“Kepercayaan pasar terhadap DeFi tampaknya mencapai titik bekunya.”

TVL telah menurun, dan nilai token telah menyusut drastis. “Petani tua” DeFi saat ini sering melewatkan musim panas tahun 2020.

Pada saat itu, banyak proyek baru bermunculan di bidang DeFi. Dengan kegemaran "penambangan likuiditas", tingkat pengembalian tahunan (APR) hingga tiga hingga empat digit memungkinkan banyak peserta awal memperoleh keuntungan besar, sehingga semakin menarik investor baru. Orientasi pengguna dan dana baru. Namun dengan munculnya pasar bearish, TVL (nilai total terkunci), indikator utama untuk mengukur likuiditas dan skala proyek DeFi, telah turun dari US$179,1 miliar pada puncaknya pada November 2021 menjadi 37 miliar saat ini (16 Oktober 2023 ) Dolar.

Sumber: DefiLlama

Bahkan untuk token tata kelola proyek DeFi terkemuka seperti UNI, harganya telah turun 90% dari titik relatif tinggi, dan beberapa proyek yang dapat menghasilkan keuntungan nyata tampaknya telah berada dalam kisaran penilaian yang wajar.

Apa yang menyebabkan token DeFi anjlok? Apakah penilaian DeFi sudah keluar dari lubang emas? Jalur apa lagi yang menjanjikan untuk DeFi di masa depan? Peluang apa yang ada bagi peserta pasar DeFi?

PANews mewawancarai beberapa orang dalam industri yang sangat terlibat dalam DeFi untuk mengetahui pendapat mereka.

Setelah menikmati premi yang tinggi, proyek DeFi “turun dalam volume dan harga”, dan beberapa proyek ditutup

Sementara TVL proyek DeFi menurun, harga token tata kelola proyek-proyek ini juga menurun, dan hasil panen menurun. Pada saat yang sama, bahkan Curve, Balancer, dll., yang diakui sebagai yang paling aman, pun mengalaminya masalah satu demi satu, memperburuk pelarian dana.

Dalam konteks ini, beberapa proyek telah mengambil inisiatif untuk melikuidasi dan menutup proyek, seperti Saddle Finance, pesaing asli Curve di Ethereum, Algofi, proyek peminjaman, perdagangan, dan stablecoin di ekosistem Algorand, Friktion, manajer portofolio otomatis di Solana, dll.

Kepercayaan pasar terhadap DeFi tampaknya telah mencapai titik beku.

Sumber: Twitter resmi Saddle Finance

Mengenai penurunan TVL proyek DeFi, pendiri dForce Mindao percaya bahwa TVL proyek DeFi tidak mencerminkan situasi perkembangan sebenarnya. Data yang lebih masuk akal adalah dengan melihat perubahan pada stablecoin yang telah meningkat dari titik tertinggi 190 miliar Dolar AS menjadi US$125 miliar saat ini, turun 34%, relatif ringan dibandingkan penurunan DeFi TVL, menunjukkan bahwa masih banyak dana di pasar.

Dia memberikan beberapa alasan penurunan harga token tata kelola:

• Pertama, Musim Panas DeFi yang dimulai pada tahun 2020 dianggap sebagai siklus pertama dari kategori DeFi. Sebagian besar proyek didirikan setelah tahun 2020. Saat token dibuka, akan ada tekanan jual yang lebih besar pada harga mata uang;

• Selain itu, proses ini juga merupakan proses verifikasi model. Sebagian besar proyek yang terlalu Ponzi (seperti Luna) dipalsukan, dan bagian dari gelembung ini pecah;

• Terakhir, masalah regulasi yang berdampak besar pada operasional proyek, khususnya operator proyek di Amerika Serikat, yang juga tercermin pada harga token DeFi.

Todd, partner di Nothing Research, menunjukkan bahwa token DeFi berkinerja baik di pasar bullish, pada dasarnya karena mereka menikmati premi likuiditas. Dalam istilah awam, “Harga unit Ethereum terlalu mahal, jadi belilah pemimpin dari berbagai jalur jaringan Ethereum.” Di pasar bearish, dana merasa bahwa Ethereum semakin diremehkan, sehingga dana tersebut mengalir kembali ke Ethereum, sehingga premi likuiditas menghilang. Jadi meskipun para pemain Defi telah meluncurkan produk baru satu demi satu, produknya lebih baik dari sebelumnya, namun harganya lebih rendah.

Menurut Direktur Riset PANews Haibo, token DeFi sendiri lebih mungkin mengalami spiral atau jatuh ke dalam spiral kematian karena adanya penambangan likuiditas.

• Ketika harga token tata kelola naik, APR penambangan meningkat, sehingga menarik lebih banyak dana dan menaikkan harga token tata kelola.

• Demikian pula, ketika pasar jatuh, dana akan lari karena imbal hasil yang lebih rendah, yang semakin memperburuk penurunan token tata kelola.

Telah jatuh dari "lubang emas"? Proyek dengan keuntungan nyata lebih menjanjikan

Token DeFi adalah jenis aset yang relatif sering jatuh di pasar yang sedang lesu ini, namun DeFi juga merupakan salah satu dari sedikit proyek yang dapat menghasilkan keuntungan nyata. Ketika pasar menurun, indikator seperti biaya dan rasio harga terhadap pendapatan mendapat lebih banyak perhatian. Proyek-proyek tertentu dapat menghasilkan keuntungan nyata. Apakah ini berarti penilaian DeFi telah keluar dari "lubang emas"?

Sumber: Terminal Token

Mindao mengatakan bahwa setelah pengembangan DeFi dalam beberapa tahun terakhir, kita sekarang melihat bahwa protokol menekankan keuntungan nyata. Misalnya, jalur ATMR baru-baru ini, memperkenalkan pengembalian utang AS ke DeFi adalah evolusi yang sangat masuk akal.

Dari sudut pandang penilaian, memang benar bahwa penilaian pasar sekunder terhadap banyak proyek sudah sangat menarik, namun sebagian besar proyek belum menemukan jalur yang berkelanjutan. Oleh karena itu, tidak setiap proyek merupakan "lubang emas" yang tidak dinilai.

Menurut Haibo, dibandingkan dengan sistem penilaian awal yang mengandalkan TVL atau ekspektasi masa depan, mengevaluasi proyek dengan indikator keuangan tradisional seperti rasio harga terhadap pendapatan (P/E) merupakan suatu kemajuan. Hanya ada beberapa proyek yang dapat menghitung P/E dengan jelas, di antaranya proyek DeFi yang mewakili.

Di antara rantai publik yang mengadopsi mekanisme PoS, ETH adalah aset yang berkinerja lebih baik dalam sistem penilaian ini, dengan tingkat deflasi sebesar 0,2%. Selain itu, menjaminkan ETH selama satu tahun dapat menghasilkan tingkat pengembalian sekitar 4%. rantai publik PoS lainnya memiliki tingkat deflasi sebesar 0,2%. Hasil staking dikurangi tingkat inflasi untuk token asli adalah negatif.

Membandingkan bidang DeFi, P/E MKR dan aset lainnya berada dalam kisaran 25. Karena ada standar penilaian yang lebih ketat, ada kepastian yang lebih besar ketika membeli aset dengan keuntungan nyata, dan persyaratan untuk proyek serupa akan lebih ketat. Beberapa proyek yang tidak dapat menghasilkan keuntungan atau terus merugi mungkin akan mengalami penurunan di pasar yang lebih besar.

Hedy, kepala peneliti Ouke Cloud Chain, menunjukkan bahwa skala pasar ini secara keseluruhan masih relatif kecil dan mudah terganggu oleh sentimen pasar, sehingga harga sering kali menyimpang dari nilainya. Fenomena ini dapat menyebabkan kemakmuran pasar yang berlebihan atau kegembiraan yang berlebihan pesimisme yang berlebihan dapat menyebabkan harga suatu aset tidak sesuai dengan fundamentalnya.

Selain itu, dalam industri Web3, budaya dan konsensus, atau nilai emosional, juga diperkuat. Karena sifat DeFi yang terdesentralisasi, keberhasilan proyek sering kali bergantung pada konsensus dan dukungan komunitas. Budaya dan konsensus ini dapat memicu fluktuasi nilai emosional di pasar, yang selanjutnya mempengaruhi harga aset.

Strategi praktis saat ini: ETH Staking dan Maker DSR menghadirkan peluang pendapatan

Di pasar yang sedang bearish, peluang untuk mendapatkan keuntungan dengan aman berkurang, dan suku bunga deposit DAI Maker memberikan peluang yang baik. Maker akan menerbitkan DAI sebagai jaminan untuk membeli produk utang AS jangka pendek, dan kemudian mendistribusikan hasilnya kepada pemegang DAI. Per 16 Oktober, penerbitan DAI sebanyak 5,55 miliar, namun hanya 1,69 miliar DAI yang disimpan dalam kontrak DAI Deposit Rate (DSR). Kalaupun sebagian dana tersebut diberikan tingkat pengembalian 5%, setelah dikurangi biaya, Maker masih memiliki 1,69 miliar DAI dalam setahun. Mengikuti Maker, Frax juga meluncurkan sFRAX, yang mirip dengan sDAI, pada versi V3 bulan ini, yang saat ini menawarkan hasil 6,85%.

Karena USDC dan DAI dapat ditukar tanpa biaya melalui Modul Stabilitas Pasak Pembuat (PSM), dan tingkat pengembalian awal ditetapkan sebesar 8%, beberapa strategi pendapatan yang menggabungkan taruhan likuiditas ETH dan DSR Pembuat telah lahir.

• Pada tanggal 7 Agustus, Shenyu berbagi strategi mempertaruhkan ETH ke wstETH melalui Lido, mempertaruhkan wstETH di MakerDAO untuk mencetak DAI, dan kemudian menyetorkan DAI ke DSR. Menginvestasikan 1,000 ETH dalam setahun dapat menghasilkan pendapatan sebesar 50 ETH dan 25,000 DAI.

• Todd membagikan aset dan strategi pendapatannya sendiri. Dia mengatakan bahwa banyak dana sekarang ada di SparkDAO, diikuti oleh ETH Staking, yang sesuai dengan dua posisi terbesar, ETH dan USDT, dan rata-rata tingkat pengembalian keduanya sekitar 4-5%.

Selain DSR Maker yang banyak menarik perhatian, Haibo yakin ada beberapa opsi dari segi pendapatan, misalnya sFRAX Frax juga memiliki tingkat pengembalian yang tidak kalah dengan DSR Maker. Jika Anda ingin memperoleh pengembalian yang lebih tinggi, derivatif yang dijaminkan likuiditas ETH dapat mempertimbangkan untuk menyediakan likuiditas wstETH/ETH atau sfrxETH/frxETH pada beberapa DEX yang sudah matang (seperti Velodrome), dan stablecoin dapat mempertimbangkan peluang pada beberapa rantai publik baru kumpulan di Thala di Aptos dapat menyediakan likuiditas untuk MOD/USDC. Semakin tinggi pengembaliannya, semakin besar pula risikonya.

Selain itu, setelah logika bisnis Maker terbukti menguntungkan, banyak proyek aset dunia nyata (RWA) yang juga diklaim memberikan keuntungan nyata muncul di pasar. Karena berpartisipasi dalam proyek semacam itu memerlukan kepercayaan pada entitas off-chain, investor perlu memperhatikan pembedaan keaslian saat berpartisipasi. Tidak ada keraguan bahwa proyek seperti Maker yang telah berjalan lama dan memiliki latar belakang yang mendalam lebih dapat dipercaya.

Jalur yang menjanjikan di masa depan: pendapatan asli, ATMR, stablecoin, infrastruktur

Sejak awal peminjaman dan perdagangan, DeFi telah mengembangkan banyak jalur, dan mereka juga memiliki peluang dan tantangannya sendiri. Misalnya, di DEX, bahkan Uniswap, perusahaan terkemuka yang melayani banyak pengguna, tidak dapat memberikan manfaat apa pun kepada pemegang protokol dan token UNI; meskipun pertukaran derivatif on-chain dianggap memiliki ruang pertumbuhan yang luas, pada dasarnya mereka saat ini memiliki ruang yang luas untuk berkembang Mereka semua mengandalkan penambangan transaksi untuk menduduki pangsa pasar.

Terkait jalur segmentasi DeFi yang menjanjikan di masa depan, Todd secara khusus menekankan proyek yang dapat menghasilkan hasil asli (Native Yield). Meskipun beberapa proyek DeFi dapat memberikan pendapatan tradisional ke Ccrypto, yang sangat membantu untuk mempertahankan dana yang ada, jelas bahwa kemampuan untuk menghasilkan pendapatan asli adalah kunci untuk menarik pengguna baru di masa depan.

Mindao fokus pada stablecoin terdesentralisasi. Dia mengatakan bahwa DeFi, sebagai infrastruktur keuangan Crypto, intinya adalah stablecoin terdesentralisasi, “termasuk pengenalan pengembalian aset ATMR baru-baru ini ke stablecoin terdesentralisasi, seputar kombinasi stablecoin terdesentralisasi, pendapatan nyata ATMR, dan aset LSD. Saya pikir ada lebih banyak peluang di segmen ini.”

Hedy percaya bahwa dengan berkembangnya DeFi, pentingnya beberapa infrastruktur secara bertahap menjadi lebih menonjol, dan dia saat ini optimis dengan bidang-bidang seperti dompet Web3, solusi lintas rantai, dan jalur data on-chain. Infrastruktur ini memainkan peran penting dalam mendorong perkembangan ekosistem DeFi dan mewujudkan arti sebenarnya. Selain itu, ATMR juga patut mendapat perhatian karena merupakan penghubung antara dunia luar dan DeFi. Integrasi ATMR akan semakin mendorong integrasi antara DeFi dan ekonomi riil, memberikan DeFi skenario dan peluang penerapan yang lebih luas.

Nilai proyek DeFi telah muncul. Di pasar yang sedang lesu, “bertahan” adalah hal yang paling penting. DeFi adalah bidang yang berkembang pesat, dan hampir semua proyek DeFi terkemuka secara aktif melakukan iterasi dan pembaruan. Mungkin beberapa proyek yang ada akan menjadi mesin yang mendorong putaran pasar bullish berikutnya. #moon #ETH