Kasus AS: regulator tidak dapat menyetujuinya

Di Amerika Serikat, ada dua regulator yang bertanggung jawab menciptakan kerangka hukum untuk mata uang kripto: Commodity Futures Trading Commission (CFTC) dan Securities and Exchange Commission (SEC). Setiap orang memiliki jawaban masing-masing atas pertanyaan tentang status aset digital. Saat memperkirakan komisi, mereka melihat banyak faktor, termasuk algoritma koin. Ingatlah bahwa ada dua algoritma utama:

🧑‍🏭Proof-of-Work (PoW) atau “bukti kerja”. Penambang bertanggung jawab atas emisi - mereka menghubungkan peralatan mereka ke jaringan mata uang kripto untuk memproses tugas. Hadiah atas kerja keras para penambang adalah koin baru. Semakin banyak peralatan, semakin tinggi keuntungannya. Beginilah cara kerja Bitcoin, Litecoin, dan Dogecoin.

🍕Proof-of-Stake (PoS) atau “bukti pembagian”. Dalam sistem PoS, pengguna dengan jumlah koin terbesar memperoleh penghasilan paling banyak. Proof-of-Stake lebih ramah lingkungan dibandingkan PoW karena tidak memerlukan daya komputasi yang besar. PoS didukung oleh Ethereum, Cardano, dan Solana.

Sekarang, catatan penting: baik CFTC maupun SEC belum mengeluarkan instruksi lengkap mengenai penentuan status mata uang kripto, namun polanya dapat ditemukan dalam pernyataan regulator. Mungkin, suatu hari nanti masing-masing akan menyajikan satu dokumen resmi, namun untuk saat ini kami fokus pada informasi dari berbagai tuntutan hukum terhadap proyek kripto.

🏷 Di CFTC, cryptocurrency dianggap sebagai komoditas. Setidaknya, regulator mengklasifikasikan Bitcoin, Litecoin, dan Ethereum ke dalam kategori ini. Dua yang pertama bekerja pada PoW, dan ETH bekerja pada PoS. CFTC kemungkinan besar akan mengklasifikasikan mata uang kripto lain berdasarkan algoritma ini sebagai komoditas.

Regulator mengusulkan untuk menerapkan rezim pajak yang dikembangkan untuk barang-barang pada mata uang kripto, dan menganggap tindakan penerbit sebagai produsen barang. Tidak ada aturan di Amerika Serikat yang mewajibkan penerbit untuk mendaftarkan token sebagai barang.

📃 SEC percaya bahwa semua mata uang kripto kecuali Bitcoin adalah sekuritas. Ini berarti bahwa aturan yang sama harus diterapkan pada mereka seperti yang ditentukan untuk sekuritas: mendaftar ke regulator dan membayar pajak sesuai dengan skema khusus.

Mengakui mata uang kripto sebagai sekuritas tidak terdaftar secara otomatis menjadikannya aset ilegal, yang transaksinya mungkin dapat dihukum. Berikut beberapa contohnya:

  • Pada bulan Desember 2020, regulator mengajukan tuntutan terhadap proyek kripto California, Ripple.

  • Pada tanggal 21 Desember 2022, SEC mendakwa Thor Technologies, CEO-nya David Chin, dan mantan CTO Matthew Moravec dengan penawaran sekuritas tidak terdaftar dalam bentuk token THOR.

  • Pada 13 Februari 2023, penerbit Binance USD (BUSD) Paxos menghadapi tuduhan dari regulator Amerika atas distribusi sekuritas ilegal. Paxos akhirnya menghentikan BUSD.

  • Pada 22 Maret 2023, SEC mengumumkan bahwa cryptocurrency Tronix (TRX) dan BitTorrent (BTT) termasuk dalam kategori “sekuritas.”

  • Pada 17 Mei 2023, diketahui bahwa SEC menganggap mata uang kripto Filecoin sebagai sekuritas. Penilaian Komisi dilaporkan oleh Grayscale, yang sebelumnya berencana meluncurkan perwalian investasi berdasarkan koin.

Pada saat penulisan artikel ini, para pihak belum mencapai kesepakatan mengenai kasus-kasus yang disebutkan.

Logika SEC

Saat menilai status mata uang kripto, SEC mengajukan banding atas uji Howey. Ini terdiri dari empat pertanyaan:

  • Apakah kita berbicara tentang menginvestasikan uang?

  • Apakah investor menginvestasikan uangnya pada suatu aset dengan harapan mendapat keuntungan?

  • Apakah kita berbicara tentang investasi di perusahaan bersama?

  • Apakah keuntungan yang diharapkan investor berkaitan dengan aktivitas pihak lain?

Empat tanggapan positif memberikan alasan kepada SEC untuk mempertimbangkan aset tersebut sebagai sekuritas.

Keyakinan SEC bahwa Bitcoin bukanlah sekuritas, melainkan komoditas, didasarkan pada fakta bahwa Bitcoin tidak memiliki pendiri proyek publik, namun beroperasi berdasarkan Proof-of-Work. Bitcoin tidak memiliki entitas umum untuk berinvestasi, tidak ada pendaftaran resmi yang sah, dan tidak ada penerbit tunggal.

Sebagian besar proyek kripto lainnya memiliki pendiri sah, perwakilan resmi, pendaftaran, dan detail birokrasi lainnya yang menjadikan koin mereka sekuritas sesuai dengan logika SEC.

Siapa yang benar: CFTC atau SEC?

Spesialisasi SEC menjadikannya lebih penting dalam urusan regulasi pasar aset digital, jika diasumsikan bahwa cryptocurrency adalah suatu sekuritas. Regulator melihat tanda-tanda keamanan pada instrumen keuangan baru, dan oleh karena itu percaya bahwa mata uang kripto termasuk dalam bidang legislatifnya 🤷

Tidak ada badan arbitrase yang dapat menyelesaikan perselisihan antara dua regulator Amerika, sehingga masing-masing lembaga bekerja sesuai dengan visinya sendiri mengenai situasi tersebut. SEC terutama menuntut perusahaan yang menerbitkan sekuritas dalam bentuk token secara ilegal. SEC juga menggugat bursa kripto karena melanggar undang-undang sekuritas. Pada bulan Juni 2023, Komisi menargetkan dua platform perdagangan terbesar: Coinbase dan Binance.

Anggota komunitas kripto sangat tidak setuju dengan penilaian status koin menggunakan tes Howey, yang ditemukan pada tahun 1946 🤯. Dan SEC yakin bahwa mereka memiliki cukup alat untuk mengendalikan pasar kripto. Posisi ini berarti Komisi tidak ingin mengembangkan alat baru untuk bekerja dengan cryptocurrency.

Apa yang harus dilakukan perusahaan dan pengguna?

Pada saat penulisan, SEC telah mengakui 67 cryptocurrency sebagai sekuritas, termasuk Binance (BNB), Binance USD (BUSD), Solana (SOL), Cardano (ADA), Polygon (MATIC), Cosmos (ATOM), Axie Infinity ( AXIE). Tim proyek ini harus membuktikan bahwa Komisi salah menilai status koin mereka, atau akan dihukum. Ada kemungkinan prosesnya akan memakan waktu bertahun-tahun, seperti yang terjadi pada Ripple.

Perubahan yurisdiksi sepertinya tidak akan membantu, karena regulator sedang menjalankan proyek untuk kejahatan yang sudah terjadi di Amerika Serikat.

Pilihan alternatifnya adalah perusahaan cukup membayar denda kepada regulator (bila regulator menyetujui penyelesaian konflik tersebut). Inilah yang dilakukan bursa kripto Kraken, membayar $30 juta. Klaim Komisi terhadap bursa kripto juga terkait dengan pelanggaran undang-undang sekuritas.

😢 Kabar buruknya adalah koin-koin yang belum masuk dalam radar Komisi berisiko masuk dalam daftar. Selain Bitcoin, tidak ada mata uang kripto lain di pasar yang secara resmi diakui oleh SEC sebagai komoditas.

🙂 Kabar baiknya adalah pengguna belum menemukan klaim atas penggunaan aset ilegal, sehingga proses regulasi tidak memengaruhi mereka dengan cara apa pun.

Jadi bisakah cryptocurrency dianggap sebagai keamanan?

Jawabannya akan bervariasi dari satu negara ke negara lain dan apakah ada klasifikasi cryptocurrency berdasarkan status ekonomi. Di beberapa yurisdiksi, otoritas pengatur masih belum dapat menyepakati status aset keuangan, dan hal inilah yang terjadi di Amerika Serikat.

Masalahnya adalah ketika SEC mengakui mata uang kripto apa pun sebagai sekuritas yang tidak terdaftar, maka secara otomatis mata uang tersebut menjadi aset ilegal, sehingga transaksinya dapat dihukum.

🤔 Apakah menurut Anda mata uang kripto bisa disebut sebagai sekuritas?