Pada tahun 2022, jumlah ETH yang dipertaruhkan melonjak sebesar 77,9%, termasuk peningkatan 14,4% sejak merger ETH. Katalis utama di balik lonjakan tingkat jaminan adalah peningkatan jaringan Shanghai.

Pertama-tama, banyak pendatang baru mungkin penasaran mengapa disebut "Peningkatan Shanghai"?

Seseorang sebelumnya mengusulkan untuk menamainya dengan nama kota tempat Konferensi Pengembang Ethereum Devcon diadakan. Saran ini diadopsi, jadi ada peningkatan Berlin, peningkatan London, dan kemudian peningkatan Shanghai, termasuk peningkatan penggabungan pada bulan September tahun lalu, yang juga disebut sebagai peningkatan gabungan. peningkatan.

Pada tanggal 15 September 2022, merger Ethereum menyelesaikan transisi jaringan Ethereum dari Proof of Work (POW) menjadi Proof of Stake (POS). Semua aktivitas mainnet dikemas ke dalam "blok suar", yang diterbitkan dan diverifikasi oleh validator bukti kepemilikan. Rantai suar, yang diluncurkan pada 1 Desember 2020, telah berjalan selama dua tahun sebelum merger, akun validator di rantai suar dan akun yang kami gunakan di jaringan utama Ethereum tidak bergantung satu sama lain dan tidak akan mengganggu. satu sama lain. Namun, rantai suar Setelah online, Anda sudah dapat berjanji untuk menghasilkan hadiah, tetapi ETH dan hadiah yang dijanjikan akan dikunci dan tidak dapat ditarik. Setelah peningkatan Shanghai, pengguna akan dapat menarik hadiah dan taruhan mereka jika mereka mau.

Bagi investor awam, selain serangkaian inovasi teknologi dalam peningkatan Shanghai, peningkatan yang lebih menarik perhatian adalah pembukaan janji. Sejak lahirnya mekanisme penjaminan ETH PoS, sejumlah besar ETH telah dijanjikan dan dikunci. Bagaimana dampak ETH ini terhadap pasar setelah dibuka kuncinya di masa mendatang? Trek mana yang akan meledak?

Di mana ETH dipertaruhkan?

Peningkatan Shanghai adalah peningkatan besar pertama setelah penggabungan jaringan Ethereum. Pertemuan tersebut akan mengumumkan empat EIP yang akan segera diaktifkan. Selain itu, tugas utama dari peningkatan ini adalah memperkenalkan penarikan rantai suar bagi para pemangku kepentingan, yang disebut EIP-4895. Pada saat penulisan, jumlah total kontribusi ETH adalah sekitar 16,08 juta ETH, terhitung sekitar 13% dari total jumlah ETH. Jumlah total validator aktif adalah 502,000, dan tingkat bunga tahunan adalah 5,2%.

Volume yang dipertaruhkan ETH melonjak 77.9% pada tahun 2022, termasuk peningkatan 14.4% sejak merger September. Katalis utama untuk mempercepat tingkat staking ini adalah peningkatan jaringan Shanghai, yang akan mengurangi risiko staking dengan memungkinkan pengguna untuk menarik deposit mereka.

Sebagian besar staking ETH terjadi melalui platform pihak ketiga, dan entitas yang paling mungkin mendapat manfaat dari peningkatan Shanghai adalah penyedia layanan staking likuiditas. Statistik Dune Analytics menunjukkan bahwa sekitar sepertiga dari janji ETH berasal dari penyedia layanan janji likuiditas, sementara bursa terpusat menyumbang 28,5%, menempati peringkat kedua. Selain itu, jumlah ETH yang dijanjikan secara mandiri oleh Paus Raksasa tidak dapat dianggap remeh, karena hanya seperlima bagiannya.

Jalur Taruhan Likuiditas LSD

Selanjutnya, kita akan fokus pada jalur staking cair.

Ada empat mode janji di situs resmi ETH: janji asli, janji sebagai layanan stSaaS, janji bersama, dan pertukaran terpusat. Penyedia layanan staking likuiditas adalah janji bersama. Ini menghilangkan biaya peluang staking dan menemukan kecocokan pasar produk yang jelas dengan menerbitkan Derivatif Staking Likuiditas (LSD) adalah Token ERC-20 yang mewakili hak untuk menjaminkan klaim pada ETH dan memungkinkan pemegangnya untuk tetap dapat menggunakan aset mereka di DeFi sambil menerima hadiah. Misalnya, tidak peduli berapa banyak ETH yang dijaminkan di Lido, stETH yang sesuai akan diperoleh. StETH juga dapat dijaminkan untuk mendapatkan pendapatan sekunder.

Mengapa peningkatan Shanghai akan mendorong ledakan jalur likuiditas?

Dibandingkan dengan rasio janji token di banyak rantai publik besar lainnya, tingkat janji Ethereum relatif rendah. Rasio janji di banyak rantai publik sebagian besar didistribusikan sekitar 60% -80%. Masih banyak ruang untuk perbaikan tingkat janji Ethereum. Menurut pendapat saya, jika lebih banyak orang yang mempertaruhkan ETH setelah peningkatan Shanghai, kebanyakan orang akan memilih derivatif staking likuid. Pasalnya, LSD yang dikeluarkan oleh penyedia layanan staking likuiditas dapat digunakan di seluruh DeFi tanpa mengorbankan pendapatan stakingnya.

Proyek terkemuka yang patut mendapat perhatian di jalur staking likuiditas Ethereum termasuk Lido, Rocket Pool, StakeWise, SSV, dan FXS.

Jalur MEV mungkin menjadi jalan keluar baru untuk putaran pasar bullish berikutnya

Setelah Ethereum beralih ke konsensus POS, peserta MEV pada rantai partisi berubah dari grup penambang tunggal asli menjadi Layer 2 utama, CEX, Lido, penjaga node verifikasi, dll. Partisipasi banyak pihak juga membuat persoalan MEV ETH 2.0 semakin rumit. Jalur MEV juga menjadi jalur penting setelah peningkatan Shanghai, dan diharapkan menjadi jalur yang sangat penting untuk pasar bullish berikutnya.

Setelah Shanghai ditingkatkan, apakah akan ada tekanan jual?

Akankah peningkatan Shanghai menyebabkan tekanan penjualan besar-besaran pada jaringan Ethereum karena dukungan luas untuk penarikan ETH yang dijaminkan? Karena validator sekarang dapat menarik ETH mereka dan mungkin memilih untuk membuangnya di pasar bearish. Berdasarkan informasi yang dihimpun selama ini, kemungkinan besar tidak akan ada tekanan jual.

1. ETH tidak akan dibuka sekaligus di pasar: Jumlah total komitmen ETH saat ini adalah sekitar 16,08 juta ETH, terhitung sekitar 13% dari total jumlah ETH. Aturan saat ini mengizinkan penarikan hingga 55.000 ETH per hari (256 ETH per epoch), dengan dampak yang tampaknya dapat diabaikan terhadap harga Ethereum.

2. Pendukung Ethereum dalam jangka panjang: Mereka yang bersedia mengambil risiko dan ketidakpastian yang lebih besar untuk memasuki pasar taruhan ETH di masa-masa awal adalah kelompok pengguna dengan preferensi risiko yang lebih besar Ethereum, orang-orang ini memiliki kemauan yang relatif lebih kecil untuk menjual di bawah pasar bearish saat ini.

3. Pengguna staking yang ingin melakukan penarikan telah melakukan penarikan: Sebagian besar peserta staking menggunakan Lido atau melalui CEX, dan beberapa telah menyelesaikan penarikan. Misalnya, pengguna yang berjanji melalui protokol Lido dapat menukarkan stETH mereka menjadi ETH melalui Curve, dan dapat menarik serta membuka kuncinya tanpa menunggu Shanghai melakukan peningkatan. Dari sudut pandang data, stETH mendapatkan diskon yang bagus berkali-kali pada tahun lalu. Dengan kata lain, beberapa pengguna yang ingin keluar menjual stETH dan menukarnya dengan ETH. Hal ini juga mencakup fakta bahwa beberapa institusi juga telah menyelesaikan penarikan stETH mereka karena dampak dari beberapa insiden kekerasan.

4. Pembukaan unlocking akan lebih menarik bagi institusi dan investor besar: Dengan dibukanya pledge unlocking, dapat menarik lebih banyak institusi atau investor besar untuk masuk.

Pertama, fungsi ini sendiri memberikan kepercayaan kepada lebih banyak pengguna;

Kedua, hal ini dapat memberikan saluran keluar yang lebih baik kepada para pengguna tanpa mengkhawatirkan likuiditas keluar atau diskon keluar;

Ketiga, kelompok pengguna ini juga perlu memperoleh pendapatan yang relatif stabil di pasar bearish (saat ini, pendapatan tahunan berbasis mata uang ETH dapat mencapai 5,1%. Meskipun tidak sebanding dengan DeFi selama pasar bullish, situasi pasar saat ini tidak sebanding dengan DeFi. cocok untuk pendukung jangka panjang. Meski begitu, tingkat pengembalian ini masih menarik).

Secara keseluruhan, aktivasi penarikan staking akan menjadi peristiwa penting, tidak hanya karena implikasi teknisnya, namun juga dampaknya terhadap dinamika pasar ETH dalam jangka pendek.