Dapatkan wawasan dan analisis kripto berbasis data terbaik setiap minggunya:

Berlangganan sekarang

Spesial Data Penambangan State of the Network Q4 2022

Oleh Parker Merritt dan Kyle Waters

Dalam State of the Network edisi khusus ini, kami melihat ekosistem penambangan Bitcoin pada Q4 2022 berdasarkan data. Untuk mengetahui ulasan penambangan triwulanan kami lainnya mulai tahun ini, lihat tautan di bawah.

Spesial Penambangan Kuartalan 2022 SOTN: Q1, Q2, Q3

Tingkat hash Bitcoin terus meningkat lebih tinggi sepanjang sebagian besar Q4 meskipun harga spot BTC lemah. Tingkat hash – yang mewakili jumlah total upaya komputasi untuk mengamankan jaringan – mencapai 250 EH/s (triliun hash per detik) pada akhir Oktober, yang merupakan rekor tertinggi sepanjang masa. Tingkat hash telah meningkat sepanjang musim panas karena penambang Bitcoin yang diperdagangkan secara publik terus menambah kapasitas melalui rig penambangan yang dipesan sebelumnya selama pasar sedang bullish.

Sumber: Data Jaringan Metrik Koin Pro

Ada kemungkinan penjelasan menarik di balik kenaikan tingkat hash pada akhir September dan Oktober: Penggabungan Ethereum. Seperti yang disarankan oleh peneliti kripto independen, Data Always, berakhirnya penambangan Ethereum kemungkinan akan memberi insentif kepada operator untuk menggunakan kembali ruang rak industri, menukar GPU yang digunakan untuk menambang Ethereum dengan ASIC yang digunakan untuk menambang Bitcoin. Sulit untuk memberikan angka pasti mengenai besarnya realokasi sumber daya ini, namun tingkat hash Bitcoin tumbuh dengan cepat dari 220 EH/s menjadi 250 EH/s tak lama setelah selesainya Penggabungan pada bulan September.

Sumber: “Penggabungan dan konsumsi listrik kripto” oleh Data Always

Namun, dengan harga spot BTC menghadapi tekanan turun baru setelah kegagalan FTX, tingkat hash mulai menurun. Kesulitan penambangan Bitcoin – parameter jaringan yang secara otomatis menyesuaikan setiap 2 minggu untuk menjaga waktu blok tetap terkendali – baru-baru ini menurun lebih dari 7% (lihat grafik pertama di atas), penurunan terbesar sejak para penambang tiba-tiba keluar dari Tiongkok pada musim semi 2021.

Stagnasi tingkat hash adalah tanda bahwa para penambang menghadapi tantangan baru di tengah kondisi pasar yang penuh kekhawatiran.

Tanda-tanda Kapitulasi Penambang

Sumber: ATLAS Metrik Koin & Tarif Referensi

Salah satu proxy yang dapat kita gunakan untuk memantau aktivitas penambangan adalah jumlah alamat Bitcoin yang menerima pembayaran langsung dari kumpulan penambangan. Alamat "satu lompatan" ini biasanya dikendalikan oleh masing-masing penambang yang menyumbangkan kekuatan hash ke kumpulan penambangan pilihan mereka. Alamat penambang aktif cenderung mencapai puncaknya tepat setelah harga Bitcoin mencapai puncaknya, dengan penerapan perangkat keras yang bergerak lambat datang terlambat karena antusiasme spekulatif mulai berkurang. Lima bulan setelah harga BTC mencapai puncaknya pada bulan Desember 2017, alamat penambang aktif bulanan mencapai angka 80.000, namun jatuh ke posisi terendah mendekati 10.000 pada tahun 2020.

Dalam siklus bullish ini, kami tidak melihat tingkat mania penambangan yang hampir sama tercermin dalam alamat aktif, yang mungkin disebabkan oleh konsolidasi kekuatan hash ke dalam kumpulan entitas publik yang lebih kecil. Namun, pada tahun 2022 kita masih melihat jumlah alamat penambangan aktif turun lebih dari 50% dari level tertinggi baru-baru ini, mencapai level terendah sejak tahun 2011. Alamat aktif penambang tampaknya mencapai titik terendah pada bulan Agustus, kembali melemah selama beberapa bulan terakhir. , namun aktivitas dapat dengan mudah menurun pada bulan Desember karena para penambang besar terus mengajukan kebangkrutan.

Meskipun industri pertambangan telah berkembang secara signifikan dalam beberapa tahun terakhir, tren siklus kapitulasi yang terus berlanjut menunjukkan bahwa sektor ini masih memiliki kemajuan dalam hal manajemen risiko yang tepat. Meskipun perjanjian pembelian listrik memungkinkan para penambang untuk mengendalikan paparan terhadap kenaikan harga energi, pilihan untuk mengelola paparan terhadap hashprice—metrik yang mengukur pendapatan dalam mata uang USD per unit hashrate—sangat sedikit. Untuk mencapai tujuan ini, penyedia layanan pertambangan seperti Luxor Technologies telah mengembangkan produk derivatif untuk operasi yang lebih canggih, memungkinkan penambang untuk melakukan lindung nilai terhadap eksposur mereka dengan menjual kontrak Hashprice Non-Deliverable Forward (NDF).

Sumber: Teknologi Luxor

Dalam contoh skenario yang digambarkan di atas, penambang dapat menggunakan kontrak NDF Luxor untuk melakukan lindung nilai terhadap penurunan harga hash dari bulan ke bulan. Biasanya, penurunan harga hash hanya akan mengakibatkan hilangnya pendapatan— namun, jika seorang penambang menjual 1.500 kontrak NDF dengan harga $90 per PH/s/hari, mereka akan secara efektif mengunci pendapatan pada ambang batas ini. Tiga puluh hari kemudian, penambang menyelesaikan kontrak dengan harga hash $70 per PH/s/hari, menghasilkan laba $30K dan mengimbangi penurunan pendapatan penambangan yang lebih luas.

Meskipun pasar harga hash di Luxor masih dalam tahap awal, derivatif hashrate tidak diragukan lagi akan memainkan peran yang semakin penting dalam mengelola risiko penambang, terutama karena industri ini terus menarik pengalokasi modal dari sektor yang lebih tradisional.

Foundry Menghancurkan Kompetisi

Dengan runtuhnya Poolin dan pertumbuhan industri pertambangan AS yang belum pernah terjadi sebelumnya, Foundry USA Pool telah secara agresif memperluas pangsa hashrate Bitcoin. Meskipun episode Poolin berfungsi sebagai pengingat betapa cepatnya nasib dapat berubah dalam ekosistem kumpulan penambangan, migrasi hashrate telah memperkuat dominasi 3 kumpulan penambangan teratas, dengan Foundry, AntPool, dan F2Pool secara kolektif mengendalikan lebih dari 50% penambangan. saham. Posisi Foundry di posisi 3 teratas patut mendapat perhatian khusus, karena kelompok penambangan Amerika menyalip kepemimpinan lama kelompok penambangan yang berbasis di Asia pada awal tahun 2022.

Sumber: ATLAS Metrik Koin

Menariknya, Foundry juga berhasil mempertahankan pijakannya sebagai kelompok penambangan yang dominan tanpa menambang satu blok pun yang kosong.

Sumber: ATLAS Metrik Koin

Kurangnya blok kosong di Foundry berfungsi sebagai bukti kehebatan pembuatan templat blok dari kumpulan tersebut. Dalam sepersekian detik setelah sebuah blok ditambang, kumpulan penambangan berebut untuk menyusun templat blok baru, memilih transaksi dengan bayaran tertinggi untuk dimasukkan dalam upaya berikutnya dalam menyelesaikan Proof-of-Work. Selama periode singkat ini, kumpulan terus menurunkan hashrate, yang berarti ada kemungkinan kecil blok akan ditambang sebelum templat yang memuat transaksi selesai dibuat.

Sejauh ini pada tahun 2022, Foundry telah membuat templat blok dengan cukup cepat untuk mengalahkan waktu. Namun, dengan peluncuran Stratum V2 yang akan datang, setiap penambang akan segera memiliki opsi untuk membuat templat mereka sendiri, sehingga tidak perlu melibatkan perantara kumpulan penambangan dalam proses pemilihan transaksi. Apakah hal ini akan mempengaruhi frekuensi blok kosong— dan bagaimana hal ini akan berdampak pada lanskap kumpulan penambangan—masih belum diketahui.

Ombak di Mempool

Sepanjang paruh kedua tahun 2022, mempool relatif tidak ramai, kecuali periode kemacetan yang berkepanjangan pada pertengahan bulan November. Banjir besar transaksi 12-15 sat/vB (diduga karena konsolidasi dompet dingin Binance) mengakibatkan lonjakan besar dalam rata-rata imbalan penambangan, dengan F2Pool menghasilkan lebih dari 0,73 BTC dalam biaya transaksi untuk satu blok.

Sumber: Metrik Koin FARUM

Tentu saja, pasar Bitcoin tidak akan mengalami penurunan tanpa adanya komunitas yang kejam yang saling bertengkar mengenai detail teknis yang tampaknya kecil. Pengguna biasa Bitcoin mungkin belum pernah mendengar tentang Ganti-oleh-Biaya (RBF), sebuah jenis transaksi unik yang memungkinkan pengguna opsi untuk menyiarkan ulang pembayaran on-chain sebelumnya dengan biaya yang sedikit lebih tinggi.

Ganti-oleh-Biaya dirancang untuk membantu mengurangi tekanan mempool pada periode kemacetan, memungkinkan pengguna untuk meningkatkan antrian prioritas transaksi dengan imbalan tip yang sedikit lebih tinggi kepada para penambang. Namun, anggota komunitas bisnis Bitcoin memperingatkan bahwa fitur ini mudah disalahgunakan— pengguna juga dapat “membalikkan” transaksi 0-konfirmasi dengan menyiarkan ulang pembayaran dan mengganti alamat mereka sendiri sebagai penerima. Bagi pedagang yang tanpa curiga menerima transaksi 0-conf yang berbahaya, hal ini berarti pembelanjaan ganda, sehingga meningkatkan risiko penipuan tolak bayar.

Sejak diperkenalkan pada tahun 2016, transaksi yang mendukung RBF menjadi semakin umum. Namun, dengan dirilisnya Bitcoin Core 24.0 yang kontroversial, Ganti dengan Biaya kini menjadi pengaturan default untuk mempool node. Meskipun perubahan ini mendapat banyak penolakan dari komunitas pedagang, pengembang tetap mendukung peningkatan tersebut, dengan alasan bahwa 0-konfirmasi tidak pernah aman untuk diterima. Jika Anda ingin penyelesaian instan, Lightning Network Bitcoin adalah pilihan yang lebih baik.

Sumber: txstats.coinmetrics.io

Bagaimanapun, para penambang tidak mempunyai insentif langsung untuk khawatir mengenai potensi penipuan Penggantian Biaya. Biaya yang lebih tinggi hanya akan meningkatkan keuntungan penambang, dari mana pun mereka berasal. Meskipun demikian, meningkatnya kompleksitas pemantauan transaksi RBF juga dapat membuat pembuatan templat blok menjadi lebih sulit secara signifikan, sehingga memaksa para penambang untuk terus memantau mempool lebih dari sebelumnya.

Hari Hashing yang Lebih Baik ke Depan?

Para penambang mengalami tahun yang sulit dan Q4 yang sangat sulit. Melihat ke tahun 2023, ada banyak pertanyaan luar biasa yang akan menentukan arah industri pertambangan Bitcoin lebih dari sekedar harga BTC.

Dengan perluasan jejak industri di AS, pertambangan dianalisis secara berbeda oleh berbagai yurisdiksi. Pada bulan November, New York memberlakukan moratorium dua tahun yang pertama terhadap operasi penambangan baru di negara bagian tersebut. Sementara itu, saat Texas bersiap menghadapi musim dingin, Dewan Keandalan Energi Texas (ERCOT) baru-baru ini melaporkan Beban Fleksibel Besar senilai 1,7 gigawatt (GW) yang sebagian besar terdiri dari penambang Bitcoin untuk membantu operator jaringan listrik negara bagian mengelola periode permintaan tinggi. Interaksi antara penambang dan pemerintah di tingkat lokal, negara bagian, dan mungkin federal dapat terus meningkat pada tahun 2023.

Di sisi operasional, para penambang kemungkinan perlu terus memantau biaya input dalam menghadapi kenaikan tarif listrik industri. Operator besar dengan tarif bersaing di lokasi menguntungkan yang mengoptimalkan setiap variabel siap untuk berhasil dalam lingkungan ini. Pematangan lebih lanjut dan peningkatan teknis pada tahun depan dapat memberikan manfaat bagi ekosistem, seperti peluncuran Stratum V2 yang akan datang.

Ada banyak tantangan, namun dalam menghadapinya semua penambang terus melakukan hash, mengamankan rantai sambil secara cerdik memposisikan operasi mereka agar sukses dan bertahan hidup.

Pembaruan Metrik Koin

Pembaruan minggu ini dari tim Coin Metrics:

Bergabunglah dengan kami di The Mining Pod pada tanggal 21 Desember, di mana kami akan memberikan rekap data penambangan Bitcoin pada tahun 2022.

Kami bersemangat untuk mengembangkan komunitas yang berfokus pada data dan penelitian di gm.xyz, bergabunglah dalam percakapan!

Lihat buletin kami yang berfokus pada data pasar, State of the Market, yang menampilkan pembaruan mingguan mengenai kondisi pasar dan berita di seluruh ekosistem kripto.

Seperti biasa, jika Anda memiliki masukan atau permintaan, silakan beri tahu kami di sini.

Berlangganan dan Edisi Sebelumnya

Status Jaringan Coin Metrics, adalah pandangan mingguan pasar kripto yang tidak memihak dan diinformasikan oleh jaringan kami sendiri (on-chain) dan data pasar.

Jika Anda ingin mendapatkan State of the Network di kotak masuk Anda, silakan berlangganan di sini. Anda dapat melihat edisi State of the Network sebelumnya di sini.

Kunjungi Blog Metrik Koin untuk penelitian dan analisis lebih mendalam.

© 2022 Coin Metrics Inc. Semua hak dilindungi undang-undang. Redistribusi tidak diperbolehkan tanpa persetujuan. Buletin ini bukan merupakan nasihat investasi dan hanya untuk tujuan informasi saja dan Anda tidak boleh membuat keputusan investasi berdasarkan informasi ini. Buletin disediakan “sebagaimana adanya” dan Coin Metrics tidak bertanggung jawab atas kehilangan atau kerusakan apa pun yang diakibatkan oleh informasi yang diperoleh dari buletin.