Teks asli: Protokol Lemak —— Placeholder
Penerjemah: Evelyn｜W3.Hitchhiker
Catatan: Silakan lihat artikel lanjutan di tahun 2020: "Aplikasi Tipis"
Inilah salah satu cara untuk memikirkan perbedaan antara Internet dan blockchain. Protokol berbagi generasi sebelumnya (TCP/IP, HTTP, SMTP, dll.) menghasilkan nilai yang beragam, namun sebagian besar ditangkap terutama dalam bentuk data (misalnya Google, Facebook, dll.) dan diintegrasikan kembali pada lapisan aplikasi. Dalam hal bagaimana nilai didistribusikan, tumpukan Internet terdiri dari protokol "tipis" dan aplikasi "gemuk". Seiring berkembangnya pasar, kami telah belajar bahwa berinvestasi pada aplikasi menghasilkan keuntungan yang tinggi, sementara berinvestasi langsung pada teknologi protokol sering kali menghasilkan keuntungan yang rendah.
Dalam tumpukan aplikasi blockchain, hubungan antara protokol dan aplikasi dibalik. Anda dapat melihat bahwa sebagian besar nilai terkonsentrasi di lapisan protokol bersama, sementara hanya sebagian kecil dari nilai yang dialokasikan di lapisan aplikasi. Ini adalah tumpukan dengan protokol "gemuk" dan aplikasi "tipis".
Kami melihat hal ini dengan sangat jelas di dua jaringan blockchain utama, Bitcoin dan Ethereum. Jaringan Bitcoin memiliki kapitalisasi pasar sebesar $10 miliar, namun perusahaan terbesar yang dibangun di atasnya hanya bernilai paling banyak beberapa ratus juta dolar, dan sebagian besar mungkin dinilai terlalu tinggi menurut standar "fundamental bisnis". Demikian pula, Ethereum telah memiliki kapitalisasi pasar sebesar $1 miliar setahun setelah diluncurkan ke publik, bahkan sebelum Ethereum benar-benar memiliki aplikasi terobosan dalam ekosistemnya sendiri.
Ada dua hal yang membuat hal ini terjadi pada sebagian besar protokol berbasis blockchain: yang pertama adalah lapisan data bersama, dan yang kedua adalah pengenalan token "akses" kriptografi yang memiliki nilai spekulatif.
Sekitar setahun yang lalu saya menulis tentang lapisan data bersama. Meskipun artikel tersebut telah menjadi debu, poin utamanya tetap ada: dengan mereplikasi dan menyimpan data pengguna dalam jaringan yang terbuka dan terdesentralisasi, daripada hanya memiliki satu aplikasi yang mengontrol akses ke berbagai silo informasi, kami mengurangi hambatan masuk bagi pemain baru dan menciptakan produk dan jasa yang lebih dinamis dan kompetitif dalam ekosistemnya. Sebagai contoh nyata, bayangkan betapa mudahnya beralih dari Poloniex ke GDAX atau salah satu dari lusinan bursa mata uang kripto, dan sebaliknya, sebagian besar karena semuanya memiliki akses yang sama dan bebas terhadap data yang mendasarinya serta perbedaannya. .transaksi Blockchain. Di sini, Anda memiliki beberapa layanan non-kooperatif yang bersaing yang dapat saling beroperasi satu sama lain karena mereka membangun layanannya pada protokol terbuka yang sama. Hal ini memaksa pasar mencari cara untuk mengurangi biaya, membuat produk yang lebih baik, dan menciptakan produk baru yang menarik agar berhasil.
Namun jaringan terbuka dan lapisan data bersama saja tidak cukup untuk mendorong adopsi aplikasi. Komponen kedua adalah token protokol [1], yang digunakan untuk mengakses layanan yang disediakan oleh jaringan (transaksi dalam Bitcoin, daya komputasi di Ethereum, penyimpanan file di Sia dan Storj, dll.), sehingga mengisi celah ini.
Albert dan Fred menulis postingan ini minggu lalu setelah kami melakukan banyak diskusi di USV tentang investasi dalam jaringan berbasis blockchain. Albert memandang token protokol dari perspektif memberi insentif pada inovasi protokol terbuka, sebagai cara untuk mendanai penelitian dan pengembangan (melalui crowdfunding), menciptakan nilai bagi pemegang saham (melalui apresiasi token), atau keduanya.
Artikel Albert akan membantu Anda memahami bagaimana token memberi insentif pada pengembangan protokol. Di sini, saya akan fokus pada bagaimana token memberi insentif pada adopsi protokol dan bagaimana pengaruhnya terhadap distribusi nilai melalui apa yang saya sebut loop umpan balik token.
Ketika sebuah token menguat nilainya, hal itu menarik perhatian para spekulator awal, pengembang, dan pengusaha. Mereka menjadi pemangku kepentingan dalam protokol itu sendiri dan memiliki investasi finansial dalam keberhasilannya. Kemudian beberapa dari pengguna awal ini, mungkin sebagian didanai oleh keuntungan dari awal, membangun produk dan layanan berdasarkan protokol, menyadari bahwa keberhasilan protokol akan semakin meningkatkan nilai token mereka. Kemudian beberapa dari mereka menjadi sukses, membawa pengguna baru ke jaringan dan mungkin beberapa modal ventura dan jenis investor lainnya di antara mereka. Keberhasilan ini semakin meningkatkan nilai token, menarik perhatian lebih banyak pengusaha, yang mengarah pada munculnya lebih banyak aplikasi, dan seterusnya.
Ada dua hal yang ingin saya tunjukkan tentang putaran umpan balik ini. Yang pertama adalah seberapa besar pertumbuhan awal didorong oleh spekulasi. Karena sebagian besar token diprogram menjadi langka, seiring dengan meningkatnya minat terhadap protokol, harga setiap token juga meningkat, sehingga menciptakan pertumbuhan kapitalisasi pasar untuk jaringan. Terkadang minat tumbuh jauh lebih cepat dibandingkan pasokan token, dan hal ini menyebabkan apresiasi seperti gelembung.
Selain merupakan skema yang sengaja menipu, ini juga merupakan hal yang baik. Spekulasi seringkali menjadi kekuatan pendorong di balik penerapan teknologi [2]. Kedua aspek spekulasi irasional (boom dan bust) sangat kondusif bagi inovasi teknologi. Booming menarik modal finansial melalui keuntungan awal, beberapa di antaranya diinvestasikan kembali dalam inovasi (berapa banyak investor Ethereum yang menginvestasikan kembali keuntungan Bitcoin mereka, atau keuntungan Ethereum investor DAO?), sedangkan kegagalan sebenarnya dapat mendukung dukungan untuk adopsi teknologi baru dalam jangka panjang sebagai harga. mengalami depresi dan pemangku kepentingan di luar harga berupaya untuk menutupi kekurangan tersebut dengan mempromosikan dan menciptakan nilai di sekitar mereka (lihat saja berapa banyak perusahaan Bitcoin saat ini yang dimulai oleh pengguna awal setelah jatuhnya Bitcoin pada tahun 2013).
Aspek kedua yang perlu diperhatikan adalah apa yang terjadi di akhir siklus. Ketika sebuah aplikasi mulai muncul dan menunjukkan tanda-tanda awal keberhasilan (baik diukur dengan peningkatan penggunaan atau perhatian (atau modal) investor keuangan), ada dua hal yang terjadi di pasar token protokol: pengguna baru Tertarik pada protokol meningkatkan permintaan akan aplikasi tersebut. token (karena Anda membutuhkannya untuk mengakses layanan – lihat analogi Albert tentang tiket di pameran dagang), sementara investor yang ada terus bertahan untuk mengantisipasi kenaikan harga token mereka di masa depan, sehingga semakin membatasi pasokan. Kombinasi ini memaksa harga naik (dengan asumsi terdapat cukup kelangkaan untuk pembuatan token baru), dan peningkatan kapitalisasi pasar protokol menarik wirausahawan baru dan investor baru, dan siklus tersebut berulang.
Yang penting dari dinamika ini adalah bagaimana ia mendistribusikan nilai di sepanjang tumpukan: kapitalisasi pasar suatu protokol akan selalu tumbuh lebih cepat daripada nilai gabungan aplikasi yang dibangun di atasnya, karena keberhasilan pada lapisan aplikasi memicu spekulasi lebih lanjut pada lapisan protokol. . Selain itu, peningkatan nilai lapisan protokol juga menarik dan merangsang persaingan di lapisan aplikasi. Ditambah dengan lapisan data bersama yang secara signifikan menurunkan hambatan untuk masuk, hasil akhirnya adalah ekosistem aplikasi yang dinamis dan kompetitif yang mendistribusikan nilai besar kepada kelompok pemegang saham yang luas. Ini adalah bagaimana protokol yang diberi token menjadi "gemuk" dan aplikasinya menjadi "tipis".
Ini adalah perubahan besar. Kombinasi data open source bersama dan insentif mencegah pasar “pemenang mengambil segalanya”, mengubah aturan permainan di lapisan aplikasi, dan menciptakan kategori perusahaan yang benar-benar baru dengan model bisnis yang berbeda secara mendasar di lapisan protokol. Banyak peraturan yang ditetapkan mengenai membangun bisnis dan berinvestasi dalam inovasi tidak berlaku untuk model baru ini, sehingga kita mungkin memiliki lebih banyak pertanyaan daripada jawaban saat ini. Namun kami dengan cepat mempelajari seluk beluk pasar ini melalui penelitian di seluruh portofolio blockchain kami, dan dengan cara khas USV, kami akan terus membagikan pengetahuan ini seiring berjalannya waktu.
[1] Juga dikenal sebagai App Coins, dibuat oleh Naval pada tahun 2014 – permainan kata-kata.
[2] Edward Chancellor telah menulis sejarah spekulasi keuangan yang menyeluruh dan menghibur serta posisinya di masyarakat (Anda akan kagum dengan betapa miripnya spekulasi mata uang kripto saat ini dengan ledakan ledakan keuangan sebelumnya!), Carlota Perez menjelaskan peran penting dari gelembung dalam pengembangan teknologi baru dengan menarik modal finansial untuk penelitian dan pengembangan.
