Berikut ini adalah seluruh bisnis yang dilakukan oleh AAVE. Saat ini bisnis peminjaman telah dilakukan pada Ethereum, Avalanche, Optimism, Polygon, dan Arbitrum. Bisnis yang berada dalam kotak merah adalah Aave Arc (institutional License Pool) yang bekerjasama dengan institusi dan Centrifuge. ATMR (Aset Dunia Nyata).

Apa yang dilakukan AAVE

1、Ave Arc

1.1 Mengapa diperlukan kumpulan lisensi institusional?

Bagi beberapa institusi, meningkatkan keamanan dan kemampuan audit mungkin tidak cukup. Misalnya, institusi yang tunduk pada peraturan KYC/AML tidak dapat berdagang dengan pihak yang tidak disebutkan namanya. Untuk mengatasi tantangan ini, protokol yang “diizinkan” seperti Aave Arc membuat kumpulan pinjaman yang hanya terdiri dari rekanan KYC yang memungkinkan institusi yang diatur untuk berpartisipasi dalam DeFi. Jika suku bunga lebih tinggi dibandingkan DeFi “tanpa izin”, solusi ini mungkin juga menarik bagi institusi lain.

1.2 Apa itu Aave Arc?

Aave Arc bertujuan untuk menyediakan protokol DeFi dengan kemampuan terbatas kepada investor institusi yang menghadapi persyaratan peraturan yang ketat. Arc akan menyediakan kumpulan dana pribadi, dengan hanya peserta yang lulus proses KYC yang memiliki akses ke pemberi pinjaman dan peminjam.

Berikut adalah diagram yang menunjukkan sistem ekonomi Aave ARC yang bertujuan untuk sepenuhnya didesentralisasi dan dikelola oleh Aave Governance. Tata Kelola Protokol Aave dapat menunjuk atau menghapus KYC dan “memasukkan daftar putih” institusi dan perusahaan di Aave Arc.

Diagram tampilan sistem ekonomi Aave ARC

Pada tanggal 18 November 2021, Fireblocks, platform penyimpanan aset kripto dan penyedia layanan teknologi penyimpanan, menyatakan telah mengajukan Proposal Peningkatan Aave (AIP) dan menjadi daftar putih pertama di Aave Arc (Fireblocks AIP). yang pertama Perusahaan yang telah menerima sertifikasi tingkat tertinggi dari Standar Keamanan Cryptocurrency (CCSS).

1.3 Fireblock dengan latar belakang yang kuat

Misi Fireblocks adalah membawa lebih banyak pemain institusional ke DeFi. Saat ini, Fireblocks melayani lebih dari 600 klien dan telah melindungi lebih dari $1,25 triliun aset digital. Tim litbang, kepatuhan, dan hukum Fireblocks telah mengembangkan kerangka kerja daftar putih baru untuk DeFi yang diizinkan. Kerangka kerja ini memenuhi persyaratan tingkat perusahaan untuk mengakses DeFi dan mematuhi standar tata kelola daftar putih Aave Arc.

Fireblocks LLC memenuhi syarat untuk masuk daftar putih di Aave Arc karena:

  • Entitas berlisensi/terdaftar di yurisdiksi tempatnya beroperasi;

  • Mematuhi prinsip KYC/KYB sesuai dengan pedoman FATF;

  • Program kepatuhan APU/PPT yang kuat diperlukan dan telah diadopsi.

Fireblocks LLC adalah perseroan terbatas Delaware ("Perusahaan") yang dibentuk pada Oktober 2020 dengan tujuan menyediakan layanan pengiriman uang tertentu sebagai pelengkap bisnis Perangkat Lunak sebagai Layanan (SaaS). Pada tanggal 13 April 2021, Fireblocks LLC terdaftar sebagai “bisnis layanan uang” (“MSB”) di regulator federal AS, Jaringan Penegakan Kejahatan Keuangan (“FinCEN”).

Berbagai yurisdiksi A.S. mewajibkan perusahaan untuk mendapatkan lisensi untuk menyediakan layanan tertentu, biasanya berdasarkan peraturan "pengirim uang" yang berlaku. Fireblocks LLC telah memperoleh dan sedang dalam proses mendapatkan izin pengiriman uang negara ("MTL") (NMLS ID: 2066055) sesuai dengan persyaratan undang-undang negara bagian untuk aktivitas tersebut, jika ada, yang ingin dilakukan Perusahaan di setiap negara bagian . Rencana Perusahaan untuk melaksanakan MTL tunduk pada peraturan perundang-undangan yang bervariasi berdasarkan yurisdiksi dan dapat berubah sewaktu-waktu.

Mitra Fireblock

Fireblocks telah “memasukkan” 30 lembaga keuangan ke dalam daftar putih. Institusi-institusi tersebut antara lain Anubi Capital, Bluefire Capital (diakuisisi oleh Galaxy Digital), Canvas Digital, Celsius, CoinShares, GSR, Hidden Road, Ribbit Capital, Covario, QCP Capital, dan Wintermute.

Fireblocks menyediakan akses yang aman, tingkat perusahaan, dan mudah digunakan ke bursa dan aplikasi yang terdesentralisasi

  • Dengan API DeFi dan ekstensi browser Fireblocks, institusi dapat meluncurkan strategi DeFi tanpa mengorbankan persyaratan keamanan, operasional, atau peraturan. Fireblocks kini terintegrasi penuh ke dalam WalletConnect, yang menyediakan akses lebih aman ke DAPP. Investor dapat mengakses protokol DeFi dan mengelola dompet DeFi secara langsung melalui platform Fireblocks yang aman, tanpa perlu mengunduh aplikasi atau dompet atau menyimpan kuncinya secara offline.

  • Fireblocks menggunakan MPC (Multi-Party Computation), pertahanan perangkat keras SGX, dan alur kerja autentikasi multi-pengguna untuk melindungi aset dalam penyimpanan dan transit.

  • Investor dapat mengonfigurasi platform untuk mematuhi prosedur internal, seperti membatasi akses ke protokol yang kurang matang dan menetapkan batasan berdasarkan aset atau peran dalam organisasi. Pencatatan transaksi otomatis dan AML/KYC memungkinkan investor memenuhi persyaratan kepatuhan dan kemampuan audit.

Aset pendukung

Empat aset: ETH, WBTC, USDC, dan AAVE. USDC adalah satu-satunya stablecoin yang tersedia di Aave Arc. USDC diatur secara ketat dan dari perspektif manajemen risiko, ini adalah stablecoin yang cocok untuk institusi.

1.4 Proyek lainnya

Aave Arc bertujuan untuk memperkenalkan institusi ke dalam ekosistem DeFi, tetapi ini bukan satu-satunya protokol yang meluncurkan produk yang menargetkan adopsi DeFi institusional.

Tahun lalu, Compound Treasury meluncurkan solusi pengelolaan kas institusional yang didukung oleh Compound Protocol, menawarkan APR 4,00% pada likuiditas harian dalam USD dan USDC. Institusi sekarang dapat meminjam dari Compound Treasury menggunakan aset digital sebagai jaminan. Institusi terakreditasi dapat meminjam USD atau USDC dengan tingkat bunga 6% per tahun menggunakan Bitcoin, Ethereum, dan aset ERC-20 yang didukung sebagai jaminan.

Dibandingkan dengan Aave Arc, Compound Treasury tidak hanya menyediakan platform pendapatan tetap di bidang kripto bagi institusi, tetapi juga menyediakan platform pinjaman dolar AS untuk institusi yang memiliki beberapa aset kripto.

Dibandingkan dengan pengalaman seperti Aave V2 yang disediakan Aave Arc untuk institusi, Compound Treasury lebih menarik bagi lembaga keuangan non-kripto yang mencari tingkat pengembalian tetap di bidang kripto .

Meringkaskan

  • Aave tidak menghabiskan banyak waktu dan energi untuk kepatuhannya sendiri dan melakukan pengawasan. Sebaliknya, Aave memilih mitra pihak ketiga yang memiliki latar belakang yang kuat, seperti Fireblocks di atas. Fokus utama kepatuhan Fireblocks adalah di Amerika Serikat syaratnya adalah sudah Memiliki MBS yang terdaftar di FinCEN, serta memperoleh lisensi MTL di berbagai negara bagian di Amerika Serikat (negara bagian yang beroperasi), selain Fireblock, Aave Arc akan melewati lebih banyak daftar putih di masa mendatang.

  • Beranda Aave Arc tidak terbuka untuk umum, sehingga pengguna biasa tidak dapat melihat kemajuan proyek saat ini.

  • Pendirian Aave Arc tentu saja memberikan nilai besar dalam menjaring pendapatan protokol Aave dan dapat membantu Aave membangun kerajaan DeFi yang lebih besar. Namun, pada intinya, kumpulan izin dan kumpulan non-izin adalah terpisah dan independen, karena rekanan dalam kelompok izin adalah semua Institusi yang telah melalui KYC, namun mereka tidak sepenuhnya terpisah. Kelompok izin di Aave Arc mungkin memiliki tingkat bunga yang berbeda dari kelompok publik di Aave V2. Ini akan berlaku bagi mereka yang memiliki kesempatan untuk melakukannya masukkan dua kumpulan dana ini.

  • Saat ini, tidak hanya Aave yang mencoba merangkul kepatuhan terhadap peraturan DeFi, tetapi Compound juga mencoba bidang terkait. Di masa depan, kita mungkin melihat lebih banyak protokol DeFi yang unggul mencoba di bidang ini.

  • Praktik Aave dan Compound berbeda dengan proyek di jalur kredit. Alasan utamanya adalah dana institusi bersifat independen dan tidak berpartisipasi langsung dalam dana publik pasar Berapa banyak? Ini masih merupakan pertanyaan yang perlu ditelusuri.

2. ATMR bekerjasama dengan Centrifuge

2.1 Mengapa membangun pasar ATMR?

ATMR (Aset Dunia Nyata) memiliki potensi besar untuk DeFi dalam hal volume, adopsi, dan diversifikasi risiko. Sebagai pionir dalam pinjaman DeFi, Aave menjembatani dunia Tradfi yang teregulasi dengan DeFi yang tidak dapat dipercaya. Centrifuge menggunakan kumpulan lisensi baru, dan fitur di Aave dirancang untuk mematuhi peraturan anti pencucian uang dan pedoman sekuritas AS. Kumpulan penambangan itu sendiri akan berjalan di Ethereum, tetapi hanya dapat diakses oleh pengguna yang terverifikasi KYC.

2.2 Pembangun pasar ATMR

Banyak orang akan mengira bahwa entitas pengoperasian pasar ATMR ini adalah Centrifuge, namun kenyataannya Centrifuge hanyalah penyedia infrastruktur yang memungkinkan pembuat aset menciptakan dana aset on-chain melalui Tinlake untuk membiayai pinjaman. Pencetus aset memberikan aset jaminan ke pasar ATMR yang diizinkan dengan menambahkan token DROP mereka ke kumpulan dengan imbalan DAI.

Pasar ATMR berlisensi dioperasikan dan dikelola oleh Seri END_Bridge LLC, sebuah perseroan terbatas independen. Independen berarti END_Bridge tidak dimiliki, dioperasikan dan dikelola oleh Centrifuge. Mitra terbatas harus lulus KYC dan menandatangani perjanjian berlangganan dengan END_Bridge. Mereka kemudian dimasukkan ke dalam daftar putih di pasar ATMR yang diizinkan dan menerima aDROP untuk menyediakan DAI.

Baik Tradfi dan DeFi sedang melalui proses inovasi dan pembelajaran. Aave adalah salah satu pionir dalam komunitas yang menyatukan dua dunia. Penerimaan ATMR sebagai kumpulan yang diizinkan dalam lingkungan tertutup adalah langkah pertama menuju penerapan Aave yang lebih luas dalam keuangan tradisional. Centrifuge Marketplace beroperasi secara terpisah dari Aave Marketplace untuk memastikan lingkungan yang aman dan meminimalkan risiko protokol. Membawa bisnis fisik di satu sisi dan institusi di sisi lain akan memungkinkan adanya iterasi DeFi berikutnya.

2.3 Apa itu Tinlake?

Tinlake adalah pasar kumpulan aset terbuka dan berbasis kontrak cerdas yang menyatukan para pembuat aset dan investor yang ingin memanfaatkan potensi penuh DeFi. Mereka melakukan ini dengan melakukan tokenisasi aset keuangan mereka menjadi token yang tidak dapat dipertukarkan (“NFT”) dan menggunakan NFT ini sebagai jaminan di kumpulan Tinlake mereka untuk membiayai aset mereka. Untuk setiap kumpulan Tinlake, investor dapat berinvestasi dalam dua token berbeda: TIN dan DROP. TIN dikenal sebagai “token risiko” yang menanggung risiko gagal bayar terlebih dahulu, namun juga memperoleh keuntungan lebih tinggi. DROP, yang dikenal sebagai “token hasil,” dilindungi dari default oleh token TIN dan menghasilkan keuntungan yang stabil (tetapi seringkali lebih rendah). Hal ini mirip dengan struktur investasi junior/senior yang umum dalam keuangan tradisional. Setiap pembuat aset membuat kumpulan untuk aset mereka dan menerbitkan token DROP dan TIN mereka sendiri.

2.4 Mekanisme ATMR pasar

Pada tanggal 21 Juni 2021, komunitas Aave meluncurkan proposal untuk membangun pasar pinjaman hipotek aset dunia nyata (RWA), yang mengusulkan penggunaan Tinlake, platform DeFi yang diluncurkan oleh Centrifuge, untuk membangun pasar.

Pada tanggal 31 Agustus 2021, proposal bagi Aave untuk menambahkan pasar aset dunia nyata Centrifuge telah disahkan. Menurut proposal tersebut, pasar ini akan memungkinkan deposan Aave memperoleh pendapatan dari agunan dunia nyata, sementara pembuat aset Centrifuge dapat meminjam dana darinya. Ya.

Pasar ATMR bertujuan untuk meluncurkan pasar aset dunia nyata (RWA) pertama (yang diizinkan) pada protokol Aave. Hal ini akan memungkinkan deposan Aave memperoleh pendapatan dari agunan dunia nyata yang stabil dan tidak berkorelasi, sementara pembuat aset Centrifuge dapat meminjam uang dari Aave, secara otomatis menyeimbangkan kebutuhan modal dan memberikan agunan alternatif untuk aset kripto yang mudah berubah. Saat ini terdapat 8 kumpulan penambangan di protokol Tinlake, mulai dari real estat, pembiayaan rantai pasokan, hingga faktur streaming musik.

Baik peminjam maupun pemberi pinjaman ATMR harus menyelesaikan KYC. Hanya Tinlake Pools yang terdaftar dan berbagai penerbit aset yang dapat menyetor token DROP dan meminjam stablecoin di pasar ATMR. Pemberi pinjaman harus menyelesaikan KYC dan menandatangani perjanjian berlangganan dengan penerbit RWA Maket LLC.

Semua mitra aset Centrifuge telah bergabung dengan MCD MakerDAO. Artinya, setiap kumpulan memiliki brankas kontrak yang sesuai di Maker dan mencetak DAI baru berdasarkan token jaminan DROP-nya.

Mengenai umpan harga, setiap token DROP ditautkan ke kumpulan Tinlake, yang merupakan serangkaian kontrak. Tidak ada pasar sekunder untuk token DROP. Harga token dihitung berdasarkan NAV (Nilai Aktiva Bersih) dan diperbarui setiap detik. Harga token DROP dapat dihitung dari kontrak Penilai.

Protokol Aave V2 menggunakan agregator Chainlink sebagai sumber harga secara default, dengan oracle cadangan. Untuk DAI, pasar ATMR menggunakan pengaturan oracle yang sama dengan DAI di pasar Aave V2. Untuk token DROP, kontrak oracle yang andal digunakan, yang mengambil harga token DROP dari kontrak Penilai.

2.5 Pengaturan risiko

Tidak seperti likuidasi di DeFi, kumpulan Tinlake mengamankan portofolio aset dunia nyata, menjadikan token DROP sebagai aset yang sangat stabil.

ATMR Tinlake memiliki tanggal jatuh tempo yang menunjukkan kapan pinjaman harus dilunasi. Jika suatu aset belum dilunasi pada saat jatuh tempo, pembuat aset biasanya akan memulai proses penagihan untuk mendapatkan kembali dana tersebut. Skenario terburuknya adalah default aset. Pemrakarsa aset memasukkan ekspektasi gagal bayar ke dalam penghitungan suku bunga dan tingkat pembayaran di muka spesifik aset (misalnya, biasanya hanya membiayai 80-90% dari nilai nominal faktur).

Selain menghitung perkiraan gagal bayar melalui suku bunga, semua kumpulan Tinlake menawarkan perlindungan sisi negatif melalui tahap TIN (junior). Misalnya, jika salah satu faktur dalam portofolio faktur seimbang mengalami gagal bayar, investor TIN akan menjadi pihak pertama yang menanggung kerugiannya, sehingga investor DROP tidak terpengaruh. Harga token DROP hanya akan terpengaruh jika nilai default melebihi rasio TIN spesifik kumpulan. Jika hal ini terjadi, kumpulan aset akan dibekukan, yang berarti pembuat aset tidak dapat memberikan pinjaman lebih lanjut sampai dana pulih untuk membayar investor DROP.

2.6 Kinerja pasar

Ukuran pasar ATMR saat ini adalah US$7,92 juta. Hanya satu pasar USDC yang masih dapat menyediakan deposit dan pinjaman APY, dan pasar lain tidak lagi menyediakannya. Pengguna yang berhasil lolos KYC hanya perlu menyetor USDC di pasar USDC untuk mendapatkan bunga dasar tahunan tingkat 2.63%. Pendapatan ditumpangkan pada insentif token 1.75%, yang didistribusikan dalam bentuk wCFG. Tingkat pengembalian ini tidak terlalu menarik di pasar saat ini.

Ukuran pasar ATMR

Pasar ATMR Aave hanyalah salah satu dari banyak pasar di platform Centrifuge Tinlake. Tinlake saat ini memiliki 18 pasar, 4 di antaranya akan online. Dana pasar ATMR tidak bergantung pada pasar lain. TVL Tinlake berjumlah 86,6 juta DAI juga diharuskan memberikan pinjaman di Centrifuge KYC yang sama dengan pasar ATMR.

Meringkaskan

  • Centrifuge telah merancang mekanisme pembiayaan yang baik untuk perusahaan, yang tidak hanya melayani perusahaan, tetapi juga menyediakan lebih banyak pilihan investasi bagi pengguna DeFi. Namun, karena kecilnya pasarnya, Centrifuge perlu bekerja sama dengan protokol DeFi yang lebih baik untuk memperluas pasar ini, termasuk Aave, MakerDao, dll. Kerja sama dengan Aave menghadirkan aset dunia nyata kepada lebih banyak pengguna, dan pengguna Aave juga mendapatkan keuntungan dari bunga pinjaman yang diberikan oleh pemberi pinjaman.

  • Pasar Centrifuge dan pasar Aave beroperasi secara terpisah, dan perusahaan utama di belakangnya juga terpisah. Pemisahan ini memastikan lingkungan yang aman untuk pasar ATMR dan meminimalkan risiko protokol.

  • Seperti Aave Arc, KYC di pasar ATMR juga dialihdayakan ke pihak ketiga. Proses KYC konsisten dengan Centrifuge bahwa hal itu tidak mencapai hasil operasional yang sangat baik.

  • Meskipun pasar ATMR memiliki kontrak oracle terpisah untuk harga token Drop, harga token Drop perlu dikaitkan langsung dengan harga aset nyata. Aset ini mencakup real estat, faktur, obligasi, dll Mekanisme penetapan harga yang kompleks, ketika perusahaan tidak dapat membayar kembali dananya, bagaimana pengumpulannya diselesaikan? Ini semua memerlukan intervensi operasi terpusat. Meskipun Centrifuge telah memperkenalkan konsep dana hierarkis, masih terdapat risiko sistemik.