​Le secteur financier (Valeurs financières) représente le plus grand bloc individuel de l’iShares MSCI Brazil ETF (EWZ), qui concentre 34,91% de l’ensemble du portefeuille du fonds (données officielles de BlackRock/iShares au 12 novembre 2026). En raison de la structure pondérée de l’indice MSCI Brazil 25/50, la forte revalorisation des grandes banques brésiliennes depuis le choc postélectoral du 26 octobre — accentuée par la saison des résultats du 3e trimestre (T3 2026) — aide à comprendre pourquoi l’EWZ a clôturé la séance du 13 novembre à 32,22 dollars US, soit un recul cumulé de 26,61% par rapport au plus haut sur 52 semaines (43,90 dollars US).


​À eux seuls, les trois plus grandes banques traditionnelles du portefeuille (Itaú Unibanco, Bradesco et Banco do Brasil) représentent 13,11 % de l’actif total de l’ETF, soit 37,55 % de l’ensemble du segment financier du fonds.


​Radiographie des banques en baisse qui pèsent sur l’EWZ :



​Banco do Brasil (BBAS3 | Poids : ~1,42 % dans l’EWZ)
C’est le principal facteur de dégradation opérationnelle du secteur en novembre. Après avoir plongé de 29,33% le 26 octobre, le titre a subi une nouvelle vague de ventes après la publication des résultats du 3T26, dans la soirée du 11 novembre, chutant de 8% à 11% le 12, puis reculant encore de ~2,8% le 13 novembre (clôturant autour de R$ 15,04–15,09). Le bénéfice net ajusté a chuté de 66,5% sur un an, à R$ 1,27 milliard (59 % sous le consensus du marché), avec un résultat avant impôts négatif de R$ 833 millions (compensé uniquement par un crédit d’impôt de R$ 3,12 milliards). Les impayés de plus de 90 jours ont bondi à 6,08% du portefeuille total (6,92% dans l’agrobusiness), faisant chuter le ROE à 2,8%, divisant par deux les prévisions de bénéfices pour 2026 (à R$ 9 bi a R$ 11 bi) et ramenant le taux de distribution des dividendes au minimum obligatoire de 25%.


​Banco Bradesco (BBDC4 / ADR BBD | Poids : 3,17 % dans l’EWZ — 277,2 millions de dollars US)
Coté à R$ 20,37 avant le second tour (23/10), Bradesco a plongé de 21,70% le 26 octobre et a atteint un récent plus bas de R$ 13,56 le 3 novembre. Même en clôturant à R$ 14,52 le 13 novembre (+1,40 % sur la journée), le titre affiche une baisse cumulée de 28,72% par rapport au niveau d’avant le choc. Malgré un bénéfice récurrent de R$ 7,1 milliards au 3T26, les analystes ont revu leurs objectifs de cours à la baisse, face au rythme plus lent de progression de la marge financière et au coût du crédit toujours élevé.


​Itaú Unibanco (ITUB4 / ADR ITUB | Poids : 8,52 % dans l’EWZ — 745,1 millions de dollars US)
Étant la banque traditionnelle la plus fortement représentée dans l’ETF, toute variation du cours d’Itaú a un impact direct sur la valeur de la part de l’EWZ à New York. Le titre a chuté de 13,66% sur la B3 le 26 octobre (son ADR reculant de plus de 25% en préouverture du marché américain) et est descendu jusqu’à R$ 38,49 au début du mois de novembre. La clôture à R$ 42,27 le 13 novembre laisse le titre 12,48% en dessous des R$ 48,30 enregistrés le 23 octobre — conséquence de la hausse des taux d’intérêt à terme et de la prime de risque budgétaire, même si la banque a réalisé un solide bénéfice de R$ 12,6 milliards et un ROE de 23,6% au 3T26.


​Santander Brasil (SANB11 / ADR BSBR | Poids plus faible en raison d’un flottant réduit)
Le 28 octobre, la banque a annoncé un bénéfice net récurrent de R$ 2,885 milliards au 3T26 (baisse de 28 % sur 12 mois), avec un recul de 5,6 points de pourcentage du ROAE (à 11,9%), des impayés de plus de 90 jours à 3,4% et une marge de marché négative de R$ 895 millions, ainsi que les effets liés à l’offre publique d’échange (OPE) de la maison mère espagnole.


​Divergences intr sectorielles au sein de l’ETF

Tout le bloc financier de l’EWZ n’est pas en chute libre : Nu Holdings (NU), première position individuelle du fonds avec 8,81 % (771 millions de dollars US), a bondi d’environ 10 % le 13 novembre après avoir réalisé un bénéfice d’un milliard de reais au 3T26, tandis que BTG Pactual (BPAC11, ~2,53 %) a enregistré un bénéfice record de R$ 5,3 milliards, avec un ROAE de 26,4 %. En pratique, le frein exercé sur l’ETF brésilien reflète une nette asymétrie entre la performance résiliente des banques numériques et d’investissement et la décote accumulée par les grandes banques de détail et de crédit traditionnel.


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