L’IPP est inférieur aux attentes : pourquoi cela ne suffit-il pas à faire repartir le BTC à la hausse ?
Le marché ressemble parfois à un examen : on craint d’obtenir 40, et finalement on a 50. On pousse d’abord un soupir de soulagement, mais être soulagé et avoir la moyenne, ce sont deux choses différentes.😂
Le 13 novembre, les États-Unis ont publié l’IPP d’octobre : il a augmenté de 0,3 % sur un mois, contre 1,4 % le mois précédent. Sur un an, il a progressé de 6,5 %, contre 6,3 % le mois précédent. Les prévisions rapportées par la presse tablaient sur 6,6 % sur un an. On peut donc dire que le chiffre est légèrement meilleur que prévu, mais pas que l’inflation annuelle a déjà baissé.
Le point essentiel, c’est qu’une hausse mensuelle qui ralentit et une hausse annuelle qui se poursuit peuvent se produire en même temps, car les périodes de comparaison ne sont pas les mêmes. Confondre ces deux chiffres peut facilement transformer une réaction à une surprise par rapport aux attentes en récit d’un changement de cap de la politique monétaire.
Pour savoir ce qui attend le BTC, il faut suivre trois étapes de transmission.
La première concerne les taux d’intérêt. Des données un peu meilleures peuvent réduire les craintes d’un resserrement plus agressif, mais « relever un peu moins les taux » et « commencer à les baisser », c’est très différent. Si les taux restent élevés, le coût de détention d’actifs très volatils ne disparaît pas comme par magie.
La deuxième concerne les obligations et le dollar. Si, après la publication des prochains chiffres, les rendements des bons du Trésor américain à court terme reculent durablement et que la pression sur le dollar s’allège, cela montrera que le marché réévalue réellement les conditions de financement. Une simple bougie haussière du BTC ne permet pas de savoir s’il s’agit d’une amélioration des anticipations ou d’un rachat de positions vendeuses.
La troisième étape concerne les acheteurs du secteur crypto lui-même. Les ETF peuvent-ils enregistrer des entrées nettes durables ? Les volumes d’échange au comptant suivront-ils ? Le rebond est-il principalement alimenté par l’effet de levier ? La macroéconomie peut offrir une marge de répit, sans pour autant faire apparaître automatiquement une vague d’acheteurs à long terme.
Par ailleurs, l’IPP n’est pas le bulletin final de la Fed. Certaines de ses composantes influencent l’estimation du PCE, mais les paniers et les pondérations de l’IPP, de l’IPC et du PCE sont différents. On ne peut donc pas comparer directement les 6,5 % à l’objectif de 2 % du PCE comme s’il s’agissait de mesures équivalentes.
Le jugement le plus raisonnable est le suivant : ces données pourraient atténuer les pires anticipations, mais elles ne suffisent pas à elles seules à inverser la tendance. Si le marché ne fait qu’un bond au moment de la publication, mieux vaut attendre un peu et voir ce qui se passe…🤯
Le marché peut d’abord réagir à la surprise, mais il faudra des flux de capitaux et une série de données pour confirmer la tendance. C’est aussi simple que ça.
#美国PPI年率6.5%，低于预期或缓解BTC压力 #加密美股齐跌，下轮反弹的驱动力在哪？
Le marché ressemble parfois à un examen : on craint d’obtenir 40, et finalement on a 50. On pousse d’abord un soupir de soulagement, mais être soulagé et avoir la moyenne, ce sont deux choses différentes.😂
Le 13 novembre, les États-Unis ont publié l’IPP d’octobre : il a augmenté de 0,3 % sur un mois, contre 1,4 % le mois précédent. Sur un an, il a progressé de 6,5 %, contre 6,3 % le mois précédent. Les prévisions rapportées par la presse tablaient sur 6,6 % sur un an. On peut donc dire que le chiffre est légèrement meilleur que prévu, mais pas que l’inflation annuelle a déjà baissé.
Le point essentiel, c’est qu’une hausse mensuelle qui ralentit et une hausse annuelle qui se poursuit peuvent se produire en même temps, car les périodes de comparaison ne sont pas les mêmes. Confondre ces deux chiffres peut facilement transformer une réaction à une surprise par rapport aux attentes en récit d’un changement de cap de la politique monétaire.
Pour savoir ce qui attend le BTC, il faut suivre trois étapes de transmission.
La première concerne les taux d’intérêt. Des données un peu meilleures peuvent réduire les craintes d’un resserrement plus agressif, mais « relever un peu moins les taux » et « commencer à les baisser », c’est très différent. Si les taux restent élevés, le coût de détention d’actifs très volatils ne disparaît pas comme par magie.
La deuxième concerne les obligations et le dollar. Si, après la publication des prochains chiffres, les rendements des bons du Trésor américain à court terme reculent durablement et que la pression sur le dollar s’allège, cela montrera que le marché réévalue réellement les conditions de financement. Une simple bougie haussière du BTC ne permet pas de savoir s’il s’agit d’une amélioration des anticipations ou d’un rachat de positions vendeuses.
La troisième étape concerne les acheteurs du secteur crypto lui-même. Les ETF peuvent-ils enregistrer des entrées nettes durables ? Les volumes d’échange au comptant suivront-ils ? Le rebond est-il principalement alimenté par l’effet de levier ? La macroéconomie peut offrir une marge de répit, sans pour autant faire apparaître automatiquement une vague d’acheteurs à long terme.
Par ailleurs, l’IPP n’est pas le bulletin final de la Fed. Certaines de ses composantes influencent l’estimation du PCE, mais les paniers et les pondérations de l’IPP, de l’IPC et du PCE sont différents. On ne peut donc pas comparer directement les 6,5 % à l’objectif de 2 % du PCE comme s’il s’agissait de mesures équivalentes.
Le jugement le plus raisonnable est le suivant : ces données pourraient atténuer les pires anticipations, mais elles ne suffisent pas à elles seules à inverser la tendance. Si le marché ne fait qu’un bond au moment de la publication, mieux vaut attendre un peu et voir ce qui se passe…🤯
Le marché peut d’abord réagir à la surprise, mais il faudra des flux de capitaux et une série de données pour confirmer la tendance. C’est aussi simple que ça.
#美国PPI年率6.5%，低于预期或缓解BTC压力 #加密美股齐跌，下轮反弹的驱动力在哪？