Selon le dernier plan de faillite annoncé mardi, l'échange cryptographique en faillite FTX a récupéré des milliards de dollars de plus que ce dont il avait besoin pour guérir les victimes du vol de Sam Bankman-Fried. Les clients recevront 1,18 $ pour chaque dollar d’actifs cryptographiques qu’ils détenaient en bourse au moment de l’effondrement en novembre 2022, plus les intérêts.

Ce résultat – rare dans le monde des faillites, où les créanciers reçoivent généralement des centimes pour chaque dollar – a soulevé une question poignante pour certains : Sam Bankman-Fried avait-il raison depuis le début ?

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Par exemple, Matt Levine de Bloomberg a ouvert une édition récente de la (toujours excellente) newsletter « Money Stuff » en allant droit au but : « FTX était… illiquide mais solvable ? C'est en quelque sorte une manière très simple et directe de dire ce que SBF, récemment condamné à 25 ans de prison pour l'un des plus grands braquages ​​financiers de tous les temps, dit depuis des années.

Voir également : La saga de Sam Bankman-Fried pourrait-elle se produire sans crypto ?

Pour faire bref, dans les jours qui ont précédé la faillite de FTX le 11 novembre 2022, SBF tentait frénétiquement de combler un gigantesque trou dans le bilan de son entreprise en levant des fonds auprès de n’importe qui. Cela inclurait apparemment tout le monde, des sociétés de capital-risque de la Silicon Valley, des hommes d'argent saoudiens et même l'ancien PDG de la SBF, Binance Changpeng Zhao (qui est revenu sur un accord de rachat par poignée de main après avoir examiné l'état des finances de FTX, n'ayant fait qu'accélérer la course en cours sur la bourse).

Il essayait de réunir cet argent 1) parce que la SBF et son entourage étaient devenus douloureusement conscients du manque de capital nécessaire pour faire face à tous les retraits des clients (un solde qui aurait été montré aux investisseurs potentiels montrait que la bourse ne disposait que de 900 millions de dollars d'actifs liquides) et 2) parce que (et cela est discutable) il croyait – ou disait croire – qu’il y avait effectivement suffisamment de capital, mais qu’il était tout simplement illiquide. En être témoin:

"FTX va bien. Les actifs vont bien", a tweeté Bankman-Fried le 7 novembre après avoir été confronté au co-fondateur de FTX, Gary Wang, au sujet du trou de 8 milliards de dollars de la bourse alors que les retraits des clients commençaient à augmenter après l'annonce de Zhao selon laquelle il vendre la pile FTT de Binance.

Depuis le début de sa malheureuse « tournée médiatique » jusqu'à la fin de son procès, SBF a systématiquement qualifié l'implosion de FTX d'erreur comptable – notamment un « récit interne confus » qui lui faisait croire que FTX était en plus De plus, comme Michael Lewis l'a noté dans l'hagiographie « Going Infinite », SBF a estimé en privé sa valeur personnelle à plus de 100 milliards de dollars, bien que ce soit avant l'effondrement du prix des FTT, SOL et autres « Sam Coins ».

C’est en fait cette insistance sur le fait qu’il aurait pu sauver FTX s’il n’avait pas déclaré faillite et son refus d’assumer la responsabilité de son crime, qui a conduit à sa longue peine. "En 30 ans, je n'ai jamais vu une performance pareille", a déclaré le juge Lewis Kaplan lors de l'audience de détermination de la peine, décrivant le caractère évasif et impitoyable du SBF.

Mais ce n’est pas parce que quelqu’un croit que quelque chose est vrai, quel que soit le nombre de publications Substack qu’il écrit ou de feuilles de calcul qu’il crée. John J. Ray III, actuel PDG de FTX supervisant la faillite, a déclaré qu'au cours des 17 derniers mois, la société a réussi à récupérer entre 14,5 et 16,3 milliards de dollars d'actifs qui n'étaient pas en bourse au moment de son effondrement.

Même s’il aura probablement accès à des documents qui ne sont pas réellement accessibles au public, y compris les états financiers (épouvantables) de FTX avant l’effondrement et pour aujourd’hui, pour le prouver de manière concluante ; il est probable que cette reprise soit principalement due à la hausse des prix des actifs cryptographiques. Même si l’équipe juridique bien payée de JJR a probablement déployé beaucoup d’efforts pour récupérer des fonds auprès de « des dizaines d’entités privées », cela ne représente probablement pas des milliards et des milliards de dollars.

Voir aussi : La chute de FTX : l’industrie de la cryptographie réagit

Anthropic, par exemple, l'un des paris chanceux de SBF dans le domaine de l'IA, a valu à l'entreprise un retour de 884 millions de dollars – une aubaine, mais probablement la plus grosse vente non cryptographique réalisée par FTX. FTX a également vendu 38 propriétés aux Bahamas pour environ 199 millions de dollars et a pu récupérer près de 2,6 milliards de dollars en espèces.

En comparaison, le domaine a récemment vendu pour 1,9 milliard de dollars de SOL à prix très réduit et détient apparemment toujours 7,5 milliards de dollars de jetons verrouillés. Ces jetons valaient moins de 500 millions de dollars au moment de l’effondrement de FTX. Au total, FTX a levé environ 5 milliards de dollars en vendant des jetons et prévoit de lever 4,4 milliards de dollars supplémentaires au cours des prochains mois.

Tout cela me semble que FTX n'était pas réellement solvable au moment de son effondrement et qu'il pourrait rembourser les 8 milliards de dollars de fonds clients manquants si seulement SBF avait la capacité de vendre rapidement tous ses biens, ses investissements en actions et ses crypto-monnaies (sans les prix baissent encore plus). Mais au lieu de cela, en raison de la hausse qui a suivi, FTX est devenu solvable.

Les clients sont guéris, non pas dans les actifs cryptographiques, dont il existe encore un déficit (c'est-à-dire qu'il n'y a pas assez de BTC pour rembourser toutes les réclamations BTC des clients), mais dans la valeur en dollars de leurs comptes aux prix de novembre 2022. C’est une chance que le marché ait suffisamment rebondi pour que la fraction paie le tout.

Mais SBF n’a pas eu l’avantage d’attendre plusieurs mois pour voir si la crypto allait renaître de ses cendres. Et son argument selon lequel FTX n’avait qu’un problème d’illiquidité est manifestement absurde.