Setelah penerapan EIP-1559, total pasokan ETH berkurang sekitar 300,000 koin.

Sudah setahun sejak Penggabungan. Ini adalah peningkatan penting bagi Ethereum yang membawa Ethereum ke era bukti kepemilikan (PoS), yang secara mendasar mendefinisikan ulang keamanan dan ekonomi jaringan Ethereum.

Namun, penggabungan bukanlah tujuan akhir Ethereum. Sebaliknya, hal ini meletakkan dasar bagi evolusi dan pertumbuhan jaringan Ethereum di masa depan, menyatukan keamanan ekonomi yang lebih ketat dan membuka jalan bagi penyertaan paradigma penskalaan L2 yang lebih besar. Dalam artikel ini, kami meninjau kembali prediksi yang dibuat untuk operasi penambangan Ethereum yang sekarang sudah tidak berfungsi, memeriksa data jaringan utama untuk membantu kami memahami bagaimana ekosistem PoS Ethereum terus berkembang, dan merenungkan arah baru dan peningkatan di masa depan yang sedang diteliti.

Penurunan penambang Ethereum

Di era proof-of-work (PoW) Ethereum yang sudah senja, berakhirnya penambangan tidak diragukan lagi merupakan salah satu konsekuensi paling berdampak dari konsolidasi. Pada puncaknya pada Mei 2022, tingkat hash jaringan Ethereum melebihi 1,000 TH/s. Hal ini tidak mengherankan karena penambangan Ethereum adalah industri bernilai miliaran dolar, menghasilkan pendapatan lebih dari $2 miliar setiap kuartal dan pendapatan kumulatif lebih dari $40 miliar, yang mana $30 miliar berasal dari hadiah blok dan $11,3 miliar dari biaya transaksi.

Namun, dengan merger dan transisi Ethereum ke bukti kepemilikan, semuanya berakhir. September lalu kami membahas prospek merger yang akan berdampak langsung pada penambang GPU dan harga, memperkirakan harga perangkat keras yang lebih rendah, dan prospek suram bagi penambang GPU.

Tidak seperti Bitcoin ASIC (perangkat keras khusus), Ethereum menggunakan GPU untuk "menambang". GPU adalah perangkat serba guna yang juga dapat digunakan dalam game, pengeditan video, desain grafis, animasi 3D, CAD, dan (yang terbaru) kecerdasan buatan Akselerasi cerdas. . Seperti yang kami jelaskan tahun lalu, penambang ETH tidak memiliki opsi yang relatif menguntungkan. Meskipun beberapa penambang skala industri besar dengan chip berkualitas lebih tinggi telah mampu terjun dengan mulus ke dalam demam emas sumber daya komputasi baru yang didorong oleh AI, hal ini terbukti menjadi pengecualian, dan sebagian besar penambang kecil masih memiliki pilihan terbatas.

Rantai PoW lain yang dapat ditambang oleh GPU, seperti Ethereum Classic (ETC) atau ETHPoW, memiliki aktivitas dan aplikasi on-chain yang jauh lebih sedikit dibandingkan ETH. Ekosistem ini tidak memerlukan penyertaan transaksi instan, sehingga biayanya relatif rendah dan kurangnya infrastruktur MEV. Misalnya, tren pemisahan hashrate dan harga ETC menyoroti menurunnya daya tarik alternatif ini, dan meskipun lonjakan hashrate pasca-merger menunjukkan bahwa para penambang berbondong-bondong ke jaringan, mereka tidak mungkin mencapai titik impas dan menghasilkan keuntungan.

Lanskap validator Ethereum

Sejak merger, validator telah menjadi kekuatan pendorong utama jaringan Ethereum. Oleh karena itu, memahami ekosistem validator dan evolusinya sangat penting jika kita ingin menilai kesehatan Ethereum dalam paradigma bukti kepemilikan.

Salah satu hal yang perlu diperhatikan adalah sejauh ini kumpulan validator terbesar ada di bawah Lido, yang saat ini menyumbang 30,6% dari total jumlah validator aktif saat ini (787,755). Setelah "Shapella" meningkatkan dan membuka rantai suar untuk penarikan pada bulan April tahun ini, gelombang validator baru mengalir ke Ethereum.

Staking likuiditas telah menjadi salah satu cara paling populer untuk berpartisipasi dalam staking Ethereum bagi individu yang tidak ingin melakukan staking secara mandiri - baik karena kurangnya dana yang memerlukan total 32 ETH, atau kurangnya pengetahuan teknis atau keengganan untuk menjalankan staking mereka sendiri. node, atau hanya karena mereka ingin menjaga dana ini tetap cair dan tidak terkunci dalam staking. Derivatif ETH yang dijaminkan (stETH) Lido juga merupakan salah satu aset hipotek terpenting. Selain melindungi keamanan jaringan, ia juga memberikan utilitas ekonomi pada ETH yang dijaminkan.

Namun, posisi unggulan Lido dalam ekosistem staking bukannya tanpa kontroversi. Terdapat masalah serius dengan kelompok pemangku kepentingan besar yang berada di bawah kendali satu entitas. Hal ini karena, pada prinsipnya, mereka dapat dieksploitasi untuk melancarkan serangan, termasuk serangan bandit waktu dan serangan terkoordinasi lainnya. Namun, kesan ini diperburuk oleh keyakinan bahwa Lido adalah satu kesatuan, padahal sebenarnya Lido terdiri dari beberapa operator staking yang menjalankan node secara independen, sekaligus memberikan perlindungan tambahan terhadap serangan terkoordinasi.

Dari gambar di atas kita dapat melihat bahwa pemangku kepentingan Lido tersebar merata di berbagai operator node. Hal ini semakin menunjukkan bahwa Lido tidak bersifat terpusat, melainkan terdiri dari banyak pihak yang berbeda, tanpa ada satu operator node pun yang memegang lebih dari 5% kumpulan validator Lido. Selain itu, alokasi operator node Lido dibatasi pada nilai maksimum yang ditetapkan oleh mekanisme tata kelola Lido, sehingga memungkinkan pengguna untuk melacak dan memutuskan apakah masing-masing operator node diperbolehkan beroperasi pada ambang batas tertentu. Namun, penyedia sebesar itu dapat menimbulkan risiko baru pada ekosistem staking yang baru lahir. Seiring dengan terus berkembangnya Ethereum, hal ini akan menjadi topik perdebatan yang terus-menerus.

Profitabilitas Validator dan Kebijakan Moneter Ethereum

Demi keamanan jaringan, sangat penting bahwa agen yang bertanggung jawab melindungi dan memproses transaksi dapat berkelanjutan secara ekonomi. Namun, seiring dengan bergabungnya validator baru ke dalam jaringan, pendapatan masing-masing validator menurun karena pendapatan tersebut dibagi di antara semua validator. Perkiraan aliran pendapatan validator terus menurun selama setahun terakhir, dengan hanya sedikit penurunan di bulan April ketika penarikan diaktifkan. Di sisi lain, imbalan yang diperoleh validator bervariasi dan bergantung pada permintaan pengguna dan aktivitas jaringan. Biaya prioritas telah berkontribusi sekitar 0,7% hingga 0,9% terhadap rata-rata hasil validator selama beberapa bulan terakhir.

Menyusul penerapan EIP-1559, mekanisme pembakaran biaya dasar diperkenalkan dan sebagian dari biaya yang dibayarkan kepada validator kini telah dibakar dan dikeluarkan seluruhnya dari peredaran. Jadi meskipun validator masih akan menerima biaya prioritas, dan juga akan menerima ETH yang baru diterbitkan sebagai hadiah untuk memenuhi tugas validator mereka, ada keseimbangan yang perlu dipertimbangkan ketika menilai apakah seluruh jaringan Ethereum mengalami inflasi atau deflasi. Seperti yang ditunjukkan pada grafik di bawah, meskipun Ethereum telah mengalami deflasi selama sebagian besar tahun terakhir sejak merger, Ethereum mengalami tren menuju inflasi baru-baru ini karena aktivitas pengguna yang lebih rendah di jaringan. Secara keseluruhan, pasokan Ethereum mengalami penurunan sekitar 300,000 ETH, atau sekitar -0.25% per tahun.

Peta jalan Ethereum

Terlepas dari banyaknya keberhasilan Ethereum hingga saat ini, pengguna dan pengembang memiliki ekspektasi yang jauh melampaui apa yang tersedia saat ini. Sudah lama diharapkan miliaran orang dapat bertransaksi dan mengembangkan aplikasi terdesentralisasi di platform ini. Namun, perjalanan untuk mewujudkan visi ambisius ini diawali melalui serangkaian peningkatan teknologi tambahan. Peningkatan ini mungkin bersifat sangat teknis, namun memiliki tujuan yang jelas.

Meskipun ada tren baru-baru ini menuju biaya yang lebih rendah, biaya Lapisan 1 (L1) Ethereum tetap menjadi penghalang bagi transaksi berfrekuensi tinggi dan bernilai rendah. Selama sebulan terakhir, biaya transaksi rata-rata berkisar sekitar $4. Meskipun biaya tersebut mungkin tidak signifikan untuk transfer stablecoin bernilai jutaan dolar, biaya tersebut merupakan hambatan yang signifikan untuk game, pembayaran mikro, dan aplikasi umum yang berhubungan dengan konsumen. Kebutuhan akan struktur biaya yang lebih terjangkau merupakan obsesi yang selalu ada.

Inti dari strategi skalabilitas Ethereum saat ini adalah “peta jalan yang berpusat pada Rollup.” Jalur ini menekankan penggunaan Rollup (solusi penskalaan lapisan 2) untuk meningkatkan throughput jaringan. Peluncuran EIP-4844 di masa depan (juga dikenal sebagai "Proto-Danksharding") menyediakan ruang data "blob" khusus dan pasar biaya unik yang disesuaikan untuk data rollup. Peningkatan ini diharapkan dapat membentuk kembali lanskap biaya, terutama karena solusi rollup seperti Arbitrum, Optimism, dan rantai Basis Coinbase yang baru diluncurkan mendapatkan perhatian.

Pada saat yang sama, Ethereum tidak hanya berkembang dalam hal kapasitas transaksi, tetapi juga meningkatkan pengalaman pengguna. Abstraksi akun adalah peningkatan lain yang akan datang yang menjanjikan untuk menyederhanakan tugas sulit dalam mengelola frasa mnemonik dan kunci pribadi. Dengan menjadikan hal-hal penting dalam kripto ini lebih ramah pengguna, Ethereum bertujuan untuk menurunkan hambatan masuk bagi rata-rata pengguna, yang berpotensi mengantarkan gelombang adopsi baru dan menarik kasus penggunaan baru.

Dari perspektif analitis, perkembangan ini bukan hanya merupakan tonggak teknis, tetapi juga memperkenalkan dimensi baru untuk mengevaluasi Ethereum secara mendasar. Misalnya, EIP-4844 akan berdampak pada keekonomian pasar biaya, dan pengurangan biaya solusi Tier 2 selanjutnya akan memerlukan kalibrasi ulang analisis biaya dan keekonomian operator rollup. Selain itu, munculnya dompet kontrak pintar dapat mengubah metrik adopsi tradisional, sehingga memaksa analis untuk mencari metrik on-chain baru.

Mengikuti kebiasaan menamai peningkatan tingkat eksekutif dengan nama kota, peningkatan yang akan datang ini disebut "Cancun". Pemutakhiran EIP-4844 bukan satu-satunya peningkatan yang terjadi pada pemutakhiran Cancun. EIP lainnya termasuk

EIP-1153, yang bertujuan untuk mengurangi biaya penyimpanan data on-chain dan meningkatkan ruang blok;

EIP-4788, yang bertujuan untuk meningkatkan desain jembatan lintas rantai dan kumpulan pasak;

EIP-5656, menambahkan sedikit perubahan kode terkait Mesin Virtual Ethereum;

EIP-6780, yang bertujuan untuk meningkatkan keamanan kontrak dengan menghilangkan kode yang dapat mengakhiri kontrak pintar.

Saat ini, pengembang sedang sibuk menguji versi awal dari setiap perbaikan yang diusulkan, dan pemutakhiran tersebut belum memiliki tanggal rilis pasti. Peningkatan Cancun akan terjadi pada lapisan eksekusi di mana semua aturan protokol berada, dan lapisan konsensus yang memverifikasi blok akan ditingkatkan melalui cabang "Deneb". Nama "Dencun" merupakan gabungan dari nama-nama tersebut yang ditingkatkan secara bersamaan.

sebagai kesimpulan

Seiring dengan pertumbuhan Ethereum, Ethereum bergerak menuju visinya untuk memungkinkan miliaran pengguna bertransaksi dan mengembangkan aplikasi terdesentralisasi di platform. Kami menghabiskan waktu satu tahun untuk menilai dampak perubahan pada Proof of Stake di jaringan, termasuk penarikan Shapella, dominasi staking Lido, imbalan validator, dan stabilitas Ethereum secara keseluruhan dalam menghadapi perubahan besar ini. Kami harus mewaspadai hal ini karena sejumlah peningkatan penting akan segera hadir dan berpotensi meningkatkan skenario skalabilitas L2 secara signifikan.

[Penafian] Ada risiko di pasar, jadi investasi perlu hati-hati. Artikel ini bukan merupakan nasihat investasi dan pengguna harus mempertimbangkan apakah pendapat, pandangan atau kesimpulan yang terkandung dalam artikel ini sesuai dengan keadaan khusus mereka. Investasikan sesuai kebutuhan dan lakukan dengan risiko Anda sendiri.