Analisis Dasar: Melihat apakah "jangkar nilai" goyang dari data on-chain
Ketika harga turun 80% dari titik tertinggi, sebagian besar proyek telah mengembalikan TVL mereka ke nol, dan alamat aktif berkurang setengah, tetapi indikator on-chain Plasma menunjukkan jalur langka "harga turun, penggunaan naik": jumlah transaksi dalam 30 hari terakhir melonjak 245% menjadi 4890 juta transaksi, alamat aktif bulanan melampaui 179 ribu, TPS harian meskipun hanya 14,9, tetap jauh lebih tinggi daripada rantai publik umum yang memiliki siklus hidup yang sama. TVL token_terminal tetap di 3,79 miliar dolar AS, meskipun keluar dari puncak 6,3 miliar pada awal Oktober, masih berada di peringkat kelima di seluruh jaringan. Yang patut dicatat adalah, dari aliran jembatan lintas rantai 36,7 miliar dolar AS stablecoin, 9% terjadi di Plasma, sejajar dengan L2 yang sudah matang beroperasi selama tiga tahun. Di sisi pendapatan, biaya on-chain harian 88 ribu dolar AS meskipun tidak dapat dibandingkan dengan Ethereum, cukup untuk menutupi inflasi tahunan 5% dari insentif staking di masa depan. Dengan kata lain, arus kas on-chain belum menunjukkan celah, apalagi menyebut "spiral kematian". Apa yang benar-benar menurunkan valuasi adalah sisi penawaran—dimulai 25 Oktober, setiap bulan 227 juta koin ekosistem yang dibuka langsung meningkatkan sirkulasi dari 11% menjadi 18,9%, ekspansi FDV/MC menjadi 5,2 kali, ekspektasi dilusi nilai pasar mengalahkan penggunaan on-chain yang semakin meningkat. Sementara itu, peluncuran ganda Robinhood dan Trust Wallet memberikan saluran bagi investor ritel untuk masuk, sementara lisensi VASP Eropa dan pendirian Kantor Amsterdam menghilangkan hambatan untuk potensi kepatuhan MiCA. Dengan mengacu pada PS 2,5 kali (harga/biaya) untuk stablecoin sejenis seperti Tron (4,1 kali) dan BNB Chain (3,6 kali), penetapan harga saat ini 0,27 dolar AS belum mencerminkan laju pertumbuhan arus kas on-chain. Begitu staking diluncurkan pada Q1 2026 dan skenario pembayaran nyata USDT dibuka, model valuasi memiliki kesempatan untuk menyusut kembali ke kisaran 0,45-0,60 dolar AS—syaratnya tim dapat membuktikan dalam 90 hari ke depan bahwa TVL yang dipertaruhkan bukan hanya aliran pendapatan dari penambangan, tetapi permintaan pembayaran dan pinjaman yang nyata.
@Plasma $XPL #Plasmaplasma