Kebanyakan orang fokus pada penurunan suku bunga yang dilakukan The Fed dalam upayanya melawan inflasi. Namun, dalam perjuangannya melawan inflasi, kebanyakan orang mengabaikan faktor lain – yaitu menyusutkannya neraca keuangan (yaitu “penyusutan”). Faktanya, pengurangan neraca The Fed tidak berjalan mulus!

FOMC (Komite Pasar Terbuka Federal) menyebutkan pengurangan neraca dalam pernyataannya pada bulan Desember, menyatakan bahwa mereka akan terus mengurangi kepemilikan obligasi Treasury AS, utang agensi, dan sekuritas berbasis hipotek agensi (MBS), sama seperti mereka diterbitkan pada bulan Mei rencana ukuran tabel "Mengurangi Kewajiban Aset" Fed" seperti yang dijelaskan.

Masalah dengan pengumuman ini adalah tidak mengikuti rencana yang telah ditetapkan pada bulan Mei. Pada bulan Mei, diusulkan untuk menjual obligasi Treasury AS senilai US$30 miliar dan MBS senilai US$17,5 miliar setiap bulan pada bulan Juni, Juli, dan Agustus, dengan total US$45 miliar per bulan. Pada bulan September tahun ini, The Fed juga menyatakan akan meningkatkan pengurangan neraca bulanan menjadi US$95 miliar.

Berdasarkan rencana tersebut, neraca The Fed seharusnya dikurangi sebesar $560 miliar pada akhir Desember. Namun, menurut data terbaru, neraca turun hanya $401 miliar pada 19 Desember. Artinya, kecuali ada pengurangan besar-besaran pada minggu terakhir tahun ini, The Fed akan mengurangi neraca keuangannya hampir $160 miliar lebih lambat dari yang direncanakan.

Pertanyaannya adalah: Jika The Fed benar-benar berkomitmen untuk mengekang inflasi, mengapa mereka menyusutkan neraca keuangannya dengan sangat lambat?

Faktanya, bahkan jika neraca keuangannya menyusut sebesar $95 miliar per bulan, The Fed memerlukan waktu 7,8 tahun untuk mengurangi neraca keuangannya ke tingkat sebelum epidemi. Melihat hal ini, apakah Anda masih bisa mengatakan bahwa Federal Reserve benar-benar ingin mengalahkan inflasi?

Belajar dari sejarah

Setelah krisis keuangan terjadi pada tahun 2008, Federal Reserve menerapkan tiga putaran kebijakan QE (quantitative easing), yang mendorong neraca keuangan dari kurang dari $1 triliun menjadi $4,5 triliun. Selanjutnya, The Fed mengurangi neraca keuangannya pada tahun 2018, mencapai angka terendah di bawah $3,76 triliun. Namun, setelah jatuhnya pasar saham dan gejolak ekonomi yang terjadi, The Fed dengan cepat mengubah arah.

Federal Reserve melanjutkan kebijakan QE-nya jauh sebelum merebaknya epidemi COVID-19, dan neraca keuangannya kembali melampaui US$4 triliun pada bulan Oktober 2019. Selama epidemi, kebijakan QE bahkan lebih bersifat stimulan, sehingga pada 11 April 2022, ukuran neraca Federal Reserve melonjak menjadi $8,965 triliun. Artinya, antara tahun 2008 dan 2022, The Fed menyuntikkan hampir $8 triliun uang yang diciptakan begitu saja ke dalam perekonomian. Ditambah dengan tingkat suku bunga yang rendah, penerbitan mata uang yang berlebihan ini telah menimbulkan bahaya tersembunyi bagi inflasi tahun ini. Masalahnya adalah penurunan suku bunga saja tidak akan menghilangkan inflasi. Untuk benar-benar menyelesaikan masalah inflasi, semua uang baru yang diciptakan selama sekitar satu dekade terakhir harus dikeluarkan dari perekonomian.

Namun, sejak The Fed mulai memerangi inflasi, neraca keuangannya hanya menyusut sebesar 4,5%, dan hal ini jelas tidak cukup.

Faktanya, kebijakan QT yang dilakukan The Fed sama sekali tidak mengurangi jumlah uang beredar. Meskipun terjadi pengetatan moneter dalam beberapa bulan terakhir, pertumbuhan M2 pada tahun 2022 saat ini stagnan di angka nol. Dibandingkan dengan peningkatan besar-besaran jumlah uang beredar selama epidemi, hal ini tentu saja merupakan suatu kemajuan, namun hanya akan memperlambat perekonomian dan tidak dapat mengendalikan inflasi. Hal ini juga dapat dilihat dari kinerja data CPI. Namun, meskipun perlambatan dalam penciptaan uang tidak cukup untuk mendorong inflasi mencapai target impian The Fed sebesar 2%, hal ini cukup untuk memecahkan gelembung ekonomi yang diciptakan oleh kebijakan moneter yang longgar. Intinya adalah meskipun The Fed mengucapkan kata-kata yang baik ketika berjanji untuk mengekang inflasi, tindakannya tidak sesuai dengan kata-katanya, terutama ketika menyangkut pengurangan neraca keuangannya.

Hal ini sekali lagi menimbulkan pertanyaan mengenai komitmen The Fed dalam memerangi inflasi. Jika Bank Sentral AS benar-benar menganggap inflasi sebagai "musuh publik nomor satu" dan yakin bahwa perekonomian cukup kuat untuk menghadapi kebijakan moneter yang lebih ketat, mengapa Bank Sentral AS tidak menyusutkan neraca keuangannya secara signifikan? Kain wol?

The Fed mungkin yakin akan menaikkan suku bunga dan ketahanan perekonomian, namun dengan berkurangnya likuiditas dengan sangat cepat, hal ini telah menempatkan perekonomian pada risiko serius jika terjadi peristiwa besar.

Federal Reserve telah memainkan peran penting dalam pergerakan pasar pada tahun 2022. Untuk memerangi inflasi yang mencapai titik tertinggi dalam beberapa dekade, Federal Reserve menerapkan kenaikan suku bunga paling agresif dalam beberapa dekade, menyebabkan banyak saham dan bahkan obligasi, serta risiko global. investor aset akan menderita. Pasar memperkirakan bahwa suku bunga akan tetap tinggi pada tahun 2023, dan penurunan suku bunga mungkin baru akan terjadi pada tahun 2024. Namun hal ini tidak berarti bahwa Federal Reserve akan tetap menjadi pendorong utama tren pasar. Pada tahun 2023, perusahaan dan fundamental perusahaan akan menjadi pendorong utama tren pasar "temukan cara untuk mempertahankan keuntungan." menilai perusahaan. Karena prospek pertumbuhan pendapatan adalah risiko nyata bagi pasar saham."