Poin-Poin Utama
Stablecoin peg adalah mekanisme yang menjaga harga aset kripto agar tetap terikat pada nilai referensi, paling sering $1.
Stablecoin dapat didukung oleh mata uang fiat, aset kripto, komoditas, atau dikelola sepenuhnya oleh algoritme. Setiap pendekatan memiliki risiko yang berbeda.
Peristiwa depeg seperti keruntuhan UST pada 2022 dan penurunan USDC pada 2023 menunjukkan bahwa tidak ada desain stablecoin yang sepenuhnya kebal terhadap guncangan eksternal atau kekurangan desain.
Regulasi stablecoin di AS dan Eropa, termasuk GENIUS Act dan MiCA, membentuk cara stablecoin dapat beroperasi serta mengungkapkan cadangan mereka mulai 2024.
Pendahuluan
Stablecoin adalah jenis aset kripto yang dirancang untuk mempertahankan nilai yang konsisten. Meskipun kebanyakan kripto berfluktuasi dalam harga, stablecoin dibangun untuk tetap dekat dengan titik referensi yang tetap, biasanya $1. Ketika sebuah stablecoin berhenti diperdagangkan pada harga referensi tersebut, itu disebut depeg.
Depeg bisa terjadi karena berbagai alasan, mulai dari kekurangan desain dan kepanikan pasar hingga guncangan keuangan eksternal. Memahami bagaimana stablecoin menjaga patoknya, serta mengapa kadang-kadang patokan tersebut gagal, membantu Anda menilai risiko yang terlibat dalam penggunaannya.
Apa Itu Stablecoin Peg?
"Peg" adalah harga target yang tetap. Kebanyakan stablecoin menargetkan $1 USD, meskipun beberapa mematok ke mata uang fiat lain seperti euro atau aset seperti emas. Peg memberi pengguna nilai yang dapat diprediksi untuk transaksi, tabungan, atau memindahkan uang dalam ekosistem kripto.
Stablecoin menjaga patokan ini melalui mekanisme yang berbeda tergantung desainnya. Beberapa didukung oleh aset nyata yang disimpan sebagai cadangan. Lainnya menggunakan sistem otomatis untuk menyesuaikan jumlah beredar saat harga menyimpang. Keandalan patokan bergantung pada seberapa baik mekanisme tersebut menangani tekanan.
Apa yang Terjadi Ketika Stablecoin Mengalami Depeg?
Peristiwa depeg terjadi ketika sebuah stablecoin diperdagangkan di atas atau di bawah harga targetnya dalam periode yang berarti. Bahkan penurunan yang bersifat sementara dapat memicu kepanikan di kalangan pemegang, terutama jika penyebabnya tidak jelas.
Karena stablecoin memainkan peran besar dalam perdagangan kripto, berfungsi sebagai pasangan umum untuk banyak transaksi, depeg dapat menimbulkan efek lanjutan. Trader yang memegang stablecoin sebagai penyimpan nilai yang stabil dapat dengan cepat keluar, sehingga mendorong harga semakin jauh dari patokan. Dalam kasus yang parah, depeg bisa menjadi kondisi yang saling memperkuat.
Bagaimana Stablecoin Mempertahankan Peg-nya?
Ada dua kategori besar stablecoin: yang dijaminkan (collateralized) dan yang tidak dijaminkan (non-collateralized).
1. Stablecoin yang dijaminkan
Stablecoin yang dijaminkan didukung oleh aset yang disimpan sebagai cadangan. Ada tiga jenis utama:
Dijaminkan oleh fiat: Setiap token yang beredar harus didukung oleh jumlah setara mata uang fiat, seperti dolar AS. Tether (USDT) dan First Digital USD (FDUSD) adalah contohnya.
Dijaminkan oleh kripto: Stablecoin ini didukung oleh aset kripto, biasanya dengan overcollateralization untuk menyerap volatilitas harga. USDS dari SKY Protocol adalah salah satu contohnya.
Dijaminkan oleh komoditas: Ini dipatok pada aset fisik seperti emas. Pax Gold (PAXG) adalah contoh stablecoin yang didukung emas.
Walaupun penerbit stablecoin sering mengklaim dukungan penuh atas cadangan mereka, akurasi dan transparansi klaim tersebut dapat bervariasi. Ada baiknya memeriksa data proof-of-reserve yang tersedia secara publik sebelum terlalu mengandalkan stablecoin mana pun.
2. Stablecoin yang tidak dijaminkan
Stablecoin yang tidak dijaminkan, yang sering disebut stablecoin algoritmik, menggunakan smart contract dan aturan yang dikodekan untuk menyesuaikan pasokan token secara otomatis. Jika harga naik di atas $1, lebih banyak token akan dicetak. Jika turun di bawah, token dibakar atau mekanisme lain akan mengurangi pasokan.
Desain ini tidak memerlukan penahanan aset eksternal apa pun, tetapi bergantung pada kepercayaan pasar yang berkelanjutan. Jika kepercayaan itu pecah, algoritme mungkin tidak dapat menstabilkan harga dengan cukup cepat. TerraUSD (UST) adalah contoh stablecoin algoritmik yang gagal pada 2022.
Contoh Historis Depeg Stablecoin
Beberapa depeg stablecoin yang signifikan telah menunjukkan bagaimana berbagai risiko dapat terwujud.
Mei 2022 - UST
Pada Mei 2022, TerraUSD (UST) kehilangan patokan $1 dan tidak pernah pulih. UST bergantung pada hubungan algoritmik dengan LUNA, token asli Terra. Ketika aksi jual besar dimulai, mekanisme tersebut tidak mampu menyerap tekanan jual. Nilai LUNA runtuh seiring dengan UST, menghapus miliaran dolar di seluruh ekosistem.
Kejatuhan itu memicu kerugian yang lebih luas di proyek-proyek kripto lain yang memiliki paparan terhadap ekosistem Terra. Stablecoin algoritmik lain seperti USDD dan USN sempat kehilangan patoknya pada periode yang sama sebelum akhirnya pulih.
Maret 2023 - USDC dan DAI
Pada Maret 2023, USDC sementara mengalami depeg setelah Circle mengungkapkan bahwa $3,3 miliar cadangan kasnya disimpan di Silicon Valley Bank (SVB), yang baru saja gagal. USDC turun lebih dari 12% dalam satu hari. DAI, yang menahan porsi besar USDC sebagai jaminan, juga ikut turun.
Situasi menjadi stabil setelah Federal Reserve AS mengumumkan bahwa mereka akan melindungi para deposan di bank yang gagal. USDC dan DAI kembali ke patokan mereka dalam beberapa hari. Penerbit keduanya kemudian menyesuaikan strategi cadangan mereka untuk mengurangi risiko konsentrasi.
Oktober 2023 - USDR
Real USD (USDR), yang diterbitkan oleh Tangible, dirancang sebagai stablecoin yang didukung oleh real estate dunia nyata yang ditokenisasi dan DAI. Pada Oktober 2023, lonjakan permintaan penebusan menguras cadangan DAI yang likuid. Jaminan real estate yang tersisa bersifat tidak likuid, artinya tidak dapat dijual dengan cepat untuk memenuhi penebusan.
USDR mengalami depeg akibatnya. Insiden ini menyoroti risiko spesifik dari dukungan aset dunia nyata (RWA): jaminan yang tidak likuid mungkin tidak dapat ditebus berdasarkan permintaan, meskipun nilai totalnya tampak cukup di atas kertas.
Regulasi Stablecoin dalam Tahun-Tahun Terakhir
Setelah beberapa depeg yang mendapat sorotan tinggi, regulator di AS dan Eropa memperkenalkan aturan baru bagi penerbit stablecoin. Di Uni Eropa, kerangka Markets in Crypto-Assets (MiCA) memperkenalkan persyaratan khusus stablecoin pada 2024, yang mengharuskan penerbit memegang cadangan yang likuid dan mempublikasikan pengungkapan rutin. Di AS, Undang-Undang GENIUS disahkan oleh Senat pada 2025, membentuk kerangka federal untuk penerbit payment stablecoin, termasuk persyaratan cadangan dan audit.
Perkembangan ini mendorong penerbit stablecoin besar untuk meningkatkan transparansi terkait cadangan mereka. Namun, kerangka regulasi berbeda-beda tergantung yurisdiksi, dan aturan terus berkembang. Pengguna sebaiknya memeriksa status kepatuhan terbaru dari setiap stablecoin yang berencana mereka gunakan.
FAQ
Apa artinya ketika sebuah stablecoin mengalami depeg?
Depeg stablecoin terjadi ketika stablecoin tersebut tidak lagi diperdagangkan pada harga targetnya. Untuk kebanyakan stablecoin, targetnya adalah $1. Depeg bisa bersifat sementara atau permanen, bergantung pada penyebab dan apakah penerbit dapat memulihkan kepercayaan terhadap mekanisme dukungannya.
Apakah stablecoin berbasis fiat bisa mengalami depeg?
Ya. Meskipun stablecoin berbasis fiat umumnya lebih stabil daripada yang berbasis algoritmik, stablecoin tetap dapat mengalami depeg jika ada kekhawatiran tentang cadangan penerbit, atau jika bank yang menahan cadangan tersebut mengalami kesulitan. Insiden USDC Maret 2023 adalah contohnya.
Apakah stablecoin algoritmik aman?
Stablecoin algoritmik membawa risiko yang lebih tinggi dibanding stablecoin yang dijaminkan karena mereka tidak menahan cadangan eksternal. Stabilitasnya bergantung pada kepercayaan pasar yang berkelanjutan terhadap mekanismenya. Ketika kepercayaan pecah, algoritme mungkin tidak dapat memulihkan patokan. Keruntuhan UST pada 2022 menunjukkan seberapa cepat hal ini bisa terjadi.
Bagaimana regulasi memengaruhi stabilitas stablecoin?
Regulasi seperti MiCA dan GENIUS Act mengharuskan penerbit stablecoin untuk memegang cadangan yang likuid dan mempublikasikan pengungkapan rutin. Persyaratan ini dapat mengurangi beberapa risiko dengan membuat dukungan lebih transparan dan membatasi desain yang sangat spekulatif. Namun, regulasi tidak sepenuhnya menghapus risiko depeg.
Penutup
Stablecoin adalah bagian inti dari ekosistem kripto, digunakan untuk trading, transfer, dan sebagai penyimpan nilai dalam platform aset digital. Namun, setiap jenis desain memiliki risikonya sendiri, seperti yang telah diilustrasikan oleh peristiwa depeg di masa lalu. Memahami trilema stablecoin dan mekanisme spesifik di balik stablecoin yang Anda gunakan dapat membantu Anda menilai potensi risiko dengan lebih baik.
Bacaan Lanjutan
Apa Itu Stablecoin?
Apa Itu Tether (USDT)?
Apa Itu GENIUS Act dan Mengapa Penting bagi Pengguna Stablecoin?
Apa Itu Stablecoin Trilemma?
Apa Itu First Digital USD (FDUSD)?
Disclaimer: Konten ini disajikan kepada Anda berdasarkan "apa adanya" untuk informasi umum dan/atau tujuan edukasi saja, tanpa representasi atau jaminan dalam bentuk apa pun. Konten ini tidak boleh ditafsirkan sebagai nasihat keuangan, hukum, atau nasihat profesional lainnya, dan juga tidak dimaksudkan untuk merekomendasikan pembelian produk atau layanan tertentu apa pun. Anda sebaiknya mencari nasihat Anda sendiri dari penasihat profesional yang sesuai. Jika konten disumbangkan oleh kontributor pihak ketiga, mohon perhatikan bahwa pandangan yang diungkapkan adalah milik kontributor pihak ketiga tersebut, dan tidak harus mencerminkan pandangan Binance Academy. Harga aset digital bisa berfluktuasi. Nilai investasi Anda dapat naik atau turun, dan Anda mungkin tidak mendapatkan kembali jumlah yang Anda investasikan. Anda sepenuhnya bertanggung jawab atas keputusan investasi Anda, dan Binance Academy tidak bertanggung jawab atas kerugian apa pun yang mungkin Anda alami. Untuk informasi lebih lanjut, lihat Ketentuan Penggunaan, Peringatan Risiko, dan Ketentuan Binance Academy.