1. Présentation du projet :
1. Qu'est-ce que dYdX
dYdX est la première plateforme décentralisée de négociation de dérivés de devises numériques au monde, qui vise à créer des produits financiers plus ouverts, transparents et sécurisés grâce à une technologie décentralisée.
Dans la plateforme dYdX, il prend principalement en charge le trading sur marge (effet de levier) et le trading de produits dérivés (contrat perpétuel), et peut prendre en charge un effet de levier jusqu'à 20 fois supérieur.
2. Architecture du produit
1) Principaux modes de trading
Comme nous le savons tous, l'AMM (Automated Market Maker) est l'un des protocoles fondamentaux de DeFi. Dans le modèle AMM, la contrepartie est un pool de capitaux, et le pool de capitaux complète la cotation en temps réel, ce qui équivaut à un homme-machine. trading. Il n'est pas nécessaire d'attendre la correspondance des transactions de la plateforme, elle peut donc terminer les transactions rapidement, ce qui est également l'avantage du modèle AMM.
Les projets DeFi classiques Uniswap (DEX), Pancakeswap et GMX (dérivés) adoptent tous le modèle AMM.
Cependant, dYdX est allé dans la direction opposée. Au lieu de suivre la tendance et d'adopter le modèle AMM, dYdX a adopté le modèle de carnet de commandes qui a été utilisé jusqu'à présent par les bourses centralisées (CEX).
Les utilisateurs peuvent non seulement passer des ordres de marché et des ordres limités sur la plateforme dYdX, mais également inclure 5 modes stop-loss. En outre, ils peuvent également définir la date limite effective de l'ordre.
Selon dYdX, le modèle de carnet d'ordres est plus conforme aux besoins des traders professionnels et répond également aux besoins d'un plus grand nombre de traders de cryptomonnaies. Après tout, dans le trading actuel de cryptomonnaies, la part de marché des bourses centralisées (CEX) représente 10 %. % de part de marché supérieur à 95.
Par rapport aux plateformes DeFi qui adoptent le modèle AMM (trading passif), il est évident que les traders ont plus d'autonomie sur la plateforme dYdX. Les utilisateurs peuvent créer des stratégies de trading plus complexes en fonction de leurs propres besoins (combinaisons personnalisées de multiples de levier, types d'ordres, types de stop loss, périodes de validité des ordres, etc.) pour répondre à leurs propres besoins de trading.
2) Architecture technique sous-jacente
dYdX (actuellement en version V3) est une plateforme de trading de produits dérivés DeFi construite sur le réseau Starkware, l'un des quatre rois de la piste Ethereum L2.
Grâce à la grande évolutivité et aux faibles frais de transaction de Starkware, ainsi qu'au carnet d'ordres hors chaîne fluide et au modèle de règlement en chaîne de dYdX, l'expérience de trading des utilisateurs sur la plateforme dYdX est presque comparable à celle des bourses centralisées (CEX).
La version dYdX V4 sera migrée vers le réseau Cosmos. dYdX créera sa propre chaîne dYdX blockchain L1 indépendante basée sur le protocole de consensus Cosmos SDK et CometBFT PoS, avec un carnet de commandes hors chaîne entièrement décentralisé et un moteur de correspondance.
Chaîne dYdX En tant que blockchain L1 personnalisée sur Cosmos, dYdX aura plus d'autonomie, comme la possibilité d'exécuter des nœuds, d'ajuster la structure de facturation de la plateforme, etc., offrant ainsi aux utilisateurs une meilleure expérience de trading.
3. Processus de développement
dYdX a été fondée en juillet 2017. Le fondateur Antonio Juliano a travaillé comme ingénieur chez Coinbase de 2015 à 2016. A cette époque, la première génération d'échanges décentralisés (0x, Kyber) était apparue, mais dYdX était principalement positionné sur le trading sur marge et les produits dérivés. commerce.
Pour le fondateur de dYdX, Antonio Juliano, cela semble logique. Parce que le trading sur marge (dirigé par Bitfinex) avait commencé à se développer dans le domaine de la cryptographie à cette époque, à son avis, le marché financier connaîtrait l'évolution des « dérivés sur marge au comptant » au fil du temps.
La crypto-monnaie ne semble pas être différente et subira également le processus d'évolution du spot, de la marge (effet de levier) aux produits dérivés (contrats, etc.).
Le premier produit de dYdX, Expo, repose sur le protocole de marge V1, une application de trading simple qui peut être utilisée pour acheter des jetons à effet de levier. À son apogée, Expo s'échangeait environ 50 $ par jour.
Puis, en 2019, une deuxième version du protocole de trading sur marge dYdX a été lancée, nommée « Solo ». Cette version était plus puissante et résolvait certains des problèmes du protocole d'origine. Le volume des échanges de la plateforme a rapidement augmenté à environ 1 million de dollars par jour.
Ensuite, dYdX a commencé à créer son propre système de carnet de commandes.
dYdX a été initialement construit sur Ethereum L1, mais l'explosion de DeFi a augmenté les coûts du gaz de 100 à 1 000 fois, et la congestion du réseau Ethereum a également sérieusement affecté l'expérience de transaction de l'utilisateur.
Puis, en avril 2021, dYdX est passé à la plateforme Ethereum L2 Starkware, plus évolutive, qu'il s'agisse d'évolutivité (TPS) ou de frais de gaz, les avantages de Starkware sont très évidents. Peu de temps après le lancement de L2, le volume des transactions sur la plateforme dYdX a bondi d'environ cinq. fois à environ 30 millions de dollars par jour.
La Fondation dYdX émet des jetons DYDX
À l'été 2021, la fondation indépendante suisse dYdX Foundation a été créée. La fondation a lancé DYDX, le Token du protocole dYdX, en août 2021. Après le lancement de Token, le volume des échanges de la plateforme dYdX a grimpé en flèche.
En juin 2022, dYdX a annoncé que sa version v4 serait lancée en tant que blockchain indépendante basée sur le consensus Cosmos SDK et Tendermint.
Le réseau de test dYdX V4 a été officiellement lancé au petit matin du 6 juillet.
4. Situation financière
Selon les informations publiques, dYdX a réalisé jusqu'à présent au moins 4 tours de financement :
(1) En décembre 2017, elle a reçu un financement d'amorçage de 2 millions de dollars américains, avec la participation d'Andreessen Horowitz (a16z), Polychain Capital, 1confirmation, Kindred Ventures, Caffeinated Capital, Abstract Ventures et de nombreuses autres institutions d'investissement.
(2) En octobre 2018, a reçu un financement de série A de 10 millions de dollars d'Andreessen Horowitz (a16z), Bain Capital Ventures, Abstract Ventures, Craft Ventures, Polychain Capital, Fred Ehrsam (ancien partenaire de Coinbase) et Brian Armstrong (PDG de Coinbase) ) et d'autres institutions d'investissement et investisseurs individuels ont participé à l'investissement.
(3) En janvier 2021, elle a reçu un financement de série B de 10 millions de dollars américains, dirigé par Three Arrows Capital et deFiance Capital, avec de nouveaux investisseurs Wintermute, Hashed, GSR, SCP, Scalar Capital, Spartan Group, RockTree Capital et les investisseurs existants a16z, Polychain Capital, Kindred Ventures, 1confirmation, Elad Gil, Fred Ehrsam et d'autres institutions ont suivi l'investissement.
(4) En juin 2021, elle a reçu un financement de série C de 65 millions de dollars américains, dirigé par Paradigm, auprès des fournisseurs de liquidité QCP Capital, CMS Holdings, CMT digital, Finlink Capital, Sixtant, Menai Financial Group, MGNR, Kronos Research et des sociétés de capital-risque. HashKey, Electric Capital, Delphi Digital et StarkWare ont également participé à l'investissement.
Quatre cycles de financement ont permis de lever un total de 87 millions de dollars américains et la liste d'investissement comprend Paradigm, Polychain Capital, Andreessen Horowitz (A16Z), Three Arrows Capital et d'autres institutions bien connues du secteur, ainsi que Wintermute, l'un des plus grands. les fournisseurs de liquidité sur dydx, etc. Les investisseurs L'offre est solide et les fonds de développement de projets sont suffisants.
Selon son plan de distribution de jetons, 27,73 % des jetons, soit 277 millions de jetons, appartiennent à des investisseurs, et le coût moyen de DYDX pour les investisseurs est de 0,31 $ US.
Compte tenu de la différence de valorisation entre les cycles précédents et ultérieurs, le coût du dernier cycle d'investissement de 65 millions de dollars pourrait être supérieur à 0,31 dollar. Une partie de l’attention que Dydx a reçue sur le marché vient de sa solide assise financière, mais cela fait également partie de sa position actuelle de leader sur le marché.
5. Influence fondamentale
dYdX est la première plateforme décentralisée de négociation de dérivés de devises numériques au monde.
Selon les statistiques de la plateforme defillama, dans le segment des dérivés DeFi, le TVL de dYdX a atteint 350 millions de dollars, juste derrière GMX.
Selon les statistiques de la plateforme CoinMarketCap, sur la piste DEX, dYdX s'est classé premier en termes de volume de transactions au cours des dernières 24 heures, avec une part de marché de 23,3 %, dépassant Uniswap V3.
De plus, la plateforme dYdX ne prend actuellement en charge que 37 paires de trading, ce qui est bien inférieur aux paires de trading sur les autres plateformes de trading DEX.
2. Jeton DYDX
1. Distribution des jetons
Le nombre total de jetons DYDX est de 1 milliard, qui seront distribués sur cinq ans à compter du 3 août 2021.
1) 50,00% de la fourniture sera utilisée dans la communauté, dont :
25,00 % comme bonus de trading ;
7,50 % sont utilisés pour les récompenses minières rétroactives ;
7,50 % alloués aux récompenses des fournisseurs de liquidité ;
5,00% iront au trésor communautaire ;
2,50 % seront dédiés aux utilisateurs qui jalonnent l'USDC dans des pools de jalonnement de liquidité ;
2,50 % seront utilisés exclusivement pour les utilisateurs jalonnant DYDX sur un pool de jalonnement sécurisé.
Les 50% restants :
2) 27,73% seront conservés par les anciens investisseurs.
3) 15,27% seront alloués aux fondateurs, salariés, consultants et conseillers.
4) 7,00% seront réservés aux futurs salariés et conseillers de dYdX.
Après 5 ans, le taux d’inflation annuel maximum est de 2,00% pour accompagner le développement de la plateforme.
2. Utilisation des jetons
Les principales utilisations des pièces DYDX sont les suivantes :
1. Participer à la gouvernance et au vote
En tant que jeton de gouvernance, les pièces DYDX ont pour fonctions de voter et de participer à la gouvernance.
2. Remise sur les frais de traitement
En tant que jeton de plateforme de trading, DYDX, comme Binance Coin (BNB), permet aux détenteurs de bénéficier de réductions sur les frais de trading en fonction de la taille de leurs avoirs actuels.
3. Faites un engagement
Les participants recevront DYDX dans une distribution continue basée sur la part de chaque participant dans le total de l'USDC dans le pool. Si vous souhaitez retirer l'USDC au cours de la période suivante, le parieur doit demander le retrait de l'USDC au moins 14 jours avant la fin de la période en cours. Si les parieurs ne demandent pas de retrait, leurs USDC misés seront transférés à la période suivante.
3. Derniers progrès et futur espace d’imagination
1、dYdXChaîne
Dans la communauté dYdX, c'est dYdX V4 qui reçoit actuellement le plus d'attention.
Dans la version actuelle de dYdX, la plupart des composants ont été décentralisés, mais le carnet de commandes et le moteur d'appariement sont toujours des composants centralisés.
L'objectif de dYdX est de parvenir à une décentralisation complète. Selon dYdX, la décentralisation du système équivaut à la décentralisation de ses composants les moins décentralisés, ce qui signifie que chaque assemblage de v4 doit être décentralisé et maintenir des performances élevées.
La version V4 vise à réaliser la décentralisation du carnet de commandes et du moteur d'appariement. La plateforme n'exécutera plus de composants centralisés, réalisant ainsi la décentralisation complète de la plateforme dYdX.
Afin d'atteindre l'objectif de décentralisation, dYdX a créé sa propre blockchain L1 sur Cosmos, la dYdX Chain.
Par rapport aux versions précédentes, la V4 est une blockchain L1 indépendante. Il s'agit de sa propre blockchain L1 personnalisée sur Cosmos en fonction de ses fonctions requises, qu'il s'agisse d'évolutivité ou de frais de transaction de gaz. Tous sont meilleurs que dYdX V3 sur L2 Starkware, et recevront plus. support technique de Cosmos.
En fait, la principale raison pour laquelle dYdX a migré d’Ethereum vers Cosmos est d’améliorer l’expérience de trading des utilisateurs.
Le fondateur de dYdX, Antonio, a déclaré un jour sur Twitter :
"S'il existe une meilleure technologie à construire (dYdX), nous l'utiliserons", "Je me fiche à 100 % de la chaîne sur laquelle dYdX est construit, je me soucie seulement d'offrir aux utilisateurs la meilleure expérience produit."
L'implication est qu'il estime qu'actuellement, dYdX construisant une chaîne d'applications Cosmos est la meilleure solution pour améliorer l'expérience utilisateur.
Le co-fondateur de StarkNet, @TobbyKitty, a également déclaré sans détour que la principale raison de la migration vers Cosmos est de permettre à dYdX Token d'exécuter des nœuds de vérification sur la nouvelle chaîne et de verrouiller la valeur du protocole, mais cela ne peut pas être fait sur L2.
À l'avenir, sur la chaîne dYdX, les utilisateurs utiliseront les jetons DYDX au lieu de l'ETH pour payer les frais de transaction.
Actuellement, DYDX équivaut à une pièce de minage. Bien que le protocole dYdX se développe plutôt bien, il fonctionne sur l'écosystème Ethereum et les frais de gaz consommés par les transactions sont payés en ETH.
De plus, les revenus des transactions générés sur la plateforme dYdX appartiendront in fine à la partie projet.
Le jeton DYDX manque de scénarios d'application riches. Par conséquent, le développement rapide de la plate-forme dYdX n'a pas favorisé dans une large mesure l'augmentation du prix du jeton DYDX.
En fait, DYDX et UNI ont rencontré le même problème. Bien que la plateforme se soit plutôt bien développée, les performances des jetons de la plateforme étaient relativement moyennes.
Cependant, après la migration de dYdX vers Cosmos en tant que blockchain L1 avec une plus grande autonomie, le jeton DYDX deviendra le jeton de base sous-jacent pour le développement écologique de l'ensemble de la chaîne dYdX, et la valeur du jeton est profondément liée au développement de la plateforme.
Le jeton qui doit être engagé pour construire un nœud est DYDX, et le gaz consommé dans les transactions utilise également des jetons DYDX. Plus la chaîne dYdX se développe, plus elle consomme de jetons DYDX.
De plus, une fois la version V4 entièrement décentralisée, la communauté retirera le contrôle de dYdX Trading Inc. Par conséquent, la communauté peut adopter des propositions visant à faire circuler une plus grande partie des revenus de la plate-forme entre les mains des détenteurs de jetons DYDX, et contrairement à la version V4, tous les revenus vont à la plateforme.
De cette façon, le jeton DYDX peut tirer davantage de valeur du développement du protocole dYdX.
Si la V3 n’est qu’une chaîne d’applications sur Ethereum L2, alors la V4 (dYdX Chain) est une blockchain L1 indépendante, qui a bien sûr plus de marge de manœuvre.
2. Volume des transactions sur produits dérivés
Sur les marchés financiers traditionnels, le volume des transactions sur produits dérivés est bien supérieur à celui des produits au comptant.
Sur le marché des cryptomonnaies, le volume actuel des échanges de produits dérivés n'est pas beaucoup plus élevé que le volume des échanges au comptant, de sorte que le volume des échanges de produits dérivés sur le marché des cryptomonnaies a encore beaucoup de marge de développement.
Et comparé au volume des échanges de produits dérivés de Binance, le volume des échanges de produits dérivés de dYdX ne représente que 2 % du volume des échanges de produits dérivés de Binance. En tant que principale plateforme décentralisée de négociation de produits dérivés, le volume global des échanges de dYdX présente une grande marge de croissance.
3. PoS promet des jetons verrouillés
Une fois que dYdX est passé au consensus PoS, il exécutera ses propres nœuds, et l'exécution d'un nœud PoS nécessite la mise en gage d'une certaine quantité de jetons DYDX. Plus le taux d'engagement DYDX est élevé, plus le réseau dYdX Chain sera sûr.
Même le taux de gage de certaines blockchains PoS atteint plus de 50 %. Comme nous le savons tous, la circulation actuelle des jetons DYDX n'est que de 15,63 % et le volume de déverrouillage et de libération ultérieur est encore assez important.
Le jalonnement du nœud PoS diluera dans une certaine mesure l'impact de la pression de vente de déverrouillage du jeton DYDX, couplé à la consommation de jetons DYDX dans la chaîne dYdX et au déverrouillage linéaire de DYDX par lots, donc dans l'ensemble, le jeton DYDX La devise débloquer la pression de vente n’aura pas un grand impact sur le jeton DYDX.
4. Nombre de pièces répertoriées sur dYdX
Actuellement, seuls 37 jetons sont disponibles pour le trading sur la plateforme dYdX. Par rapport aux autres plateformes DEX, la plateforme dYdX compte très peu de paires de trading.
Bien que le nombre de devises répertoriées sur la plateforme dYdX soit bien inférieur à celui des autres plateformes DEX, le volume des transactions de la plateforme est supérieur à celui des autres plateformes.
Par conséquent, avec le développement continu de dYdX, après le lancement de la version V4, la communauté peut voter pour lister plus de jetons, et le volume de transactions de la plateforme laisse encore beaucoup de place à l'imagination.
5. Résistez à la surveillance
Après le crash de la plateforme FTX, le volume des échanges de la plateforme DEX a considérablement augmenté. Pour dYdX, le volume des échanges sur la plateforme et le prix du jeton DYDX se sont bien comportés.
La raison en est que la plate-forme dYdX présente une certaine résistance réglementaire et que dans la future version V4, dYdX sera complètement décentralisée (le côté plate-forme) n'exécutera plus de composants centralisés et dYdX sera géré et contrôlé. par la communauté, quels jetons seront répertoriés sur la plate-forme, comment les revenus du protocole seront distribués et l'orientation future du développement de la plate-forme seront tous décidés par le biais du vote de la communauté.
Le fonctionnement 100 % décentralisé de dYdX Chain évitera certains problèmes réglementaires inutiles.
L'équipe dYdX est une équipe ambitieuse. L'équipe mentionnée dans le blog : L'une des valeurs fondamentales de dYdX est de voir dix fois plus grand. dYdX devrait se concentrer sur ce qu’il peut réaliser plutôt que de protéger ce qui a été construit jusqu’à présent. L’objectif de dYdX est que dYdX devienne à terme l’un des plus grands échanges dans l’espace des crypto-monnaies.
4. Comparaison des produits concurrents
Dans le domaine des dérivés décentralisés, les plus remarquables sont GMX et dYdX. Comparons ces deux projets ci-dessous.
Tout d’abord, les modèles adoptés par les deux pays sont différents.
dYdX adopte un modèle de carnet d'ordres, dans lequel les utilisateurs (ou teneurs de marché) sont des contreparties les uns aux autres, et la plateforme gère les ordres des acheteurs et des vendeurs.
GMX adopte le modèle AMM (automatic market maker), dans lequel les utilisateurs et le pool d'actifs sont des contreparties les uns aux autres.
Nous analysons maintenant sous trois aspects : la liquidité, le mécanisme de découverte des prix et le taux de financement.
1. Liquidité
La liquidité sur une bourse de crypto-monnaie fait référence à la quantité de crypto-monnaies qui peuvent être achetées et vendues sur la bourse et à la stabilité des prix de ces crypto-monnaies.
dYdX a introduit des teneurs de marché pour fournir des liquidités et rechercher l'efficacité de l'appariement. Cependant, le dérapage ne peut être évité et les transactions ne seront pas conclues à un prix stable. Lorsque le montant de la transaction est énorme, le dérapage sera plus élevé.
La plateforme GMX adopte un mécanisme de glissement zéro. La contrepartie est un pool de capitaux et la cotation est fournie par un oracle, qui peut rapidement finaliser la transaction. Comme il n'y a aucun glissement, les traders peuvent acheter et vendre à un prix plus stable. même lorsque la transaction est terminée, même lorsque le montant est énorme, le mécanisme de glissement zéro de son oracle garantit toujours la stabilité des prix.
Par exemple, si 1 000 ETH sont négociés sur la plateforme dYdX, le prix augmentera certainement (par exemple de 10 %) et les traders devront supporter un dérapage plus élevé. Cependant, si 1 000 ETH sont négociés sur la plateforme GMX, le prix augmentera. restera stable, car la cotation du pool de fonds est déterminée par l'oracle fourni avec un glissement nul.
En ce sens, GMX est plus liquide.
Cependant, à mesure que davantage d'utilisateurs de dérivés CEX rejoindront la chaîne à l'avenir, le nombre d'utilisateurs et le volume des transactions de dérivés DEX augmenteront considérablement. En théorie, dYdX a une limite de liquidité plus élevée que GMX.
Étant donné que dYdX adopte un modèle de carnet de commandes, il n'est pas nécessaire de réfléchir à la manière de maximiser la rentabilité des LP, ce qui incitera davantage de LP à fournir des liquidités à la plateforme. Tant qu'il y aura une correspondance entre les acheteurs et les vendeurs sur le marché, il y aura une correspondance. être de la liquidité.
Cependant, GMX adopte le modèle AMM, qui est un pari entre les utilisateurs et un pool d'actifs. Il n'y a pas de correspondance des ordres d'achat et de vente entre les utilisateurs. La liquidité de la plateforme dépend du fournisseur de LP. LP, afin d'encourager davantage de LP multiples qui fournissent des liquidités à la plateforme.
2. Mécanisme de découverte des prix
Le mécanisme de découverte des prix détermine si la bourse a un pouvoir de fixation des prix.
Le carnet d'ordres a un pouvoir de tarification et peut déterminer le prix. Relativement parlant, il n'y aura pas d'écarts importants dans l'OI, car le carnet d'ordres est une concurrence entre les utilisateurs, de sorte que les positions longues et courtes doivent correspondre à 1:1, et la plupart. les positions sont Il peut être compensé, et la partie qui n'est pas compensée et provoque le déplacement de la position est exprimée comme une augmentation ou une diminution du prix, ce qui est le même que le mécanisme d'un échange centralisé.
La machine Oracle n'a aucun pouvoir de tarification et n'affecte pas le prix. Il ne peut recevoir que passivement le flux de prix de l'oracle, de sorte que la partie qui reçoit le prix ne peut digérer les changements de prix que par elle-même. Cela peut entraîner des problèmes avec les attaques Oracle. Par exemple, GMX a été attaqué en septembre 2022 pour avoir zéro glissement.
Étant donné que GMX adopte un mécanisme de glissement zéro, le glissement zéro signifie en fait que l'attaquant dispose toujours de liquidités illimitées et que le coût de l'attaque est faible.
Si un utilisateur détient une position longue d'un milliard de dollars en AVAX sur la plate-forme GMX, selon le bon sens, un volume de transactions aussi élevé fera certainement monter le prix d'AVAX. Cependant, GMX utilise un glissement de 0 et ouvre toujours une position basée sur la cotation. donné par l'oracle.
Cependant, une transaction de cette taille fera certainement augmenter le prix des jetons AVAX sur d'autres plateformes de trading. En supposant qu'il ait augmenté de 20 %, l'oracle communiquera le dernier prix AVAX (qui a augmenté de 20 %) au GMX. À ce moment-là, la position pourra être clôturée selon le dernier prix qui a augmenté de 20 %.
Sur la plate-forme GMX, parce qu'elle utilise des citations Oracle, elle dispose d'un mécanisme de glissement zéro. Si le volume des échanges de la plateforme est énorme à l'avenir, mais que le moyen d'obtenir le prix reste de l'extérieur, il sera facile d'attaquer le prix.
Parce que quel que soit le volume des transactions, il n'y aura pas de glissement sur la plateforme GMX. Lorsqu'une transaction importante se produit, il y aura une différence et un retard entre le prix de la plateforme externe et la cotation de la plateforme GMX. et ce retard de prix sera utilisé par les attaquants.
Mais pour la plate-forme dYdX, elle n'utilise pas le mécanisme de cotation d'Oracle et le prix peut refléter le juste prix du marché. Ce modèle de dYdX présente un avantage par rapport à CEX.
3. Taux de financement
Le mécanisme de facturation des frais de dYdX est cohérent avec celui des échanges centralisés (CEX).
Mais sur la plateforme GMX, que vous soyez long ou court, vous pouvez comprendre cela comme un prêt d'actifs risqués ou de pièces stables dans le pool GLP pour établir une position. Les côtés long et court de GMX ont toujours payé des frais de financement sans facturer de frais de financement.
Autrement dit, les positions longues et courtes ne peuvent pas être équilibrées sur la plate-forme GMX. Une fois qu'un marché unilatéral fort se produit, provoquant un écart important dans l'OI, le pool GLP peut générer d'énormes profits ou pertes.
Par exemple, sur un marché haussier, la plupart des gens choisissent d'être longs sur la plateforme GMX, non seulement ils ne recevront pas de frais de financement, mais ils devront également payer un certain montant de frais d'emprunt. ne choisira pas d'être short sur GMX, ce qui conduira à GMX Les positions longues et courtes sur la plateforme sont dans un état déséquilibré.
Mais sur la plateforme dYdX, il adopte la stratégie cohérente d’échanges centralisés, qui peut bien équilibrer les côtés longs et courts.
4. Capacité de capture de valeur
De toute évidence, GMX a une plus grande capacité de capture de valeur. 30 % des frais de plateforme sont reversés aux contributeurs GMX, et les 70 % restants sont reversés aux contributeurs GLP. GMX verse 100 % des frais de plateforme aux donateurs de jetons. Plus la plateforme est développée, plus les revenus des détenteurs de jetons sont élevés. C'est également le principal. raison de l’augmentation du prix du GMX.
Cependant, la valeur du jeton DYDX n'est pas profondément liée au développement de la plate-forme dYdX. Le jeton de plate-forme n'a pas tiré beaucoup de valeur du développement de dYdX. Bien que dYdX se soit plutôt bien développé, la performance des prix du jeton DYDX est très bonne. moyenne. .
De la comparaison ci-dessus entre dYdX et GMX, nous pouvons constater que les deux côtés ont leurs propres mérites.
Les capacités de capture de valeur et le degré de décentralisation de GMX dépassent ceux de la plateforme dYdX.
Mais il reste à voir si l’approche de GMX consistant à restituer 100 % des frais de plateforme aux détenteurs de jetons est vraiment durable.
Le degré de décentralisation de dYdX et les capacités de capture de valeur des jetons de plateforme seront abordés dans la future version dYdX V4.
dYdX V4 prétend parvenir à une décentralisation complète, principalement reflétée dans le carnet de commandes et le moteur de correspondance. La plateforme n'exploite plus aucun composant centralisé du protocole, ce qui signifie que la communauté a plus de contrôle sur le développement de dYdX, comme la possibilité de voter. Augmenter la distribution des revenus du protocole vers les détenteurs de devises de la plate-forme et donner à DYDX davantage de scénarios d'application améliorera les capacités de capture de valeur de DYDX.
Ainsi, bien que le jeton GMX ait actuellement un meilleur rapport qualité-prix, à long terme, il est clair que DYDX a une plus grande marge d'imagination à l'avenir.
5. Prévision de la valeur marchande
Le prix actuel du GMX est d’environ 2 dollars américains et sa valeur marchande ne dépasse que 200 millions de dollars américains. Il se classe autour du 100e rang, tandis que la valeur marchande du GMX se situe au 80e rang.
En observant le graphique historique de la ligne K du jeton DYDX, nous pouvons constater que la plus forte augmentation de DYDY s'est produite après l'émission du jeton et le début de l'exploitation minière, le prix s'élevant à plus de 27 $. Plus tard, comme la plate-forme n'a pas fourni plus de scénarios d'application à DYDX, DYDX a manqué de scénarios d'application suffisants. Bien que dYdX se soit plutôt bien développé, le prix de DYDX est resté lent pendant longtemps.
Le prix actuel du DYDX est loin d'être le prix le plus élevé, avec une baisse de plus de 93 %. Il est fondamentalement à un niveau bas depuis longtemps, et on peut même dire qu'il est dans un état de survente.
Mais une fois la version V4 mise en ligne, ces problèmes seront résolus et la communauté allouera davantage de revenus de plateforme aux détenteurs de DYDX par le biais du vote.
Bien sûr, un problème rencontré par les jetons DYDX et qui ne peut être ignoré est que la pression de vente de déverrouillage est relativement importante, mais après le lancement de la version V4, le jalonnement de jetons est susceptible d'absorber la pression de vente de déverrouillage.
En outre, le volume actuel des échanges de produits dérivés décentralisés est encore très faible. Avec l'avènement des politiques réglementaires mondiales, davantage de transactions seront transférées vers des plateformes de négociation décentralisées, et les produits dérivés décentralisés disposent d'une marge de développement relativement importante.
Sur la base des prévisions ci-dessus, dans le futur marché haussier, la valeur marchande de DYDX entrera très probablement dans le TOP30-50. Il n'est pas exclu que la valeur marchande entre dans le TOP30. Le prix du jeton DYDX est estimé de manière prudente. augmenter de 5 à 10 fois, voire plus.
Hot Air Balloon continuera de prêter attention au développement ultérieur de dYdX.