Pada tanggal 23 Agustus, Ketua Federal Reserve Powell menyampaikan pidato mengenai prospek ekonomi AS di Jackson Hole. Ia mengatakan bahwa waktu untuk penyesuaian kebijakan telah tiba dan arah kebijakan sudah jelas. Waktu dan kecepatan penurunan suku bunga akan bergantung pada data , prospek dan keseimbangan risiko. Menurut laporan "Wall Street Journal", Ketua Federal Reserve Powell mengirimkan sinyal terkuat untuk memangkas suku bunga, dengan mengatakan bahwa ia bermaksud mengambil tindakan untuk menghindari pelemahan lebih lanjut di pasar tenaga kerja AS. The Fed diperkirakan akan menurunkan suku bunga pada pertemuan bulan September. Komentar Powell pada hari Jumat mengakhiri kampanye bersejarah anti-inflasi The Fed, dua tahun setelah ia menyatakan kesediaannya untuk menerima resesi sebagai harga untuk menurunkan inflasi pada tahap yang sama. Kali ini Powell tidak terlalu ambigu dibandingkan pada konferensi pers setelah pertemuan terakhir. Pada saat itu, Powell mengatakan The Fed memerlukan lebih banyak data sebelum dapat yakin bahwa inflasi akan kembali turun. Pidato hari Jumat menunjukkan bahwa dia sekarang memiliki datanya. Dipengaruhi oleh hal ini, Bitcoin naik sebesar US$900 dalam jangka pendek, pernah melampaui US$62.000 per koin, dan naik sebesar 2,69% pada siang hari.

Berikut teks lengkap pidato Powell: Empat setengah tahun setelah epidemi terjadi, distorsi ekonomi terburuk terkait pandemi ini sudah mulai surut. Inflasi turun secara signifikan. Pasar tenaga kerja tidak lagi terlalu panas dan kondisinya kini lebih longgar dibandingkan sebelum pandemi. Kendala pasokan telah menjadi normal. Keseimbangan risiko antara kedua misi kami telah berubah. Tujuan kami adalah memulihkan stabilitas harga sambil mempertahankan pasar tenaga kerja yang kuat dan menghindari peningkatan tajam pengangguran yang menjadi ciri periode deflasi awal ketika ekspektasi inflasi kurang stabil. Kami telah membuat kemajuan besar dalam mencapai hasil ini. Meskipun tugas ini belum selesai, kami telah mencapai kemajuan besar dalam mencapai tujuan ini. Hari ini, pertama-tama saya akan berbicara tentang situasi ekonomi saat ini dan arah kebijakan moneter di masa depan. Saya kemudian akan membahas peristiwa-peristiwa ekonomi sejak wabah ini terjadi, menelusuri mengapa inflasi telah meningkat ke tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya dan mengapa inflasi telah turun drastis sementara angka pengangguran tetap rendah.

Prospek kebijakan jangka pendek Mari kita mulai dengan situasi saat ini dan prospek kebijakan jangka pendek. Inflasi telah jauh di atas target kami sebesar 2 persen selama tiga tahun terakhir, dan kondisi pasar tenaga kerja sangat ketat. Fokus utama Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) adalah mengurangi inflasi, dan memang demikian. Sebelum peristiwa ini, sebagian besar orang Amerika saat ini tidak merasakan dampak buruk dari periode inflasi tinggi yang berkepanjangan.

Inflasi menciptakan kesulitan besar, terutama bagi mereka yang paling tidak mampu membayar biaya-biaya yang lebih tinggi untuk memenuhi kebutuhan pokok seperti makanan, perumahan dan transportasi. Stres dan rasa ketidakadilan akibat tingginya inflasi masih terasa hingga saat ini. Pengetatan kebijakan moneter dapat membantu memulihkan keseimbangan antara penawaran agregat dan permintaan agregat, mengurangi tekanan inflasi, dan menstabilkan ekspektasi inflasi.

Inflasi kini mendekati target kami, dengan kenaikan harga sebesar 2,5% selama 12 bulan terakhir. Setelah jeda pada awal tahun ini, kami terus bergerak menuju target inflasi 2%. Keyakinan saya bahwa inflasi dapat kembali ke 2% secara berkelanjutan semakin meningkat. Dalam hal ketenagakerjaan, pada tahun-tahun menjelang pandemi ini, kami melihat manfaat besar yang dapat diberikan oleh kondisi pasar tenaga kerja yang kuat dalam jangka panjang kepada masyarakat: tingkat pengangguran yang rendah, tingkat partisipasi yang tinggi, kesenjangan pekerjaan rasial yang secara historis rendah, dan inflasi yang rendah dan stabil. , pertumbuhan upah riil yang sehat semakin terkonsentrasi di kalangan masyarakat berpenghasilan rendah. Saat ini, pasar tenaga kerja telah melemah secara signifikan dibandingkan sebelumnya yang terlalu panas.

Tingkat pengangguran mulai meningkat lebih dari setahun yang lalu dan sekarang mencapai 4,3% – masih rendah menurut standar historis tetapi hampir satu poin persentase lebih tinggi dibandingkan pada awal tahun 2023. Peningkatan angka pengangguran sebagian besar terjadi dalam enam bulan terakhir. Sejauh ini, peningkatan pengangguran bukan disebabkan oleh peningkatan jumlah PHK yang biasanya terjadi ketika perekonomian sedang lesu. Sebaliknya, peningkatan pengangguran sebagian besar mencerminkan peningkatan tajam pasokan pekerja dan perlambatan laju perekrutan pekerja yang sebelumnya heboh. Meski begitu, melemahnya kondisi pasar tenaga kerja terlihat jelas. Pertumbuhan lapangan kerja tetap kuat namun melambat pada tahun ini. Lowongan kerja telah menurun, dan rasio lowongan kerja terhadap kehilangan pekerjaan telah kembali ke kisaran sebelum pandemi.

Tingkat perekrutan dan turnover saat ini berada di bawah level tahun 2018 dan 2019. Pertumbuhan upah nominal telah melambat. Secara keseluruhan, kondisi pasar tenaga kerja saat ini tidak separah sebelum wabah terjadi pada tahun 2019, ketika inflasi berada di bawah 2%. Pasar tenaga kerja sepertinya tidak akan menjadi sumber peningkatan tekanan inflasi dalam waktu dekat. Kami tidak mengharapkan atau menyambut pendinginan lebih lanjut terhadap kondisi pasar tenaga kerja. Secara keseluruhan, perekonomian terus tumbuh dengan kecepatan yang solid. Namun data inflasi dan pasar tenaga kerja menunjukkan banyak hal yang berubah. Risiko terhadap inflasi telah melemah. Risiko buruk terhadap lapangan kerja telah meningkat.

Seperti yang kami tekankan dalam pernyataan FOMC terakhir, kami prihatin dengan risiko yang dihadapi kedua belah pihak dalam mandat ganda kami. Waktunya telah tiba untuk penyesuaian kebijakan. Jalan ke depan sudah jelas dan waktu serta kecepatan penurunan suku bunga akan bergantung pada data terbaru, prospek yang berkembang, dan keseimbangan risiko. Seiring dengan kemajuan yang dicapai dalam stabilitas harga, kami akan melakukan segala yang kami bisa untuk mendukung pasar tenaga kerja yang kuat. Dengan pelonggaran pembatasan kebijakan yang tepat, ada alasan bagus untuk berpikir bahwa perekonomian akan kembali ke inflasi 2% sambil mempertahankan pasar tenaga kerja yang kuat. Tingkat suku bunga kebijakan saat ini memberi kita ruang yang cukup untuk merespons segala risiko yang mungkin kita hadapi, termasuk risiko semakin melemahnya kondisi pasar tenaga kerja.

Naik Turunnya Inflasi Sekarang mari kita lihat mengapa inflasi meningkat, dan mengapa inflasi turun tajam sementara pengangguran tetap rendah. Ada semakin banyak penelitian mengenai masalah ini, dan sekarang adalah saat yang tepat untuk mendiskusikannya. Tentu saja, masih terlalu dini untuk membuat penilaian yang pasti. Periode ini akan terus dianalisis dan diperdebatkan lama setelah kita tiada.

Munculnya pandemi ini dengan cepat mematikan perekonomian di seluruh dunia. Ini adalah periode ketidakpastian yang besar dan risiko penurunan yang serius. Seperti yang sering terjadi pada saat krisis, masyarakat Amerika beradaptasi dan berinovasi. Tanggapan dari pemerintah sangat luar biasa, terutama Kongres AS yang menyetujui RUU CARES dengan suara bulat. Di Federal Reserve, kami menggunakan wewenang kami hingga tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk menstabilkan sistem keuangan dan membantu menghindari depresi ekonomi. Setelah mengalami resesi yang dalam namun singkat secara historis, perekonomian mulai tumbuh lagi pada pertengahan tahun 2020. Ketika risiko resesi yang parah dan berkepanjangan mereda dan perekonomian dibuka kembali, kita menghadapi risiko terulangnya pemulihan krisis keuangan global yang sangat lambat. Kongres kembali memberikan dukungan fiskal tambahan yang signifikan pada akhir tahun 2020 dan awal tahun 2021. Belanja pulih dengan kuat pada paruh pertama tahun 2021. Pandemi yang sedang berlangsung membentuk pola pemulihan. Kekhawatiran yang berkepanjangan terhadap virus corona telah berdampak pada pengeluaran layanan tatap muka.

Namun permintaan yang terpendam, kebijakan stimulus, perubahan pola kerja dan waktu luang, serta penghematan tambahan yang terkait dengan pembatasan belanja di bidang jasa, semuanya telah menyebabkan lonjakan bersejarah dalam belanja konsumen untuk barang-barang. Pandemi ini juga mendatangkan malapetaka pada kondisi pasokan. 8 juta orang meninggalkan pasar tenaga kerja pada awal epidemi, dan jumlah angkatan kerja pada awal tahun 2021 masih 4 juta di bawah tingkat sebelum epidemi. Angkatan kerja tidak akan kembali ke tren sebelum pandemi hingga pertengahan tahun 2023. Rantai pasokan menjadi kacau karena hilangnya pekerja, terganggunya hubungan perdagangan internasional, dan komposisi serta tingkat permintaan mengalami perubahan struktural.

Tentu saja, hal ini sangat berbeda dengan lambatnya pemulihan pasca krisis keuangan global. Terjadilah inflasi. Setelah berada di bawah target pada tahun 2020, inflasi melonjak pada bulan Maret dan April 2021. Lonjakan awal inflasi terkonsentrasi dan tidak meluas, dengan harga barang-barang yang terbatas pasokannya, seperti mobil, meningkat tajam. Saya dan rekan-rekan saya sudah menentukan sejak awal bahwa faktor-faktor yang terkait dengan pandemi ini tidak akan bertahan lama, sehingga kenaikan inflasi yang tiba-tiba kemungkinan besar akan berlalu dengan cepat tanpa memerlukan respons kebijakan moneter—singkatnya, kenaikan inflasi kemungkinan akan berlalu dengan cepat dan bersifat sementara tanpa memerlukan respons kebijakan moneter. Pemikiran standar telah lama menyatakan bahwa bank sentral dapat merespons kenaikan inflasi sementara dengan tepat selama ekspektasi inflasi tetap terjaga dengan baik. "(Inflasi) kefanaan" adalah sebuah kapal yang penuh sesak, diisi oleh sebagian besar analis arus utama dan gubernur bank sentral negara-negara maju. Pada saat itu, diperkirakan secara luas bahwa kondisi pasokan akan membaik dengan cepat dan permintaan akan pulih dengan cepat, dengan peralihan permintaan dari barang ke jasa, sehingga menurunkan inflasi. Untuk sementara waktu, data menunjukkan bahwa inflasi kepala bersifat sementara. Dari bulan April hingga September 2021, data inflasi inti turun dari bulan ke bulan, meskipun kemajuannya lebih lambat dari perkiraan. Sebagaimana tercermin dalam komunikasi kami, momentum penurunan mulai berkurang sekitar pertengahan tahun. Mulai bulan Oktober, data tersebut mulai bertentangan dengan asumsi sementara.

Inflasi meningkat dan meluas dari barang ke jasa. Jelas bahwa inflasi yang tinggi tidak bersifat sementara, dan diperlukan respons kebijakan yang kuat jika ekspektasi inflasi ingin tetap stabil. Kami menyadari hal ini dan mulai melakukan penyesuaian pada bulan November. Kondisi keuangan mulai mengetat dan kami mulai menaikkan suku bunga pada bulan Maret 2022 setelah menghentikan pembelian aset secara bertahap. Pada awal tahun 2022, inflasi umum melebihi 6% dan inflasi inti melebihi 5%. Guncangan pasokan baru muncul. Konflik antara Rusia dan Ukraina telah menyebabkan kenaikan tajam harga energi dan komoditas. Perbaikan kondisi pasokan dan perputaran permintaan dari barang ke jasa memakan waktu lebih lama dari perkiraan, sebagian karena semakin meluasnya penyebaran virus corona di Amerika Serikat. Pandemi virus corona terus mengganggu produksi global. Inflasi yang tinggi merupakan fenomena global yang mencerminkan pengalaman bersama: permintaan barang yang meningkat pesat, rantai pasokan yang tegang, pasar tenaga kerja yang ketat, dan kenaikan tajam harga komoditas.

Sifat inflasi global tidak seperti periode apa pun sejak tahun 1970an. Pada saat itu, inflasi yang tinggi sudah mengakar—suatu hasil yang sangat ingin kami hindari. Pada pertengahan tahun 2022, pasar tenaga kerja sangat ketat, dengan lapangan kerja meningkat sebesar 6,5 juta dari pertengahan tahun 2021. Meningkatnya permintaan tenaga kerja akan dipenuhi, sebagian, dengan kembalinya pekerja ke pasar kerja setelah pandemi mereda. Namun pasokan tenaga kerja masih terbatas, dengan tingkat partisipasi angkatan kerja masih jauh di bawah tingkat sebelum pandemi pada musim panas 2022. Dari bulan Maret 2022 hingga akhir tahun, jumlah lapangan kerja yang terbuka hampir dua kali lebih banyak dibandingkan jumlah pengangguran, hal ini menunjukkan adanya kekurangan tenaga kerja yang parah. Pada Juni 2022, inflasi mencapai puncaknya sebesar 7,1%. Dua tahun yang lalu, saya membahas kemungkinan bahwa mengatasi inflasi akan menimbulkan dampak buruk dalam bentuk pengangguran yang lebih tinggi dan pertumbuhan yang lebih lambat.

Beberapa orang berpendapat bahwa pengendalian inflasi memerlukan resesi dan tingginya pengangguran dalam jangka waktu lama. Saya mengatakan pada saat itu bahwa The Fed berkomitmen tanpa syarat untuk memulihkan stabilitas harga secara menyeluruh dan akan melakukannya sampai pekerjaan tersebut selesai. FOMC telah memenuhi tanggung jawab kami tanpa ragu-ragu, dan tindakan kami merupakan bukti kuat komitmen kami untuk memulihkan stabilitas harga. Kami menaikkan suku bunga kebijakan sebesar 425 basis poin pada tahun 2022 dan tambahan 100 basis poin pada tahun 2023. Kami telah mempertahankan suku bunga kebijakan pada tingkat batasan saat ini sejak Juli 2023. Musim panas tahun 2022 akan menjadi puncak inflasi. Inflasi turun 4,5 poin persentase dari puncaknya dua tahun lalu, dan hal ini terjadi di tengah menurunnya angka pengangguran – sebuah hasil yang disambut baik dan secara historis tidak biasa. Bagaimana inflasi bisa turun tanpa pengangguran meningkat tajam melebihi tingkat alamiahnya? Distorsi pasokan dan permintaan yang disebabkan oleh epidemi, serta guncangan hebat pada pasar energi dan komoditas, merupakan pendorong penting tingginya inflasi, dan pembalikan faktor-faktor ini merupakan bagian penting dari penurunan inflasi. Pelepasan faktor-faktor ini memerlukan waktu lebih lama dari perkiraan, namun pada akhirnya memainkan peran penting dalam penurunan inflasi berikutnya. Kebijakan moneter kami yang ketat membantu mengendalikan permintaan agregat sekaligus meningkatkan pasokan agregat, sehingga mengurangi tekanan inflasi sekaligus memungkinkan perekonomian untuk terus mempertahankan pertumbuhan yang sehat. Dengan melambatnya permintaan akan tenaga kerja dan tingkat lowongan kerja yang relatif tinggi dibandingkan dengan tingkat pengangguran, pasar kerja telah menjadi normal terutama melalui penurunan lowongan kerja tanpa PHK besar-besaran yang mengganggu, sehingga menghilangkan pasar tenaga kerja dari sumber tekanan inflasi. Ada pepatah penting tentang ekspektasi inflasi.

Model ekonomi standar telah lama mencerminkan pandangan bahwa selama ekspektasi inflasi tetap pada target, inflasi akan kembali ke target ketika pasar produk dan tenaga kerja mencapai keseimbangan, tanpa perlu adanya pelemahan ekonomi. Model-model tersebut menyatakan demikian, namun stabilitas ekspektasi inflasi jangka panjang belum diuji oleh lonjakan inflasi tinggi yang berkelanjutan sejak tahun 2000an. Masih belum pasti apakah “jangkar” inflasi akan bertahan. Kekhawatiran terhadap de-anchoring telah mendorong pandangan bahwa penurunan inflasi memerlukan perlambatan perekonomian, khususnya pasar tenaga kerja. Pelajaran penting dari pengalaman baru-baru ini adalah bahwa ekspektasi inflasi yang terkendali, ditambah dengan tindakan bank sentral yang kuat, dapat mendorong penurunan inflasi tanpa perlu melakukan perlambatan. Argumen ini mengaitkan sebagian besar kenaikan inflasi dengan konflik yang luar biasa antara permintaan yang terlalu panas dan terdistorsi untuk sementara waktu dan pasokan yang terbatas. Meskipun para peneliti memiliki metode dan kesimpulan yang berbeda-beda, tampaknya terdapat konsensus yang saya yakini mengaitkan sebagian besar kenaikan inflasi dengan benturan-benturan ini. Secara keseluruhan, kombinasi pemulihan dari distorsi pandemi, upaya kami untuk mengendalikan permintaan agregat, dan mempertahankan ekspektasi inflasi telah menempatkan inflasi pada jalur yang berkelanjutan menuju target 2%. Penurunan inflasi sambil menjaga pasar tenaga kerja tetap kuat hanya mungkin terjadi jika ekspektasi inflasi tetap terjaga, yang mencerminkan keyakinan masyarakat bahwa bank sentral akan mencapai inflasi sekitar 2% seiring berjalannya waktu. Keyakinan ini telah dibangun selama beberapa dekade dan diperkuat oleh tindakan kami. Demikian penilaian saya terhadap kejadian tersebut. Pendapat Anda mungkin berbeda-beda.

sebagai kesimpulan

Terakhir, saya ingin menekankan bahwa perekonomian pandemi terbukti berbeda dengan periode perekonomian lainnya, dan masih banyak pembelajaran dari periode luar biasa ini. Pernyataan kami mengenai tujuan jangka panjang dan strategi kebijakan moneter menekankan komitmen kami untuk mengevaluasi prinsip-prinsip kami dan melakukan penyesuaian yang tepat melalui tinjauan publik yang menyeluruh setiap lima tahun. Ketika kami memulai proses ini pada akhir tahun ini, kami akan terbuka terhadap kritik dan ide-ide baru sambil tetap mempertahankan kekuatan kerangka kerja kami. Keterbatasan pengetahuan kita – yang sangat terlihat selama pandemi ini – menggambarkan perlunya kerendahan hati dan pertanyaan, fokus pada pembelajaran dari masa lalu dan menerapkannya secara fleksibel dalam menghadapi tantangan saat ini.