Peralihan bersejarah Ethereum tahun lalu ke jaringan bukti kepemilikan – yang dikenal sebagai “Penggabungan” – adalah salah satu kisah terbesar tahun ini di pasar kripto.
Sekarang semua mata tertuju pada peningkatan besar Ethereum berikutnya yang diperkirakan akan berlangsung pada bulan Maret, yang dikenal sebagai “Shanghai hard fork,” yang akan memungkinkan peserta di jaringan untuk membuka kunci ether (ETH) yang telah mereka pertaruhkan di blockchain, yang tidak dapat diakses selama berbulan-bulan.
Keputusan untuk melanjutkan Shanghai diumumkan pada bulan Desember, pada saat itu dibayangi oleh sentimen buruk karena industri kripto menghadapi dampak dari keruntuhan besar bursa FTX Sam Bankman-Fried.
Tahun baru telah tiba, mungkin membawa awal yang bersih, dan analis kripto sedang mempertajam pemikiran mereka tentang bagaimana ether dapat diperdagangkan melalui tonggak sejarah besar Ethereum berikutnya.
Ether baru-baru ini diperdagangkan naik 12% sejauh ini pada tahun 2023 menjadi $1,410. Beberapa token tata kelola produk staking likuid teratas juga menguat, dengan Lido DAO (LDO) melonjak 53% dalam tujuh hari terakhir dan 92% dalam 30 hari terakhir, menurut data dari CoinGecko.
Namun ketidakpastian mengenai peningkatan Ethereum juga telah beredar di pasar, dengan beberapa pedagang mengomentari rendahnya rasio staking blockchain saat ini dibandingkan dengan blockchain proof-of-stake lainnya. Akankah pemegang saham ETH membuang token mereka ke pasar terbuka setelah token tersebut dibuka, atau akankah mereka melipatgandakannya di era baru pertaruhan blockchain yang meluas?
“Penggabungan ini merupakan tonggak dan pencapaian penting bagi Ethereum,” tulis Coin Metrics dalam catatan buletin. “Tetapi pada tahun 2023, peserta ekosistem Ethereum juga akan terus bergulat dengan dinamika kompleks dari bukti kepemilikan.”
CoinDesk berbicara dengan lima pedagang dan analis kripto untuk mengumpulkan pemikiran dan prediksi utama mereka mengenai dampak pasar dari peningkatan Shanghai.
Pedagang kripto Thomas Kralow memperkirakan akan melihat pergerakan turun jangka pendek untuk ETH tepat sebelum dan setelah peningkatan karena “likuiditas harian tidak dapat mengimbangi pasokan ETH yang tidak dipertaruhkan.” Dia juga mencatat “fakta bahwa bulan April adalah batas waktu pajak, yang juga tidak akan membantu karena banyak penjualan biasanya terjadi selama masa pajak.” Dia memperkirakan potensi penurunan harga tidak akan lebih dari 15%-20% dan ETH akan pulih dengan cepat. Menurut Kralow, peningkatan Shanghai, jika berhasil, akan meletakkan dasar bagi peningkatan penskalaan signifikan lainnya – proto-danksharding, juga dikenal sebagai EIP 4844 – pada akhir tahun ini, yang akan membuat Ethereum lebih terukur melalui sharding. “Tak perlu dikatakan lagi bahwa peningkatan seperti itu akan sangat bullish bagi Ethereum, dan tekanan jual apa pun dalam jangka pendek akan tertahan baik seluruhnya atau setidaknya sebagian,” katanya.
Jeff Dorman, kepala investasi di perusahaan manajemen aset digital Arca: “Sebagian besar investor telah mendengar tentang blockchain sekarang dan ingin menghasilkan uang jika blockchain berhasil. Selama lima tahun terakhir, hampir setiap investor mencoba menemukan cara berbeda untuk mengungkapkan tema tersebut. Namun untuk pertama kalinya, kami keluar dari pasar bearish dengan kesesuaian pasar produk nyata,” yang mencakup empat bidang: bitcoin, stablecoin, token non-fungible (NFT), dan keuangan terdesentralisasi (DeFi). “Jika Anda ingin mengekspresikan semua area blockchain dengan satu investasi, maka itu adalah Ethereum. Ini telah membungkus bitcoin, kehadiran stablecoin terbesar, kehadiran NFT terbesar, dan kehadiran DeFi terbesar,” katanya, menambahkan: “Dalam beberapa hal, ETH pada dasarnya adalah indeks kripto sekarang.” Dorman mengatakan dia tidak akan khawatir tentang potensi tekanan jual dari membuka kunci ETH yang dipertaruhkan setelah peningkatan: “Mungkin ada beberapa permintaan terpendam untuk mendapatkan likuiditas dari mereka yang tidak memiliki likuiditas selama enam bulan terakhir atau lebih, tapi yang akan dengan mudah digantikan oleh orang-orang yang tidak melakukan staking pertama kali karena mereka membutuhkan likuiditas.”
Lucas Outumuro, kepala penelitian di perusahaan data dan analisis kripto IntoTheBlock, menulis dalam buletin bahwa penarikan ETH akan diproses melalui antrian dengan maksimum sekitar 43,000 ETH yang dipertaruhkan diizinkan untuk keluar per hari. “Berdasarkan hal ini, diperlukan waktu lebih dari satu tahun untuk menarik 15,91 juta ETH yang dipertaruhkan, mencegah penarikan massal dan mengurangi tekanan jual,” katanya. “Fakta bahwa orang-orang yang melakukan staking sekarang mungkin dapat menarik diri, bahkan jika mereka harus mengantri, pada gilirannya dapat mendorong lebih banyak orang untuk melakukan staking.”
Kunal Goel, analis riset Messari, menulis dalam sebuah laporan bahwa jumlah total ether yang dipertaruhkan kemungkinan akan meningkat pasca-Shanghai. Goel menunjukkan bahwa Ethereum tetap menjadi rasio staking terendah dibandingkan dengan rantai bukti kepemilikan utama lainnya (Rasio staking dari rantai signifikan lainnya berkisar antara 46% dan 97%). Setelah peningkatan Shanghai, kisaran 30-50% dari rasio taruhan Ethereum “tampaknya masuk akal.” Dia juga memperkirakan bahwa protokol staking cair Lido dan Rocket Pool akan mendapatkan keuntungan dari peningkatan rasio staking ETH setelah Shanghai, sementara protokol trustless yang terdesentralisasi akan mengalami pertumbuhan sekuler.
Brent Xu, pendiri dan CEO platform peminjaman dan peminjaman Umee yang berbasis di Cosmos, memperkirakan “ada tekanan jual” setelah peningkatan di Shanghai. Dia mengatakan serupa dengan Cosmos, derivatif staking likuid Ethereum saat ini menghadapi risiko sentralisasi yang “tidak semua orang mempercayainya,” meskipun dia memperkirakan setelah peningkatan Shanghai, derivatif staking likuid akan “secara signifikan mengurangi risiko” staking ETH. Dia menambahkan: "Ini adalah perpaduan antara kesiapan protokol proof-of-stake dan bagaimana desentralisasi dan seberapa mempercayai orang-orang terhadap protokol liquid staking.”