Warsh s’est dérobé, Williams est monté au créneau.
John Williams, numéro trois de la Fed, président de la Fed de New York et titulaire d’un droit de vote permanent, a anéanti hier soir les derniers espoirs du marché en une seule phrase : « L’inflation est bien trop élevée… Nous avons encore beaucoup à faire pour ramener la politique monétaire à un niveau approprié. »
En clair : inutile de se demander si les taux seront relevés en décembre. La vraie question, c’est : combien de fois ?
Le marché a déjà voté avec son argent.
Les contrats à terme sur les taux intègrent désormais trois hausses de 25 points de base : en décembre, en janvier prochain et en mars prochain. Deutsche Bank prévoit « trois hausses d’affilée », qui porteraient le taux des fonds fédéraux à 4,50–4,75 %. Selon les données du CME, la probabilité d’une hausse de 25 points de base en décembre est d’environ 90 %, tandis que celle d’un statu quo est de 0 %.
Et il y a seulement quelques semaines, le marché anticipait encore des baisses de taux en 2027.
En octobre, l’IPC de base a augmenté de 0,3 % sur un mois, dépassant les attentes pour le troisième mois consécutif. L’IPC global a progressé de 0,4 % sur un mois, dépassant lui aussi les prévisions. Goolsbee a déclaré que la situation était « préoccupante au plus haut point ». Hammack a affirmé que la politique monétaire devait s’orienter vers une « posture restrictive ».
Le coup le plus dévastateur est venu de Waller.
Le marché le classait auparavant parmi les colombes. Il avait déclaré qu’en cas d’inflation supérieure aux prévisions en octobre, une hausse de 50 points de base pourrait être envisagée en décembre. Et les chiffres ont bel et bien dépassé les attentes.
Même les colombes commencent à évoquer une hausse de 50 points de base.
Mais pour le marché des cryptomonnaies, le simple changement des anticipations suffit déjà à faire mal.
Regardez les cours :
Le BTC est passé sous les 70 000 dollars, touchant un plus bas d’environ 67 470 dollars ; l’ETH est passé sous les 1 900 dollars. Au cours des dernières 24 heures, environ 1,64 milliard de dollars de positions ont été liquidées sur le marché des cryptomonnaies, dont quelque 916 millions de dollars de contrats BTC et 289 millions de dollars de contrats ETH.
Il ne s’agit pas d’un simple repli technique.
L’indice du dollar se renforce, les anticipations de taux grimpent, les actifs risqués sont sous pression et les positions longues à effet de levier sont liquidées en masse. Jusqu’ici, les investisseurs misaient sur une liquidité accrue grâce aux baisses de taux et étaient prêts à acheter l’avenir par anticipation ; désormais, le marché craint que les taux élevés ne perdurent, et les capitaux réévaluent les risques.
Les anticipations de baisse des taux alimentent le marché haussier ; celles de hausse des taux pourraient devenir le glas des positions à effet de levier.
Mais il ne faut pas pour autant décréter la fin du marché haussier des cryptomonnaies. Le véritable risque à surveiller, c’est que si l’inflation reste tenace et que les anticipations de taux continuent de grimper, le BTC aura bien du mal à échapper aux pressions en s’appuyant uniquement sur son propre récit.
Pour la suite, surveillez trois éléments :
Premièrement, les chiffres de l’inflation et de l’emploi publiés avant la réunion de décembre détermineront si la Fed a des raisons de poursuivre le resserrement.
Deuxièmement, il faut voir si le dollar et les rendements des obligations du Trésor américain continuent de progresser : le coût du capital pour les actifs risqués à l’échelle mondiale en dépend.
Troisièmement, le BTC parviendra-t-il à se maintenir de nouveau au-dessus des 70 000 dollars après les avoir enfoncés ? Si le rebond manque de volume et que les ETF continuent d’enregistrer des sorties de capitaux, le marché pourrait devoir traverser une nouvelle phase de désendettement.
La cruauté du marché, c’est qu’il n’attend pas que vous admettiez vous être trompé pour commencer à baisser.
Waller garde le silence parce qu’il sait que ses propos seraient difficiles à entendre. Williams, lui, a parlé parce que, s’il ne le faisait pas, le marché s’enfoncerait encore plus durement.
Quand les centristes de la Fed commencent à décrire l’inflation comme un problème pour lequel « il reste beaucoup à faire », vous ne devriez pas chercher à deviner à quelle réunion la pause aura lieu.
Vous devriez plutôt accepter une réalité : le cycle de hausse des taux sera bien plus long que vous ne le pensiez. Et votre position à effet de levier pourrait ne pas survivre jusqu’à son terme.