Pasar kripto menyaksikan DeFi musim panas tahun 2020, di mana aplikasi keuangan terdesentralisasi seperti Compound dan Uniswap mengubah Ether (ETH) dan Bitcoin (BTC) menjadi aset yang menghasilkan hasil melalui pertanian hasil dan imbalan penambangan likuiditas. Harga Ether hampir dua kali lipat menjadi $490 karena total likuiditas di seluruh protokol DeFi dengan cepat melonjak menjadi $10 miliar.

Menjelang akhir tahun 2020 dan awal tahun 2021, pelonggaran kuantitatif (quantitative easing) yang dipicu oleh COVID-19 di pasar global mulai berlaku sepenuhnya, menyebabkan pergerakan besar-besaran yang berlangsung hampir satu tahun. Selama waktu ini, harga Ether meningkat hampir sepuluh kali lipat hingga mencapai puncaknya di atas $4,800.

Setelah fase bullish euforia berakhir, perjalanan pendinginan yang menyakitkan diperburuk oleh jatuhnya UST-LUNA yang dimulai pada awal tahun 2022. Hal ini membuat harga Ether turun menjadi $800. Secercah harapan akhirnya tiba di kuartal ketiga karena pasar mengalami reli positif yang dipimpin oleh narasi Penggabungan Ethereum.

Peralihan ke mekanisme konsensus proof-of-stake (PoS) yang ramah lingkungan merupakan sebuah langkah maju yang besar. Peristiwa ini juga mengurangi inflasi Ether pasca merger. Menjelang Penggabungan pada 15 September 2021, ETH mencapai puncaknya di lebih dari $2,000. Namun, momentum bullish memudar dengan cepat, mengubah Penggabungan menjadi peristiwa beli-rumor dan jual-berita.

Peluang bullish serupa mungkin muncul di Ether karena peningkatan Shanghai mendatang yang dijadwalkan pada Maret 2023 menarik perhatian pasar. Peningkatan ini pada akhirnya akan memungkinkan penarikan dari kontrak staking Ethereum, yang saat ini terkunci. Peningkatan ini akan mengurangi risiko staking ETH secara signifikan.

Ini akan memberikan peluang bagi protokol pertaruhan likuiditas untuk berkembang. Token tata kelola dari beberapa protokol ini telah melonjak sejak awal tahun baru seiring dengan berkembangnya hype.

Ada kemungkinan bahwa peningkatan ini dapat mendorong token ini menuju titik tertinggi Penggabungan tahun lalu. Selain itu, staking space Ethereum masih dalam tahap awal, memberikan peluang pasar untuk pertumbuhan protokol ini.

Persentase Ether yang dipertaruhkan rendah

Saat ini, 13,18% dari total pasokan Ether dipertaruhkan di Beacon Chain, angka yang rendah dibandingkan dengan rantai bukti kepemilikan (PoS) lainnya seperti Cosmos Hub (ATOM) dengan rasio taruhan 62,5%, Cardano (ADA) dengan 71,8 %, dan Solana (SOL) sebesar 71,4%. Alasan rendahnya rasio staking Ethereum adalah karena Ether yang dipertaruhkan terkunci pada kondisinya saat ini, namun hal ini akan berubah pada bulan Maret.

Ethereum memiliki rasio staking terendah dibandingkan dengan blockchain L1 lainnya. Sumber: Hadiah Staking

Peningkatan Shanghai yang akan datang akan mencakup kode yang dikenal sebagai EIP 4895 yang akan memungkinkan penarikan Ether yang dipertaruhkan Beacon Chain, memungkinkan pertukaran 1:1 dari Ether yang dipertaruhkan dengan Ether. Rasio taruhan Ethereum akan mencapai kesetaraan dengan jaringan PoS terkemuka lainnya setelah pembaruan ini. Sebagian besar di antaranya kemungkinan akan berpindah ke protokol staking cair.

Mengurangi risiko derivatif staking cair

Protokol staking cair seperti Lido dan Rocket Pool memungkinkan pemegang Ether melakukan staking tanpa menjalankan node validator. Karena Ether dikumpulkan, satu pengguna tidak memiliki ambang batas minimum 32 ETH (bernilai sekitar $40,000) untuk staking. Orang dapat mempertaruhkan sebagian kecil Ether, sehingga mengurangi hambatan masuk untuk melakukan staking.

Protokol ini juga memungkinkan penyediaan likuiditas untuk aset yang dipertaruhkan, yang jika tidak akan dikunci dalam kontrak pertaruhan. Kontrak DeFi memberikan token derivatif (misalnya, stETH Lido) sebagai imbalan atas Ether yang dipertaruhkan di jaringan bukti kepemilikan (PoS). Seorang pengguna dapat berdagang dengan stETH sambil mendapatkan hasil dari kontrak staking.

Karena rasio staking Ethereum meningkat setelah pembaruan bulan Maret, penggunaan protokol staking likuiditas kemungkinan akan meningkat seiring dengan itu. Saat ini, protokol staking cair menyumbang 32,65% dari total Ether yang dipertaruhkan. Karena manfaat yang disebutkan di atas, pangsa pasar mereka akan tetap mendekati atau di atas level saat ini setelah peningkatan Shanghai.

Token tata kelola dari protokol staking cair juga dapat memperoleh manfaat dari peningkatan nilai terkuncinya, mirip dengan token DeFi, yang mendapat manfaat dari peningkatan total nilai terkunci (TVL) dalam kenaikan terbaru.

Bagaimana kinerja token tata kelola LSD sebelum Shanghai?

Lido DAO (LDO)

Lido DAO adalah pemimpin ruang staking likuid dengan hasil tahunan dan pangsa pasar lebih tinggi dibandingkan protokol lainnya. Lido menguasai 88,55% dari total Ether yang dipertaruhkan dalam protokol ini.

Mari kita ambil jumlah Ether yang dipertaruhkan sebagai proksi untuk mengevaluasi protokol. Kami kembali menemukan bahwa Lido memiliki kapitalisasi pasar paling kompetitif terhadap rasio Ether yang dipertaruhkan.

Sumber: Coinecko, Analisis Dune

Titik lemah dari token ekonomi proyek ini adalah bahwa LDO adalah token tata kelola. Hal ini tidak memberikan hak kepada pemegangnya atas bagian dari hasil atau biaya yang dihasilkan. Selain itu, token tersebut mengalami inflasi tambahan dari pembukaan token investor hingga Mei tahun ini.

Grafik harga LDO 4 jam. Sumber: TradingView

Secara teknis, token LDO menembus di atas resistensi jangka pendek sekitar $1.17 dengan volume pembelian yang signifikan. Pembeli kemungkinan akan menargetkan $1,80, memanfaatkan hype seputar peningkatan Shanghai.

Token ini mengalami short short di pasar berjangka setelah kenaikan harga sebesar 26% baru-baru ini sejak 1 Januari. Tingkat pendanaan untuk swap abadi LDO berubah menjadi negatif dengan besaran yang besar, memberikan peluang untuk tren naik lebih lanjut dalam jangka pendek. Level dukungan saat ini untuk LDO adalah $1.17 dan $1.

Kolam Roket (RPL)

Rocket Pool mirip dengan Lido, hanya saja ukurannya lebih kecil. Kapitalisasi pasar terhadap rasio Ether yang dipertaruhkan di platform ini lima kali lebih besar dari Lido, yang kemungkinan membuatnya terlalu mahal.

Meskipun demikian, token RPL memiliki kegunaan tambahan selain tata kelola sebagai token asuransi bagi pengguna. Operator node mempertaruhkan RPL sebagai asuransi, di mana pengguna menerima RPL yang dipertaruhkan jika terjadi kerugian karena kesalahan operator.

Tertinggi Penggabungan Ethereum dari RPL pada September 2021 adalah $34,30. Sejak awal tahun 2023, harganya telah meningkat sebesar 10%, terakhir diperdagangkan pada $22,40. Jika pembeli berhasil membangun dukungan di atas level $20, ada kemungkinan RPL dapat mencapai level tertinggi tahun lalu sebesar $30, yang dicapai sekitar Penggabungan Ethereum.

Jangkar (ANKR)

Ankr adalah penyedia infrastruktur blockchain yang menawarkan titik akhir API dan menjalankan node RPC selain solusi staking. Mirip dengan LDO, ANKR hanya digunakan untuk tujuan tata kelola.

Harga token relatif datar selama beberapa hari terakhir. Kapitalisasi pasar terhadap rasio Ether yang dipertaruhkan di Ankr berada di sisi yang lebih tinggi setara dengan Rocket Pool, yang merupakan tanda negatif.

Namun, jika hype seputar peningkatan Shanghai meningkat, ANKR dapat mencapai level tertinggi Agustus 2021 sebesar $0,05. Level penembusan baru-baru ini sebesar $0.03 akan bertindak sebagai resistensi bagi pembeli. Saat ini, token diperdagangkan sekitar $0,015.

Stakewise (BIJAKSANA)

Stakewise menawarkan hasil taruhan tertinggi sebesar 4,43%. Token tata kelolanya relatif lebih kecil dibandingkan RPL dan ANKR dalam hal kapitalisasi pasar terhadap rasio Ether yang dipertaruhkan, membuatnya lebih murah dibandingkan RPL dan ANKR.

Namun, distribusi token berdampak negatif terhadap investor swasta dan tim pendiri, yang memiliki 46,9% dari total pasokan SWISE. Menurut data dari Nansen, dompet yang diidentifikasi sebagai “uang pintar” perlahan-lahan terakumulasi di SWISE sejak April 2021.

Kepemilikan dompet pintar token SWISE. Sumber: Nansen

Penggabungan Ethereum tertinggi untuk SWISE adalah $0,23, yang kemungkinan akan menjadi target pembeli. Supportnya terletak di dekat posisi terendah tahun 2022 di sekitar $0,07.

Saham Bersama ditandai dengan warna merah karena protokol tersebut diduga merupakan eksploitasi orang dalam, yang menyebabkan penurunan harga token sebesar 95% pada bulan Juni 2021. Tingginya pengembalian taruhan dari Saham Bersama dibandingkan dengan yang lain juga merupakan detail yang menarik untuk diperhatikan. dari. Di sisi lain, Cream Finance telah menghentikan layanan staking Ether-nya.

Peningkatan Ethereum Shanghai yang akan datang memberikan peluang bagi ruang staking likuid untuk tumbuh. Lido DAO adalah pemimpin yang jelas dalam bidang ini dengan harga pasar yang optimal. Pengurangan risiko staking ETH dan hype seputar acara tersebut dapat diterjemahkan menjadi serangkaian reli yang dapat mendorong harga LDO dan protokol staking likuid lainnya kembali ke level tertinggi Penggabungan dari tahun lalu.

Pandangan, pemikiran dan opini yang diungkapkan di sini adalah milik penulis sendiri dan tidak mencerminkan atau mewakili pandangan dan opini Cointelegraph.

Artikel ini tidak berisi nasihat atau rekomendasi investasi. Setiap langkah investasi dan perdagangan melibatkan risiko, dan pembaca harus melakukan penelitian sendiri saat mengambil keputusan.