada hasil penyelidikan lebih lanjut.
4. PancakeSwap
✅ Latar belakang dan posisi: DEX terkemuka dalam ekosistem BSC, mempertahankan daya saing berkat biaya Gas yang rendah, perdagangan cepat, dan perluasan multi-chain (Ethereum, Arbitrum, Polygon, dll.).
📉 Data pendapatan: Tertinggi dalam sejarah 6.4M, dalam 24 jam terakhir 1.11M, penurunan 82.65%, tetapi tetap mempertahankan profitabilitas yang tinggi di bidang DeFi.
📊 Kinerja pasar: Berkat aktivitas ekosistem BSC, PancakeSwap memiliki basis pengguna DeFi yang luas dan terus memperluas fungsi produk (seperti NFT, staking, dll.).
5. Hyperliquid
✅ Latar belakang dan posisi: Platform perdagangan derivatif terdesentralisasi dalam ekosistem Arbitrum, menggunakan mekanisme pasar aktif, berbeda dari GMX.
📉 Data pendapatan: Tertinggi dalam sejarah 4.42M, dalam 24 jam terakhir 1.17M, penurunan 73.52%, tetapi masih mendominasi pasar derivatif DeFi.
📊 Kinerja pasar: Berkat trader yang tertarik dengan perdagangan leverage tinggi, Hyperliquid tetap memimpin dalam volume perdagangan dan profitabilitas. Namun, baru-baru ini, karena dampak peristiwa arbitrase paus, pengguna mulai meragukan mekanisme manajemen likuiditasnya, menyebabkan sebagian dana menghindar.
6. Aerodrome
✅ Latar belakang dan posisi: DEX inti dalam ekosistem Base, menggunakan model ekonomi ve(3,3) untuk mendorong penyedia likuiditas dan mengoptimalkan pengalaman perdagangan.
📉 Data pendapatan: Tertinggi dalam sejarah 1.52M, dalam 24 jam terakhir 290K, penurunan 80.91%, likuiditas pasar mengalami penurunan tetapi masih mempertahankan tingkat aktivitas tertentu.
📊 Kinerja pasar: Memiliki posisi dominan dalam ekosistem Base, berkat tanda-tanda pemulihan anjing emas baru-baru ini di rantai Base, kinerja pasar yang kuat, volume perdagangan dan kapitalisasi pasar terus meningkat, dengan tingkat partisipasi komunitas yang tinggi.
7. THENA
✅ Latar belakang dan posisi: Salah satu DEX dalam ekosistem BNB, menggunakan model ekonomi ve(3,3), bertujuan untuk meningkatkan keberlanjutan insentif likuiditas.
📉 Data pendapatan: Tertinggi dalam sejarah 208.95K, dalam 24 jam terakhir 48K, penurunan 77.02%, meskipun menurun, tetap memiliki daya saing tertentu dalam ekosistem BSC.
📊 Kinerja pasar: Dalam ekosistem BSC, termasuk DEX level kedua, menghadapi persaingan kuat dari PancakeSwap, tetapi model ve(3,3) masih dapat menarik sebagian likuiditas. Menurut pengumuman situs web, THENA sedang merencanakan migrasi ke versi V3. Pembaruan ini akan memperkenalkan fitur 'Hooks', yang memungkinkan penerapan kontrak pintar di kolam likuiditas tertentu untuk menjalankan logika tertentu saat pengguna berinteraksi. Ini akan mendukung jenis pesanan tingkat lanjut, aplikasi kompleks, dan kebutuhan kustom, lebih lanjut meningkatkan fleksibilitas dan fungsionalitas protokol.
Saat ini, secara keseluruhan DEX menunjukkan tren penurunan pendapatan, peningkatan persaingan, dan polarisasi struktur. Pendapatan platform utama secara umum turun 70%-98% dari puncak sejarah, dengan aktivitas pasar yang terpengaruh secara signifikan.
Jupiter dan PancakeSwap tetap memimpin, dengan pendapatan harian yang tinggi, kinerja jangka panjang relatif stabil, mengandalkan penataan ekosistem dan basis pengguna untuk mempertahankan daya saing. Hyperliquid masih mempertahankan posisinya di pasar derivatif, tetapi kekhawatiran tentang kemampuan manajemen risiko setelah peristiwa arbitrase paus telah mempengaruhi likuiditas. Pendapatan Raydium dan Shadow Exchange mengalami penurunan besar, yang pertama dipengaruhi oleh penurunan volume perdagangan Pump.fun, sementara yang terakhir mengalami penurunan karena melemahnya aktivitas pasar secara keseluruhan. Aerodrome dan THENA masih memiliki kemampuan profitabilitas tertentu, tetapi menghadapi tekanan dari pesaing yang lebih kuat di ekosistem masing-masing.
Ke depan, DEX masih harus menghadapi tiga masalah inti:
Bagaimana mempertahankan tingkat aktivitas perdagangan—pasar yang mendingin, keinginan perdagangan pengguna menurun, bagaimana DEX dapat meningkatkan keterikatan pengguna?
Bagaimana mengoptimalkan manajemen likuiditas—arbitrase paus, peningkatan persaingan CEX, bagaimana platform membangun sistem likuiditas yang lebih solid di bidang DeFi?
Bagaimana mencapai pendapatan yang berkelanjutan—di bawah siklus pasar bearish, model biaya tinggi sulit untuk bertahan dalam jangka panjang, apakah DEX memerlukan model pendapatan baru?
Menghadapi tantangan industri, cara DEX untuk bertahan di masa depan mungkin tidak lagi hanya bersaing dalam volume perdagangan, tetapi juga dalam likuiditas, mekanisme manajemen risiko, dan penataan ekosistem.
Artikel ini dipublikasikan kembali dengan kerjasama: Shen Chao
Lebih banyak laporan
Apakah cryptocurrency harus dikenakan pajak? Rencana legislasi selanjutnya? Ge Ru Jun menjawab empat pertanyaan kunci
Komite Perbankan Senat AS memberikan suara untuk menyetujui 'Rancangan Undang-Undang Stablecoin', mengapa hal ini menimbulkan kekhawatiran di kalangan pelaku bank?