La prochaine réduction de moitié des récompenses de blocs Bitcoin aura lieu vers le 8 avril 2024. Historiquement, les réductions de moitié ont déclenché trois cycles étonnamment similaires. Dans cet article, nous décomposerons les trois derniers cycles Bitcoin et prédirons le prochain.

Les sujets que nous explorons incluent :

• Quelles sont les forces motrices derrière les cycles Bitcoin ?

• KPI opérationnels et réseau pour les 3 premiers cycles

• Tendance des prix au cours des 3 périodes précédentes

• Prédire le prochain cycle

Le moteur du cycle Bitcoin

La récompense du bloc Bitcoin est réduite de moitié tous les 210 000 blocs. Sur une échelle de temps, les réductions de moitié se produisent environ tous les 4 ans. Cela marque un changement dans la politique monétaire de Bitcoin, avec une réduction de 50 % des récompenses globales (inflation du réseau) versées aux mineurs.

En avril de l’année prochaine, les récompenses de bloc Bitcoin passeront de 6,25 BTC par bloc à 3,125 BTC.

Étant donné que les nouvelles émissions sont réduites de moitié, il est raisonnable de conclure que la diminution de l’offre de nouvelles émissions est le catalyseur de tout marché haussier.

La théorie est la suivante :

Après la réduction de moitié, les mineurs vendent moins de Bitcoins sur le marché. Cela a consommé une grande partie de la pression de vente. Les prix sont à la limite et les nouveaux acheteurs feront monter les prix. Ensuite, les médias financiers commencent à parler de Bitcoin, les gens commencent à le rechercher sur Google, Bitcoin devient viral, de nouveaux acheteurs entrent sur le marché, l'activité en chaîne reprend et les sociétés de capital-risque investissent de l'argent dans de nouvelles entreprises qui soutiennent l'écosystème. Ainsi, plus d’affaires = plus de marketing = plus d’utilisateurs, ce qui stimule à son tour plus d’acheteurs, plus d’activités en chaîne et plus de couverture médiatique.

Et voilà, c’est un record.

C'est une bonne histoire, regardons les données et voyons si c'est vrai.

Changement de position net = Le changement net du Bitcoin détenu par les adresses de portefeuille étiquetées par Glassnode comme appartenant aux mineurs.

Première réduction de moitié : selon la politique monétaire du Bitcoin, les nouvelles émissions annuelles sont réduites de 1 314 000 unités. Cependant, au cours des 12 mois qui ont suivi la réduction de moitié, les mineurs détenaient moins de Bitcoins de 4 458 603 pièces, soit plus de deux fois le montant des avoirs en Bitcoin des mineurs qui ont diminué au cours des 12 mois précédant la réduction de moitié. En 2013, alors que le prix du Bitcoin augmentait, les mineurs ont vendu de grandes quantités de Bitcoin. Au total, plus de 8 millions de Bitcoins ont été perdus au profit des mineurs au cours du premier cycle de réduction de moitié. Avec des prix Bitcoin à des niveaux inférieurs, les acheteurs dominent le marché.

Deuxième réduction de moitié : les avoirs en Bitcoin des mineurs ont également diminué davantage au cours des 12 mois suivant la réduction de moitié qu’au cours des 12 mois précédents. Une fois de plus, l'évolution des prix est déterminée par les acheteurs sur le marché. Au total, plus de 5,4 millions de Bitcoins ont été retirés des mineurs au cours du deuxième cycle.

Troisième réduction de moitié : les mineurs ont vendu plus de Bitcoin après la réduction de moitié qu'au cours des 12 mois précédents. Cependant, le troisième cycle est le premier cycle d’accumulation pour les mineurs. Nous constatons une augmentation nette de la position de 93 000 pièces au cours des 6 dernières semaines (début du quatrième cycle).

Un choc d’offre dû à une réduction des ventes des mineurs ne déclenche pas nécessairement un marché haussier. En fait, les mineurs ont vendu plus de Bitcoin au cours des 12 mois suivant la réduction de moitié qu’à tout autre moment du cycle.

Cela étant dit, la réduction de moitié pourrait attirer de nouveaux acheteurs et le marché pourrait s’autoréguler. Ainsi, même si les données contredisent le récit, c’est probablement vrai si les gens croient que c’est vrai. Les marchés réfléchissent de cette manière, et cela est particulièrement vrai pour les marchés des cryptomonnaies.

Mais il y a plus dans cette histoire…

liquidité mondiale

Vous entendrez de moins en moins de plaisanteries sur la corrélation de Bitcoin avec les cycles de liquidité mondiaux, mais c’est là que les données correspondent réellement à l’évolution des prix.

La liquidité mondiale semble avoir atteint son plus bas niveau à la fin de 22, ce qui a également marqué le plus bas pour Bitcoin et le S&P 500. En début d’année, nous avons assisté à un léger rebond de la liquidité mondiale. Le Bitcoin est en hausse de 80 %. Le S&P 500 a augmenté de 15 %.

Aux États-Unis, l’inflation a pris fin et la Réserve fédérale a suspendu la hausse des taux d’intérêt. Les prix des actifs ont augmenté depuis le début de l’année et cette tendance pourrait se poursuivre pendant un certain temps.

Mais de sombres nuages ​​se profilent et il pourrait y avoir un changement de politique monétaire.

Plus précisément, 7 000 milliards de dollars de dette nationale devraient arriver à échéance l’année prochaine. Ces dettes doivent être refinancées/réémises pour soutenir les dépenses budgétaires. Le déficit américain devrait atteindre 1 500 milliards de dollars cette année, selon la mise à jour de mai 2023 du Congressional Budget Office.

Parallèlement, les paiements des intérêts de la dette constituent désormais la deuxième dépense en importance du gouvernement américain, approchant les 1 000 milliards de dollars par an.

En octobre, 43 millions d’Américains reprendront le remboursement de leurs prêts étudiants, avec un taux d’intérêt moyen de 503 dollars par mois. Selon l'enquête, 37 % des emprunteurs ont déclaré qu'ils devaient réduire d'autres dépenses. 34 % ont déclaré qu’ils ne pouvaient tout simplement pas se permettre d’en assumer le coût.

De plus, les banques demandent toujours à participer au programme de financement à terme bancaire de la Réserve fédérale :

Les prêts par carte de crédit à la consommation atteignent un niveau record, dépassant les 1 000 milliards de dollars :

Les normes de prêt bancaire suggèrent également qu’une récession est à venir :

Enfin, le secteur de l’immobilier commercial a plus de 1 500 milliards de dollars de dettes qui devront être refinancés dans les années à venir. C’est parce que les taux d’intérêt sont à leurs plus hauts niveaux depuis 2006. Bien entendu, le taux d’occupation et la valorisation des bureaux ont diminué en raison du travail à distance. Pour couronner le tout, une équipe d'analystes de Citigroup a découvert que plus de 70 % des prêts accordés aux agences immobilières commerciales sont détenus par des banques régionales.

Ces facteurs devraient exercer de nouvelles pressions à la baisse sur l’inflation.

Actuellement, les swaps d'inflation CPI seront évalués à un taux d'inflation de 2 % dès octobre de cette année. La Fed s'attend à une inflation de 1,3% en un an.

Les lier ensemble :

Le prix du marché et la liquidité du Bitcoin sont en jeu. Du point de vue américain, les conditions de liquidité semblent avoir atteint leur point le plus bas. Nous entendons la même chose en Chine et au Japon. L’Europe est dans une situation similaire. À mesure que l’inflation reviendra à 2 %, l’économie mondiale devrait ralentir.

La Fed obtiendra alors le feu vert pour modifier sa politique monétaire.

Cela ouvrira les portes à un autre mur de QE. Quant au calendrier ? Nous pensons que cela se produira dans les prochaines années.

Ce changement de liquidité est cohérent avec le cycle de réduction de moitié du Bitcoin et le récit qui l’accompagne.

Cycle d'innovation : KPI des opérations et du réseau

est-ce que tu comprends? Les cycles Bitcoin reposent sur la liquidité. Mais la liquidité ne fait pas tout.

Si l’on considère des facteurs tels que la croissance du réseau, il y a peut-être quelque chose à gagner.

Liquidité + croissance des fondamentaux du réseau + bon récit = nouvelle découverte de prix.

Réflexivité de la découverte de nouveaux prix = nouveau financement par capital-risque. Cela entraînera davantage de constructions, davantage d’utilisateurs et une plus grande découverte des prix.

C’est le volant par lequel la spéculation entraîne la formation réelle de capital et le développement économique. C'est déroutant, mais cela arrive.

Bases du réseau Bitcoin

Le réseau Bitcoin affiche de solides performances sur presque toutes les mesures que nous suivons. Nous en énumérerons quelques-uns ci-dessous :

Nombre de portefeuilles non nuls : nous avons constaté une croissance constante du nombre de portefeuilles non nuls à chaque cycle jusqu'à présent. Nos prévisions extrapolent ici simplement la croissance de l'année dernière (actuellement 47 millions). Gardez à l’esprit que ce nombre ne représente pas tous les détenteurs de Bitcoin. Étant donné que les données sont limitées aux portefeuilles en chaîne, elles ne sont pas représentatives de dizaines de millions de clients d’échange.

Développeurs : nous avons récemment constaté une augmentation de l'activité de développement avec l'introduction du protocole Ordinals.

Hashrate : un indicateur de la sécurité du réseau et du sentiment des mineurs. Le taux de hachage a été multiplié par 3 au cours des deux dernières années, ce qui montre que les mineurs sont optimistes à l’égard du Bitcoin.

Comportement des détenteurs à long terme : l'une des mesures les plus importantes que nous suivons. Les détenteurs à long terme et le pourcentage de l’offre qui n’a pas bougé en un an sont actuellement à des niveaux sans précédent. En parcourant les cycles, nous observons que les investisseurs et les utilisateurs entrent généralement pendant les marchés haussiers. Ensuite, ils en apprennent davantage sur Bitcoin et ont tendance à devenir des détenteurs à long terme. Nous pouvons l’observer dans la croissance des portefeuilles dépassant 1 BTC, qui ont récemment dépassé le million. À mesure que les détenteurs à long terme se développent, cela ouvre la voie au prochain marché haussier, lorsque les acheteurs finiront par dominer le marché.

Lightning Network : Le Lightning Network est la solution de mise à l’échelle de deuxième couche de Bitcoin. Il permet d’effectuer des paiements à des coûts bien inférieurs à ceux des transactions sur le réseau principal Bitcoin. Bien qu’il en soit encore à ses balbutiements, nous pouvons constater que le volume des transactions au sein du Lightning Network a considérablement augmenté au cours des dernières années.

Autres catalyseurs

Coinbase a déclenché la course haussière de 2013.

Ethereum a fourni le carburant en 2017.

Microstrategy, Paul Todor Jones, Tesla, Block, Mass Mutual et bien d’autres ont secoué le marché lors du dernier cycle.

Que se passera-t-il en 2024/2025 ?

L’approbation de l’ETF BlackRock serait un bon début.

BlackRock a une réputation irréprochable, avec une seule de ses plus de 500 applications ETF ayant échoué.

À certains égards, avoir le nom BlackRock dans un ETF a plus de sens que l’ETF au comptant Bitcoin lui-même.

Le nom de BlackRock compte pour les RIA, pour les gestionnaires d’actifs et pour presque tous les investisseurs de la planète.

Dans le passé, investir dans Bitcoin pour le compte de clients pouvait exposer les gestionnaires de fonds à des risques professionnels. L’ETF BlackRock pourrait complètement renverser cette situation.

Quelques pistes de réflexion : que se passe-t-il si le plus grand risque n’est pas d’allouer 1 % de votre Bitcoin via un véhicule de confiance comme l’ETF BlackRock Spot ?

Action des prix pendant le cycle et prédiction du prochain cycle

5 points clés :

Synchroniser le marché : Le meilleur moment pour acheter du Bitcoin est lorsque tout le monde pense qu’il est mort. Nous avons deux chances en 2022. Nous avons rappelé aux lecteurs en décembre que Bitcoin était au plus bas. Deuxièmement, quel est le deuxième meilleur moment pour acheter du Bitcoin ? Historiquement, cela se produit lors de toute baisse précédant la réduction de moitié. Bien entendu, il est très difficile de synchroniser le marché. La moyenne des coûts en dollars fonctionne bien pour un actif comme Bitcoin qui en est aux premiers stades de son adoption mondiale. Même ceux qui ont acheté au sommet des cycles passés ont obtenu de bons résultats sur le long terme. Bitcoin est actuellement en baisse de 55 % par rapport à son sommet historique, mais ses taux de croissance annuels composés sur 10 ans, 7 ans, 5 ans et 3 ans sont respectivement de 84 %, 73 %, 36 % et 49 %. La clé est d’avoir une conviction à long terme. Sachez exactement ce que vous achetez et ignorez le bruit.

Prévisions : Nous prévoyons que les rendements continueront de baisser sur la base des 3 premiers cycles. L’objectif de prix du Bitcoin pour ce cycle est de 158 000 $.

Cadre de niveau supérieur : nous prévoyons que la capitalisation boursière du Bitcoin culminera à 3 150 milliards de dollars lors du prochain cycle (contre 1 200 milliards de dollars lors du cycle précédent). Cela porterait la capitalisation boursière du Bitcoin à 25 % de celle de l’or. Les lecteurs de longue date savent que nous pensons en fin de compte que Bitcoin égalera et dépassera le marché de l’or (qui vaut actuellement 12 600 milliards de dollars).

Dans l’ensemble, nous pensons que la capitalisation boursière totale des cryptomonnaies pourrait atteindre 8 000 à 10 000 milliards de dollars lors du prochain cycle (contre 3 000 milliards de dollars lors du cycle précédent). Des opportunités intéressantes peuvent surgir dans les domaines d’Ethereum, du L1 compétitif et des infrastructures critiques.

Plus bas post-cycle : nous nous attendons à ce que la volatilité du Bitcoin se poursuive au cours des prochaines années. Cela dit, nous nous attendons à ce que la volatilité s’atténue avec le temps. La croissance de la taille du marché, l'arrivée d'investisseurs plus avertis, la maturité des structures et des produits du marché, les nouvelles réglementations et la diminution de l'influence du « Far West » contribueront tous à ce résultat. Notez que Bitcoin est comme une marchandise : sur les marchés haussiers, le prix dépasse de loin son coût de production, puis sur les marchés baissiers, il tombe au niveau (et parfois en dessous) du coût de production.

Une note sur le dernier cycle : nous pensons que ce cycle n’a pas été à la hauteur de son potentiel en raison de l’interdiction minière imposée par la Chine. Si vous vous en souvenez, le prix du Bitcoin venait d'atteindre un niveau record, Tesla venait d'acheter du Bitcoin pour son bilan et Michael Saylor achetait des milliards de dollars en Bitcoin via Microstrategy et la tournée médiatique. Nous pensons que sans l’interdiction minière imposée par la Chine, le Bitcoin aurait pu dépasser les 100 000 dollars. Étant donné que les mineurs étaient concentrés en Chine continentale (où l’énergie hydroélectrique bon marché était abondante), l’interdiction a finalement conduit à des ventes forcées et à la capitulation des mineurs.

KPI de milieu de cycle

Effectuez un zoom arrière et voyez où nous en sommes aujourd’hui par rapport aux cycles passés.

Valeur marchande/valeur réalisée :

Cette métrique mesure le rapport entre le prix du marché et le prix moyen de chaque Bitcoin en circulation. Nous sommes sortis de la zone verte début 23, ce qui est historiquement un bon point d’entrée. Cela dit, nous sommes encore à un niveau relativement bas.

Valeur réalisée :

La valeur réalisée est une approximation du prix moyen auquel chaque Bitcoin en circulation a été acheté. Le prix est actuellement de 20 323,34 $.

Carte thermique moyenne mobile sur 200 semaines :

En 2022, Bitcoin est tombé en dessous de la moyenne mobile de 200 semaines pour la première fois de l’histoire et y est resté pendant environ 9 mois. Depuis lors, Bitcoin s'est rétabli, le 200 WMA se négociant actuellement à 26 665 $.

en conclusion

Le cycle d’adoption du Bitcoin est principalement motivé par le « récit » de la liquidité mondiale, de la croissance du réseau et de la réduction de moitié du choc de l’offre. Ces trois éléments semblent bien s’accorder.

Le plus important est l’approbation d’un ETF spot Bitcoin portant le nom BlackRock dans les mois à venir.

Auteur original : Michael Nadeau