Inflasi telah berjalan seiring dengan sejarah peradaban manusia. Di era mata uang logam, tingkat inflasi dapat diterima, namun lahirnya uang kertas menyebabkan tingkat inflasi meroket. Dinasti Song Tiongkok pertama kali mengeluarkan uang kertas yaitu Jiaozi pada Dinasti Song Utara yang berasal dari pihak swasta. Kenyamanan Jiaozi menyebabkan penurunan peredaran uang besi, yang lambat laun menjadi populer. Namun, perang mengganggu laju pembangunan ekonomi di Dinasti Song, dan Jiaozi memasuki kondisi pembangunan berlebihan, yang menyebabkan devaluasi. Pada akhirnya, Jiaozi ditinggalkan oleh penguasa dan pasar. Sistem moneter merupakan kesepakatan yang terlembaga dalam suatu masyarakat dan tidak dapat melampaui mekanisme operasi kekuasaan yang terkandung di dalamnya. Sistem moneter tidak hanya dapat berkontribusi pada kekuatan besar mata uang, namun juga memungkinkan mata uang untuk hancur dengan sendirinya.