Mungkin ini kebetulan, tetapi penurunan terbaru di Nasdaq dan bitcoin (BTC) bertepatan dengan kenaikan tajam dalam imbal hasil obligasi pemerintah Jepang dan penguatan yen Jepang (JPY) yang dianggap sebagai aset aman, mengingat dinamika pasar yang terlihat pada awal Agustus.
Mungkin ada sebab-akibat di sini, karena selama beberapa dekade, yen dengan imbal hasil rendah telah menopang harga aset global. Kenaikan yen Jepang yang terus berlanjut mungkin berperan dalam ketidakberanian risiko terbaru di Wall Street dan di pasar kripto.
Dengan demikian, posisi bullish pada yen Jepang tampak terlalu tertekan, dengan spekulan memegang posisi panjang yang tercatat minggu lalu, menurut data CFTC yang dilacak oleh MacroMicro. Posisi bullish yang ekstrem ini, mewakili keyakinan kolektif akan pergerakan lebih tinggi yang berkelanjutan dalam aset, menyiapkan panggung untuk kekecewaan, setelah itu pemangkasan massal posisi panjang terjadi, yang mengarah pada pembalikan bearish yang cepat.
Dengan kata lain, kenaikan yen bisa terhenti untuk saat ini, memberikan kelegaan bagi aset risiko, termasuk Nasdaq dan bitcoin.
"Kami sekarang berhati-hati dalam mengejar kekuatan JPY lebih lanjut, mengingat posisi spekulatif yang tertekan serta nafsu beli yang kuat dari komunitas domestik," kata tim Strategi FX G10 Morgan Stanley dalam sebuah catatan kepada klien pada akhir Jumat.
Strategis menjelaskan bahwa banyak investor Jepang menggunakan skema Nippon Individual Savings Account (NISA) untuk membeli aset asing selama periode risiko rendah, yang secara tidak sengaja memperlambat laju apresiasi JPY. Selain itu, sistem pensiun publik cenderung berlawanan dengan tren, melakukan rebalancing keluar dari aset JPY.
"Memang, skenario seperti itu terjadi pada Agustus lalu setelah apresiasi tajam JPY dan penjualan besar-besaran di ekuitas," catat para strategis.
Mari kita lihat apakah sejarah terulang, memicu sentimen risiko yang baru untuk Nasdaq dan bitcoin. Pasangan USD/JPY berbalik naik setelah penurunan pada Juli dan awal Agustus ke 140, akhirnya naik menjadi 158.50 pada Januari. BTC juga berbalik naik setelah jatuhnya awal Agustus ke $50,000, naik ke level tertinggi baru di atas $108,000 pada Januari.
Saat berita ini ditulis, bitcoin diperdagangkan sekitar $80,300, mewakili penurunan hampir 5% untuk bulan ini, memperpanjang penurunan 17,6% pada bulan Februari. Pada satu titik awal Selasa, harga merosot ke $76,800, menurut data CoinDesk.
Sementara itu, USD/JPY diperdagangkan pada 147.23, setelah mencapai titik terendah lima bulan di 145.53 pada awal Selasa, data TradingView menunjukkan.
Istirahat sementara?
Sementara posisi bullish yang tertekan dan aliran institusional menunjukkan ada kelegaan di depan, faktor-faktor ini mungkin tidak banyak mengubah prospek bullish yang lebih luas untuk JPY, yang didukung oleh menyempitnya perbedaan imbal hasil obligasi antara AS dan Jepang.
Jadi, para investor aset risiko perlu waspada terhadap tanda-tanda volatilitas di yen dan pasar keuangan yang lebih luas.
Grafik menunjukkan spread antara imbal hasil obligasi pemerintah AS dan Jepang 10 tahun.
Spread telah menyempit menjadi 2.68% dengan cara yang positif bagi JPY, mencapai level terendah sejak Agustus 2022. Selain itu, telah terjun keluar dari tren makro yang meningkat, menunjukkan pergeseran bullish besar dalam prospek JPY.