L’ETF Bitcoin spot devrait être approuvé, déclenchant des discussions animées sur le marché. Selon le calendrier de l’ETF Bitcoin 21Shares, le premier ETF spot Bitcoin naîtra peut-être le 11 août. Cependant, certaines personnes pensent que la SEC pourrait être plus disposée à permettre à iShares Bitcoin Trust de BlackRock de devenir le premier ETF au comptant Bitcoin approuvé.
1. Qu'est-ce qu'un ETF ?
ETF, c'est-à-dire Exchange-Traded Fund. Un fonds négocié en bourse (ETF) est un véhicule d'investissement qui suit le prix d'un actif, d'un titre ou d'un indice. Les ETF mettent en commun l'argent des investisseurs et visent à obtenir les mêmes rendements que les actifs sous-jacents.
Ces dernières années, de nombreuses entreprises du secteur ont travaillé dur pour postuler aux ETF Bitcoin. Bitcoin ETF est divisé en : Bitcoin Spot ETF (Bitcoin Spot ETF) et Bitcoin Futures ETF (Bitcoin Futures ETF). L’ETF Bitcoin Spot suit le prix du marché du BTC en temps réel, tandis que l’ETF Bitcoin Futures suit le prix des contrats à terme Bitcoin.
Selon la définition du site officiel de la SEC, l'ETF Bitcoin Futures est un accord standardisé permettant d'acheter et de vendre une quantité spécifique de Bitcoin à un prix spécifié et à une date ultérieure spécifiée. Actuellement, la SEC a approuvé six ETF à terme Bitcoin. Étant donné que les ETF Bitcoin Futures n’investissent pas directement dans Bitcoin, ce n’est pas le moyen le plus idéal d’investir dans Bitcoin.
Par conséquent, l’industrie était impatiente de lancer un ETF au comptant Bitcoin.
2. État de développement de Bitcoin ETF
L’enregistrement d’un ETF Bitcoin auprès de la SEC a toujours été un défi, en particulier un ETF Bitcoin spot. À ce jour, la SEC n'a pas approuvé les demandes d'ETF au comptant de ce type en raison de préoccupations concernant une fraude ou une manipulation potentielle sur le marché au comptant. En comparaison, la SEC a approuvé six ETF Bitcoin pour le trading de contrats à terme.
1. 6 ETF à terme Bitcoin approuvés par la SEC
Auparavant, la SEC avait principalement approuvé les 6 ETF à terme Bitcoin suivants :
Proshares (BITO) : L'ETF Proshares Bitcoin Strategy, nom de code BITO, compte actuellement 997 millions de dollars d'actifs sous gestion. Il a été créé avec l'approbation de la SEC le 18 octobre 2021 et est négocié sur le NYSE Arca Exchange. Dans la stratégie d'investissement du fonds BITO, il est clairement écrit que "Le fonds investit principalement dans des contrats à terme Bitcoin. Le fonds n'investit pas directement dans Bitcoin. L'ETF était très populaire lors de ses débuts et son volume de transactions a dépassé 20 % en seulement 2". jours.
Proshares (BITI) : L'ETF Proshares Short Bitcoin, nom de code BITI, compte actuellement 139 millions de dollars d'actifs sous gestion. Lancé en juin 2022, il s’agit actuellement du seul ETF Bitcoin short approuvé par la SEC.
Valkyrie (BTF) : L'ETF Valkyrie Bitcoin Strategy se négocie au Nasdaq sous le symbole BTF et dispose actuellement d'actifs de 31 millions de dollars. Sa création a été approuvée le 21 octobre 2021. Le dépositaire (dépositaire) est une banque américaine. L'ETF Valkyrie est classé comme fonds « non diversifié » en vertu de la loi sur les sociétés d'investissement de 1940. VanEck (XBTF) : L'ETF VanEck Bitcoin Strategy se négocie à la bourse Cboe BZX sous le symbole XBTF et dispose actuellement d'actifs de 46,5 millions de dollars. Créé le 15 novembre 2021, cet ETF présente un avantage unique. Il s'agit d'une C-corp. Elle est différente des autres ETF (enregistrés en tant que sociétés d'investissement). Il s'agit d'une structure fiscalement avantageuse (structure fiscalement avantageuse) car les sociétés C. ne sont pas tenus de distribuer les plus-values à long terme sous forme de dividendes aux investisseurs. Pour les investisseurs, cette approche peut entraîner une baisse des distributions imposables, permettant ainsi d’investir davantage d’argent dans le fonds.
Simplify (MAXI) : L'ETF Simplify Bitcoin Strategy PLUS Inc a été lancé en septembre 2022 et se négocie au Nasdaq. Étant donné que cet ETF utilise trois stratégies (Bitcoin Futures, Income, Option overlay) pour atteindre les objectifs d'investissement de l'ETF, et à en juger par sa configuration actuelle, il configure principalement les obligations du Trésor américain, donc par rapport aux trois ETF à terme Bitcoin précédents, MAXI est peu connu dans l'industrie. Le barème actuel de gestion des actifs est de 25 millions de dollars américains.
Global X (BITS) : L’ETF Global X Blockchain & Bitcoin Strategy a été lancé en novembre 2021 et compte actuellement 10 millions de dollars d’actifs sous gestion. L'ETF comprend un investissement de 50 % dans les contrats à terme CME Bitcoin et un investissement de 50 % dans les actions de son ETF sœur (Global X Blockchain ETF, BKCH). Cet ETF BKCH possède une gamme d'actions blockchain, notamment MARA, COIN, HUT CN, RIOT, APLD, BTBT, et plus encore. Couvre essentiellement les actions des principales fermes minières d'actifs numériques, des bourses de crypto-monnaie et des sociétés de développement de blockchain actuellement cotées au Nasdaq. Étant donné que l’ETF n’investit pas entièrement dans les contrats à terme Bitcoin, il n’est pas bien connu dans le secteur.
En plus de ces 6 ETF à terme Bitcoin approuvés par la SEC, il existe également des ETF à terme Bitcoin qui ne sont pas approuvés par la SEC, ou des ETF à terme Bitcoin d'autres pays, voire des ETF au comptant. Par exemple : Par exemple : l'ETF Hashdex Bitcoin Futures négocié sur la bourse NYSE Arca approuvé par la CFTC ; l'ETF CSOP BTC Futures négocié à la Bourse de Hong Kong, l'ETF 3iQ BTC Spot, Horizons négocié à la Bourse de Toronto ; ETF à effet de levier BTC, etc.
2. Combien de temps reste-t-il avant que l’ETF Bitcoin spot soit coté ?
Les principaux ETF au comptant Bitcoin qui ont été rejetés par la SEC dans l’histoire comprennent :
Comme le montre le tableau, la SEC a rejeté des dizaines de demandes d’ETF au comptant Bitcoin au cours des dernières années. Dans tous les cas, les principaux motifs de rejet de la SEC sont :
1. Ces demandes ne parviennent pas à prouver que ces ETF sont « conçus pour prévenir la fraude et la manipulation » ;
2. Ces demandes ne parviennent pas à prouver que ces ETF sont « conçus pour protéger les investisseurs et l’intérêt public » ;
3. Les documents déposés par les émetteurs pour ces demandes étaient insuffisants et manquaient d'informations nécessaires.
Les principaux ETF au comptant Bitcoin actuellement en attente d’approbation sont les suivants :
Les candidats aux ETF au comptant Bitcoin qui ont reçu le plus d’attention du marché au cours de cette période sont principalement BlackRock et Fidelity.
Roche noire
BlackRock, la plus grande société de gestion d'actifs au monde, a déposé une demande d'ETF au comptant Bitcoin le 15 juin et a récemment soumis à nouveau sa candidature. Le nouveau document mentionne Coinbase comme un marché coopératif dans le cadre d'un « accord de partage de surveillance ».
L'iShares Bitcoin Trust de BlackRock, s'il est approuvé, sera négocié au Nasdaq et utilisera Coinbase Custody comme dépositaire de crypto-monnaie, BNY Mellon comme dépositaire de liquidités et Coinbase, Inc. comme marché partenaire SSA.
La question de savoir si iShares Bitcoin Trust est un ETF ou une fiducie est controversée dans le secteur. Cependant, il existe une différence essentielle entre l'iShares Bitcoin Trust appliqué par BlackRock et le GBTC émis par Grayscale : il est plus flexible, disponible au rachat et a un participant autorisé (AP) - ceci est essentiel pour éviter les primes à long terme. comme GBTC ou remise. (Participants agréés, l'un des principaux participants au rachat d'ETF)
Investissements de fidélité
Wise Origin Bitcoin Trust est un fonds d'échange Bitcoin géré par Fidelity. Dans sa proposition à la SEC, il a précédemment demandé l'inscription de l'ETF sur la bourse BZX du CBOE. Récemment, il a également ajouté Coinbase pour désigner un accord de partage de surveillance, sinon. a vaguement déclaré qu '"un dépositaire autorisé par le Département des services financiers de New York sera responsable de la garde du Bitcoin de ce Trust".
3. Facteurs pouvant affecter les résultats de l’application d’un ETF au comptant Bitcoin
1. Suivi de l'accord de partage
Accord de partage de surveillance. Selon la définition de la SEC : Les caractéristiques d'un accord de partage de surveillance sont les suivantes : l'accord prévoit le partage d'informations sur les activités de négociation sur le marché, les activités de compensation et l'identité des clients ; les parties à l'accord ont une capacité raisonnable d'obtenir et de fournir les informations demandées ; et toutes règles et lois existantes. Aucune partie ni la pratique n'empêche une partie d'obtenir ces informations ou de fournir ces informations à l'autre partie.
Prenons comme exemple le Wise Origin Bitcoin Trust demandé par Fedelity. Dans le document soumis par CBOE BZX le 30 juin proposant de coter et d'échanger le Wise Origin Bitcoin Trust, il est clairement indiqué que « la Bourse s'attend à entrer dans une surveillance. accord de partage avec Coinbase, Inc." contenu. (Rappel chaleureux, le contenu sur le SSA se trouve aux pages 68-69 de ce document de 194 pages).
Concernant l'accord de partage de surveillance dans ce dépôt de règles, il est prévu que le spot BTC SSA ait les caractéristiques d'un accord de partage de surveillance entre deux membres de l'ISG, ce qui permettra à l'échange de, si cela est jugé nécessaire, fonctionner dans un d'une manière similaire à celle dans laquelle se trouve la bourse. L'ISG a partagé des informations sur la manière dont il a obtenu des données sur les transactions Bitcoin au comptant effectuées sur Coinbase dans le cadre de son programme de surveillance des ETF. Si la bourse et Coinbase parviennent à un tel accord, la bourse inclura le spot BTC SSA dans son programme de surveillance du marché avant d'autoriser la négociation des actions. Ce spot BTC SSA est combiné avec les informations fournies par ISG concernant les contrats à terme CME Bitcoin. La bourse estime que les contrats à terme CME Bitcoin représentent eux-mêmes un marché réglementé important et renforceront encore la capacité de la bourse à détecter et empêcher les manipulations de marché.
En résumé, la surveillance des protocoles de partage permet de détecter et de dissuader les mauvaises conduites, de prévenir la fraude et la manipulation et de protéger les investisseurs et l'intérêt public. De nombreuses personnes dans l’industrie pensent actuellement qu’il s’agit peut-être du changement le plus critique qui détermine l’approbation de l’ETF au comptant Bitcoin.
2. Plusieurs rôles clés liés aux ETF au comptant Bitcoin
Lors de la demande d'un ETF au comptant Bitcoin, il existe plusieurs rôles clés : sponsor, bourse, fiduciaire, dépositaire de liquidités, dépositaire de crypto-monnaie (c'est-à-dire Bitcoin), participants autorisés, surveillance de l'accord de partage Marketplace SSA.
Selon les observations, lorsqu'il s'agit de choisir la bourse de cotation, BlackRock et Valkyrie ont choisi le NASDAQ, ARK/21Shares, Invesco, WisdomTree, VanEck et Fidelity ont choisi CBOE BZX, et Bitwise a choisi NYSE Arca. En termes de dépositaires de liquidités, ils choisissent essentiellement de grandes banques aux États-Unis, comme la Bank of New York Mellon. Le choix du dépositaire de liquidités ne devrait pas être la clé pour décider si un ETF est adopté en termes de dépositaires de cryptomonnaies ; plus important, peut-être Coinbase Custody C'est le choix que la SEC aime ; l'aspect AP du participant autorisé est également très important, ce qui est la clé pour maintenir l'équilibre de l'offre et de la demande et la liquidité du marché SSA aide à détecter les comportements inappropriés et ; prévenir la fraude et la manipulation, qui peuvent être considérées par la SEC comme l'un des rôles les plus centraux.
Le fait que ces rôles soient entièrement préparés et que chaque rôle soit déjà joué par des entreprises capables de répondre aux exigences de la SEC peut avoir un impact important sur la réussite du lancement de l'ETF au comptant Bitcoin.
Documentation de référence :
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1980994/000143774923017574/bit20230608_s1.htm
https://www.proshares.com/globalassets/proshares/fact-sheet/ProSharesFactSheetBITO.pdf
https://valkyrie-funds.com/btf/
https://www.vaneck.com/us/en/investments/bitcoin-strategy-etf-xbtf-fact-sheet.pdf
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1810747/000182912622008639/simplifyexchange_485apos.htm
https://www.sec.gov/rules/sro/cboebzx/2023/34-97732.pdf
https://cdn.cboe.com/resources/regulation/rule_filings/ending/2023/SR-CboeBZX-2023-044.pdf