Ringkasan
Maximal Extractable Value (MEV), sebelumnya dikenal sebagai Miner Extractable Value, mengacu pada strategi penambahan, penghapusan, atau penyusunan ulang transaksi saat membuat blok baru. MEV bertujuan untuk mendapatkan keuntungan ekstra sebanyak-banyaknya. Produsen blok paling cocok dengan strategi ini karena kemampuannya dalam memilih dan memesan transaksi.
Namun, peserta jaringan lainnya (juga dikenal sebagai pencari) juga dapat memesan perdagangan dengan membayar biaya jika mereka menemukan peluang MEV (seperti perdagangan arbitrase, perdagangan front-running, atau likuidasi). MEV umumnya ditemukan di jaringan yang mendukung kontrak pintar, di mana transaksi blockchain berisi informasi yang lebih kompleks.
Perkenalan
MEV adalah istilah mata uang kripto yang digunakan untuk menggambarkan penambahan, penghapusan, atau penataan ulang transaksi yang disengaja untuk mendapatkan keuntungan sebanyak mungkin saat membuat blok baru yang akan ditambahkan ke blockchain. Anda dapat menganggapnya sebagai nilai ekstra yang melebihi imbalan standar dan biaya bahan bakar dengan memilih transaksi mana yang akan ditambahkan dalam urutan apa.
MEV sering dikaitkan dengan jaringan Ethereum karena Ethereum menjadi tuan rumah bagi ekosistem keuangan terdesentralisasi (DeFi) yang sangat penting. Semakin kompleks transaksi yang terlibat dalam suatu blok (misalnya, kontrak pintar yang terkait dengan peminjaman atau perdagangan), semakin besar peluang bagi produsen blok untuk mendapatkan keuntungan tambahan (mengekstraksi nilai maksimum) dengan memutuskan untuk menambah, menghapus, atau menyusun ulang transaksi tertentu.
Apa itu MEV?
Ketika konsep MEV pertama kali diperkenalkan, konsep ini terutama dikaitkan dengan jaringan Ethereum, yang menggunakan mekanisme konsensus Proof of Work (PoW). Oleh karena itu, penambang memiliki kekuatan untuk menyusun ulang atau menambah atau menghapus transaksi saat memproduksi blok, dan dapat menggunakan pilihan ini untuk mendapatkan nilai tambahan.
Istilah “nilai yang dapat diekstraksi oleh penambang” diciptakan untuk menjelaskan fenomena pengambilan keuntungan ekstra sebanyak mungkin. Namun, pada bulan September 2022, Ethereum menyelesaikan mergernya, dan peningkatan teknis ini mengubah mekanisme konsensus jaringan Ethereum dari PoW menjadi Proof of Stake (PoS).
Dengan cara ini, blok baru di jaringan Ethereum tidak lagi dibuat oleh penambang, tetapi oleh validator. Namun, sistem PoS tidak kebal terhadap MEV. Karena blok masih dibuat, siapa pun yang memilih transaksi mana yang akan ditambahkan dalam urutan apa akan membuat keputusan yang mengambil keuntungan sebanyak mungkin dari blok tersebut. Meskipun konsep MEV yang lama masih ada, karena tidak lagi eksklusif bagi para penambang, konsep tersebut kini mewakili nilai maksimum yang dapat diekstraksi.
Bagaimana cara kerja MEV?
Untuk memahami cara kerja MEV, Anda perlu memiliki pemahaman dasar tentang peran produsen blok (baik penambang atau validator). Produsen blok memainkan peran penting dalam mengamankan dan memelihara jaringan blockchain dengan memvalidasi transaksi dan menambahkan transaksi tersebut ke jaringan dalam bentuk blok. Tergantung pada blockchainnya, proses ini disebut penambangan atau verifikasi.
Singkatnya, produsen blok menjamin integritas transaksi di jaringan dan memastikan bahwa jaringan tersebut terus beroperasi. Tanpa produsen blok, data baru tidak dapat ditambahkan ke blockchain. Produsen blok bertanggung jawab untuk mengumpulkan data transaksi pengguna dan mengaturnya menjadi blok-blok untuk ditambahkan ke rantai jaringan.
Penting untuk dicatat bahwa transaksi mana yang ditambahkan ke blok bergantung pada produsen blok. Logikanya, produsen blok akan memilih transaksi berdasarkan profitabilitas, yang berarti transaksi dengan biaya transaksi tinggi akan diprioritaskan. Inilah sebabnya mengapa pengguna membayar biaya bahan bakar (atau biaya transaksi) yang lebih tinggi selama waktu sibuk untuk memastikan transaksi mereka diprioritaskan. Produsen blok akan mendapat untung lebih banyak jika memilih transaksi dengan biaya transaksi tertinggi. Oleh karena itu, transaksi dengan biaya transaksi lebih rendah harus menunggu lebih lama sebelum ditambahkan ke blok.
Namun, tidak ada persyaratan untuk memilih atau mengurutkan transaksi berdasarkan biaya transaksi. Ketika transaksi berisi informasi yang lebih kompleks (seperti yang terjadi pada blockchain yang mendukung kontrak pintar), produsen blok dapat menambah, menghapus, atau menyusun ulang transaksi untuk mendapatkan keuntungan tambahan di luar imbalan blok standar dan biaya transaksi.
Misalnya, produsen blok yang memilih transaksi tertentu dibandingkan transaksi lainnya dan memesan transaksi ini dengan cara tertentu dapat menerima keuntungan tambahan dari peluang arbitrase yang dihasilkan atau transaksi likuidasi paksa dalam rantai tersebut. Inti dari MEV adalah proses pemilihan dan pemilahan transaksi untuk memperoleh manfaat yang lebih ekonomis.
pencari MEV
Meskipun MEV mungkin tampak seperti strategi yang hanya menguntungkan produsen blok, pada kenyataannya, MEV dalam jumlah besar diakuisisi oleh peserta lain, yang dikenal sebagai “pencari”. Para pelaku ini menggunakan operasi khusus MEV untuk menganalisis data jaringan guna menemukan peluang keuntungan MEV.
Pencari sering kali membayar biaya bahan bakar yang sangat tinggi untuk memblokir produsen guna memastikan bahwa transaksi dan strategi MEV yang menguntungkan dijalankan. Masuk akal bahwa produsen blok dapat menerima hingga 99,99% dari potensi keuntungan pencari dalam bentuk biaya bahan bakar, tergantung pada persaingan untuk mendapatkan peluang MEV.
Ambil contoh arbitrase pertukaran terdesentralisasi (DEX). Diketahui bahwa pencari di platform tersebut cenderung membayar lebih dari 90% pendapatan MEV mereka dalam bentuk biaya gas, karena ini adalah satu-satunya cara untuk memastikan bahwa perdagangan arbitrase yang menguntungkan dieksekusi sebelum perdagangan serupa. perdagangan.
Contoh umum MEV
Perdagangan arbitrase, perdagangan front-running, dan likuidasi semuanya memberikan peluang bagi pencari dan produsen blok untuk mendapatkan keuntungan dari MEV. Contoh-contoh ini akan dibahas secara cermat di bawah ini untuk memberikan pengenalan rinci tentang konsep MEV dan cara kerjanya.
perdagangan arbitrase
Ketika harga suatu aset tidak konsisten di seluruh platform perdagangan, peluang arbitrase segera muncul. Di dunia mata uang kripto, token yang sama mungkin diberi harga berbeda pada dua DEX berbeda. Ketika seseorang (arbitrase) mengetahui hal ini, mereka akan mengambil tindakan untuk berdagang untuk mendapatkan keuntungan dari perbedaan harga ini. MEV dihasilkan ketika bot pencari mengenali perdagangan yang tertunda dan memasukkan perdagangannya sendiri sebelum mengambil nilai yang diberikan oleh peluang arbitrase tersebut.
berjalan di depan
Pencari dan produsen blok dapat menggunakan kemampuan mereka untuk memesan transaksi dalam satu blok untuk memulai pesanan pembelian penting yang masih menunggu untuk dieksekusi di kumpulan perdagangan. MEV dihasilkan ketika pesanan pembelian serupa dimasukkan sebelum transaksi tersebut untuk mendapatkan harga yang lebih menguntungkan sebelum pesanan pembelian besar dilakukan, yang akan meningkatkan harga aset digital tersebut.
Strategi MEV yang serupa adalah strategi "sandwich", yang menempatkan pesanan beli sebelum perdagangan perubahan harga tertentu dan pesanan jual setelah perdagangan tersebut, sehingga mendapatkan keuntungan dari tekanan harga dari kedua sisi.
Transaksi likuidasi paksa
DeFi memungkinkan pengguna untuk mengambil pinjaman menggunakan aset digital yang disimpan sebagai jaminan. Jika pasar menjadi bergejolak dan nilai agunan turun di bawah harga tertentu, maka posisi tersebut akan dilikuidasi. Kontrak pintar yang terlibat biasanya membayar imbalan atau biaya untuk transaksi yang memicu likuidasi.
Situasi ini menciptakan peluang MEV, ketika pencari atau produsen blok mana pun yang menjalankan bot menemukan transaksi tersebut dan dapat memasukkan transaksi likuidasinya sendiri ke dalam blok sebelum orang lain melakukannya, sehingga mengekstraksi nilai imbalan.
Kesimpulan: Kelebihan dan Kekurangan MEV
Karena tujuan utama peserta MEV adalah memaksimalkan keuntungan, MEV adalah strategi yang rasional. Beberapa orang berpendapat bahwa MEV bermanfaat bagi seluruh ekosistem dengan memastikan bahwa inefisiensi diperbaiki secepat mungkin.
Misalnya, pencari MEV berlomba untuk menjadi yang pertama mengambil nilai dari peluang arbitrase, yang mengakibatkan koreksi harga yang cepat antar DEX. Demikian pula, protokol pemberian pinjaman tidak ingin pinjaman berisiko dibiarkan begitu saja jika tingkat agunan tidak seimbang, sehingga mendorong likuidasi MEV akan mendorong dana pemberi pinjaman untuk dilunasi secepat mungkin.
Namun MEV juga membawa beberapa permasalahan yang tidak bisa diabaikan. Beberapa implementasi, seperti serangan front-running dan serangan sandwich, dapat berdampak negatif terhadap pengguna lain, yang terpaksa membayar biaya transaksi yang sangat tinggi, mengalami slippage yang lebih tinggi, atau mengalami kerugian yang pada dasarnya adalah kerugian zero-sum game.
Selain itu, kenaikan harga gas dan masalah kemacetan jaringan mungkin timbul karena aktivitas pencari MEV bersaing untuk memasukkan transaksi mereka ke dalam blok untuk mendapatkan nilai yang dihasilkan.
Pada dasarnya, jika nilai transaksi yang dipesan ulang di blok sebelumnya lebih tinggi dari imbalan dan biaya transaksi yang diberikan oleh blok berikutnya, produsen blok akan melakukan reorganisasi blockchain untuk memperoleh keuntungan MEV. Namun, hal ini mengancam konsensus dan integritas jaringan.
Ketika ekosistem blockchain terus berkembang pesat, menemukan solusi untuk masalah terkait MEV kini telah menjadi bidang inti penelitian dan pengembangan di bidang tersebut.
Bacaan lebih lanjut
Pengenalan komprehensif tentang penggabungan dan peningkatan Ethereum
Apa itu pertukaran terdesentralisasi (DEX)?
Bukti Kerja (PoW) vs Bukti Pasak (PoS)